Публикации в СМИ

Дмитрий Целищев — в консенсус-прогнозе «Ведомостей» о решении ЦБ по ставке

Консенсус-прогноз «Ведомостей»: ЦБ сохранит ключевую ставку
В то же время есть факторы и в пользу ее снижения
Банк России на заседании совета директоров 6 июня сохранит ключевую ставку на уровне 21% пятый раз подряд, считает большинство опрошенных «Ведомостями» аналитиков. Чуть больше половины экспертов – 15 из 24 – ожидают такого решения от регулятора. Еще девять полагают, что ЦБ все же снизит ставку. Из них четыре экономиста ждут ее уменьшения сразу на 200 базисных пункта до 19%, еще три – до 20%. Один аналитик допускает снижение ставки в диапазоне 19–20%, еще один ожидает от регулятора менее решительного сокращения – до 20,5%.

На предыдущем заседании 25 апреля Банк России сохранил ставку в четвертый раз – на уровне 21% она держится с конца октября. Это решение совпало с консенсус-прогнозом «Ведомостей». В пресс-релизе по итогам заседания говорилось, что инфляционное давление продолжает снижаться, но остается высоким, а рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения. В то же время регулятор смягчил сигнал впервые за два года на нейтральный и не включил в пресс-релиз тезис о возможном повышении ставки в случае недостаточной для достижения таргета дезинфляционной динамики. В ходе заседания сложился «широкий консенсус» по сохранению ставки, предметом обсуждения были лишь «нюансы сигнала», говорила журналистам председатель ЦБ Эльвира Набиуллина.

Для смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) Банк России должен зафиксировать «устойчивость дезинфляционного тренда», признаками которого станут замедление потребительской активности и кредитования, уменьшение напряженности на рынке труда и отсутствие проинфляционных шоков со стороны бюджета или внешних условий, говорила Набиуллина. Ускорить реализацию такого сценария могло бы устойчивое укрепление национальной валюты, добавляла председатель ЦБ.

Годовая инфляция замедлялась в этом месяце – на 26 мая Минэкономразвития оценило ее в 9,78% после 9,9% на 19 мая и 10,09% на 12 мая.

На конец апреля статистическое ведомство оценивало показатель годовой инфляции в 10,23% против 10,34% по итогам марта. В снижение цен свой вклад вносит сезонное удешевление плодоовощной продукции, а также некоторое снижение цен на непродовольственные товары из-за укрепления рубля. По данным Росстата, с 20 по 26 мая рост цен составил 0,06% после 0,07% и 0,06% двумя неделями ранее. Несмотря на фиксируемое замедление инфляции, ожидания россиян относительно повышения цен в ближайший год растут. В мае показатель вырос до 13,4% против 13,1% в апреле и 12,9% в марте. Курс рубля с 30 апреля по 30 мая укрепился почти на 4% (с 81,56 до 78,50 руб./$) и сейчас находится на двухлетних максимумах. С начала года стоимость нацвалюты выросла почти на 20%. 

Причины сохранения ставки 
Большинство экспертов ожидают сохранения ставки со смягчением сигнала, поскольку инфляционные ожидания населения повышаются второй месяц подряд. По мнению аналитиков, регулятор не будет закрывать глаза на то, что один из основных индикаторов не уменьшается, несмотря на замедление роста цен и укрепление рубля. Высокие инфляционные ожидания населения могут привести к новой волне роста спроса и, как следствие, цен при снижении ключевой ставки, предупреждает старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.

Текущая инфляция в апреле снизилась до 6,2% (в пересчете на год с коррекцией на сезонность), базовая – достигла 4,4%, тогда как в декабре 2024 г. оба показателя составляли 14,1%, оценивает Ващелюк. При этом ослабление роста цен во многом обусловлено укреплением рубля, считает она. Также заметна неоднородность замедления инфляции – в группе непродовольственных товаров с коррекцией на сезонность она уже близка к нулю, но в продовольственных товарах и услугах темпы остаются высокими, отмечает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Усиливаются и проинфляционные риски со стороны цен на нефть и геополитики, а весенние заморозки вносят неопределенность в ситуацию с урожаем, добавляет Беленькая. 

Участники опроса
Консенсус-прогноз «Ведомостей» о динамике ключевой ставки на предстоящем 6 июня заседании Банка России учитывает оценки аналитиков 24 организаций: ВТБ, ПСБ, Совкомбанка, Газпромбанка, банка «Бланк», «МТС банка», банка Дом.РФ, «Ингосстрах банка», «Финама», «Региона», «Синары», «Цифра брокера», УК «Альфа-капитал», УК «Первая», «Риком-траста», рейтинговых агентств «Эксперт РА», АКРА, организации «Деловая Россия», университетов НИУ ВШЭ, РЭУ им. Плеханова, РАНХиГС, Bloomberg Economics, Telegram-каналов Truevalue и Spydell_finance.
ЦБ не будет форсировать переход к циклу снижения ключевой ставки, так как продолжает фиксировать существенные риски рецидива инфляции, считает управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ Денис Попов. В апреле – мае продолжили расти инфляционные ожидания населения, а краткосрочные ценовые ожидания бизнеса остаются на высоком уровне. Кроме того, правительство в обновленном плане предполагает более высокую индексацию регулируемых тарифов, что потребует от Банка России сохранения действующей траектории ключевой ставки для обеспечения возврата инфляции к таргету 4% в 2026 г., добавляет Попов.

По словам Беленькой, ЦБ может опасаться, что в случае снижения ставки экономические агенты будут «забегать вперед» в ожиданиях траектории ее снижения и регулятор может потерять контроль над темпами смягчения денежно-кредитных условий. Решение снизить ставку должно быть единогласным среди членов совета директоров, чтобы не пришлось потом ее повышать, – сейчас цена ошибки ЦБ очень высока, подчеркивает главный экономист «Синары» Сергей Коныгин. 

ЦБ сохранит ставку, так как для перехода к ее снижению регулятору потребуются уверенное снижение инфляционных ожиданий, стабилизация внешних условий и цен на нефть, а также смягчение условий на рынке труда, отмечает главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков.

Возможность снижения
Условия для снижения ставки созданы: экономика замедлилась, темпы роста потребительских займов замедляются, кредит бизнесу и ипотека идут по нижней границе прогнозов ЦБ, отмечает автор Telegram-канала Truevalue Виктор Тунев. По его оценке, ставку будут снижать на каждом заседании до конца года, чтобы не допустить нарастания финансовых проблем и переохлаждения экономики. Аргументом для снижения может стать тяжелая ситуация для бизнеса, который уже длительное время пытается выживать в условиях дорогих денег: сокращает персонал или уводит его в неоплачиваемый отпуск, останавливая существующие бизнес-линии и не запуская новые, отмечает управляющий директор инвесткомпании «Риком-траст» Дмитрий Целищев. Банк России в обзоре финансовой стабильности указал на ухудшение финансового состояния 78 крупнейших компаний России на фоне роста себестоимости, снижения рентабельности продаж и повышения расходов на обслуживание кредитов. 

Загрузка производственных мощностей в экономике снизилась до 79,3% – это минимум с середины 2022 г., отмечает сотрудник факультета экономических наук НИУ ВШЭ Григорий Жирнов. Он также указывает на то, что кредитный импульс достиг минимального уровня с 2022 г. 

Также в пользу снижения ставки говорит снижение напряженности на рынке труда, которое мы видим в последних опросах предприятий, добавляет главный экономист Bloomberg Economics по России Александр Исаков. Еще одним фактором в пользу такого решения может стать охлаждение экономики, которое мы видим в последних данных по ВВП и кредитованию, говорит Исаков. По данным Росстата, рост ВВП в I квартале составил 1,4%. По оценкам экспертов, с сезонной коррекций в январе – марте было снижение экономики по сравнению с последним кварталом 2024 г. (см. текст от 6 мая).

