Публикации в СМИ

Дмитрий Целищев для Forbes — о том, почему брокеры отказываются от операций с турецкой валютой

Лирическое отступление: почему брокеры отказываются от операций с турецкой валютой
Как минимум два российских брокера приостановили операции с турецкой лирой после того, как Мосбиржа и ее Национальный клиринговый центр (НКЦ) попали под блокирующие санкции США. Почему так произошло и что будет с торгами валютами тех стран, которые не вводили санкции против России?
Небольшой объем
Турецкая лира торгуется на Мосбирже с 2018 года. Эта валюта никогда не была массовой — с момента запуска торгов зачастую их дневной объем мог не превышать 20 млн рублей. После начала «спецоперации»* объем вырос в разы, и теперь лирой могли торговать и на 200 млн рублей в день — но и это очень мало. Объемы торгов на валютном рынке, по данным ЦБ, в начале июня составляли более 400 млрд рублей в день. 

«И до введения санкций в отношении Национального клирингового центра торговля турецкой лирой не отличалась активностью, а после введения санкций практически обнулилась», — констатирует руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. 

Спрос на турецкую лиру формировали преимущественно компании, которые осуществляют внешнеэкономическую деятельность, и отчасти розничные инвесторы, которые затем отправляли лиры на свои зарубежные счета, объясняет начальник управления интернет-трейдинга инвестиционного банка «Синара» Сергей Выжлаков.

«Еще до введения санкций против НКЦ некоторые турецкие банки перестали сотрудничать с российскими банками и брокерами, в связи с чем уже с начала 2024 года оборот упал примерно вдвое. После введения санкций против НКЦ обороты упали еще более драматически, очевидно, что возможность перевода лир стала еще менее доступной для участников рынка», — говорит он. 

Обычные розничные инвесторы в качестве вложения турецкую лиру не рассматривают из-за сложной экономической ситуации в самой Турции — из-за сильной инфляции валюта неуклонно дешевеет, добавляет эксперт.

Без торгов
На этом фоне 4 июля брокер «БКС Мир инвестиций» объявил о приостановке биржевых операций с лирой через свое приложение. «На фоне санкций со стороны США в отношении Московской биржи усложнились расчеты между участниками торгов на бирже в турецкой лире», — отметили в пресс-службе компании, добавив, что доля клиентов, торговавших лирой, «очень небольшая». По данным компании, увеличилось время расчетов, поэтому БКС и приостановил возможность торговать этой валютой в  мобильном приложении, web-терминале и системе Quick. Но выставить заявку можно, связавшись с трейдерами БКС.

С 5 июля операции по покупке турецкой лиры приостановил и ВТБ, который за день до этого заявлял, что ограничений на торговлю этой валютой нет. При этом продажа турецкой лиры проводится в стандартном режиме, говорится в сообщении ВТБ. 

Дмитрий Леснов из «Финама» говорил, что в ближайшее время его компания проанализирует ситуацию и примет решение насчет торгов лирой. Пока планов ограничивать торги нет, но Леснов не исключил, что в конечном итоге «Финам» может последовать примеру коллег из других компаний. У брокера «Т-Инвест» операции с турецкой лирой по-прежнему доступны в приложении с пометкой о повышенных инфраструктурных рисках.  

Управляющий директор инвесткомпании «Риком траст» Дмитрий Целищев в свою очередь отметил, что в целом для таких нестабильных или ограниченно-конвертируемых валют иногда возникают сложности валютного контроля банка-корреспондента. В таких случаях запрашивается дополнительная информация, и это влияет на срок проведения операции, но не на факт ее исполнения. 

Что это значит
Возможность того, что операции с турецкой лирой остановятся полностью, вряд ли существует, считает аналитик УК «Альфа-Капитал» Руслан Дында. Это связано с большим объемом торговых операций между Россией и Турцией, которые отчасти проводятся в национальных валютах. 

Forbes дважды направлял запрос Мосбирже с просьбой прояснить особенности торгов турецкой лирой после введения санкций, но ответа не получил. 

По данным Банка России за июнь, после введения санкций и остановки биржевых торгов долларом, гонконгским долларом и евро 99,6% объема торгов приходится на юань, соответственно, на все прочие валюты приходится менее 0,5%. Кроме  турецкой лиры к ним, например, относятся казахстанский тенге, армянский драм и белорусский рубль. 

Что касается торгов юанем, то Банк России дал понять, что они будут продолжаться на Мосбирже и нет оснований для их остановки. Об этом, в частности, говорил зампред ЦБ Филипп Габуния в кулуарах финансового конгресса, организованного ЦБ на прошлой неделе. 

