Публикации в СМИ

Олег Абелев Газета.ru: 20-30% бывших самозанятых могут уйти в тень при отмене режима

В России ожидают уход «в тень» почти трети бывших самозанятых при отмене режима
Экономист Абелев: 20-30% бывших самозанятых могут уйти в тень при отмене режима
В случае завершения эксперимента по налогу на профессиональный доход в тень могут уйти 20–30% бывших самозанятых — прежде всего те, у кого невысокие доходы и трудно отслеживаемая деятельность. Такой прогноз «Газете.Ru» дал начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст», кандидат экономических наук Олег Абелев.

«Расчеты наличными практически не отслеживаются; часть исполнителей принципиально избегает взаимодействия с государством. За неуплату налога предусмотрен штраф 10–20% от суммы недоимки (не менее 40 тыс. рублей), возможны доначисления за весь период. При «крупном ущербе» свыше 3 млн рублей за три года и «особо крупном» свыше 10 млн рублей может встать вопрос об уголовной ответственности», — отметил Абелев.

Он ожидает, что фокус контроля будет на тех, кто ведет регулярную деятельность и получает высокие доходы: работает через банки, имеет много заказчиков. Домашний маникюр или разовые ремонты бытовой техники, по его оценке, не станут приоритетом для ФНС по сравнению с крупными теневыми исполнителями.

По данным Минэкономразвития, в России сейчас зарегистрировано 14,3 млн самозанятых, которые по итогам 2024 года перечислили в бюджет 100 млрд рублей налогов.

Совфед 8 октября рекомендовал правительству проработать завершение эксперимента по налогу на профессиональный доход в 2026 году, однако кабмин заявил, что до 2028-го условия для самозанятых меняться не будут.

Газета.ru

Подробнее…

Олег Абелев для Российской газеты — о причинах роста экспорта нефти на фоне проблем на внутреннем рынке

Экспорт российской нефти растет на фоне проблем с топливом на внутреннем рынке. Почему так происходит?
Морской экспорт нефти из России растет. В первую неделю октября за границу было отправлено 27,17 млн баррелей нефти, неделей ранее - 26,75 млн. С середины августа поставки выросли на 0,5 млн баррелей в сутки. Их средний объем за четыре недели с 8 сентября до 5 октября составил 3,57 млн баррелей в сутки, что всего на 80 тыс. баррелей в сутки ниже самого высокого показателя, зафиксированного в мае 2024 года. Об этом сообщает Bloomberg.
Казалось бы, статистика вполне позитивная для нашей страны. Особенно на фоне обсуждения очередных санкций со стороны ЕС, рисков введения таможенных тарифов для покупателей нашей нефти и угроз принятия новых рестрикции со стороны США. Если экспорт растет, значит, санкции работают плохо, добыча нефти в стране не падает, в бюджет идут налоговые выплаты.

Проблема только в том, что в России сейчас топливный кризис, связанный с остановкой части мощностей нефтепереработки из-за прилетов БПЛА. Цены на бензин и дизельное топливо (ДТ) растут с августа, периодически обновляя исторические максимумы. По данным Росстата, в августе 2025 года производство нефтепродуктов и кокса в РФ сократилось на 6,3% в сравнении с августом 2024 года и на 4,2% - в сравнении с июлем 2025 года. Статистика за сентябрь 2025 года будет доступна только в конце октября. Но, как считает гендиректор маркетплейса нефтепродуктов OPEN OIL MARKET Сергей Терешкин, данные наверняка продемонстрируют ускорение темпов сокращения выпуска топлива.

Бензин и дизель не реагируют на запрет экспорта. Как остановить цены на АЗС?
То есть рост экспорта сырой нефти происходит на фоне снижения объемов нефтепереработки, в ущерб выпуску продукции следующего передела. Причем, как замечает доцент Финансового университета при правительстве РФ Валерий Андрианов, практически всегда в России было выгоднее при всех прочих равных условиях экспортировать сырую нефть за рубеж, чем перерабатывать ее внутри страны и поставлять топливо на АЗС. Для сокращения разрыва в доходности используются механизмы государственного регулирования. Сейчас это топливный демпфер (компенсация из бюджета нефтяникам за поставки топлива на внутренний рынок по ценам ниже экспортных) и обратный акциз, который компенсирует компаниям потери от того, что они не направляют весь объем своей добычи на экспорт, а снабжают сырьем российские нефтеперерабатывающие заводы (НПЗ).

Но демпферные выплаты по бензину за август оказались обнулены после того, как биржевые котировки превысили точку отсечения (предел, после которого субсидии не выплачиваются). Выплаты за сентябрь будут возможны, если только механизм демпфера скорректируют (сейчас законопроект находится в Госдуме). Фактически можно сказать, что экспорт нефти из России в сентябре-октябре рос в том числе и из-за потери нефтяниками части компенсаций из бюджета.

Экспортировать нефть компаниям выгоднее, чем перерабатывать в России
Впрочем, Андрианов также подчеркивает, что рост экспорта нефти связан и с увеличением ее добычи в рамках сделки ОПЕК+. Но здесь можно возразить, что производство нефти в нашей стране пока не успевает за увеличением квот альянса. В августе, по данным ОПЕК, Россия добывала 9,173 млн баррелей нефти в сутки. При этом с учетом квот и графика компенсаций ранее допущенного перепроизводства России было разрешено увеличить добычу до 9,259 миллиона баррелей в сутки. А прирост за месяц составил всего 50 тыс. баррелей в сутки. В сравнении с ростом экспорта в сентябре и начале октября на 500 тыс. баррелей в сутки - это мелочь, обеспечившая всего 10%.