По мнению Жирнова, фактору инфляционных ожиданий стоит уделять меньше внимания, поскольку они растут вместе с ухудшением потребительских настроений и не вызывают избыточного потребления. Жирнов также подчеркивает, что значимая часть потребительской корзины – товары со слабо эластичным спросом или близкой к монопольной структурой предложения и в этой части важнее смотреть на инфляционные ожидания бизнеса, а они за последние месяцы снизились. Текущий уровень находится на минимальных значениях с лета 2023 г., однако остается повышенным, отмечал ЦБ. Средний темп прироста отпускных цен, ожидаемый предприятиями в следующие три месяца, составил 4,4% в пересчете на год. Еще один повод не доверять инфляционным ожиданиям назвал директор аналитического департамента «Цифра брокера» Ованес Оганисян. По его словам, ожидание граждан без депозитов снижаются, а граждане с депозитами хотят побольше заработать, поэтому в опросах ЦБ их ответы могут быть искажены.

Что будет с инфляцией
Аналитики по-разному оценивают уровень инфляции, которого можно ожидать к концу 2025 г. Большинство опрошенных «Ведомостями» ждут показателя в пределах прогноза ЦБ, в диапазоне 7–8%. 

В ближайшие месяцы на динамику цен будут заметно влиять спрос на туристические услуги и курс рубля, считает Попов. По его словам, активный в последнее время рост цен на услуги замедлится в случае сохранения крепости рубля, с началом лета должны усилиться и сезонные дефляционные процессы в сегменте продуктов питания. При этом в начале июня ожидается рост тарифов на транспортные услуги, а в начале июля – повышение тарифов ЖКХ, напоминает Попов. В таких условиях быстрого снижения годового уровня инфляции он не ожидает, на конец первого полугодия она составит 9,5–9,7%, а на конец года – около 7%.

При этом некоторые оценки более оптимистичны. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев полагает, что годовая инфляция прошла свой пик в марте на уровне 10,3% и теперь будет снижаться до 5,6% к концу года. Предпосылками станут слабое кредитование на фоне высокой ключевой ставки, крепкий рубль, нормализация бюджетных расходов, говорит Васильев.

Коныгин также ожидает инфляцию ниже прогноза ЦБ по итогам года на уровне 6,5%, а в среднем – 8–9%. Он отмечает, что сыграет роль эффект высокой базы последнего квартала прошлого года.

Основным фактором, влияющим на инфляцию, сейчас является динамика валютного курса, добавляет Коныгин. По его прогнозам, даже в случае ослабления курса до 90 руб./$ на конец года инфляция по итогам 2025 г. окажется вблизи 6,5–7%, т. е. близко к нижней границе прогнозного диапазона ЦБ. 

Есть высокий риск того, что при ухудшении внешних условий девальвационные ожидания вновь усилятся, рубль ослабнет, а инфляция вернется к высоким уровням, предупреждает Ващелюк. Она указывает на то, что стремительный рост курса отечественной валюты начался после вступления в должность нового президента США и его первого телефонного разговора с президентом России. И замедлению экономической активности и умеренному спросу на импорт также могла способствовать геополитика, усилившая неопределенность для бизнеса, добавляет Ващелюк.

Ведомости

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Известий — о том, какое решение может принять Банк России по ключевой ставке

Эксперты заявили о возможном снижении ключевой ставки до 19-20% в июне
 
Центральный банк (ЦБ) России может снизить ключевую ставку на 1–2 п.п. на ближайшем заседании совета директоров 6 июня. Об этом 29 мая рассказали опрошенные «Известиями» эксперты.

«Мы думаем, что Банк России снизит ставку до 19%. Инфляция снижается опережающими темпами, и явно просматриваются признаки замедления экономики, снизился рост кредитования», — заявил директор аналитического департамента «Цифра брокер» Ованес Оганисян.

По его словам, если ставку уменьшат, то вырастут цены на рынке акций и облигаций, может немного ослабнуть курс рубля, а экономика вернется к росту.

Аналитик «Банки.ру» Гаянэ Замалеева тоже считает, что в июне регулятор начнет цикл осторожного снижения ставок.

«Рубль остается крепким, несмотря на сезонный спрос на валюту и ограниченный экспорт. Поддержка со стороны продажи валютной выручки и бюджетных операций сглаживает колебания, а значит, снижение ставки на умеренном уровне вряд ли вызовет валютные скачки», — пояснила она.

При этом управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев отмечает, что, если регулятор пойдет на более резкое снижение ставки — на 2 п.п. и выше, это может создать перекосы в первую очередь для банковского сектора: возможен отток вкладов, рост давления на ликвидность и капитал.

«Скорее всего, снижение ставки будет умеренным, в пределах 1 п.п., чего вполне достаточно, чтобы обозначить разворот и дать позитивный импульс экономике», — подчеркнул он.

В то же время ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова считает, что вероятность снижения ставки меньше, чем сохранения «ключа» без изменений.

Известия

Подробнее…

Николай Леоненков для РБК — о причинах, которые способствуют укреплению рубля

Топ-10 валютных облигаций: надежная защита портфеля от ослабления рубля
Рубль продолжает укрепляться, однако эксперты считают, что рано или поздно это закончится. «РБК Инвестиции» объяснили, что происходит с курсом рубля и как защититься от его колебаний с помощью валютных облигаций
Фьючерс на евро/рубль (EURRUBF)
Курс рубля продолжает укрепляться по отношению к основным валютам. На международном валютном рынке Форекс 13 мая пара USD/RUB опустилась ниже отметки ₽80, а курс евро 12 мая опускался ниже ₽90. Официальный курс доллара от ЦБ два раза с начала года максимально приближался к отметке ₽80, но так и не смог пробить ее вниз.

Эксперты связывают рост рубля с сохранением перспектив урегулирования ситуации на Украине, все еще низким спросом на иностранную валюту со стороны импортеров, а также повышенным уровнем продаж валютной выручки экспортерами.

Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики считают, что в мае курс рубля потенциально может укрепиться еще сильнее в случае реализации позитивного сценария в геополитике. Тем не менее, они сходятся в том, что рубль можно считать «дорогим» и в среднесрочной перспективе ослабление национальной валюты неизбежно. В связи с этим актуальным для инвестора остается инвестирование в валютные облигации  , которые позволяют защититься от снижения курса рубля.

Валютные облигации — это облигации российских компаний или государства, номинал и купоны которых выражены в иностранной валюте. Например, в долларах или юанях.

Сейчас на рынке присутствуют в основном квазивалютные или бивалютные инструменты. Это так называемые замещающие облигации и бивалютные облигации, платежи по которым осуществляются в рублях вне зависимости от валюты выпуска. Расчеты проходят через российскую платежную инфраструктуру — в рублях по курсу Банка России на дату соответствующей выплаты.

«РБК Инвестиции  » узнали у экспертов, что происходит с курсом рубля и как защититься от его колебаний с помощью валютных облигаций.

Почему укрепляется рубль и что будет дальше

В среднесрочной перспективе ослабление рубля неизбежно, считают эксперты (Фото: Shutterstock)
Директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков выделяет ряд причин, которые способствуют укреплению рубля:

торговый дисбаланс экспортно-импортных операций из-за санкционных ограничений;
избыточные продажи валюты экспортерами (несмотря на снижение обязательного порога продажи валютной выручки до 25%) из-за высоких рублевых ставок;
переговорный трек по Украине дает надежды на позитивные результаты урегулирования конфликта в ближайшем будущем.
Тем не менее, по мнению аналитика, текущая сила рубля — временное явление, поскольку фундаментально его курс существенно переоценен. «На горизонте 6-12 месяцев можно ожидать существенной ребалансировки на валютном рынке с ослаблением рубля до уровней ₽95-100 к доллару и ₽13-13,5 к юаню», — прогнозирует он.

Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак полагает, что укрепление рубля скорее связано с начинающей давать результаты жесткой денежно-кредитной политикой Банка России. При этом влияние на укрепление рубля оказывает и геополитическая ситуация, а именно ожидания заключения перемирия, что неизменно вызовет отмену части санкций против российских компаний экспортеров, а значит увеличит приток валюты в Россию.

