Публикации в СМИ о компании «РИКОМ-ТРАСТ»
Инвестиционная компания
«РИКОМ-ТРАСТ»
Позвонить

Публикации в СМИ

09.11.2024

Николай Леоненков для РБК — о причинах привлекательности замещающих облигаций

Замещающие облигации дают возможность инвестору хеджировать валютные риски. «РБК Инвестиции» вместе с экспертами изучили, как сегодня выглядит рынок валютных облигаций, и составили актуальную подборку доходных выпусков
Потребность в замещающих облигациях  появилась в 2022 году после введения множественных санкций. Выплаты по многим российским еврооблигациям были заблокированы. В результате заемщики, готовые платить по евробондам, технически этого сделать не могли, а инвесторы не получали купоны и погашения.

Для решения инфраструктурных проблем выпускаются замещающие облигации взамен тех, что торгуются за рубежом.

Замещающие облигации номинированы в иностранной валюте, но расчеты проходят через российскую платежную инфраструктуру — в рублях по курсу Банка России на дату соответствующей выплаты.

Согласно данным CBonds на 7 ноября, рынок замещающих облигаций представлен 23 эмитентами и 71 выпуском общим объемом $23,04 млрд.

На Московской бирже представлена 21 компания («Газпром», ЛУКОЙЛ, «Совкомфлот», «Металлоинвест», Т-Банк, «Борец», «ФосАгро», «Мэйл Ру Финанс», ГТЛК, НЛМК, «Норникель», Совкомбанк, Альфа-Банк, «Трубная металлургическая компания», ХКФ Банк, Московский кредитный банк, ВТБ, РЖД, Транскапиталбанк, «Полюс», АЛРОСА) и 69 выпусков замещающих еврооблигаций бумаг на сумму, эквивалентную $23,1 млрд.

Стоит ли инвестировать в валютные облигации
Сегмент замещающих облигаций сейчас выглядит очень интересно, считает аналитик «Альфа-Инвестиций» Анастасия Бойко. Ценовой индекс замещающих облигаций Cbonds торгуется около минимумов более чем за год, а его доходность превышает 14,7%. При этом по некоторым выпускам эмитентов  комфортного кредитного качества можно найти доходность еще выше. «Таким образом, у инвесторов появляется возможность зафиксировать высокую валютную доходность и захеджировать портфель от ослабления рубля», — резюмирует эксперт.

Директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков также считает сегмент валютных облигаций интересным как один из немногих оставшихся на российском рынке инструментов, привязанных к курсу валют — доллара, евро и юаня. «Замещающие облигации интереснее других валютных активов тем, что помимо переоценки имеют еще и купонную доходность. Как инструмент диверсификации замещающие облигации с текущей доходностью в валюте не имеют альтернатив на нашем фондовом рынке», — добавляет аналитик.

Более осторожной позиции в части валютных долговых инструментов, называя самым оптимальным вариантом покупку таких облигаций на срок до года, придерживается руководитель направления «Долговые инструменты» УК «Эра Инвестиций» Константин Квашнин. Он особенно подчеркивает два фактора, формирующие доход инвестора по валютным облигациям, а именно: риск изменения уровня процентных ставок и, как следствие, изменение котировок валютных облигаций.

О рисках валютных облигаций предупреждает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская: «Основной риск — непрозрачность российского валютного рынка, непонимание того, где остановится та коррекция  , которая стартовала с началом лета».
Давление Минфина на замещающие облигации
Анастасия Бойко называет одним из ключевых факторов влияния на рынок замещающих облигаций грядущее замещение еврооблигаций Минфина. По мнению эксперта, это может создать дополнительное давление на котировки замещающих облигаций из-за навеса предложения, но после их размещения фаза замещения закончится, ведь корпоративные эмитенты должны были разместить все выпуски до 1 июля.

«Мы ожидаем, что в 2025 году доходности упадут после переваривания навеса суверенных евробондов. Котировки в этом году уже сильно упали, дальнейшего значительного снижения мы не ждем», — добавляет аналитик.

Людмила Рокотянская также считает, что в связи с замещением суверенных облигаций вероятен навес продавцов, и предполагает, что рост доходности суверенных замещающих облигаций может привести к росту доходности и в корпоративных. «Возможно, отчасти это событие уже заложено в текущих ценах по итогу прошедшей коррекции. Но это лишь предположения», — говорит эксперт.

Министерство финансов РФ обменяет свои суверенные еврооблигации на локальные бумаги 5 декабря 2024 года. В обращении находятся 14 выпусков еврооблигаций Минфина, из которых 13 подпадают под замещение: девять выпусков в USD (общим объемом эмиссии $27,43 млрд) и четыре выпуска в EUR (объемом €5,25 млрд).

Аналогичной позиции придерживается и Николай Леоненков, предполагая, что замещение суверенных евробондов станет завершающей волной давления на котировки. «В перспективе следующего года, если цели Банка России по инфляции будут достигаться и ставка начнет снижаться, а параллельно будет ослабевать рубль, замещающие облигации могут стать не только способом диверсификации инвестиций, но и обойти по доходности другие сегменты рынка, будь то рынок рублевого долга или рынок акций», — считает он.

Эксперт считает, что ближайшие два месяца дадут возможность инвесторам сформировать портфель из замещающих облигаций на перспективу нескольких лет.

Эксперты о критериях отбора валютных облигаций
«РБК Инвестиции  » спросили экспертов о критериях, на которые инвесторам необходимо ориентироваться при подборе выпусков замещающих облигаций.

Константин Квашнин порекомендовал инвесторам обращать внимание в первую очередь на надежность эмитента и то, какую премию выпуск дает относительно доходности других валютных инструментов России. Также эксперт обратил внимание на лотность, поскольку многие валютные облигации имеют весьма значимые минимальные лоты в $100 тыс. или $200 тыс., что под силу не каждому инвестору.

Анастасия Бойко считает, что ставка купона играет меньшую роль, а инвесторам актуальнее рассматривать доходность к погашению, которая учитывает и купонный доход, и изменение цены бумаги. Однако важно помнить, что такая доходность рассчитывается при условии реинвестирования купонов.

«Для инвесторов, которые хотят диверсифицировать портфель, интереснее выглядят среднесрочные бумаги со сроком к погашению через два-три года», — считает эксперт.

Также Анастасия Бойко обращает внимание на то, что некоторые бумаги в сегменте бессрочные, еще часть являются субординированными. «Несмотря на то что такие выпуски предлагают повышенную доходность, они несут больше риска», — предупреждает эксперт.

РБК

Подробнее…

08.11.2024

Олег Абелев — о причинах роста котировок машиностроительной компании «Звезда»

Акции компании «Звезда» выросли на 8% из-за возможной ошибки инвесторов
Инвесторы могли купить акции завода «Звезда», перепутав его с судоверфью
Спрос на акции машиностроительной компании «Звезда» вырос после того, как РБК сообщил о начале переговоров по вхождению одноименной верфи в Объединенную судостроительную корпорацию (ОСК)

Акции санкт-петербургского производителя дизельных двигателей «Звезда» (ZVEZ) в начале торгов на Московской бирже в пятницу, 8 ноября, выросли на 8,46%, до ₽8,46 за бумагу. Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты полагают, что инвесторы могли спутать компанию с одноименной судостроительной верфью и по ошибке начали скупать акции машиностроительной компании на новости о возможной продаже судоверфи «Звезда» (ССК «Звезда»).