По словам директора по аналитике Инго Банка Василия Кутьин, сокращение мощностей нефтепереработки влияет на рост экспорта нефти, поскольку в условиях санкций и ограниченного доступа к рынкам нефтепродуктов основной акцент смещается на сырье. Это началось еще в августе 2025 года. Объем поставок сырой нефти через западные порты вырос на 200 тыс. баррелей - примерно до 2 млн баррелей в сутки, что на 11% превышает первоначальный план и отражает переориентацию части нефтяных потоков с внутренней переработки на экспорт сырой нефти. В то же время экспорт нефтепродуктов снизился: морские поставки российского дизельного топлива в августе 2025 года уменьшились примерно до 744 тыс. против 828 тыс. баррелей в сутки в июле.

Россия и другие страны ОПЕК+ в ноябре увеличат добычу нефти. Как это скажется на рынке
читайте также
Россия и другие страны ОПЕК+ в ноябре увеличат добычу нефти. Как это скажется на рынке
Возникает вопрос: как же так получается, что продукт более высокого передела оказывается менее выгоден для торговли, чем простое сырье? Как замечает начальник аналитического отдела инвесткомпании "Риком-Траст" к. э. н. Олег Абелев, на российском рынке цены на бензин и дизель регулируются государством через акцизы и демпфер и они значительно ниже мировых. Поэтому для нефтяных компаний на внутреннем рынке продавать бензин гораздо менее выгодно, чем везти на экспорт. Плюс логистика. Доставка нефтепродуктов сложнее и дороже, чем поставка сырой нефти по трубе или танкером.

При этом если отбросить проблемы на топливном рынке, для бюджета страны рост экспорта нефти - фактор положительный. Налоги платятся с добычи, экспорт обеспечивает приток валюты, а расходы на поддержание нефтепереработки снижаются.

По словам Андрианова, переработка - это не доходы бюджета, а расходы в виде топливного демпфера. Но если государство перестанет поддерживать нефтепереработку и предпочтет отправлять свою нефть полностью на экспорт, это приведет к резкому росту цен на топливо, что аукнется не только рядовым потребителям, но и всем без исключения отраслям экономики. Подскочет инфляция, сократится реальное производства из-за роста издержек, и, как следствие, упадет спрос на подорожавшую продукцию и услуги.

До 2022 года рентабельность отечественной переработки поддерживалась за счет значительного объема поставок нефтепродуктов (в первую очередь ДТ) на премиальный европейский рынок. Это давало стимулы для наращивания производства, а государство стимулировало данный процесс путем установления более низких экспортных пошлин на топливо по сравнению с сырой нефтью. Иными словами, было выгоднее производить и продавать продукцию более высоких переделов, нежели сырая нефть. Сегодня европейский рынок для нас закрыт, а главные покупатели нашей нефти - Китай и Индия - сами являются крупнейшими производителями топлива и не столь заинтересованы в наших нефтепродуктах. Поэтому требуются и новые механизмы поддержки отечественной нефтепереработки, считает эксперт.

Российская газета

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Известий — о том, какие госкомпании могут выйти на IPO в 2025 году

Карты на стол: какие госкомпании могут выйти на IPO в 2025 году
Сколько средств удастся привлечь в бюджет от выхода крупных корпораций на биржу
В 2025 году Минфин России планирует проведение IPO двух госкомпаний, включая уже анонсированный выход «Дом.РФ» и еще одной корпорации, название которой будет объявлено в ближайшее время, сообщили ранее в ведомстве. Среди вероятных кандидатов называют РЖД, «Росатом», «Ростех», «ВЭБ.РФ», «Почту России», СИБУР и дочерние структуры «Ростелекома», хотя из-за санкционного давления некоторые размещения могут быть отложены. IPO госкомпаний позволит значительно пополнить дефицитный бюджет, привлечь инвестиции крупным игрокам рынка, при этом повысив их прозрачность и стимулируя рост фондового рынка. Эксперты уверены, что приватизация госкомпаний может стать инструментом, который стабильно используется для пополнения бюджета.

Какие госкомпании планируют приватизировать
Минфин России запланировал на 2025 год проведение IPO двух госкомпаний — помимо уже анонсированного размещения «Дом.РФ» к выходу на биржу готовится еще одна. Об этом журналистам ранее сообщил замминистра финансов РФ Алексей Моисеев. По его словам, название второй организации из списка на приватизацию станет известно в ближайшее время.

В числе вероятных кандидатов помимо «Дом.РФ» называют РЖД, отметил управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев. Кроме того, в фокусе внимания — «Росатом», «Ростех», ВЭБ.РФ и «Почта России». При этом для инвесторов наибольший интерес будут представлять крупные инфраструктурные и финансовые эмитенты с понятным бизнесом и прозрачной дивидендной политикой.

В числе возможных кандидатов на IPO также называют нефтегазовую компанию «СИБУР» и дочерние структуры «Ростелекома» — компанию «Солар» или IT-компанию «РТК-ЦОД», о планах размещения которых упоминалось еще ранее, отметила ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

Помимо этого, на IPO может выйти «Атомэнергопром» — компания из электроэнергетического сектора с устойчивой прибылью и высоким кредитным рейтингом, уточнил основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак.

«Известия» направили запросы во все упомянутые госкомпании.

Размещение акций госкомпаний на бирже (IPO) может значительно расширить количество доступных для торговли финансовых инструментов, увеличить долю компаний, регулярно выплачивающих дивиденды, а также привлечь интерес как частных, так и институциональных инвесторов. Кроме того, такой процесс повышает прозрачность работы компаний и усиливает их дисциплину на рынке, то есть делает их деятельность более открытой.