«И тем не менее, скорее всего, курс рубля находится вблизи своих годовых максимумов, дальнейшее укрепление ниже ₽78–79 за доллар представляется маловероятным. Само же ослабление рубля может произойти при первых же намеках на смягчение денежно-кредитной политики ЦБ. До этого момента мы, вероятно, увидим некую стабилизацию курса в районе ₽78–81 за доллар», — считает эксперт.

«Краткосрочно на горизонте недели, вероятно, будет преобладать влияние геополитики. Среднесрочно же при неизменных геополитических условиях снижение процентных ставок должно будет способствовать ослаблению рубля», — считает старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.

По ее словам, в оптимистичном сценарии динамика рубля будет зависеть как от геополитики, так и от стратегических решений в российской экономике. При ухудшении геополитической ситуации (срыв переговоров, новые серьезные санкции) ослабление рубля может произойти и при неизменной ключевой ставке.

«На горизонте 6-12 месяцев ожидаем ослабления курса рубля до уровней около ₽100 за доллар. Этому будут способствовать снизившиеся цены на нефть. Это уже привело к росту планируемого дефицита госбюджета на 2025 год втрое, и в таких условиях государство, скорее всего, будет принимать меры для сдерживания излишнего укрепления рубля», — прогнозирует аналитик «Цифра брокер» Владимир Корнев.

В конце апреля правительство одобрило поправки в бюджет, которые предусматривают повышение планового дефицита до ₽3,79 трлн. Одна из основных причин изменения показателя — сокращение нефтегазовых доходов.

Укрепление рубля с начала года не связано с фундаментальными факторами, считает аналитик УК ПСБ Евгения Нестеренко. «Фундаментально рубль сейчас можно считать «дорогим» на фоне снижения цен на нефть за последние месяцы. В среднесрочной перспективе он будет ослабевать до уровня ₽100+ за доллар. Маловероятно, что текущие значения курса рубля продержатся более пары кварталов. Наш прогноз на конец года остается на уровне ₽95-97 за доллар», — поясняет она.

Лучшая точка входа в валютные облигации — прямо сейчас

Эксперты выделяют долларовые облигации, поскольку среди них достаточно ликвидных выпусков (Фото: Shutterstock)
Генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков считает, что валютные облигации — лучший инструмент для инвестирования в настоящий момент. «С учетом того, что федеральный бюджет ориентируется на средний курс USD/RUB до конца года на уровне ₽96,50, совокупная доходность по таким облигациям может превысить 25% за 6-7 месяцев, из которых около 5% — купонный доход и 20% — доход от роста валютных курсов по отношению к рублю», — поясняет он.

По словам эксперта, потенциально валютные облигации могут принести дополнительный доход за счет роста цен и снижения валютных доходностей в случае нормализации отношений с западными странами и выравнивания доходностей с уровнями на глобальном рынке, что будет особенно интересно для юаневых облигаций. Также в качестве драйвера на этом рынке он отмечает снижение ключевой ставки ЦБ.

Среди факторов риска Алексей Третьяков видит увеличение предложения со стороны эмитентов  и продажи розничными инвесторами в случае девальвации рубля, когда валютный курс достигнет предела роста.

В нынешних условиях валютные облигации сохраняют привлекательность как для покупки, так и для удержания текущих позиций, считает Корнев из «Цифра брокера». По его словам, на горизонте года с высокой вероятностью удастся заработать на возможном ослаблении рубля.

«В конце минувшего года важным фактором, препятствующим росту бивалютных облигаций, была довольно напряженная ситуация с валютной ликвидностью  . Так, ставка RUSFAR CNY находилась на уровнях около 20%. На сегодняшний день она снизилась до уровней около 0%, что способствовало снижению доходностей бивалютных облигаций, особенно юаневых», — добавил эксперт.

Среди перспективных бумаг он выделил замещающие облигации, прежде всего долларовые, поскольку среди них достаточно ликвидных выпусков, что будет важным фактором при их возможной продаже.

«Валютные облигации сейчас актуальны как для тех, кто уже купил такие инструменты, так и для тех, кто только обдумывает покупку. Рубль, вероятно, ослабнет на горизонте года, таким образом, валютные облигации получат дополнительный прирост в рублевом выражении от ослабления российской валюты. Помимо этого, доходность к погашению в долларах США по корпоративным замещающим облигациям превышает 7%, что интересно в контексте долларовых ставок», — прокомментировал портфельный управляющий УК «Первая» Артур Копышев.

Нестеренко из УК ПСБ также считает валютные облигации актуальными, так как у них есть потенциал в роли инструмента диверсификации рисков и защиты от ослабления рубля. По ее словам, на среднесрочном или долгосрочном горизонте инвестирования сейчас удачная точка входа в них для новых инвесторов.

Среди бумаг аналитик выделяет квазидолларовые инструменты, но отмечает и отдельные выпуски в евро в роли инструмента диверсификации при ставке на возможное ослабление доллара против других мировых валют.

Валютные облигации имеют больше факторов неопределенности при включении валютного риска, чем рублевые облигации, напоминает главный аналитик «Ингосстрах банка» Петр Арронет. «В случае снижения стоимости российской валюты и тело долга, и купон имеют дополнительный положительный эффект. Таким образом, классическая купонная доходность дополняется ростом рублевой цены облигации и ростом купона в рублевом выражении. Но, соответственно, укрепление рубля может отразиться на доходности инструмента. Вероятно, в долгосрочной перспективе возможно ослабление рубля, поэтому актуальность валютных облигаций будет расти», — рассказал он.

Помимо укрепления рубля, на валютные облигации, конечно, влияет кредитное качество эмитента — как и на любые другие долговые бумаги, отметил Алексей Примак. Также он пояснил, что в валютных облигациях ценообразование в значительной степени определяется тем, есть ли покупатели и продавцы здесь и сейчас. «Валютные облигации — по сути, единственный доступный инструмент, с помощью которого розничный инвестор может диверсифицировать портфель по валюте. Если появляется волна интереса со стороны частных инвесторов — цены растут, и наоборот», — рассказал он.

«РБК Инвестиции», ориентируясь на мнения экспертов, составили подборку из десяти валютных облигаций со сроком погашения до трех лет, а также доступных для неквалифицированного инвестора.

В ренкинг были отобраны надежные эмитенты с кредитным рейтингом компании/выпуска не ниже A-.ru (по национальной шкале агентства НКР), не ниже А- (по национальной шкале агентства АКРА) и/или не ниже ruA- (по национальной шкале «Эксперт РА»).

Доходность, цена и накопленный купонный доход (НКД) указаны на конец торгового дня 16 мая 2025 года согласно данным Мосбиржи.