Утром 8 ноября РБК сообщил, что «Роснефть» начала переговоры о вхождении верфи «Звезда» и связанных с ней проектных активов в Объединенную судостроительную корпорацию, которая находится под управлением ВТБ. Инициатива о консолидации «для повышения эффективности» отрасли уже поддержана президентом. Об этом РБК рассказали три источника в судостроительной отрасли, а также подтвердили в «Роснефти» и ВТБ. Активы оцениваются в ₽250 млрд, что соответствует их номинальной стоимости.

Санкт-петербургская «Звезда», котировки которой взлетели на сегодняшних торгах, не имеет отношения к судостроительному комплексу в Приморье. Компания разрабатывает и производит высокооборотные дизели мощностью от 500 до 7400 кВт для судостроения, железнодорожного транспорта и малой энергетики, а также тяжелых судовых редукторов мощностью до 20 тыс. кВт. Предприятие было основано в 1932 году, а торги акциями компании под тикером ZVEZ начались 16 декабря 2011 года.

ООО «Судостроительный комплекс «Звезда» (ССК «Звезда») находится в городе Большой Камень Приморского края, в 20 км на восток от Владивостока. Компания строит все типы морских судов и добычных платформ для работы на российском шельфе. Начало строительству комплекса было положено в 2009 году. В 2013 году к созданию новой верфи был привлечен консорциум частных инвесторов во главе с «Роснефтью», которая также стала якорным заказчиком проекта, а запуск верфи состоялся в 2016 году. Компания является непубличной, ее акции никогда не торговались на Московской бирже. На сегодняшний день «Звезда» является самой современной верфью в России, специализирующейся на строительстве всех типов крупнотоннажных гражданских судов, ледоколов и морской техники.

Инвесторы перепутали компании
Руководитель направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василий Карпунин допустил, что взлет котировок машиностроительной компании мог быть вызван ошибкой инвесторов. «Рост акций ПАО «Звезда» на 4–6% в пятницу произошел на совсем незначительном объеме торгов — всего ₽4 млн. Так что, возможно, импульс роста вызван тем, что кто-то не разобрался в ситуации и поспешил купить одноименные бумаги», — считает эксперт.

В «Альфа-Инвестициях» также не исключили, что причиной роста котировок могла быть и чья-то спекулятивная сделка в расчете на то, что спрос будет поддержан теми трейдерами, кто охотится за такими зарождающимися импульсами роста в третьем эшелоне (на любом поводе или даже без повода).

Начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев полагает, что рост котировок машиностроительной компании «Звезда» на Мосбирже больше похож на ошибку инвесторов. «То, что «Роснефть» и ВТБ обсуждают возможность продажи дальневосточной «Звезды», факт известный, но на питерскую «Звезду» это никаким образом не влияет, подтвердил Абелев.

Начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев также допускает, что инвесторы, возможно, перепутали компании. При этом эксперт отметил низкую ликвидность  в акциях «Звезды» — обороты в бумагах были на уровне ₽4,7 млн. Для сравнения, дневной оборот в акциях Сбербанка в четверг был около ₽11 млрд.


Акции компании «Звезда» по ошибке взлетели на 32% после слов Путина
Роснефть , Газпромбанк , НОВАТЭК , Владимир Путин , Акции

Подобная ситуация в бумагах «Звезды» уже наблюдалась около двух лет назад, летом 2022 года. На торгах 19 августа 2022 года акции производителя дизельных двигателей «Звезда» по ошибке взлетели на 32%. Спрос на акции «Звезды» на бирже резко вырос после слов президента Владимира Путина о том, что государство поддержит дальневосточную судоверфь «Звезда» для постройки перевозящих СПГ танкеров. И тогда инвесторы могли спутать компанию с одноименной судостроительной верфью и начали скупать акции не той компании.

Акции производителя дизельных двигателей «Звезда» в целом отличаются высокой волатильностью  . Например, в третьем квартале прошлого года бумаги ПАО «Звезда» выросли на 166,77%, заняв 10-е место в рейтинге РБК за этот период. На максимуме цена бумаг поднималась до ₽21 за акцию.

Ситуация, когда инвесторы путают эмитентов  или их тикеры, происходит не первый раз. Например, в июле 2023 года акции автомобильного грузоперевозчика Globaltruck ( тикер  GTRK) за два дня аномально взлетели более чем на 100% без веских причин для роста. Эксперты отмечали, что рост носил спекулятивный характер и мог быть вызван тем, что участники рынка на фоне позитивных новостей вокруг редомициляции железнодорожного оператора Globaltrans могли спутать тикеры компаний GLTR и GTRK, спровоцировав бурный рост стоимости Globaltruck.

В мае 2021 года акции торговой сети «Магнит» упали почти на 3%. Это произошло после сообщений об отказе компании «Магнит» от дивидендов за 2020 год. Только тогда речь шла о другой компании «Магнит» которая находится в Новочеркасске и занимается изготовлением магнитов и литьем легких металлов. Ретейлер «Магнит», акции которого торгуются на Московской бирже, зарегистрирован в Краснодаре.

РБК

Подробнее…

06.11.2024

Дмитрий Целищев для Прайма — о том, сможет ли Трамп вернуть Америке былое величие