Выход компании на биржу повышает ее прозрачность, так как публичные организации обязаны раскрывать финансовую отчетность, крупные сделки и планы развития, а менеджмент становится подотчетным акционерам и регулятору, пояснил эксперт. Это стимулирует более эффективное использование ресурсов, оптимизацию расходов, повышение прибыльности и внедрение современных корпоративных практик. В итоге публичность улучшает качество управления, укрепляет репутацию и финансовую устойчивость компании.

Проведение IPO также помогает повысить экономическую эффективность госкорпораций за счет притока капитала для новых инвестиционных проектов. Для компаний приватизация служит способом снизить долговую нагрузку и найти новые источники финансирования для развития.

Частный вектор: доходы от приватизации к июлю впятеро превысили годовой план
Почему такие сделки набирают обороты и какую выгоду они приносят государству
Как выход госкомпаний на IPO повлияет на развитие финансового рынка
Чем более крупные компании выходят на IPO, тем выше шанс удвоить капитализацию российского фондового рынка к 2030 году — выполнить поставленную президентом РФ задачу. По оценкам экспертов, в 2026–2029 годах ежегодно должны проходить первичные размещения на сумму 6–8 трлн рублей, тогда как в 2025-м эта цель выполнена не будет, отмечает аналитик Наталья Мильчакова. Значит, в будущие годы важно будет вывести еще больше компаний на IPO.

— Для достижения целевой задачи потребуются стабилизация геополитической обстановки, возвращение иностранных средств, усиление роли частных инвесторов и корпоративного инвестирования, а также общее улучшение инвестиционного климата, — отметил Дмитрий Целищев.

Помимо приватизации для достижения поставленных президентом целей по развитию финансового рынка важны меры по стимулированию частных инвесторов (например, налоговые льготы и новые инвестиционные продукты), добавил эксперт.

Правительство РФ совместно с Банком России разрабатывает стимулы для развития финансового рынка, включая субсидирование расходов на листинг для малых технологических компаний, рассказал ранее заместитель министра финансов Иван Чебесков.

Глава Банка России Эльвира Набиуллина также сообщила о запуске механизма компенсации затрат субъектам МСП при выходе на IPO. По ее словам, это особенно своевременная мера, поскольку малые компании крайне чувствительны к высоким кредитным ставкам и для них возможность легче привлекать капитал через рынок играет ключевую роль.

Стимулы для IPO госкомпаний, например временные налоговые льготы или частичное освобождение от дивидендов, могут оказать сильное влияние на их выход на биржу, отмечает ведущий аналитик AMarkets Игорь Расторгуев. Такие меры помогут привлечь частные инвестиции. В результате это приведёт к росту количества госкомпаний, решивших выйти на IPO, более активному и глубокому фондовому рынку, честной оценке организаций и развитию долгосрочных вложений, что в конечном итоге поддержит экономический рост.

Биржевой оракул: в России создали нейросеть для прогнозирования кризисов на фондовом рынке
Насколько внедрение ИИ помогает в финансовой сфере
Зачем нужно приватизировать госкомпании
Государство получит прямой эффект от IPO в виде средств от продажи части госпакета. Так, от IPO «Дом.РФ» Минфин планирует получить до 20 млрд рублей, еще 5–10 млрд может принести IPO одной из «дочек» «Ростелекома».

В 2025 году от приватизации госимущества в бюджете заложены поступления на 100 млрд, и потенциальные IPO могут составить значительную часть этих средств.

В условиях дефицита бюджета приватизация госкомпаний становится важным инструментом пополнения его доходной части, отмечает Алексей Примак. Размещение акций может приносить сотни миллиардов рублей, позволяя финансировать социальные и инвестиционные программы без привлечения дополнительных займов.

Дефицит российского бюджета остаётся актуальной проблемой: в 2025 году он прогнозируется на уровне 5,74 трлн рублей, или 2,6% ВВП, следует из поправок к бюджету, внесенных в Госдуму. В этом контексте даже относительно небольшие поступления от приватизации и IPO помогают частично компенсировать дефицит и финансировать социальные обязательства государства.

Власти используют IPO с двумя основными целями, пояснил директор по аналитике Инго Банка Василий Кутьин. Первая — пополнение доходной части бюджета и сокращение дефицита, а вторая — привлечение инвестиций и новых технологий, чтобы повысить эффективность работы госсектора. Правительство также мотивирует руководство госкомпаний делать упор на публичность, чтобы компании становились более прозрачными и управляемыми.

Тем не менее обстановка для IPO неблагоприятная из-за массы рисков, отметил Дмитрий Целищев. По его словам, сохраняется геополитическая неопределенность, возможны новые санкции, а также остается вопрос прозрачности компаний. Все эти факторы способны ограничить интерес как иностранных, так и российских инвесторов, снижая привлекательность размещений.

IPO госкомпаний может стать регулярным источником доходов бюджета и фактором роста фондового рынка, если крупные компании будут регулярно выходить на рынок, распределять дивиденды и сохранять интерес инвесторов, отметила Наталья Мильчакова. Это значит, что для устойчивого эффекта нужно, чтобы государственные компании систематически выпускали акции, а не появлялись там случайно и редко, при этом инвесторы должны видеть реальную выгоду от вложений.

IPO государственных корпораций может стать регулярным и системным инструментом пополнения бюджета и развития фондового рынка, учитывая планы Минфина и потребности экономики, отметил Алексей Примак. Это означает, что при правильной организации размещений рынок сможет стабильно привлекать как государственные, так и частные инвестиции, что повышает финансовую устойчивость и делает Россию более привлекательной для вложений.

Волна выхода госкомпаний на биржу — стратегически важный этап для экономики и фондового рынка, с высоким потенциалом роста, но и с рядом вызовов, которые придется решать совместными усилиями государства, компаний и инвесторов, считает эксперт.