1. ПИК, выпуск 001Р-05 (ПИК К 1P5)
ISIN: RU000A105146
Дата погашения: 19.11.2026
Валюта: USD
Минимальный лот: $1000
Доходность: 8,7%
Купон: 5,625% годовых ($27,89)
Накопленный купонный доход: ₽0
Цена облигации: 96,0000%
Рейтинг: компании — НКР АА-.ru, «Эксперт РА» ruA+, выпуска — НКР АА-.ru, «Эксперт РА» ruA+
2. ТМК, выпуск ЗО-2027 (ТМК ЗО2027)
ISIN: RU000A107JN3
Дата погашения: 12.02.2027
Валюта: USD
Минимальный лот: $1000
Доходность: 8,09%
Купон: 4,3% годовых ($21,5)
Накопленный купонный доход: ₽930,83
Цена облигации: 94,0000%
Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruA+, НКР A+.ru
3. ГТЛК, выпуск ЗО28-Д (ГТЛК ЗО28Д)
ISIN: RU000A107CX7
Дата погашения: 26.02.2028
Валюта: USD
Минимальный лот: $1000
Доходность: 7,21%
Купон: 4,8% годовых ($24)
Накопленный купонный доход: ₽889,07
Цена облигации: 94,2900%
Рейтинг: компании — АКРА АA- (RU), «Эксперт РА» ruAA-, выпуска — АКРА АА- (RU)
4. ГТЛК, выпуск ЗО27-Д (ГТЛК ЗО27Д)
ISIN: RU000A107B43
Дата погашения: 10.03.2027
Валюта: USD
Минимальный лот: $1000
Доходность: 7,19%
Купон: 4,65% годовых ($23,25)
Накопленный купонный доход: ₽715,59
Цена облигации: 95,9500%
Рейтинг: компании — АКРА АA- (RU), «Эксперт РА» ruAA-, выпуска — АКРА АА- (RU)
5. «Газпром Капитал», выпуск ЗО27-1-Е (ГазКЗ-27Е)
ISIN: RU000A105RZ4
Дата погашения: 17.02.2027
Валюта: EUR
Минимальный лот: €1000
Доходность: 6,91%
Купон: 1,5% годовых (€15)
Накопленный купонный доход: ₽336,98
Цена облигации: 91,3549%
Рейтинг: компании — АКРА АAA (RU), «Эксперт РА» ruAAА, выпуска — «Эксперт РА» ruAAА
6. РУСАЛ, выпуск БО-001Р-06 (РУСАЛ 1Р6)
ISIN: RU000A107RH8
Дата погашения: 05.08.2026
Валюта: CNY
Минимальный лот: ¥1000
Доходность: 6,75%
Купон: 7,2% годовых (¥17,95)
Накопленный купонный доход: ₽26,34
Цена облигации: 100,7111%
Рейтинг: компании — АКРА А+ (RU), «Эксперт РА» ruA+, выпуска — АКРА А+ (RU)
7. Московский кредитный банк, выпуск ЗО-2026-02 (МКБ ЗО26-2)
ISIN: RU000A107VV1
Дата погашения: 21.09.2026
Валюта: USD
Минимальный лот: $1000
Доходность: 6,71%
Купон: 3,88% годовых ($19,375)
Накопленный купонный доход: ₽501,16
Цена облигации: 96,4225%
Рейтинг: компании — АКРА А+ (RU), «Эксперт РА» ruA+, НРА AA|ru|, выпуска — АКРА А+ (RU)
8. «Совкомфлот», выпуск ЗО-2028 (СКФ ЗО2028)
ISIN: RU000A105A87
Дата погашения: 26.04.2028
Валюта: USD
Минимальный лот: $1000
Доходность: 6,71%
Купон: 3,85% годовых ($19,25)
Накопленный купонный доход: ₽197,57
Цена облигации: 92,7500%
Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruAAА, выпуска — «Эксперт РА» ruAAА
9. «Газпром Капитал», выпуск БО-003Р-13 (ГазКап3P13)
ISIN: RU000A10BFM0
Дата погашения: 02.05.2028
Валюта: USD
Минимальный лот: $1000
Доходность: 6,42%
Купон: 7,65% годовых ($6,29)
Накопленный купонный доход: ₽16,87
Цена облигации: 103,7992%
Рейтинг: компании — АКРА АAA (RU), «Эксперт РА» ruAAА, выпуска — «Эксперт РА» ruAAА, АКРА АAA (RU)
10. "Акрон", выпуск БО-001Р-08 (Акрон Б1P8)
ISIN: RU000A10BGH8
Дата погашения: 10.11.2027
Валюта: USD
Минимальный лот: $1000
Доходность: 6,34%
Купон: 7,95% годовых ($6,53)
Накопленный купонный доход: ₽437,71
Цена облигации: 103,9292%
Рейтинг: компании — НКР AA.ru, «Эксперт РА» ruAA, выпуска — «Эксперт РА» ruAA

РБК

Подробнее…

Олег Абелев для Известий — о требовании Центробанка тщательнее следить за перечислениями средств из бюджета

Охота за признаком: выплаты на детей и участникам СВО рискуют оказаться заблокированными
Центробанк требует тщательнее следить за перечислениями средств из бюджета
Банки усилят контроль за транзакциями с соцвыплатами, которые имеют признаки обналичивания. Речь идет о маткапитале, пособиях на детей, а также выплатах бойцам СВО и их семьям, выяснили «Известия». ЦБ будет требовать более тщательного контроля за такими операциями — это следует из обновленного проекта положения регулятора (есть у «Известий»). Если финорганизация признает перевод подозрительным, в будущем сомнительные операции этого клиента могут блокировать и дополнительно проверять. Причем рискованными могут счесть даже платежи в торговых точках без терминалов, а также оплату услуг репетиторов. Пострадают ли добросовестные клиенты — в материале «Известий».

Средства соцподдержки могут чаще блокировать
ЦБ включил транзакции с соцвыплатами с признаками обналичивания в список критериев подозрительных операций, которые могут быть замешаны в отмывании преступных доходов. Это следует из обновленного положения Банка России 375-П (есть у «Известий»), которое регулирует эту сферу. Также кредитные организации будут активнее следить за другими переводами бюджетных средств (например, грантами или гостендерами).

Под категорию соцподдержки подходят материнский капитал и жилищные сертификаты, уточнила глава департамента комплаенса Совкомбанка Марина Бурдонова. Также речь идет о выплатах участникам специальной военной операции (СВО) на Украине и их семьям, детских пособиях и перечислениях на ребенка, добавил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.

Справка «Известий»
Материнский капитал — выплаты семьям за рождение детей. Его сумма при появлении первого ребенка — 676 тыс. рублей, второго — 893 тыс. рублей. Эти деньги можно потратить на улучшение жилищных условий, образование детей, социальную адаптацию детей-инвалидов или на формирование накопительной части пенсии матери. Государственные жилищные сертификаты — это субсидии на 

— Смысл требований ЦБ в том, чтобы обратить внимание банков на определенный тип операций. Если раньше за ними следили только отдельные игроки, то теперь они окажутся под контролем всех кредитных организаций, — отметил замруководителя Национального совета финансового рынка (НСФР) Александр Наумов.

Банки обязаны документально фиксировать необычные операции, критерии которых указаны в положении 375-П, уточнил Александр Наумов. По каждой из них кредитная организация анализирует профиль клиента, основных контрагентов, основания совершаемых операций и другие параметры. После анализа банк принимает субъективное решение о наличии подозрений в отмывании денег — если они есть, организация обязана сообщить об операции в Росфинмониторинг.

— На этом этапе анализируются уже совершенные операции клиента, поэтому приостанавливать их не будут. Но это возможно в дальнейшем, если банк признает деятельность клиента подозрительной, — пояснил Александр Наумов.

Также кредитные организации вправе самостоятельно устанавливать критерии необычности операций в дополнение к тем, которые рекомендует Банк России, уточнил Александр Наумов.

В пресс-службе «Сбера» уточнили, что банки уже сейчас выявляют схемы с использованием соцвыплат. Представители Совкомбанка также особенно внимательно следят за операциями с использованием бюджетных средств. «Известия» направили запросы другим участникам рынка, а также в ЦБ и Росфинмониторинг.

Последствия для получателей пособий
Появление новых признаков подозрительных операций неизбежно приведет к увеличению числа проверок таких транзакций, уточнил Владимир Чернов из Freedom Finance Global. Вероятность приостановок платежей и запросов дополнительных документов для их проведения также вырастет.

Более строгим станет анализ операций с признаками многократного перенаправления средств, перевода крупных сумм между физлицами, а также небольших, но регулярных перечислений между ними, уточнил Владимир Чернов. Это связано с тем, что злоумышленники всё чаще используют легальные соцвыплаты как прикрытие для вывода нелегальных средств.

Особые подозрения будут вызывать платежи лицам, связанным с теневой деятельностью. Речь идет об играх в нелегальных онлайн-казино и букмекерских конторах, приобретении наркотиков и других незаконных товаров и услуг.

— Кроме того, в зоне риска окажутся P2P-переводы для покупки криптовалюты, — пояснил эксперт.

Следить будут за всей цепочкой переводов, потому что мошенники скрывают источники за длинными последовательностями перечислений, предупредил глава аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев. Если полученные по соцвыплатам средства поступят на счет посредника, который совершит с ними подозрительные действия, вопросы у банков могут появиться ко всем участникам схемы — даже если это произошло непреднамеренно.

— Последствия очень простые — последующие подозрительные переводы могут задержать до подтверждения их легальности с помощью дополнительных документов, — пояснил Олег Абелев.