Кандидат от республиканцев Дональд Трамп становится 47-м президентом США, получив 277 голосов выборщиков и вернув этот пост после проигрыша второй раз в истории этой страны. Он уже посулил Соединенным Штатам новый "золотой век". Сможет ли Трамп вернуть Америке былое величие и на что стоит рассчитывать мировой экономике?
И невозможное возможно
Несмотря на ожидания долгой и напряженной борьбы, уже около двух часов ночи по времени Вашингтона (10.00 мск) Трамп был объявлен победителем выборов рядом ведущих новостных ресурсов и сервисов. По их данным, он набрал 277 голосов выборщиков при необходимых 270 и выиграл во всех ключевых штатах.
Проигравшая выборы представитель демократов Камала Харрис 6 января следующего года будет утверждать победу соперника в конгрессе как председатель сената.Пока она воздерживается даже от традиционной для американской избирательной системы речи проигравшего.
Буквально за день до выборов победителя предсказать было крайне сложно – соперники шли буквально "ноздря в ноздрю" и многие ожидали драматичных событий, подобно хаосу во время выборов 2020 года. Однако ситуация разрешилась достаточно быстро, и в штабе Трампа даже признались, что не ожидали таких результатов.
Первой реакцией рынка на новости стало снижение котировок золота, которые росли весь последний год на усиливающейся геополитической напряженности и неопределенности в отношении мировой экономики. Зато доллар и акции на большинстве торговых площадок росли. Таким образом инвесторы отыгрывали информацию о том, что в США побеждает кандидат, более сосредоточенный на экономике, нежели на политике и идеях "экспорта демократии" по всему миру.
Пока неясно, какой будет политика Трампа после возвращения в Белый дом и насколько он исполнит свои предвыборные обещания в отношении тарифной политики, мигрантов и снижения госдолга. А вот по отношению к остальному миру его приход к власти может означать усиление достаточно агрессивной риторики США, полагает профессор, заведующий кафедрой мировой экономики и международных экономических отношений Государственного университета управления Евгений Смирнов.
Обещать – не значит жениться
Тарифный протекционизм – одно из любимых направлений внешнеторговой политики Трампа – серьезно отразится на международной торговле, которая и без того серьезно замедлилась в последние годы. Вполне возможно, что усилится тянущийся с 2017 года торговый конфликт США с Китаем, поскольку Трамп в предвыборных выступлениях обещал увеличить пошлины в отношении импорта из Китая на беспрецедентные 60 процентов.
"Китайский экспорт в США будет замедляться, а это серьезно отразится прежде всего на экономиках стран Юго-Восточной Азии, тесно интегрированных с Китаем по глобальным цепочкам поставок", - отмечает Смирнов.
Впрочем как полагает Антон Свириденко, исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина, вряд ли планы 60-процентных пошлин в отношении китайских товаров окажутся реальностью. Но в целом что-то подобное первому сроку Трампа, когда пошлины были подняты, а при Байдене так и не снижены, возможно.
Глобальное производство также будет испытывать существенное замедление - ведь в ответ на американские тарифы другие страны, в частности, Китай, начнут вводить ответные пошлины.
В итоге это еще больше затормозит глобальные цепочки поставок. "Поэтому в большем проигрыше окажутся те страны, которые ранее больше других были интегрированы в эти цепочки и в международную торговлю в целом", - рассуждает Смирнов.
По словам Павла Севостьянова, действительного госсоветника РФ, доцента кафедры политического анализа и социально-психологических процессов РЭУ им. Г. В. Плеханова, внутренняя и внешняя политика могут стать более инфляционной, протекционистской и конфликтной, что способно повлиять на способность США сохранять ставки по облигациям займа на стабильном уровне. То есть хоть и на уровне риторики, но есть много экзистенциальных экономических рисков.
"Однако Трамп - очень опытный человек и руководитель с отличной командой, сумевший сделать невероятный поворот в американской политической истории, поэтому насколько его риторика и практические действия будут объединены - не столь очевидно, как может показаться", - признает эксперт.
Самая большая интрига
Трамп, вероятно, будет стремиться к курсу на снижение автономности и независимости Федеральной резервной системы (ФРС) – такие намерения он уже демонстрировал в ходе предыдущего президентского срока, пытаясь уволить главу регулятора Джерома Пауэлла. Если подобное повторится, возникнет повод для дополнительных сомнений в надежности доллара как глобальной резервной валюты, а также с точки зрения контроля над инфляцией, которая может усилиться.
Вообще получение доступа к решениям ФРС и возможности влиять на ставки - это "самое интригующее и смелое намерение Трампа", говорит Свириденко. Подоплека может заключаться не только в желании исполнительной власти влиять на экономическое стимулирование, но и в политическом смысле.
Во всем мире центробанки давно подозревают в прикрытии под независимостью инструмента политического влияния, которым можно воздействовать на политические процессы, в том числе через экономические механизмы. "Если традиция самостоятельности ЦБ будет нарушена в Америке, откуда она пошла, это может стать триггером изменений и в других центробанках мира", - считает Свириденко.
Подхлестнуть экономику
При относительно стабильной экономической ситуации в США в стране нарастает социально-экономическая дифференциация и проявляется все больше социальных проблем. Повышение пошлин на китайский импорт может ухудшить экономическую ситуацию в Соединенных Штатах, поскольку ускорит инфляцию.
"А ведь именно десятилетия свободной торговли, торговли без барьеров, во многом сделали Америку богатой", - напоминает Смирнов.
В то же время речь идет об усилении внутреннего производства в США, ведь даже фрукты и овощи Америка в основном импортирует. Для изменения ситуации Трамп собирается снизить налоги.
При этом он открыто заявляет о закрытии границ и пресечении потока нелегальной миграции. Некоторые считают, что это приведет к сокращению рабочей силы, перегреву экономики и скачку инфляции на фоне растущих пошлин.
"Однако Трамп прежде всего говорит о пресечении нелегальной миграции, которая привносит обычно низкопроизводительный труд. Поэтому компенсировать эффект планируется повышением технологичности экономики", - объясняет Свириденко.
Прилетит ли черный лебедь?
Что касается животрепещущего вопроса о курсе доллара, то пока эксперты ждут его укрепления за счет протекционистской политики Трампа и снижения налогов. Можно ждать роста внешних инвестиций в США. Но проблема госдолга остается – решить ее вряд сможет даже самый мудрый президент. Трамп, скорее всего, будет в этом смысле осторожен, так что мир скорее ждет экономическая стабилизация, нежели кризисы.
"Однако Трамп еще не утвержден президентом, а черные экономические лебеди приходят обычно, не ожидая политической повестки. Поэтому давайте дождемся финала", - предлагает Свириденко.
Российский рынок акций позитивно отреагировал на новости из-за океана: в ходе торговой сессии он уверенно рос. Однако, по словам управляющего директора инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрия Целищева, если проводить параллель с аналогичной ситуацией в прошлом, то оптимизм может быстро поменяться на пессимизм и определенную депрессию на долгие месяцы.
"В лучшем случае наш фондовый рынок ждет "боковик" с последующим снижением", - считает он.
Рынок драгметаллов ждёт небольшая коррекция с последующим ростом, так как повышенный спрос на актив-убежище никто не отменял. Сырье, в том числе нефть, довольно чувствительны к конфликтам. Их стоимость будет зависеть, в том числе, от внешней политики нового президента.
История последних десятилетий показала, что мечты США о неолиберальном порядке не сбылись: всеобщего процветания в мире не случилось. Ни Трамп, ни Харрис в ходе предвыборной эпопеи не озвучили четких мер по поддержанию экономической мощи США, укреплению позиций американского доллара и решению проблем чрезмерного долга. Нет и идей по поводу процентных ставок – нужно их повышать, или понижать. Таким образом, полностью безопасной для мира экономической стратегии у нового лидера нет.
Это означает, что новое президентство усилит курс на формирование нескольких геополитических центров силы, региональную торговлю в нацвалютах и появление объединений типа БРИКС и ШОС, в рамках которых будет формироваться новая архитектура глобального экономического регулирования. Нестабильность в экономике сохранится, а это означает, что время ставить точки над i еще не наступило.

Прайм

Подробнее…

05.11.2024

Олег Абелев для РБК — о влиянии на российский рынок выборов в США

Как выборы в США повлияют на российский рынок и заблокированные активы
Эксперты РБК оценили влияние выборов в США на рубль, нефть и золото
Итоги выборов президента США через котировки глобальных активов будут транслироваться в динамику российских акций. Но у россиян есть еще и замороженные бумаги. «РБК Инвестиции» оценили перспективы и тех, и тех

Выборы 47-го президента США пройдут во вторник, 5 ноября. К этой дате оба кандидата подходят с примерно равными шансами на победу. Согласно усредненным данным портала FiveThirtyEight (проект телеканала ABC), утром в день голосования 46,8% американцев отдали бы свои голоса за республиканца Дональда Трампа, 48% — за кандидата от демократов Камалу Харрис.

Выборы президента США традиционно проводятся в ноябре. «РБК Инвестиции  » оценили динамику индекса широкого рынка S&P 500 в этом месяце в выборные годы начиная с 1980-го, а начиная с 2000-го наложили на нее динамику индекса Мосбиржи.

В данной статистической справке сложно выявить какие-либо сильные тренды как для американских, так и для российских активов. За исследуемый период наиболее сильный рост S&P 500 показал в ноябре 1980 года (+10,2%), когда победил республиканец Рональд Рейган, а также в ноябре 2020-го на фоне прихода к власти демократа Джо Байдена (+10,75%). В случаях, когда американский бенчмарк падал, снижение в основном было несущественным.

На российском рынке аналогично: индекс Мосбиржи мог расти или падать в случае победы как демократов, так и республиканцев. Самое сильное снижение случилось в ноябре 2000-го, когда победил республиканец Джордж Буш (младший). 30 ноября того года «Деловой Петербург» даже назвал самым черным из всех российских черных понедельников. «В тот день индекс РТС упал на 10,89% под влиянием падения индекса NASDAQ. NASDAQ, в свою очередь, реагировал на неопределенность, возникшую в связи с американскими президентскими выборами», — отмечало издание. А самым позитивным для отечественных акций годом стал 2020-й — тогда в Америке победил демократ Джо Байден (+15,5%), однако рост был связан, скорее, с постпандемийным восстановлением сильно пострадавших активов.