IPO госкомпаний может помочь пополнять бюджет и развивать фондовый рынок, но для того чтобы это работало постоянно, нужно сделать несколько вещей: поддерживать частных и институциональных инвесторов, укреплять доверие к инфраструктуре, улучшать правила игры и создавать стабильные экономические условия. Без таких мер даже удачные отдельные размещения не смогут надолго повлиять на рынок или привлечь инвесторов на регулярной основе.

Известий

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Газета.ru: инфляция будет 4% при ключевой ставке на уровне 6–8%

Назван уровень ключевой ставки для инфляции в 4%
Инфляция достигнет цели в 4% при ключевой ставке на уровне 6–8%, сказал «Газете.Ru» управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев.

«Для поддержания целевого уровня инфляции в 4% ключевая ставка должна находиться в диапазоне от 6 до 8%. Кажется, что текущий таргет Банка России по ключевой ставке на конец 2026 года в 12–13% должен быть снижен, если во главу угла ставится именно вопрос максимального снижения инфляции. Этот же шаг необходимо предпринять также для исключения возможной рецессии российской экономики, поскольку бизнес не может развиваться в условиях стабильно дорогих денег», — отметил Целищев.

Для достижения целевого уровня инфляции в 4% эксперт назвал три необходимых меры: сохранение условно жесткой денежно-кредитной политики, но с регулярным мониторингом ключевых факторов, включая рост ВВП, достаточный уровень кредитования бизнеса и населения, контроль баланса капитала (импортно-экспортных денежных потоков прежде всего) для удерживания стабильного уровня цен.

12 сентября ЦБ снизил ключевую ставку на 1 процентный пункт, до 17%.

Ранее сообщалось, что в России подешевели вклады и кредиты после снижения ключевой ставки.

Газета.ru

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Известий — о главных дискуссиях форума «Финополис-2025

Монопольно-принудительно: ЦБ предложил банкам дать доступ к их технологиям
О чем поспорили на «Финополисе» Набиуллина и Греф и каково играть в бадминтон в хоккейной форме
На юбилейном,10-м, форуме «Финополис-2025» председатель ЦБ и глава «Сбера» вступили в бурную дискуссию о монополии на банковском рынке. В регуляторе хотят ввести новые правила для развития технологий, там представили критерии создания национальной инфраструктуры. Крупным кредитным организациям Эльвира Набиуллина предложила открывать доступ к новым системам для всех игроков через два-три года после запуска сервиса, если он критичен для инфраструктуры страны. В ином случае государству придется создавать свою технологию. Участники рынка отреагировали неоднозначно. Герман Греф сравнил это с игрой в бадминтон в хоккейной форме. Однако выразил готовность играть по любым правилам. В «Альфе» же предложили создать альтернативу национальной платежной системе. К чему пришел спор регулятора и бизнеса и появится ли конкурент картам «Мир» — в материале «Известий».

Как в России будут развивать платежные технологии
Россия вошла в топ-5 стран с крупными экономиками по доле безналичных платежей — она достигла уже 87,5%, рассказала на юбилейном X форуме «Финополис-2025» глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Она выступила на пленарной сессии «Национальная цифровая инфраструктура финансового рынка (ЦИФРа): в поисках баланса». Вместе с участниками рынка регулятор поспорил о конкуренции в банковском секторе.

Технологии ведут к росту конкуренции. Людям стало проще выбирать и менять финансовую организацию, если они видят, что где-то еще продукты лучше, сообщила председатель ЦБ. Она подчеркнула: банковское рабство почти отошло в прошлое. Благодаря технологиям игроки стали уверены, что могут удержать клиентов за счет лучшего сервиса.

Получите — расплатитесь: банки навязывают страховки с 18-кратной наценкой
Может ли клиент вернуть такие продукты, если оформил их вместе с кредитом
— В обозримом будущем нам хотелось бы все три ключевых компонента национальной инфраструктуры финансового рынка — платежи, обмен данными, удаленную идентификацию — объединить в единое цифровое пространство, — заявила Эльвира Набиуллина.

По ее словам, нужно поддержать лидеров, но не дать им превратиться в монополистов, а другим создать стимул тянуться за лидерами. Для этого следует заранее определить критерии создания национальной инфраструктуры, чтобы бизнес понимал, во что он может вкладываться, а что должно быть частью общей системы, к которой есть доступ у всех.

В ЦБ предложили такие критерии:

обеспечение непрерывной работы финрынка;
защита данных и защита от общих угроз (например, как работает финЦЕРТ — единая база ЦБ о мошенниках);
снижение транзакционных издержек (это даст возможность экономить на «дороге» и развивать сами услуги);
развитие конкуренции (именно предотвращение монополии на рынке вызывало больше всего разногласий при обсуждении с сектором);
доступность услуг для граждан и бизнеса;
повышение качества данных (один из примеров — единые требования к качеству и защите биометрии);
содействие инновациям.

По мнению главы «Сбера» Германа Грефа, эти критерии нужно уточнять. Сейчас под них подпадают абсолютно все сервисы. Если следовать тенденции, что всё поглотит государство, то это хорошие цели, заявил он. Нужно разобраться, какая именно инфраструктура критическая. Всё, что может создать рынок как альтернативу государственной системы, не нужно запрещать, уверен Греф. Тогда и государственная инфраструктура будет более конкурентоспособна.

В то же время в ВТБ поддержали все предложенные ЦБ критерии. По словам первого зампреда Дмитрия Пьянова, главное — быстрее начать, на практике опробовать инициативу и не тратить долгие годы на экспертные согласования.
Однако есть и сложность в применении этих критериев, считает директор по рискам Инго Банка Сергей Схимников. Например, пункты «содействие инновациям» или «предотвращение монополии», хоть и абсолютно верные, но их действительно сложно измерить. А без четких метрик они могут стать субъективным инструментом, отметил он.