Уже сейчас около 30–40% пользователей сталкивались с временной приостановкой операций или запросами документов от банка, уточнил Владимир Чернов. Рост числа проверок стал ощущаться особенно явно после весны 2024 года. Даже обыденные операции, такие как оплата услуг репетиторов или продажа личных вещей на онлайн-платформах, могут вызывать подозрения банков, если они происходят регулярно.

— Чтобы минимизировать риск дополнительных проверок, стоит использовать один и тот же банк и счет для получения и расходования средств и избегать частых мелких переводов между физлицами, — рекомендует Олег Абелев.

Однако при логичном объяснении и предоставлении необходимых документов операции без проблем разблокируют, уточнил Владимир Чернов. Полная заморозка счета возможна только в случае явного нарушения закона или наличия устойчивых признаков отмывания денег.

Детские выплаты начислят в апреле дважды, а социальную пенсию повысят на 14,75%
Почему особое внимание уделяют соцвыплатам
— Банк России несколько раз отмечал, что в последние годы увеличилось число операций, связанных с неправомерным использованием бюджетных средств. Критерии необычных операций нужны, чтобы дать банкам основание для фиксирования таких операций и их последующего анализа, — уточнил Александр Наумов из НСФР.

Есть много схем обналичивания маткапитала — например, через приобретение автомобиля или вложение в образовательные программы, уточнил он. Также есть соцвыплаты для поддержки участников СВО, их семей и людей, попавших в сложную жизненную ситуацию. Если операции с этими средствами попадут под критерии ЦБ, банки будут обязаны их проверить.

Нововведения регулятора, вероятнее всего, связаны с тем, что мошенники стали чаще красть деньги, перечисленные в качестве поддержки для военнослужащих и их семей, отметила глава департамента финансового мониторинга и комплаенса банка «Зенит» Елена Сираева. Движение их средств будут отслеживать, чтобы пресекать подобные случаи.

За какими еще операциями ЦБ потребует усилить контроль
— Нововведения могут затронуть также юрлиц и индивидуальных предпринимателей, — уточнил Александр Наумов.

Существует множество схем обналичивания госсредств, которые медицинские и образовательные организации получают для поддержки отдельных категорий работников, уточнил профессор Финансового университета при правительстве РФ Александр Сафонов. В результате таких махинаций деньги обычно попадают не к сотрудникам, а в руки администрации.

Схожие практики используются и при исполнении госзаказа, уточнил Александр Сафонов. Многие коррупционные схемы подразумевают обналичивание и использование целевых средств не по назначению — для этого их могут выводить через подставные компании.

Также организации перепродают товары, купленные за счет грантов или тендерных средств, а также проводят закупки у дочерних компаний и договорных поставщиков. В таком случае государственные средства просто утекают в сторонние компании и легко выводятся.

Системное усиление контроля за операциями с бюджетными деньгами поможет снизить объемы коррупционных схем, заключил Владимир Чернов. В перспективе это повысит эффективность программ господдержки, особенно в социальной сфере. Тем не менее даже добросовестные получатели льгот могут столкнуться с дополнительной бюрократией, к которой стоит готовиться уже сейчас.

Известия

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Forbes — о реакции рынков на переговоры России и Украины

Несбывшиеся надежды: как инвесторы отреагировали на переговоры России и Украины

Российский рынок акций, для которого надежды на завершение конфликта на Украине в последние месяцы были основным драйвером роста, 15 мая упал почти на 3%. Причина — состав российской делегации и уровень предполагаемых переговоров Москвы и Киева в Стамбуле: и то и другое разочаровало инвесторов. Отсутствие подвижек в переговорах, говорят аналитики, влияет на оценку риска активов, ожидания инфляции и уровень ставки ЦБ
Состав не тот
Российский рынок акций утром 15 мая открылся резким снижением — на 1,7% к закрытию предыдущего дня. После этого индекс Мосбиржи продолжил снижаться и к середине дня упал до 2823 пунктов, потеряв 3,5% или 100 пунктов. К закрытию основной торговой сессии падение составило 2,9%. Инвесторы были разочарованы составом делегации России на вероятных переговорах с Украиной в Стамбуле. 

«Инвесторы, очевидно, не увидели в составе делегаций сигнала к реальному прогрессу в переговорах. Это спровоцировало классическую фиксацию по факту», — объясняет инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин.

С ним согласны инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин и основатель «Школы практического инвестирования» Федор Сидоров — они связывают снижение рынка акций именно с составом российской делегации и уровнем переговоров. «Из встречи первых лиц, на которую изначально были нацелены Украина и США, переговоры перешли к формату вторых-третьих лиц», — добавляет Бахтин.
Состав делегации России на переговорах с Украиной в Стамбуле стал известен лишь за день до встречи, поздним вечером 14 мая. Ее возглавил помощник президента Владимир Мединский — как и на переговорах в 2022 году. Кроме него, в Стамбул отправились замглавы МИД Михаил Галузин, начальник Главного управления Генштаба Вооруженных сил России Игорь Костюков, замминистра обороны Александр Фомин.

Президент Украины Владимир Зеленский, который вместе со своей делегацией находится в Турции, назвал уровень российской делегации на переговорах в Стамбуле «бутафорным». Путин в Турцию не полетел, как и президент США Дональд Трамп, который, впрочем, не исключал своего присутствия на переговорах.

Это огорчило участников российского фондового рынка, чувствительного в последнее время к развитию событий вокруг мирных переговоров. В течение последнего месяца рост и снижение котировок Мосбиржи были четко привязаны к новостям о переговорном процессе, говорит Сидоров. Подвижки в переговорах, по его словам, сопровождались ростом, торможение — падением.

То, что происходит в Турции, инвесторы воспринимают именно как торможение. «Просадка рынка акций на 3% очень наглядно демонстрирует, что думают инвесторы в России о происходящем», — добавляет Бахтин.

Что дальше?
К новостям о переговорах сейчас чувствительны практически все секторы российской экономики, сходятся во мнении эксперты. Если российско-украинские переговоры будут успешными, они могут стать драйвером роста для всего рынка, считает Веревкин.

По словам управляющего директора инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрия Целищева, в более выигрышном положении окажутся компании нефтегазового сектора, банки, золотодобытчики, производственные компании, ориентированные на сбыт продукции за рубежом. В меньшей степени Целищев ожидает роста котировок ретейлеров и финтехов, максимально ориентированных на российский внутренний рынок.

Но до этого пока далеко, говорят аналитики. Веревкин из «Алор Брокера» не закладывает в прогноз сценарий значительного прогресса в переговорах и ждет усиления колебаний рынка, особенно в ближайшие дни. «В четверг-пятницу можно ожидать эмоциональной, новостной торговли, тренд ожидаем преимущественно нисходящий», — предупреждает он.

Бахтин из «Гарда Капитал» говорит при этом, что с каждой новой фазой переговоров колебания уменьшаются. «Инвесторы начинают понимать, в чем суть игры с переговорами для каждой из сторон», — объясняет он. В текущем своем состоянии, без существенной поддержки извне, индекс Мосбиржи продолжит оставаться в диапазоне 2850–2950 пунктов, говорит Целищев.

А Веревкин напоминает, что ключевой фактор роста российского рынка — это «мирный трек». По его словам, это определяет уровень риск-премии в стоимости российских активов и напрямую влияет не только на рынок акций, но и на проинфляционные ожидания и траекторию ключевой ставки ЦБ.

Базовый сценарий, по версии «Алор Брокера», таков: Банк России снизит ставку до уровня около 16% к концу 2025 года. «ЦБ, по всей видимости, придется поддерживать сектора экономики, не связанные с  военно-промышленным комплексом, которые сейчас испытывают серьезный стресс», — добавляет Веревкин.

Forbes

Подробнее…

Олег Абелев для АиФ — о том, как избежать блокировки карт при крупных переводах между своими счетами

От 100 тысяч. Крупные переводы между своими счетами чреваты блокировкой
Переводя более 100 тыс. руб. в день между своими счетами в разных банках, есть риск нарваться на блокировку карты, сообщили aif.ru эксперты. Соблюдая ряд правил, приостановки операций по счетам можно избежать.