Октябрь 2024 года оказался для рынка США позитивным. Индекс S&P 500 вырос на 0,98%, до 5705,5 пункта, что абсолютно укладывается в логику поведения американских инвесторов в предвыборный месяц. Ранее аналитики БКС выяснили, что в октябре в предвыборные годы рынок, как правило, демонстрирует положительную динамику в среднем в 90% случаев, ускоряясь вверх в последние недели перед голосованием. В России октябрь принес негатив инвесторам: минус 10,41% по индексу Мосбиржи, снижение — до 2560,2 пункта. Это было связано во многом с ростом ключевой ставки и ожиданиями дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Банка России.

Что будет с российскими активами в случае победы Харрис или Трампа
Один из основных предвыборных козырей Трампа, который в случае его реализации мог бы кардинально развернуть российский рынок, — намерение урегулировать ситуацию на Украине. Краткосрочно его победа может вызвать эйфорию на российском рынке, отмечают опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты, однако для устойчивого роста индекса Мосбиржи необходимы дальнейшие реальные действия.

Если же отбросить политическую составляющую и оценивать кандидатов только по их экономической программе, то у каждого есть свои особенности, которые в той или иной степени будут влиять на активы, связанные с Россией.

Акции. Наибольший рост в случае победы Трампа могут показать компании, бизнес которых максимально пострадал вследствие санкций («Газпром», «Аэрофлот», часть экспортеров), полагает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. От возможного смягчения санкций могут выиграть основные экспортеры, поставляющие уникальные для мирового рынка товары — редкоземельные металлы, платиноиды, определенные виды цветных металлов, добавляет начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев.
Рубль. «Победа Трампа означает сильный доллар и отрицательно скажется на всех валютах развивающихся стран, победа Харрис — наоборот. Однако российский рубль сейчас почти не зависит от глобальных потоков капитала, поэтому двумя основными каналами влияния на курс российской валюты будут изменения цен на рынках энергоносителей и возможные надежды (или же, напротив, их исчезновение) на изменение санкционной истории и геополитической ситуации», — объяснил логику валют главный экономист «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин.
Нефть. Трамп планирует увеличить тарифы на импорт из Китая до 60% и до 20% из других стран, напоминает директор по инвестициям УК «ТКБ Инвестмент Партнерс» Игорь Козак. По его мнению, это может привести к глобальному экономическому замедлению и снижению спроса на сырьевые товары. Рассуждая о влиянии Харрис на нефтегаз, он выделил две разнонаправленные тенденции. С одной стороны, она продолжит инфраструктурную программу Байдена с расходами на $1,2 трлн в течение пяти лет, что простимулирует спрос на сырье, с другой — ее курс на развитие зеленой энергетики может, напротив, оказать давление на спрос на традиционные энергоносители.
Золото. «Золото будет в выигрыше при обоих сценариях: с Трампом как защитный актив на фоне геополитических рисков, а с Харрис — как хедж от инфляции. Вдобавок активная фаза роста в драгоценных металлах и биткоине может получить дополнительный импульс от ожиданий более мягкой монетарной политики США при обоих президентах», — считает Алена Николаева, портфельный управляющий Astero Falcon.

«Нужно понимать, что все заявления любых кандидатов в президенты США — это часть большого шоу под названием «предвыборная гонка». Верить всем заявлениям точно не стоит», — предупреждает Абелев. В то же время Николаева уверена, что независимо от победы того или иного кандидата есть один фактор, который при его реализации точно принесет позитив. Это «разделенный Конгресс» — ситуация, когда оппозиционная партия контролирует одну из палат. По ее наблюдениям, он создает для рынков дополнительную стабильность, поскольку обе партии вынуждены идти на компромисс.

Ждать ли разблокировки российских активов при новом президенте США
Дональд Трамп в рамках предвыборной кампании заявлял, что в случае победы отменит режим антироссийских санкций. Партнер BGP Litigation Сергей Гландин отмечает, что у президента США есть для этого соответствующий правовой механизм. «Ему достаточно отменить указ № 14024, в соответствии с которым преимущественно вводятся санкции в отношении России. Лица, включенные в санкционный список по снованиям данного указа, будут исключены из него», — объясняет Гландин.

В то же время старший партнер коллегии адвокатов Pen & Paper Антон Именнов, проанализировав период президентства Трампа с 2017 по 2021 год, сделал вывод, что в случае повторного прихода к власти он не будет добиваться значительных изменений в санкционной политике. «Во время его первого срока ожидалось сближение с Россией, но его администрация ввела серьезные санкции, включая ограничения против компаний, таких как «Русал», — объясняет Именнов.

Комментируя возможное президентство Камалы Харрис, опрошенные «РБК Инвестициями» юристы сошлись во мнении, что она сохранит санкционный статус-кво, установившийся при Джо Байдене.

В 2022 году иностранные активы российских инвесторов на счетах НРД в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream оказались заморожены как из-за действий самих европейских депозитариев, так и из-за введенных санкций против НРД. После этого российские власти приняли меры, направленные на частичную разблокировку активов. Президент Владимир Путин подписал указы № 665 (возврат части зависших купонов и дивидендов по заблокированным бумагам в рублях) и № 844 (обмен заблокированными активами). Сумма высвобожденных средств в рамках первого указа официально не раскрывалась, в рамках второго россиянам удалось разморозить ₽10,64 млрд.

Заместитель директора юридического департамента инвестбанка «Синара» Елена Рязанова отмечает, что блокировка российских активов приносит западным странам финансовый результат, поэтому она не ожидает быстрых изменений в этом вопросе вне зависимости от того, кто станет новым президентом США. Ранее финансовая группа европейского депозитария Euroclear отчиталась о том, что по итогам девяти месяцев 2024 года заработала €5,15 млрд за счет замороженных российских активов.

Рязанова также отметила, что механизм указа № 665 отлично зарекомендовал себя на практике и в будущем мог бы быть распространен и на другие зависшие средства. В то же время санкции США против Мосбиржи фактически поставили крест на указе № 844 — после их введения в обмене отказались участвовать очень многие нерезиденты, говорит она.

Юристы скептически относятся к обмену в формате «все на все». Для этого потребовались бы существенные уступки со стороны России и изменение ее политики на международной арене, отметил Именнов. Если и говорить об обменах, то только в формате «бумаги на бумаги» и при этом в формате «тет-а-тет», добавила Рязанова.

РБК

Более того, лицензии российским инвесторам так или иначе выдают и продолжат выдавать, а значит, в этом вопросе для инвесторов с заблокированными активами глобально ничего не изменится, кто бы ни победил, резюмировала Рязанова.

Подробнее…

04.11.2024

Дмитрий Целищев в своей колонке для Прайма — о том, почему Индия скупает золото

По данным резервного банка Индии (RBI, Центробанк), объем золотых резервов увеличился на 236,73 тонны по сравнению с 618 тоннами в 2019 году и по состоянию на 30 октября составлял 854,73 метрических тонны. Запасы золота, хранящиеся внутри страны, выросли до 60% от общего объема и составили 510,46 тонны против 408 тонн в конце марта.
324,01 тонны индийского золота в настоящее время состоят на хранении в Банке Англии и Банке международных расчетов, 20,26 тонны находятся в виде золотых депозитов.
Причин активной скупки золота Индией может быть несколько. В первую очередь, это, конечно, попытка развивающейся страны снизить зависимость от доминирующих мировых валют (доллар, евро и юань), используемых при расчетах в трансграничных платежах. Второй причиной может являться активное развитие фондового рынка и необходимость поддержки его капитализации за счет "золотой финансовой подушки". И в качестве третьей причины может выступать историческая привязанность индийцев к драгоценным металлам, и их активность во все времена в импорте металла.