банк втбФото: ИЗВЕСТИЯ/Эдуард Корниенко
Тем не менее в мире сложилась система, когда глобальные цифровые гиганты фактически способны диктовать свои условия, в том числе политические, объяснил исполнительный директор Института экономики роста имени П.А. Столыпина Антон Свириденко. По его словам, в России с этим попроще, основные игроки известны и понятны государству и с ними работают. Однако должны быть четкие правила конкуренции, которые позволят не переконцентрировать финрынки в одних руках. Поэтому нужно вовлекать в новую цифровую финансовую систему в том числе региональных игроков.

Минус к плюсу: банки снизят ставки по кредитам после решения ЦБ
Регулятор 6 июня неожиданно для рынка уменьшил ключевую впервые за три года — до 20%
Чем закончился спор на «Финополисе»
Скорость очень важна для инноваций, согласилась Эльвира Набиуллина. При этом государство не должно конкурировать с бизнесом или подрывать развитие. Тем не менее технологии должны быть доступны всем, а не одному крупному создателю. Например, можно рассмотреть такой вариант: если крупный участник рынка развивает значимую инфраструктуру, то через три года, когда приходят окупаемость и выгода, он должен открыть технологию для рынка. Если же он не хочет это делать, то регулятор должен создавать свою технологию. Готов ли рынок к этому, спросила глава ЦБ.

— Мы готовы играть по любым правилам, которые будут спущены. Не всегда это комфортно, когда ты приходишь на хоккейную коробку, а тебе предлагают в хоккейной форме играть в бадминтон, но мы к этому готовы, — сказал глава Сбербанка.

При этом если речь идет о двух-трех годах, то лучше не начинать, отметил Герман Греф. Если будет понятно, что на инновациях не заработать и компания даже не получит конкурентное преимущество, то это невыгодно. По его мнению, в экономике нужно бороться с естественной монополией, однако технологическая монополия всегда временна. И тот, кто ее создал, заинтересован быстрее вернуть деньги.

Более того, технологическая монополия в России вряд ли возможна, считает управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев. Он пояснили: уже заметна конкуренция за инновации и таланты со стороны минимум двух категорий хедлайнеров финансового рынка. Одна из них — это банки с государственным участием и соответствующими бюджетами, а другая — частный финтех, представленный необанками и маркетплейсами. И в перспективе эта тенденция будет только усиливаться. То есть олигополия в теории возможна, а монополия — нет, подытожил эксперт.

Нефть и нет: аналитики сочли сценарий Грефа в $60 за баррель оптимистичным
Цена на Brent скорее будет держаться около $40–50, полагают эксперты
По его мнению, дальнейшее развитие инноваций должно складываться в виде явной стратегии, согласованной на высшем уровне с властями и бизнесом.

Создатель технологии всегда будет ее оборонять, но в конечном итоге придется применять регуляторное насилие или создавать новую инфраструктуру, заявил Дмитрий Пьянов на сессии. Герман Греф назвал такие размышления типичным разговором между проигравшим и лидером. «Что мешает второму банку в стране не плакать всё время в жилетку, а заниматься инновациями», — спросил он.

Спор пресекла председатель ЦБ: «Нам бы не хотелось, чтобы в стране был один выигравший». Монополист несет бремя инноваций, но он сам решает, вкладываться ли в них, добавила Эльвира Набиуллина. Дискуссия по критериям регуляторам и «правилах игры» продолжится, однако участники обсуждения согласились, что критерии ЦБ можно уточнить.

Риск монополии, особенно государственной, — центральный в этом обсуждении, отметил Сергей Схимников из Инго Банка. Технологическая на уровне инфраструктуры часто встречается и достаточно эффективна из-за синергии данных, экономии на масштабе и необходимости единых стандартов (как в случае с НСПК или ФинЦЕРТом). При этом очень важно, чтобы такая инфраструктура была открытой и доступной — это будет стимулировать более активное развитие инноваций и внедрение новых подходов и технологий, заключил эксперт.

На сессии глава Альфа-банка Владимир Верхошинский предложил создать альтернативу и платежной системы «Мир». Он подчеркнул: например, в США их три — это убирает монополию государства и делает систему устойчивой для граждан. В финорганизации готовы позвать бигтех и проработать такое решение, отметил он.

В Банке России такой шаг одобрили. Если рынок договорится, то ЦБ не против — причем и с картами, и с перестрахованием, подчеркнула Эльвира Набиуллина.

Известия

Подробнее…

Ярослав Муштаков для Эксперта: «В случае роста инфляции регулятор может оставить ключевую ставку без изменений»

Инвесторы стучат в дно
На четвертой неделе сентября 2025 г. отечественный фондовый рынок испытывал давление сразу с двух сторон. Главными внешними негативами были жесткие заявления президента США Дональда Трампа относительно России. Что касается внутренних факторов, то инвесторы остались недовольны намерениями Минфина РФ повысить НДС, что может привести не только к инфляции и росту издержек бизнеса, но и к замедлению темпов снижения ключевой ставки. В результате Индекс Мосбиржи упал к сильной технической поддержке, исход борьбы за которую пока не предопределен.
В последние месяцы обороты торгов акциями на Московской бирже сильно снизились. Сейчас в спокойные дни совершается сделок на суммы, примерно на 30–50% меньше уровней I квартала 2025 г. Это говорит о том, что среднесрочные инвесторы заняли выжидательную позицию, а на рынке преимущественно присутствуют спекулянты, многие из которых в принятии решений ориентируются на технический анализ.