«Если человек переводит деньги между своими счетами в разных банках, то кредитные организации часто интерпретируют это как попытку обхода контроля, — предупреждает начальник аналитического отдела инвесткомпании „Риком-Траст“ Олег Абелев. — Они могут блокировать счета, чтобы не получить штраф от Росфинмониторинга, при малейшем подозрении им лучше заблокировать счет, дождаться подтверждения от владельца счета, а потом разблокировать».

Главная причина того, что банки «режут» переводы даже самому себе, кроется в государственном контроле за финансовыми операциями. Под подозрение попадают частые переводы на сумму свыше 100 тыс. руб. в день или на 1 млн руб. в месяц. Конечно, как минимум, неприятно, если срочно нужны деньги, а тут приходит сообщение, что «Ваша карта заблокирована».

Если банк отказал в проведении операции и сообщил клиенту о причинах таких ограничений, решение банка можно оспорить. 
Операция отклонена. 3 случая, когда банк заблокирует счет или перевод
Подробнее
«По закону о противодействии отмыванию доходов, банки должны быть своего рода „фильтрами“, — говорит эксперт Института экономики роста имени Столыпина Дмитрий Григориади. — Государство обязало их отслеживать подозрительные операции, которые могут быть связаны с криминалом, и останавливать их. То есть государство сделало банки одним из своих контролёров».

Следуя букве закона, банкиры настроили свои системы и алгоритмы на выявление аномалий, нетипичных операций. А что может показаться «подозрительным» системе, даже если клиент просто переводит деньги себе с одного счета на другой в разных банках?

«Во-первых, резкое изменение обычной активности, — отвечает эксперт. — Если вы обычно получаете на карту зарплату и тратите ее в магазинах, а тут вдруг начали проводить операции на сотни тысяч или миллионы рублей. Во-вторых, частые переводы крупных сумм, особенно „одинаковыми“ частями. Например, перевод на 150 тыс. руб. осуществляется сегодня, такой же — завтра, послезавтра. Для банка это выглядит как „дробление“ одной большой суммы. А дробят деньги часто, чтобы их „спрятать“ или обойти какие-то лимиты. Банку непонятна цель такого „перетаскивания“ своих же денег».

Если деньги на карту поступают регулярно, ими может заинтересоваться ФНС.
Кроме того, насторожиться банкиров заставляет нечеткое назначение платежа или очевидная связь перевода с наличными деньгами.

«Если вы просто пишете „перевод“ при отправке крупной суммы или вовсе не указываете основание, то банку неясно, что это за деньги и куда они идут, — добавляет Григориади. — Также вопросы могут возникнуть, если перед переводом были сняты или внесены на счет большие суммы наличных. Откуда эти наличные?».

Конечно, банк не считает автоматически всех своих клиентов преступниками. Он просто видит операцию, которая похожа на те, что используют для нелегальных целей. И чтобы избежать очень серьезных штрафов и проблем с Центральным банком и Росфинмониторингом, перестраховывается — временно ограничивает доступ к деньгам и просит у клиента пояснений и документов. Ведь если он пропустит подозрительную операцию, накажут именно его.

«Тем более, что с 1 июня 2025 года Росфинмониторинг получает право самостоятельно блокировать подозрительные операции граждан на срок до 10 дней, — напомнил эксперт. — Это заставляет банки быть еще более бдительными».

Разумеется, речь не идет о блокировке всех банковских клиентов. Переводы на суммы до 100 тыс. руб. вообще не считаются подозрительными, и разовый платеж в крупном размере тоже вполне допустим, в жизни бывают разные обстоятельства. Власти и банкиры следят за другими операциями.

«Согласно требованиям закона, системы банков анализируют на предмет отмывания денег, финансирования терроризма не только размер, но и частоту платежей, другие подозрительные признаки переводов, — объясняет Абелев. — Разовый платеж не носит криминального или подозрительного характера».

АиФ

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Эксперта — о причинах рекордного падения спроса на валюту

Спрос на валюту рекордно упал
Экспортеры уменьшили продажу выручки
Банк России опубликовал в среду, 14 мая, Обзор рисков финансовых рынков за апрель, в котором отмечается, что покупки валюты корпоративными клиентами банков в апреле достигли минимума с момента прекращения части валютных торгов на Мосбирже. Падает спрос и со стороны населения. Крупнейшие экспортеры снизили продажу долларов и юаней на 2% из-за падения цен на нефть. Инвесторы начали смотреть на облигации больше с точки зрения доходности, а не качества.
Суммарные покупки валюты корпоративными клиентами банков, в том числе нерезидентами, в апреле составили 1,8 трлн руб., в то время как в I квартале 2025 г. этот среднемесячный показатель равнялся 2,5 трлн руб. Как отмечает Банк России, апрельский показатель стал минимальным с момента прекращения части валютных торгов на Московской Бирже в июле 2024 г. «Одной из причин этого, вероятно, послужило продолжительное укрепление рубля, а также фактически заградительные условия ряда кредитных организаций на вывод валюты за рубеж, даже на собственные счета или для оплаты товаров/услуг», — пояснил этот факт «Эксперту» управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев.

Физические лица также снизили спрос на валюту, купив ее на биржевом и внебиржевом рынках на сумму 68,5 млрд руб. против 88,2 млрд руб. в марте, сообщает Банк России. Ранее некоторые аналитики говорили «Эксперту», что они ожидали традиционного перед длинными майскими праздниками повышенного спроса на юани, евро и доллары для оплаты отдыха за границей.

При этом спреды на покупку/продажу наличной иностранной валюты изменялись разнонаправленно: в среднем с марта по апрель по операциям с долларом США они снизились с 2,99 до 2,73 руб., а по операциям с евро выросли с 2,90 до 3,17 руб. Банк России объясняет различие в динамике ослаблением доллара относительно евро. «Здесь, очевидно, не обошлось без эффекта от тарифной политики президента США Дональда Трампа, которая несколько обесценила доллар по отношению к евро. Вероятно, на спреды также повлияли и объемы имеющейся самой наличной валюты, а также ограниченное количество операторов-банков, работающих с евро, что создает своего рода дефицит наличности и увеличивает спреды», — добавляет Дмитрий Целищев.

Крупнейшие экспортеры продали на российском рынке в апреле 2025 г. $10,0 млрд валютной выручки в эквиваленте, что на 2% меньше уровня предыдущего месяца. Банк России объясняет данный факт продолжающимся нисходящим трендом цен на нефть на мировых рынках. При этом отношение чистых продаж валюты к экспортной выручке крупнейших экспортеров в феврале 2025 г. (данный показатель публикуется с задержкой) составило 99%. Наибольшего значения в 115% этот показатель достигал в июне 2024 г., когда многие компании накапливали рубли для выплаты дивидендов.

Из других важных данных Обзора стоит отметить разнонаправленную динамику корпоративных облигаций в зависимости от их кредитного риска. Так, по данным ЦБ, доходности бумаг с наивысшим рейтингом «AAA» выросли на 15 базисных пунктов, в то время как долговые обязательства с рейтингами «AA» и «A» снизились на 15 и 60 б.п., а с рейтингом «BBB» упали на 104 б.п. Доходности облигаций обратно пропорциональны их цене.

«На рынке ОФЗ с 13 февраля по 20 марта наблюдался настоящий хайп, в результате которого Индекс Мосбиржи гособлигаций вырос почти на 10% в ожидании геополитического потепления. Считающимися самыми надежными обязательствами государства, а вместе с ними и высококлассными корпоративными бумагами закупились прежде всего крупные и институциональные долгосрочные инвесторы. Потом началась коррекция, и многие инвесторы стали обращать внимание на облигации более дальних эшелонов, доходности которых существенно превышают доходности аналогичных по срокам погашения госбумаг. На фондовом рынке всегда при появлении драйверов роста в первую очередь покупаются „голубые фишки“, а потом спрос перетекает в менее ликвидные и качественные инструменты», — прокомментировал «Эксперту» данный факт руководитель управления инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов.