По консенсусному мнению аналитиков, стоимость золота в 2025 году может вырасти до $2850-$3000 за унцию. При сохранении ажиотажного спроса на золото в мире, который уже сейчас оценивается на уровне $100 млрд (или более 1300 тонн), цена на золото может легко преодолеть отметку в $3000 за унцию, тем самым обновив свои максимумы уже в начале нового года.
На самом деле, интерес к золоту растет не только со стороны Индии. В условиях повышения геополитической напряженности и волатильности на фондовом рынке центральные банки государств при формировании своих резервов делают выбор в пользу защитных активов, главным из которых является золото.
Другими словами, центробанки все меньше доверяют доллару, предпочитая именно этот драгоценный металл. Например, за прошлый год Россия нарастила золотой запас до 2351 тонны и это стало пятым результатом в мире. А самый большой объем золота приобрел Китай — 224 тонны, его резервы выросли до 2236 тонн.
И это не предел, интерес к золоту растет. Дело в том, что мировые цены на золото связаны с курсом доллара. Когда ФРС США начинает повышать или понижать курс, соответствующим образом меняются котировки золота на мировых биржах. Сейчас на фоне снижения ключевой ставки ФРС, что ослабляет курс доллара, центробанки вновь наращивают свои золотые резервы. На фоне роста интереса к золоту и его производным можно ожидать на биржевом рынке некоторого перетока инвесторов и капиталов из валютных и прочих инструментов в товарные фьючерсы, которые имеют достаточно высокую ликвидность и унифицированность.
Кроме того, растет спрос со стороны населения. В первом квартале 2024 года, согласно данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), частные инвесторы приобрели 312 т драгоценного металла. Таким образом, реализация слитков и монет в годовом выражении увеличилась на 3%. В России рост спроса был выше среднемирового показателя: с января по март население приобрело 7 т, это на 5% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
В прошлом году был отменен НДС в размере 20% для частных лиц на покупку золота в слитках, что дополнительно могло подстегнуть интерес частных инвесторов к золоту.
Автор - управляющий директор инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрий Целищев

Прайм

Подробнее…

03.11.2024

Олег Абелев для Финансы Mail — о рисках дефолтов из-за высоких ставок

Ставки на максимуме: как избежать банкротства
Государственные и корпоративные облигации подешевели до уровней кризиса весны 2022 года. Аналитики допускают всплеск дефолтов из-за высоких ставок, которые поддерживает ЦБ РФ. Кто спасется от банкротства, какие факторы способствуют, а какие противостоят дефолтам, разбирались Финансы Mail.
Экономисты бьют тревогу — в стране ожидается волна банкротств из-за возросших процентных платежей по кредитам, облигационным займам. Для большей части бизнеса — это единственный источник развития, существования.

Высокие ставки — благо
В ЦБ РФ считают благом наступившее время рекордных высоких ставок — это период оздоровления компаний и банков. По словам главы регулятора Эльвиры Набиуллиной, сейчас выиграют эффективные компании с меньшими долгами. «Прибыль, деньги акционеров, а не кредит всегда были и останутся основным источником финансирования инвестиций», — отметила она 31 октября, представляя Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на ближайшие три года.

По оценке ЦБ, на такие компании приходится около трети от всей себестоимости российской экономики. Остальным придется перестраиваться или их ждет банкротство. «В целом в условиях наших ограничений на рынке труда (дефицит кадров — ред.) это будет, наверное, благо для экономики, если будет некоторое перераспределение в сторону более эффективных компаний», — заявила директор департамента финансовой стабильности Банка России Елизавета Данилова.

Наибольшие сложности ожидают компании, работающие в целлюлозно-бумажной и деревообрабатывающей отраслях, оптовой торговле, агропромышленном комплексе и сельском хозяйстве, подсчитал «Эксперт РА».

«Скорее всего, мы увидим рост дефолтов, но в конкретных отраслях, связанных с реальным производством — машиностроением, в целлюлознобумажной отрасли — сферах, где еще низка доля импортозамещения и не очень активно используются меры господдержки», — сообщил начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев. По его мнению, в ИТ-отрасли большого количества дефолтов не ожидается из-за специфики налогового режима, активной поддержки. «Здесь можно увидеть рост доходности облигаций без увеличения количества дефолтов», — уточнил он.

По мнению аналитика «Цифра брокер» Владимира Корнева, в период высоких ставок риски дефолтов действительно возрастают. Высокие процентные расходы вполне могут сделать бизнес убыточным, и многим закредитованным эмитентам становится сложнее рефинансировать долг из-за возросших рисков в глазах инвесторов.

Это уже нашло отражение в доходностях: в сегменте высокодоходных корпоративных облигаций они растут быстрее (цена и доходности облигаций меняются в противоположных направлениях). Если в середине этого года разница между индексом облигаций повышенной доходности и ОФЗ составляла около 5%, то сейчас она превысила 12%. Это означает, что падает доверие инвесторов к высокорискованным облигациям, которые выпускали компании и банки с низким кредитным рейтингом.

«Поскольку цикл повышения ставки ЦБ, очевидно, не завершен, в ближайшее время эта тенденция, скорее всего, продолжится», — прогнозирует Владимир Корнев.
Рост доходностей облигаций (падение их цены) еще возможен в случае повышения ключевой ставки ЦБ РФ в декабре с 19% до 22−23%, прогнозирует главный инвестиционный консультант ИК «ВЕЛЕС Капитал» Дмитрий Сергеев.

Что снижает риск банкротства
По мнению Олега Абелева, среди факторов, которые противостоят дефолтам — поддержка со стороны государства, льготные налоговые периоды, субсидии ставок.

Дмитрий Сергеев назвал и другие факторы, которые снижают вероятность банкротства эмитента: низкая долговая нагрузка; низкая эластичность (чувствительность) потребителей к росту цен на продукцию эмитента; гарантии финансовой промышленной группы (ФПГ) или крупной компании по обязательствам эмитента; длинный долг заемщика, который был сформирован по низким ставкам ранее.

По мнению Владимира Корнева, снижению вероятности дефолта в ряде случаев способствует повышение цен. Предприятия, имеющие производство полного цикла, получили возможность продавать свою продукцию по более высоким ценам, увеличив рентабельность. Кроме того, стабильный рост цен на продукцию способствует лучшей платежной дисциплине клиентов лизинговых компаний.
Повышение рыночной стоимости предметов лизинга (техника, оборудование и т. д.) делает для клиентов дефолт крайне невыгодным: в результате последующего изъятия предмета лизинга они лишаются ликвидного актива, стоимость которого возросла. «Очевидно, высокий уровень ставок негативно повлияет на динамику лизингового рынка, но по крайней мере, всплеска неплатежей клиентов лизинговых компаний мы не наблюдаем», — отметил Владимир Корнев.

Что увеличивает риск банкротства
Риск дефолтов увеличивает отсутствие господдержки, субсидий, налоговых льгот и необходимость рефинансирования по более высоким ставкам долгов эмитентов, которые привлекли и облигационные, и кредитные займы, перечислил Олег Абелев.