Сильная техническая поддержка по Индексу Мосбиржи расположена на отметке 2700 пунктов. Именно до этого уровня рынок падал на открытии торгов в понедельник, 22 сентября, продолжая отыгрывать тогда еще неподтвержденные слухи о намерении Минфина РФ повысить НДС с 20 до 22%. Однако данный уровень устоял, от него прошел уверенный разворот вверх. Казалось, рынок начал новую краткосрочную фазу роста.

Но в ход торгов опять вмешалась геополитика. «Главным негативом стали санкционные риски — в ЕС обсуждается 19-й пакет ограничений, США активизировали давление на Индию, Турцию и Венгрию с целью сокращения закупок российской нефти. Дополнительным источником неопределенности стали американские заявления по ужесточению антироссийской повестки, в США теперь планируется усиление военной помощи странам НАТО, которые смогут передавать ее Украине. Резкая смена риторики президента США Дональда Трампа усилила премию за риск. Такие новости традиционно отражаются на акциях энергетического сектора и общей капитализации индекса», — прокомментировал «Эксперту» причины распродаж аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.

Надо сказать, что данные угрозы всерьез восприняли не только отечественные, но и мировые инвесторы. Так, традиционно считающееся основным защитным активом золото подорожало за неделю на 2,5%. Нефть, которой еще в середине сентября многие аналитики пророчили снижение из-за намечающегося профицита предложения, выросла более чем на 4%.

Основным же внутренним негативом стало официально озвученное в среду, 24 сентября, предложение российского Минфина повысить НДС с начала 2026 г. с 20 до 22%. «Рынок воспринимает это как фактор, способный ослабить потребительский спрос и увеличить инфляцию на 1–1,5 п.п., что в перспективе может повлиять на монетарную политику ЦБ и замедлить темпы снижения ключевой ставки», — поясняет Владимир Чернов.

Начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «РИКОМ-ТРАСТ» Ярослав Муштаков добавляет к этому, что не порадовала и текущая инфляция: потребительские цены за неделю по 22 сентября выросли вдвое — до 0,08%. Руководитель направления инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов в связи с этим обращает внимание, что «особенно пугает удорожание бензина сразу на 0,6%, а дизеля — на 0,4%. Рост цен на топливо — это долгоиграющий фактор, и он продолжит дальше толкать вверх общую инфляцию».

«Мы ожидаем, что в случае роста инфляции регулятор может оставить ключевую процентную ставку без изменений на октябрьском заседании или в лучшем случае понизит ее на 1 процентный пункт», — заявил «Эксперту» Ярослав Муштаков. Алексей Антонов считает наиболее вероятным сохранение ставки неизменной при любой динамике потребительских цен, поскольку Банк России постарается купировать ожидаемый их рост в I квартале 2026 г. заблаговременно.

На страхах приостановки цикла секвестра ключевой ставки продолжились распродажи ОФЗ. Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий динамику наиболее ликвидных госбондов, упал за последнюю полноценную неделю сентября на 1,1%. Сейчас ОФЗ со сроком погашения через 2–4 года можно купить под доходность 14–14,3%, с погашением через 5,5–6,5 года — под 15% годовых.

Индекс Мосбиржи потерял 0,8% капитализации, закрывшись на отметке 2726 пунктов. Удержаться выше отметки 2700 пунктов удалось во многом благодаря информации, что Словакия пока блокирует принятие ЕС очередного антироссийского санкционного пакета. За последние 2 часа основных торгов в пятницу, 26 сентября, Индекс Мосбиржи вырос на 1%.

«В рамках технического анализа психологическое значение 2700 пунктов сейчас является сильным уровнем поддержки для Индекса Мосбиржи. Индикаторы силы тренда на дневном графике всё еще подтверждают падающую динамику, однако бенчмарк утром 26 сентября вошел в зону перепроданности. Следующий сильный уровень технической поддержки для Индекса Мосбиржи, в случае дальнейшего падения, будет годовой минимум 2025 года — уровень 2600 пунктов», — отмечает Ярослав Муштаков.

Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых отметила в беседе с «Экспертом», что при таком негативе недельная коррекция носила умеренный характер: «Мы считаем, что дальнейший потенциал снижения уже выглядит ограниченным и повышение рублевых цен на нефть должно помочь Индексу Мосбиржи восстановиться на предстоящей неделе до 2850 пунктов».

Эксперт

Подробнее…

Олег Абелев для Россия 24 – о перспективах СМП

Северный морской путь (СМП) в долгосрочной перспективе может стать полноценным международным транзитным коридором для перевозки нишевых грузов, заявил в интервью "России 24" начальник аналитического отдела инвесткомпании "Риком-Траст" Олег Абелев.
Он отметил, что у СМП есть свои плюсы и минусы по сравнению с Суэцким каналом. Из плюсов – прохождение по Северному морскому пути занимает меньше времени и, соответственно, суда тратят меньше топлива, что снижает расходы. Из минусов – высокая стоимость фрахта ледоколов, ограниченное окно навигации и зависимость от погоды.

"Я думаю, что, безусловно, в долгосрочной перспективе СМП может стать полноценным международным транзитным коридором, но для каких-то нишевых грузов, то есть для ресурсов, для контейнеров в какие-то определенные сезоны. Полностью заменить Суэц, конечно, не получится, потому что, еще раз повторюсь, [существует] специфика ледяной обстановки и погодных условий", – считает Абелев.

Он добавил, что СМП не заменит, а дополнит Суэцкий канал.

22 сентября Китай отправил первое грузовое судно по Северному морскому пути в Европу. Судно Istanbul Bridge вышло из порта Нинбо-Чжоушань и направилось в британский город Филикстоу.