«Безусловными хедлайнерами с начала года стали государственные ОФЗ и корпоративные облигации максимально надежных заемщиков-эмитентов с рейтингом „ААА“. Бумаги с меньшими рейтингами потеряли в динамике доходности в связи с пониженным спросом на них со стороны инвесторов ввиду высокой ключевой ставки ЦБ и рисков потенциального дефолта и/или реструктуризации долговых обязательств отдельными компаниями», — добавляет Дмитрий Целищев.

Всего же, по данным ЦБ, объем рынка корпоративных облигаций (по непогашенному номиналу) увеличился на 398 млрд руб., до 29,9 трлн руб. Основными нетто-продавцами на биржевом рынке корпоративных облигаций в апреле так же, как и месяцем ранее, выступали системно-значимые кредитные организации (СЗКО), реализовавшие на вторичных торгах ценные бумаги в объеме 95,2 млрд руб. С учетом же покупок на первичном рынке они оставались крупнейшими нетто-покупателями корпоративных облигаций с объемом 409,0 млрд руб. Такая кажущаяся нелогичность связана с тем, что обычно на первичных аукционах «новые» бумаги размещаются с ценовым дисконтом относительно аналогичных уже торгующихся облигаций. Крупные участники долгового рынка часто потом продают часть купленных на «первичке» бумаг в рынок, зарабатывая спекулятивную прибыль.

На биржевом рынке ОФЗ крупнейшими продавцами бумаг также были СЗКО, которые реализовали их на сумму 32,1 млрд руб. (в марте — на 225,9 млрд руб.). Однако с учетом покупок на первичных аукционах за апрель из чистые покупки составили 123,0 млрд руб. (в марте зафиксированы нетто-продажи на 72,1 млрд руб.). Данные факторы говорят о возврате интереса крупнейших инвесторов к госбумагам.

Эксперт

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Forbes — о том, как Безос помог российским держателям акций бывшей Yandex N.V.

Выгодный развод: как Безос помог российским держателям акций бывшей Yandex N.V.
Компания Toloka, специализирующаяся на обучении моделей искусственного интеллекта, смогла привлечь $72 млн инвестиций от фонда основателя Amazon Джеффа Безоса. Toloka — это дочерняя компания Nebius, которая принадлежит основателю «Яндекса» Аркадию Воложу. Акции Nebius на Nasdaq подорожали почти на треть. Что сейчас можно сказать об инвестиционном кейсе Nebius и его перспективах?
Вторая молодость
Платформа Toloka, дочерняя компания Nebius основателя «Яндекса» Аркадия Воложа, привлекла $72 млн инвестиций от фонда Bezos Expeditions основателя Amazon Джеффа Безоса. Toloka специализируется на разметке данных для обучения моделей искусственного интеллекта. Amazon наряду с Microsoft входит в число клиентов Toloka. 

В результате сделки Nebius сохранит контрольный пакет Toloka, но откажется от контроля голосов в совете директоров. Это даст Toloka большую независимость и гибкость, говорится в сообщении Nebius. Кроме Bezos Expeditions, в сделке участвовал технический директор Shopify Михаил Парахин, который ранее работал в «Яндексе». Он станет председателем совета директоров Toloka. 

Чем Toloka привлекла иностранных инвесторов? По словам эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дениса Буйволова, Toloka занимается высококачественной разметкой данных для обучения ИИ, а качественные данные сейчас в дефиците. Потому Toloka можно считать «весьма уникальной» компанией, а инвестиции в нее могут быть привлекательными. 

«Учитывая, что Toloka имеет доступ к облачной инфраструктуре Nebius, это готовая фабрика для поставки данных самообучающимся машинам. Безос как человек, пропустивший самое начало AI-революции, это отлично понимает», — говорит эксперт по фондовому рынку «Гарда Капитал» Кирилл Селезнев. Кроме того, сделка поможет Безосу усилить ИИ-стартапы в экосистеме Amazon, добавляет партнер Capital Lab Евгений Шатов. 

Для Nebius и Воложа сделка выглядит подтверждением того, что бизнес Nebius получил дополнительные преимущества от прихода иностранных инвесторов после завершения «развода» с «Яндексом», говорит управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев. 

«Вероятно, главный выигрыш Воложа — это вторая «молодость», благодаря Nebius в 60 лет он снова стал стартапером и руководит компактной, стремительно растущей компанией», — добавляет аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын. 

Акции Nebius на Nasdaq после объявления о сделке с фондом Безоса выросли почти на четверть, до $35. Для сравнения, акции «Яндекса» стоят сегодня 4107,5 рубля, или около $51. Инвесторы верят в построссийский перезапуск бывших активов Yandex N.V., считает Евгений Шатов. «Воложу удалось сохранить контроль над перспективными направлениями (AI, облака) вне санкционного контура, а также получить возможность масштабироваться на глобальных рынках, избегая ассоциаций с Россией», — говорит он. 

Какие перспективы
Нидерландская Yandex N.V., которая была головной компанией «Яндекса», в прошлом году завершила продажу российского бизнеса. Разделение было связано с проблемами, которые возникли после начала «спецоперации»* на Украине. «Яндекс» переехал в Калининградскую область, а его акции торгуются на Мосбирже. Оставшиеся за рубежом активы — ряд стартапов и дата-центр образовали Nebius. 

Акции Nebius с осени прошлого года торгуются на Nasdaq, как ранее Yandex N.V. Сегдняшняя цена в $35 за акцию — не лучший результат Nebius: на пике в феврале они стоили почти столько же, сколько акции россйского «Яндекса» — $48. Потом, правда, после публикации финансовых результатов упали и планомерно дешевели до середины апреля, опустившись до $20. 

Текущую стоимость акций Леонид Делицын из «Финама» считает избыточной, по его мнению, справедливая оценка — $25. «Очень высокая капитализация Nebius — компания оценивается почти в 80 годовых выручек — основана пока в основном на далеких перспективах. При этом втрое более крупный публичный конкурент CoreWeave оценивается лишь в 12 годовых выручек. Поэтому стоимость акций Nebius испытывает колоссальные колебания», — считает он. 

С такой оценкой не согласен Денис Буйволов из БКС. По его мнению, несмотря на существенный рост на последних сессиях, у Nebius сохраняется существенный потенциал. «Рынок пока недооценивает потенциал не только бизнеса Toloka AI, но и основного бизнеса Nebius AI, а также бизнеса Avride (беспилотные автомобили). С учетом информации о новом раунде ClickHouse (систему управления базами данных) по оценке в $6 млрд, справедливая оценка Nebius Group сейчас находится на уровне $50,1 за акцию», — говорит он.

Руководитель отдела анализа акций Sirius Capital Анна Казарян считает покупку акций Nebius хорошей долгосрочной инвестицией: несмотря на то что компания пока убыточна, выручка растет высокими темпами. В 2024 году она выросла в шесть раз. Кроме того, у компании нет долговой нагрузки. 

Портфельный управляющий General Invest Татьяна Симонова тоже позитивно смотрит на инвестиционный кейс Nebius. «Компания хорошо позиционирована для увеличения доли рынка, который сам по себе является очень обширным и перспективным. Уровень новых инвесторов (Nvidia, Bezos Expeditions и другие) лишний раз подтверждает это», — говорит она. 
После «развода» Nebius и «Яндекса» у многих российских инвесторов остались на руках акции нидерландской компании, которые покупались на внебиржевом рынке. Новые владельцы «Яндекса» частично отказались менять их на российские. По оценке Евгения Шатова, на руках у российских инвесторов, имеющих доступ к иностранным торгам, может быть до 30% бумаг. Но для них сохраняются инфраструктурные ограничения из-за санкций против финансовой системы России. 