По мнению Дмитрия Сергеева, среди факторов, которые увеличивают вероятность финансовой несостоятельности заемщика-эмитента: высокая долговая нагрузка, в том числе высокая доля краткосрочного долга; эмитент работает на высококонкурентном рынке, где потребители легко могут найти аналоги товара или услуги; нет гарантий ФПГ или крупной компании по обязательствам эмитента; компания заняла средства в последнее время по уже высоким ставкам; есть проблемы с проведением трансграничных платежей или ограничения по поставке продукции за рубеж; компания работает с одним или двумя заказчиками, которые могут поставить на паузу реализацию инвестиционных проектов.

Финансы Mail

Подробнее…

30.10.2024

Олег Абелев для Business FM — о причинах роста цен на золото

Стоимость золота обновила новый рекорд
Рост цен на золото наблюдается уже несколько лет. Золото считается главным защитным активом во времена политической и финансовой нестабильности. Помимо золота, заметен рост цен на серебро, которое выросло с начала года больше, чем золото

При этом инвестировать в золото еще не поздно, говорит вице-президент инвестиционной компании «Золотая плата» Алексей Вязовский:

Алексей Вязовский
вице-президент инвестиционной компании «Золотая плата»
«Рост наблюдается уже несколько лет. Причины ускорения этого роста очевидны — выборы в Соединенных Штатах, до них совсем немножко осталось. В 2000 году, когда Гор боролся с Бушем и они очень шли ноздря в ноздрю, как говорят, долго не могли подвести итоги выборов, судились. Сейчас идет все, по всей видимости, по этому же сценарию между Харрис и Трампом. Тогда это привело к росту золота на 70, по-моему, долларов за тройскую унцию, именно только на выборах, вернее, неопределенности, которую они вызвали. Сейчас, мне кажется, сценарий может быть еще более жестким, а золото — главный защитный актив, собственно, его и покупают перед тем, как какие-то войны начинаются, конфликты и так далее. Поэтому мы сейчас видим, как инвесторы спешно переформатируют свои портфели в очередной раз, уходят от рисковых активов, фондовых площадок и перекладываются в желтый металл. И в серебро, кстати говоря, которое выросло с начала года больше, чем золото. Что касается дальнейших прогнозов, то я видел консенсус-прогноз крупнейших банков, на конец года 3 тысячи долларов за унцию, уже, похоже, это такой средний прогноз, даже не какой-то экстремальный. Плюс уже появились прогнозы крупных инвестбанкиров относительно 3100-3200 за унцию в январе, так что ответ на вопрос, не поздно ли еще покупать, — нет, не поздно, еще можно 10-15% заработать. Вопрос «не поздно ли покупать?» я слышал, когда унция была 2 тысячи долларов, все говорили — ну, дорого, это дорого, уже дальше не будет. А вот мы уже к 3 тысячам подошли».

При этом сильного отката стоимости золота в ближайшее время не ожидается, отмечает начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-траст», кандидат экономических наук Олег Абелев:

Олег Абелев
начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-траст», кандидат экономических наук
«Откат будет только тогда, когда будет некоторое существенное снижение эскалации разного рода геополитических конфликтов на земном шаре. Сильно золото просесть не даст, политика ФРС по смягчению и по снижению ставки, что ведет к ослаблению курса доллара к большинству мировых валют. И поэтому да, коррекция возможна процентов на 10-15, но не более того. Глобально, чтобы была какая-то сильная обвальная коррекция, чтобы золото ушло ниже 2 тысяч за унцию — нужно, чтобы ФРС резко развернулась, стала сильно повышать ставки, доллар бы начал резко крепнуть к большинству мировых валют. Поэтому долгосрочно те, кто инвестируют в золото, они все равно остаются в выигрыше, потому что на горизонте от пяти лет и далее золото все равно крайне конкурентно практически со всеми другими инвестиционными инструментами».

В конце сентября золото уже обновляло исторический максимум.

Business FM

Подробнее…

30.10.2024

Олег Абелев для Россия 24 — о влиянии на экономику Германии закрытия трех заводов Volkswagen

Экономику и автопром в Германии уничтожают своими руками

По Германии прокатилась волна забастовок. В них приняли участие более 70 тысяч сотрудников различных промышленных компаний. Работники потребовали повышения зарплаты. Представители профсоюза грозят более масштабными протестами.

Россия 24

Подробнее…

28.10.2024

Олег Абелев для Монокль—о перспективах BRICS Brige

БРИКС: сами себе система

Появились первые контуры полноценной финансовой инфраструктуры стран БРИКС. К концу текущего года должна стартовать собственная платежная система, а в перспективе планируется создать расчетно-депозитарный контур, товарные биржи и другие необходимые институты

Незадолго до начала саммита в Казани в западных СМИ появилось множество статей о том, что президент России Владимир Путин намерен «представить план разрушения долларовой системы», «нанести удар по доминированию США» и т. д. Понятно, что до осуществления подобных идей очень далеко, однако краеугольным камнем XVI саммита БРИКС действительно стало обсуждение работы будущей платежной системы в рамках объединения. В итоге страны договорились изучить возможность создания независимой трансграничной расчетно-депозитарной инфраструктуры BRICS Clear (о ней ниже) как инициативы, «дополняющей существующую инфраструктуру финансовых рынков». Участники саммита также рассмотрят создание перестраховочной компании BRICS (Re)Insurance с участием на добровольной основе и трансформацию Нового банка развития БРИКС в многосторонний банк развития для государств с формирующимся рынком.

О том, что процесс создания альтернативы традиционным платежным системам, базирующимся на западной инфраструктуре, сейчас форсируется, свидетельствует поручение минфинам и главам центробанков блока «должным образом продолжить рассмотрение вопроса использования национальных валют, платежных инструментов и платформ», чтобы уже к следующему саммиту, который пройдет в 2025 году в Бразилии, страны могли доложить о результатах.

Зачем нужна инфраструктура для расчетов внутри БРИКС, причем как можно скорее, очевидно: современная мировая платежная система стала слишком политизированной. Это порождает множество проблем для стран, уже находящихся под санкциями Запада, и создает существенные риски для всех, кто не согласен с имеющимся «финансовым порядком».

За последние два года Россия сделала большой шаг вперед на пути к сделкам с использованием национальных валют, но, к сожалению, решить проблему с платежами за наш экспорт и импорт это не помогло. В качестве примера можно взять Иран: более 96% взаимных расчетов между нашими странами приходится на нацвалюты. На практике же это означает, что риал и рубль являются валютами контрактов, но фактическое прохождение платежей по-прежнему остается проблемой. Нельзя забывать и о низкой конвертируемости: ни ту ни другую валюту контрагент не может потратить на рынке какой-либо третьей страны БРИКС.

Обеспечить устойчивость взаимных расчетов в нацвалютах, с образующимися излишками или нехваткой той или иной, могло бы создание сети договоров между центробанками о валютно-кредитных свопах, принятии соответствующих нацвалют в резервы всеми странами блока и возможность покупать и продавать товары за нацвалюту. А это, в свою очередь, требует появления площадок для более удобной работы с инвестициями, долговыми обязательствами и товарами.

Неудивительно, что в рамках саммита Владимир Путин предложил создать новую инвестиционную платформу БРИКС, которая призвана стать инструментом поддержки экономик, а также средством обеспечения финансовыми ресурсами стран глобального Юга и Востока. Председатель Нового банка развития БРИКС Дилма Руссефф подчеркнула, что сейчас страны глобального Юга нуждаются в финансировании, но условия его получения довольно сложные.

Еще одна инициатива российского президента предполагает создание зерновой биржи БРИКС, которая впоследствии может превратиться в полноценную товарную биржу.