Россия 24

Подробнее…

Дмитрий Целищев вошел в ТОП-250 высших руководителей

Дмитрий Целищев стал номинантом «ТОП-250 высших руководителей» в рейтинге «Топ-1000 российских менеджеров».

Рейтинг «Топ-1000 российских менеджеров» — это совместный проект Ассоциации менеджеров России и ИД «Коммерсантъ». Цель рейтинга — выявить самых эффективных руководителей российского бизнеса.

Коммерсант

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Коммерсанта — о влиянии на индекс Мосбиржи итогов встречи президентов России и США на Аляске

Встряска из-за Аляски

Индекс Мосбиржи упал ниже уровня 3000 пунктов

Индекс Московской биржи на торгах выходного дня не смог удержаться выше уровня 3000 пунктов. Впрочем, снижение было незначительным, чуть более 2%, и индикатор не опустился ниже значения недельной давности. Участники рынка не исключают, что коррекция может быть отыграна в ближайшие дни. Тем более что ставки по депозитам снижаются, и это повышает привлекательность акций.

На торгах выходного дня индекс Московской биржи IMOEX2 вернулся ниже уровня 3000 пунктов. В самом начале торгов в субботу он достигал отметки 2932,43 пункта - на 2,5% ниже закрытия вечерних торгов в пятницу. Объем операций за час превысил 12 млрд руб., что редко бывало даже за два выходных дня. Однако в дальнейшем страсти улеглись, индекс колебался вблизи отметки 2950 пунктов. В начале дня в воскресенье даже была попытка игры на повышение - индекс превышал 2964 пункта. Однако она не была поддержана, и фондовый индикатор откатился ниже отметки 2950 пунктов. При этом совокупный объем торгов акциями за два дня превысил 30 млрд руб., что является рекордом для "воскресных" торгов (начатым 1 марта).

Участники рынка отмечают, что инвесторы фиксировали прибыль, полученную за предыдущие дни на фоне неоправдавшихся оптимистических ожиданий в отношении встречи президентов России и США на Аляске. По словам управляющего директора инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрия Целищева, "не последовало четких заявлений лидеров по достигнутым договоренностям, не было общения с прессой". По его мнению, это означает довольно широкую интерпретацию дальнейших шагов, "что может отчасти вызывать некоторую нервозность со стороны инвесторов". Как отмечает ведущий инвестиционный аналитик "Го Инвест" Никита Бредихин, с начала августа индекс Московской биржи вырос более чем на 10% и инвесторы начали закрывать позиции по принципу "покупай на слухах - продавай на фактах". Спекулянты разогрели российский фондовый рынок в минувшую пятницу, подняв индекс Московской биржи на вечерних торгах до 3014 пунктов.

Вместе с тем в целом участники рынка позитивно оценивают итоги встречи на высшем уровне. По словам Дмитрия Целищева, главное, что есть прогресс "в части формирования мирного соглашения и планируемые новые раунды переговоров, а также факт того, что в ближайшее время не будет новых санкций в отношении России". Как отмечает инвестиционный стратег УК "Арикапитал" Сергей Суверов, для инвесторов важно, что диалог по Украине продолжается и даже обсуждается возможность трехсторонней встречи Россия-Украина-США. Господин Целищев ожидает, что снижение индекса последних дней с большой вероятностью "будет отыграно в течение ближайшей недели".

Профучастники отмечают, что пока геополитика останется главным фактором влияния на российский фондовый рынок. Однако, по словам господина Целищева, помимо нее влияние на фондовый рынок будут оказывать дальнейшая политика Банка России в отношении ключевой ставки, стоимость сырья и новые выпуски, включая ожидаемые первичные размещения акций. В частности, согласно данным Investing.com, котировки нефти Brent на спот-рынке остаются вблизи минимума за последние два месяца (менее $66 за баррель). Как отмечает Сергей Суверов, кроме того, на российский рынок будут влиять реинвестирование дивидендов, статистика по инфляции, корпоративные отчеты. По его словам, на фоне снижения ставок по депозитам привлекательность акций возрастает. По данным Банка России, по итогам первой декады августа средняя максимальная ставка по депозитам крупнейших банков опустилась ниже 16% годовых, откатившись к значениям начала июня 2024 года.

Никита Бредихин указывает на ожидания "по снижению ключевой ставки Банком России в сентябре на продолжительной дефляции". Поэтому, если риторика ЦБ "не будет ужесточаться, рынок продолжит рост", не исключает эксперт. Однако в случае роста неопределенности в геополитической сфере "макроэкономический позитив может уйти на второй план", считает господин Бредихин.

Подробнее…

Дмитрий Целищев для РБК оценил перспективы использования цифрового рубля при оплате труда

Между пластиком и цифрой

Эксперты оценили перспективы использования новой формы валюты при оплате труда

С осени 2026 года в России стартует массовое внедрение цифрового рубля, пока же только один человек получил зарплату в новой форме денег. Новация вызывает опасения у граждан и бизнеса.

Минфин России сообщил о том, что Казначейство впервые выплатило зарплату в цифровых рублях. Получил ее председатель думского комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков, который сразу же опробовал новый формат - перевел часть средств на благотворительность и оплатил заказ в кафе.

Этот шаг стал частью масштабного пилотного проекта по внедрению цифрового рубля, который стартовал еще летом 2023 года. Изначально власти планировали перейти к массовому использованию с июля 2025 года, однако в феврале глава ЦБ Эльвира Набиуллина объявила о переносе сроков для более тщательной подготовки. В итоге президент России Владимир Путин подписал закон, согласно которому массовое внедрение начнется только 1 сентября 2026 года.