По словам пожелавшего сохранить анонимность инвестора, которому в прошлом году не удалось обменять акции Yandex N.V. на российские, сейчас держатели бумаг Nebius из России могут либо продать их на внебиржевом рынке с дисконтом, либо перевести их сначала зарубежному брокеру и после этого попытаться продать за рубежом. Он предпочитает держать бумаги и наблюдать за их динамикой. Инвестиции Безоса в бизнес Воложа он считает позитивным знаком.
Forbes

Подробнее…

Олег Абелев для РБК — о возможных причинах аномального падения котировок крупнейшего в России фонда ликвидности

Котировки крупнейшего в России фонда ликвидности аномально рухнули
Стоимость пая биржевого фонда денежного рынка «Ликвидность» за одну минуту обрушилась более чем на 4%, но потом полностью восстановилась. Эксперты выдвинули несколько версий, одна из которых — выход крупного игрока
В ходе торговой сессии в среду, 14 мая, в 16:22 мск котировки биржевого фонда денежного рынка « Ликвидность  » ( тикер   — LQDT) за одну минуту упали 4,07%, до ₽1,6166 за пай, но уже в 16:24 мск вернулись к прежнему уровню — ₽1,6853. Таким образом, на минимуме бумаги достигли уровня, на котором находились в конце февраля — начале марта текущего года.

Оператором данного БПИФа является управляющая компания «ВИМ Инвестиции  ». «УК «ВИМ» обращает внимание на все случаи нестандартного поведения цены — даже кратковременные — и для исключения возможности таких случаем дополнительно через маркетмейкера увеличит объемы заявок для защиты инвесторов, которые вкладывают средства в наиболее популярный и ликвидный инструмент денежного рынка. Мы также рассмотрим вопрос добавления еще одного маркетмейкера», — сообщили «РБК Инвестициям» в пресс-службе УК.

Фонды денежного рынка — это одна из разновидностей краткосрочных взаимных ПИФов, которые размещают денежные средства инвесторов в консервативных инструментах рынка РЕПО. Фонды денежного рынка выступают альтернативой банковским вкладам и позволяют инвесторам размещать свои средства в надежном инструменте по ставке, близкой к ключевой. 14 мая на 12:30 мск ставка RUSFAR RUB, которая отражает стоимость привлечения и размещения рублей на денежном рынке Мосбиржи, была равна 20,89%. Фонд «Ликвидность» от УК «ВИМ Инвестиции» является крупнейшим в России фондом денежного рынка. По состоянию на 13 мая стоимость чистых активов под его управлением составляла ₽358 млрд.

«Фонды денежного рынка в нынешних рыночных условиях — главная защитная инвестиция, поэтому они пользуются особенной популярностью у розничных инвесторов и, соответственно, характеризуются массовостью сделок. Ситуация с торгами фонда «Ликвидность» не носит какого-то уникального характера, скорее всего, она носила технический характер. Такое случается в ходе торгов, на рынке бывают и более значительные колебания. Главное, что ситуация исправилась практически мгновенно», — подчеркнули в пресс-службе брокера «ВТБ Мои Инвестиции».

Также там обратили внимание, что в данном кейсе была зафиксирована активность торговых роботов. В связи с этим розничный брокер ВТБ планирует продумать дополнительные механизмы снижения рисков для тех, кто работает по автоматизированным алгоритмам.

Отклонение цены можно считать минутной рыночной неэффективностью, поскольку просадку быстро выкупили, отметил аналитик «Альфа-Инвестиций» Алексей Девятов. По его подсчетам, в течение пяти минут прошел большой оборот — свыше ₽3 млрд.

«В истории фонда в последние годы таких сильных просадок не было. Ликвидность в нем всегда высокая и подобные спайки обычно не формировались. Но сегодня, вероятно, в моменте какой-то крупный участник решил продать (по ошибке или умышленно — неизвестно) по рынку сразу очень большой объем. В отличие от акций, здесь не могло быть срабатывания стоп-заявок (как обычно бывает при сильных просадках), так как логика самого инструмента не предполагает необходимость их выставления», — пояснил аналитик.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев считает, что причин для столь резкого падения стоимости пая «Ликвидности» может быть несколько:

• ошибка в котировках, когда мог быть технический сбой, приведший к некорректному выставлению ордеров по заниженной цене;
• крупная рыночная заявка на продажу без учета ликвидности;
• реакция алгоритмов маркетмейкеров и высокочастотных трейдеров, которые реагируют на нестандартный объем и начинают продавать.

«Новостных событий, которые могут спровоцировать панику, на рынке не слышно. Поэтому, скорее всего, это реакция на крупную рыночную заявку на продажу или ошибка в котировках», — заключил аналитик.

Совокупный приток средств инвесторов в фонды денежного рынка за 2023 год составил более ₽200 млрд. По итогам 2024 года, по данным InvestFunds, приток достиг ₽756,3 млрд. В 2025 году тенденция продолжилась, суммарная СЧА рублевых фондов ликвидности по состоянию на 12 мая составила ₽1,06 трлн.

Еще одна аномалия на Мосбирже была зафиксирована в начале основной сессии 14 мая в акциях «Русагро». Котировки резко снизились, в моменте потеряв 13,77%, до ₽120 за бумагу. В следующую минуту бумаги отскочили вверх, однако все равно торговались ниже уровней до падения котировок. Спустя несколько часов компания объявила, что совет директоров рекомендовал отказаться от дивидендов по итогам 2024 года.

РБК

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Прайма — с прогнозом курса рубля на май

Аналитики рассказали, когда доллар упадет до 73 рублей
МОСКВА, 13 мая - ПРАЙМ. Рубль все еще сохраняет потенциал роста курса по отношению к доллару, вплоть до 73 рублей, а определяющим, но не единственным, фактором остается международная политика, рассказали РИА Новости эксперты.
Накануне расчетный курс доллара - ориентир для внебиржевого рынка - опускался ниже 80 рублей, впервые с 21 апреля.
В ближайший месяц возможно ослабление курса доллара до уровня 73 рублей, евро – до 84 рублей, юаня – до 10,5 рубля. Эти изменения могут произойти "на фоне снижения геополитической напряженности", рассказал главный аналитик "Ингосстрах банка" Петр Арронет.

Однако если рынок не получит значимых позитивных сигналов относительно улучшения ситуации на международной арене, инвесторы могут начать распродажу рублевых активов, что приведет к возврату курса в диапазон 88–95 рублей за доллар, добавляет эксперт.
"Многое будет зависеть от поведения западных инвесторов, и потенциального допуска, например, недружественных нерезидентов на наш рынок. Если прямые переговоры состоятся и далее мы будем наблюдать "трек" на потенциальное долгосрочное перемирие, то западные инвесторы могут посчитать вероятность урегулирования конфликта достаточно высокой. Тогда мы увидим большой приток зарубежных инвестиций, пусть вначале даже от дружественных стран, это может значительно укрепить рубль", - поясняет аналитик компании "Цифра брокер" Иван Ефанов.
Если будет приток внешних денег, это добавит волатильности курсу рубля, и курс доллара может просесть ниже, в район 73,8 рубля, где находится ближайшая поддержка, заключает эксперт.
"Рубль еще может укрепить свои позиции... но не сильно и только на реальных практических шагах. Справедливым сейчас видим диапазон на уровне 78-80 рублей", - рассказал управляющий директор инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрий Целищев.
НЕ ПОЛИТИКОЙ ЕДИНОЙ
На потенциал роста курса национальной валюты также может повлиять существенное падение цен на нефть, отмечает Целищев.
"Да, рубль укрепился, укрепление рубля дало нам замедление роста цен с начала года. Но он остается относительно недооцененным к другим валютам сопоставимых стран и своим историческим средним. Справедливый курс рубля, если сравнить с похожими странами, находится на уровне 60 рублей. Но есть и другие факторы. Ключевой фактор, определяющий курс рубля сейчас, это цена нефти и потоки капитала", - поясняет основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак.
"Дополнительным фактором, способствующим укреплению рубля, является снижение объемов импорта. В результате сокращение импорта может привести к уменьшению давления на рубль и способствовать его укреплению на валютных рынках", - добавляет Арронет.
"Таким образом, текущая ситуация на мировых рынках и внутренние экономические факторы могут создать условия для значительных колебаний валютных курсов в ближайшие месяцы", - заключает эксперт.

Прайм

Подробнее…