На фоне стремления нормально и без сложностей рассчитываться в нацвалютах обе инициативы напрашиваются сами собой. Ранее мы уже писали («Рублю нужен фундамент пожиже», «Эксперт» № 25 за 2022 год), что организованная торговля товарами за нацвалюту может стать хорошей основой для использования этих нацвалют в международных расчетах — не декларативно, а на самом деле.

Однако эксперты относятся к подобным заявлениям достаточно скептически. «В связи с санкционным давлением на банковскую инфраструктуру РФ официальные ведомства рассматривают возможность внедрения новой системы расчетов. Необходимость связана с обеспечением платежей в целях ВЭД. В числе прочего обсуждается внедрение системы расчетов с использованием цифровых финансовых активов. Однако каким образом можно внедрить подобную систему и как она избежит санкционного давления, неясно. Неясно также, есть ли желание у других участников БРИКС, кому подобная система расчетов необходима», — отмечает младший партнер юридической фирмы Emet law firm Арсен Данелян.

«Что касается санкционных рисков, современные реалии таковы, что создание альтернативной платежной системы без влияния внешних факторов практически невозможно. Все будет зависеть от политической воли стран — участниц этого проекта», — говорит директор продукта Method в финтех-компании Paygine Артем Журавлев.

Возникающие вопросы более чем понятны: БРИКС не монолитен, каждая страна в блоке преследует преимущественно собственные интересы. Один из ярких примеров — Китай с его желанием усидеть на двух стульях. С одной стороны, руководство страны приветствует импорт российских ресурсов, особенно с дисконтом. С другой — китайские банки заворачивают платежные документы с русскими именами и фамилиями и вообще используют практику «нулевого доверия», заставляя наших экспортеров проявлять чудеса финансовой эквилибристики. Напомним, после того как этим летом США напрямую пригрозили КНР вторичными санкциями, к сентябрю 95% китайских банков вообще перестали принимать платежи из России.

Тем не менее кое-какие контуры будущей системы постепенно проступают, а некоторые ее элементы добрались даже до пилотного запуска.

Мимо кассы
Таковым стал, в частности, BRICS Pay — платежная система для туристов из стран БРИКС, которая в теории должна решить вопрос не работающих в России банковских карт международных платежных систем и не работающих в других странах отечественных карт «Мир». Запустить BRICS Pay планируется уже к концу этого года. Новинка была представлена в рамках заседания делового совета блока, прошедшего в Москве за неделю до саммита в Казани. Проект реализуется консорциумом, участников которого по понятным причинам не раскрывают, и работает на принципах децентрализованной системы. Передача платежной информации, оплата и пополнение реализованы через QR-код, а пилотные карты на данный момент являются макетом банковских карт, которые задействуют в новой системе вместе с приложением. Предполагается, что BRICS Pay сначала обкатают в Москве, а затем расширят на области делового интереса зарубежных партнеров. Кроме того, покрытие системы включает не только государства БРИКС — со временем пользоваться этой платежной инфраструктурой смогут вообще все иностранцы.

«Мы планируем в первой половине следующего года запустить систему для россиян, в первую очередь в туристических странах. Хорошие отношения по этому вопросу уже есть с Турцией, Египтом, также это Шри-Ланка, Мальдивы», — ранее заявлял руководитель российской части группы BRICS Payments and Fintech делового совета БРИКС Андрей Михайлишин.

Строительство цифрового моста
Конкретной информации о проекте платежной инфраструктуры для бизнеса BRICS Bridge гораздо меньше. Как сообщил глава Минфина России Антон Силуанов, проект не является аналогом SWIFT — это платежная система, которая позволит заменить проведение операций через банки. В BRICS Bridge планируется также включить Систему передачи финансовых сообщений (СПФС), разработанную нашим ЦБ.

Напомним, что SWIFT, по сути, представляет собой защищенный банковский мессенджер, по которому в простейшем случае передаются сообщения о том, что некая сумма должна быть списана в одном месте и начислена в другом. Стоит напомнить, что от SWIFT у нас отключены не все банки, а только подпавшие под санкции. Отечественная СПФС несколько отстает от этой системы по функционалу, а главное — уязвима перед новыми ограничениями.

Ранее также поднимался вопрос о создании единой валюты или хотя бы единой расчетной единицы БРИКС, основанной на корзине национальных валют. Однако амбициозный план встретил сопротивление стран-участниц: сначала против выступила Индия, потом к ней присоединилась Бразилия. Причина проста: достичь компромисса по способу определения стоимости новой валюты пока невозможно. Страны оказались не готовы отказаться даже от части своего валютного суверенитета, а предложенное обеспечение корзиной нацвалют быстро поставит всех в зависимость от КНР.

По словам Антона Силуанова, BRICS Brige будет базироваться на совершенно новых принципах по сравнению c нынешней западной системой и использовать цифровые активы. В качестве прототипа эксперты называют проект mBridge, который разрабатывался Китаем, Таиландом, Гонконгом и Объединенными Арабскими Эмиратами и перешел в активную стадию в 2021 году. Система опробована и признана рабочей. MBridge действует на основе блокчейна и поддерживает сопряжение национальных цифровых валют с помощью кроссчейн-моста — такой метод позволяет одной цифровой валюте существовать в инфраструктуре другой цифровой валюты. Здесь речь идет именно о цифровых валютах центральных банков, какими являются цифровой юань и цифровой рубль, — ни в коем случае не о крипте. Банки-корреспонденты в этой системе транзакций не нужны, а значит, сделки можно проводить без надзора американских финансовых организаций.

Решение, кажущееся более реальным, — создание сети банков корреспондентов и банков-получателей, стоящих отдельно от системы долларовых взаиморасчетов

Звучит интересно, но тут тоже возникает ряд проблем. Так, начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев напоминает, что mBridge курируется Банком международных расчетов, который связан со стороной, принимающей решение в рамках долларовых платежных систем. Очевидно, что этот банк вправе не пустить в проект нежелательные страны. А чтобы повторить схему, не имея готового ПО и не зная принципов работы, потребуется время.

Именно поэтому аналитики полагают, что реализация проекта подобного типа возможна в перспективе двух-трех лет. Решение, кажущееся более реальным, — создание сети банков-корреспондентов и банков-получателей, стоящих отдельно от системы долларовых взаиморасчетов, то есть не имеющих корсчетов в американских и европейских кредитных организациях.

Если такую систему действительно удастся воплотить, то в Китае и других странах БРИКС появятся банки-шлюзы, работающие только с платежами из России (или других стран под санкциями, например Ирана). Подобная структура несколько удлинит цепочку платежей и сделает комиссии выше, однако позволит решить проблему санкционных ограничений, по крайней мере частично.

Сочтемся
Еще одна проработанная на уровне контуров идея — BRICS Clear, платформа для учета ценных бумаг между членами блока. Участие в системе будет добровольным, а сама система предполагается неким аналогом Euroclear. Напомним, что валютный клиринг — это способ международного расчета, который применяется, когда одна или несколько стран — участниц ВЭД не имеют достаточно свободно конвертируемой валюты для того, чтобы заплатить по сделке. После достижения клирингового соглашения выбирается валюта, в которой и происходит погашение взаимных обязательств и требований. Причин для клиринга может быть множество, от несбалансированности платежного баланса до валютных ограничений.

В условиях необходимости отказаться от доллара важность подобной системы для стран БРИКС становится очевидной. И хотя конкретные параметры новой платформы не названы, она видится неким скрепляющим элементом будущей финансовой инфраструктуры. Выше мы отмечали необходимость для стран-участниц брать нацвалюты соседей по блоку в резервы, а значит, хранить и учитывать ценные бумаги, открывать друг другу кредитные линии в нацвалютах и проводить многосторонние взаимозачеты. Стандартизация и автоматизация этих процессов, а также постановка их на поток по мере развития финансового контура БРИКС кажется наиболее логичной задачей для BRICS Сlear.