С этой даты крупнейшие банки и ретейлеры (с выручкой более 120 млн руб.) обязаны будут предоставлять клиентам возможность расчетов цифровым рублем. С осени 2027-го это затронет те организации, чья выручка превышает 30 млн руб. в год. Для всех остальных требование начнет действовать с 1 сентября 2028 года. При этом Минфин подчеркивает: использование новой валюты останется добровольным.

Россияне пока относятся к цифровому рублю с осторожностью. По данным ВЦИОМа, лишь 7% хорошо о нем осведомлены, а половина либо ничего не знает, либо лишь слышала название. Использовать новую валюту готовы 35%, но каждый второй респондент против. Главные опасения - риски взлома, усиление государственного контроля и зависимость от интернета.

Плюсы цифрового рубля

Цифровой рубль выпускается Банком России и хранится на цифровом кошельке для физических и юридических лиц. Он прямое обязательство ЦБ, а не коммерческого банка, напоминает профессор, декан факультета права НИУ ВШЭ Вадим Виноградов. Это означает, что даже в случае банкротства обслуживающего банка средства на цифровом кошельке сохраняются, поскольку они не входят в его баланс. "Таким образом, риск потери зарплаты, полученной в цифровых рублях, исключен на уровне конструкции самой системы", - подчеркивает он. К тому же в цифровом рубле нет скрытых комиссий и тарифов банков, что особенно удобно для удаленных регионов с недостаточным доступом к банковскому обслуживанию. Он снижает транзакционные издержки бизнеса и риски ненадежности банковской системы, считает юрист.

Цифровой рубль обеспечивает полную прозрачность транзакций через платформу ЦБ. Это усложняет выплаты "в конвертах" и снижает налоговое уклонение, повышая собираемость НДФЛ и контроль за работодателями, указывает доцент, заведующий кафедрой государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Г. В. Плеханова Михаил Косов. По его мнению, цифровой рубль станет эффективным инструментом борьбы с серыми зарплатами, снизит издержки бизнеса и упростит финансовые расчеты, открывая новые возможности мотивации сотрудников. Для части сотрудников исчезновение "конвертов" повысит социальную защищенность и будущие пенсии, но снизит текущие доходы при сохранении налоговой нагрузки.

Эксперт Института им. Столыпина, гендиректор АНО "Институт экспериментальной политэкономии" Дмитрий Мариничев отмечает, что цифровой рубль сегодня может казаться "непривычным и даже страшно непонятным", однако "завтра он станет тем же самым, чем когда-то стали банковские карты". "В отличие от банковских счетов цифровой рубль-это деньги, принадлежащие вам напрямую, что увеличивает доверие и удобство", - говорит он.

Как цифровой рубль впишется в систему оплаты труда

Цифровой рубль теоретически открывает новые возможности для рынка труда, предлагая мгновенные расчеты, отсутствие комиссий и полную прозрачность финансовых операций. Как отмечает управляющий директор "Риком-Траста" Дмитрий Целищев, эти преимущества могут быть интересны как работникам, так и работодателям. По прогнозам аналитика Freedom Finance Global Натальи Мильчаковой, первые выплаты зарплат в цифровой форме могут начаться уже через год - первоначально в государственном секторе, включая госкомпании, ключевые министерства и ЦБ.

Особую ценность цифровой рубль представляет для бюджетной сферы. Как подчеркивает главный бухгалтер ГК Selecty Вера Косухина, технология присвоения уникального кода каждому рублю позволяет полностью контролировать целевое использование средств. При этом успешность внедрения будет зависеть не только от государственных пилотов, но и от участия крупных банков и ретейлеров, а также от готовности инфраструктуры и интереса со стороны населения.

Частный бизнес, по мнению доцента юридического факультета Финансового университета Андрея Белоусова, в целом пока не видит четких преимуществ в переходе на новую форму расчетов. По мнению Косухиной, для малых и средних компаний это может означать дополнительные затраты и административную нагрузку.

По мнению МВА-профессора бизнес-практики по цифровым финансам РАНХиГС Алексея Войлукова, в ближайшее время переход на зарплаты в цифровых рублях создаст больше сложностей, чем выгод. "Существенного выигрыша по скорости и издержкам пока не просматривается: действующие "зарплатные проекты" через коммерческие банки давно отлажены", -замечает он. В модели с цифровым рублем оператором выступает ЦБ. По крайней мере в ближайшие два-три года компаниям, по оценкам эксперта, придется параллельно "дробить ликвидность" между банковскими счетами и кошельками цифровых рублей, конвертируя безналичные деньги в цифровой рубль и обратно. Кроме того, необходимо будет формировать большое число индивидуальных платежных поручений вместо привычного единого реестра, что удлиняет и усложняет процесс, повышая трудозатраты бухгалтерии.

Для сотрудников, по словам Войлукова, дополнительной ценности на старте мало: "Eсли часть привычных расходов пока нельзя оплатить напрямую цифровым рублем, средства придется переводить на обычный банковский счет, а это лишняя операция без экономии времени".

Ведущий бизнес-архитектор департамента "банки и финансы" компании "Рексофт" Мария Мееревич подчеркивает: "Цифровой рубль, как и любой финансовый инструмент, требует трансформации инфраструктуры и обучения. Особенно сложно это для старшего поколения, не всегда уверенно владеющего цифровыми технологиями". По мнению директора по аналитике Инго Банка Василия Кутьина, если начать переход на выплату зарплат в цифровых рублях без широкого информирования и разъяснительной работы, это может напугать людей и привести к росту использования наличных денег. Чтобы этого избежать, нужно "сделать цифровой рубль выгодным для людей, например ввести специальные условия - оплату государственных услуг со скидкой при использовании цифрового рубля или низкие фиксированные комиссии за переводы".

Подробнее…