Монокль

Подробнее…

24.10.2024

Олег Абелев для РБК—с прогнозом по дивидендам ЛУКОЙЛа в 2024 году

ЛУКОЙЛ первым из голубых фишек объявит дивиденды за 9 месяцев: чего ждать
Эксперты РБК дали прогноз по дивидендам ЛУКОЙЛа в 2024 году
В ближайшие дни ЛУКОЙЛ может анонсировать промежуточные дивиденды. «РБК Инвестиции» спросили экспертов, сколько денег от компании могут получить акционеры, возможна ли выплата спецдивидендов и что будет с акциями дальше
На пятницу, 25 октября, запланировано заседание совета директоров нефтяной компании ЛУКОЙЛ (LKOH). Среди вопросов на повестке — промежуточные дивиденды.
Обычно ЛУКОЙЛ выплачивает дивиденды  владельцам акций дважды в год. Согласно дивидендной политике компании, на выплаты акционерам должно идти не менее 100% скорректированного свободного денежного потока (FCF). Он определяется как чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, за вычетом капитальных затрат, выплаченных процентов, погашения обязательств аренды, а также расходов на покупку акций компании. Размер промежуточного дивиденда рассчитывается по данным консолидированной финансовой отчетности за шесть месяцев.
Общий объем дивидендных выплат владельцам бумаг за 2023 год составил ₽945 на акцию. Компания выплатила промежуточные дивиденды в размере ₽447 на акцию и финальные дивиденды ₽498 на акцию. В середине декабря традиционно платятся промежуточные дивиденды, а весной — финальные дивиденды за истекший год.
Выручка ЛУКОЙЛа за первое полугодие 2024 года выросла на 20,2% и составила ₽4,3 трлн. Чистая прибыль увеличилась на 4,6% год к году, до ₽591,5 млрд.
Прогнозы по дивидендам ЛУКОЙЛа в 2024 году
Эксперты допускают, что, исходя из результатов первого полугодия, промежуточные дивиденды ЛУКОЙЛа могут составить от ₽450 до ₽575 на акцию. Финальные дивиденды по итогам 2024 года эксперты ожидают в диапазоне ₽360–650.

Прогнозы по промежуточным дивидендам
По оценкам ПСБ, скорректированный денежный поток ЛУКОЙЛа за отчетный период превысил ₽390 млрд, что согласно дивидендной политике предполагает выплату промежуточных дивидендов за отчетный период не менее ₽563 на акцию. В таком случае дивдоходность по ценам днем 24 октября составит 8,1%.

Аналитик ИК «Цифра брокер» Кирилл Климентьев ожидает, что в виде промежуточных дивидендов компания выплатит инвесторам около ₽500 на акцию (7,2%), или в общей сложности около ₽346 млрд.

Аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова также прогнозирует, что дивиденды могут достигнуть порядка ₽500.

Если ЛУКОЙЛ заплатит 75% от свободного денежного потока  за первое полугодие 2024 года, как он делал в прошлом году, то промежуточный дивиденд может составить ₽490 на акцию, что соответствует доходности 7,1%, полагает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин.

Промежуточные выплаты, по оценке экспертов «БКС Мир инвестиций», могут составить ₽475 на акцию (6,9%). При этом в брокере отметили, что по промежуточным выплатам компании не стоит делать выводы относительно размера дивидендов за весь 2024 год. За последние десять лет ЛУКОЙЛ направлял на промежуточные дивиденды в среднем 37% выплат за весь год: от 18% в 2020 году до 47% в 2023 году.

ЛУКОЙЛ сохраняет статус дивидендной акции и промежуточный дивиденд будет в диапазоне ₽450–470 на бумагу, считает начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев. Потенциальная дивдоходность в таком случае составляет от 6,5% до 6,8%.

В банке «Синара» оценивают промежуточные дивиденды ЛУКОЙЛа в диапазоне от ₽460 (если компания использует такой же коэффициент выплаты, как за первое полугодие прошлого года) до ₽575 на акцию (выплата 100% скорректированного FCF за первое полугодие 2024 года). Дивдоходность — от 6,6% до 8,3%.

Прогнозы по финальным дивидендам
При коэффициенте выплат 75% от свободного денежного потока за второе полугодие можно ожидать финальные дивиденды ЛУКОЙЛа на уровне ₽360–400 на акцию, сообщил Дмитрий Скрябин из «Альфа-Капитала». Это дает потенциальную дивдоходность еще в 5,2–5,8%. Однако, по мнению эксперта, есть интрига в распределении накопившегося на балансе компании кеша (более ₽1 трлн), часть из которого она может решить распределить дополнительно между акционерами.

Аналитики ранее допускали, что ЛУКОЙЛ может выкупить акции у нерезидентов с дисконтом во втором полугодии 2024 года. Однако 18 октября в Минфине заявили об отсутствии у ЛУКОЙЛа таких планов. В случае выкупа сделка прошла бы с дисконтом 50%.

В целом 2024 год как дивидендный период может стать рекордным по выплатам для ЛУКОЙЛа — впервые за долгое время сумма дивидендов за весь 2024 год на одну акцию может превысить ₽1 тыс., рассказал Олег Абелев. Финальный дивиденд ЛУКОЙЛа за 2024 год в компании ожидают в районе ₽650 на бумагу. Суммарный дивиденд выше уровня ₽1 тыс. предполагает дивидендную доходность на уровне 15–17%. Выплату спецдивидендов ЛУКОЙЛом в инвесткомпании считают маловероятной.

Аналитики «БКС Мир инвестиций» прогнозируют, что финальные дивиденды могут быть ₽625, а за весь год они составят ₽1100 на акцию с дивдоходностью 15,9%.

Эксперты «Цифра брокер» ждут финальные дивиденды на уровне ₽500 на акцию (7,2%). Они полагают, что внушительная денежная позиция на балансе компании и положительный скорректированный денежный поток позволяют рассчитывать на солидные дивиденды, которые в целом могут составить около ₽1 тыс. на одну акцию за 2024 год. Дивидендная доходность по итогам года — около 14%.

Управляющий эксперт департамента стратегии и проектов развития ПСБ Екатерина Крылова за весь 2024 год ориентируется на выплату более ₽1 тыс. на акцию. Это делает бумаги ЛУКОЙЛа лидерами по доходности в секторе, заметила Крылова.
Дивидендные бумаги ЛУКОЙЛа могут оказаться одними из самых выгодных в секторе (Фото: Артур Лебедев / РИА Новости)
Стоит ли покупать акции ЛУКОЙЛа
Аналитики разошлись в оценке дальнейших перспектив акций ЛУКОЙЛа. Целевые уровни по бумагам на ближайшие 12 месяцев находятся в широком диапазоне — от ₽7500 до ₽9550 за акцию.

В SberCIB ожидают роста акций нефтяной компании до ₽9550 в ближайший год, то есть на 37%.
В «БКС Мир инвестиций» сохраняют нейтральный взгляд на бумаги ЛУКОЙЛа из-за высоких ставок. Целевая цена акций ЛУКОЙЛа в перспективе года составляет ₽9 тыс. за бумагу с потенциалом роста почти на 30%.
Целевая цена «Цифра брокер» по акциям ЛУКОЙЛа составляет ₽7500, что подразумевает потенциал роста на 8%. Решение совета директоров ЛУКОЙЛа по дивидендам может придать импульс к повышению котировок акций компании, считают аналитики.

РБК

Подробнее…