Сейчас торги китайской валютой идут активно, при этом инвестиционные компании через приложения и на сайтах уведомляют клиентов об инфраструктурных рисках. Для юаня, как и для турецкой лиры, эти риски могут быть выше, чем для других валют. Это связано с тем, что экономики Турции и Китая сильнее интегрированы в мировую, и на эти страны направлено более пристальное внимание со стороны государств, которые вводят санкции, говорит Леснов. 

«Действительно, после введения санкций иностранным финансовым институтам этих стран сложно, как прежде, взаимодействовать со структурами Мосбиржи, поэтому инфраструктурные риски здесь выше, чем у стран, которые составляют гораздо меньшую часть мировой экономики», — поясняет он.

Чем больше руководство той или иной страны беспокоит вероятность вторичных санкций, тем более высокий инфраструктурный риск при торговле валютой этой страны, резюмирует Сергей Выжлаков из «Синары». 

Forbes

Подробнее…

Дмитрий Целищев назначен управляющим директором ИК «Риком-Траст»

Дмитрий Целищев в новой должности займется стратегическим планированием и развитием компании, а также координацией всех бизнес-процессов брокера и его представительств. В ближайших планах — построение эффективной продуктовой фабрики и существенное увеличение объемов клиентского бизнеса.

Дмитрий Целищев имеет 15-летний опыт запуска бизнес-направлений и развития инвестиционно-банковских компаний. С 2012 по 2018 год работал в спецдепозитарии «Инфинитум», где построил карьеру от руководителя проектов до директора по продажам. В 2018-2021 годах в роли руководителя по продажам в «ВТБ Капитал Брокер» отвечал за построение системы продаж инвестиционных продуктов в вертикалях ВТБ. С мая 2021 года по июнь 2024-го в должности старшего вице-президента российского подразделения CIB Райффайзенбанка был ответственным за работу с институциональными инвесторами и за продажи инвестиционных продуктов.

Банковское Обозрение

Подробнее…

Олег Абелев для Forbes — о том, зачем новый владелец «Яндекса» отрезал от обмена акций часть инвесторов

Зачем новый владелец «Яндекса» отрезал от обмена акций часть инвесторов
Покупатель российского бизнеса Yandex N.V. «Консорциум. Первый» сделал предложение российским инвесторам об обмене акций нидерландской компании на акции нового «Яндекса», зарегистрированного в Калининградской области. Но есть миноритарии, которые не получат никакого предложения от новых владельцев российского бизнеса, — это те, кто купил акции за рубежом и перевел их в российские депозитарии после 30 ноября 2023 года. Forbes разбирался, как это вышло
Что случилось? 
В понедельник, 13 мая, покупатель российского бизнеса Yandex N.V. — «Консорциум. Первый» опубликовал детали проведения выкупа и обмена акций на акции зарегистрированного в Калининградской области МКПАО «Яндекс». Консорциум планирует обменять более 57 млн акций и выкупить более 50 млн акций.

Обмен будет как биржевой, так и внебиржевой. В биржевом обмене с коэффициентом 1:1 смогут участвовать те инвесторы, которые покупали акции Yandex N.V. на Мосбирже и СПБ Бирже. Как следует из презентации, для биржевого обмена цена акции составляет 4250 рублей. 

Во внебиржевом обмене и выкупе акций могут участвовать и те инвесторы, которые покупали бумаги за пределами российских бирж, но потом перевели их в российские депозитарии. Для инвесторов, чьи акции учитываются в российских депозитариях, помимо НРД (Национальный расчетный депозитарий) и СПБ Банка, а также для тех, кто перевел бумаги в Россию до 7 сентября 2022 года и с тех пор непрерывно хранит их на том же счете депо, консорциум также предлагает внебиржевой обмен акций из расчета 1:1. 

Третьей категории инвесторов будет предложен внебиржевой выкуп акций по цене 1252 рубля, то есть за 29,5% от цены для всех. Это предложение действует для тех, кто купил акции Yandex N.V. за рубежом и перевел их в российскую инфраструктуру в период с 7 сентября 2022 года до 30 ноября 2023 года.

Для четвертой категории инвесторов — тех, кто сделал это после 30 ноября — не предусмотрено вообще ничего. Тем не менее в презентации говорится, что после того, как процедура обмена и выкупа закончится, нидерландский Yandex N.V. сделает некое предложение тем инвесторам, кто не сможет участвовать в оферте «Консорциума. Первый». 

Это же касается и инвесторов, которые покупали акции Yandex N.V. и остались с ними в иностранных депозитариях. Впрочем, им обмен на российские акции может быть и не нужен — они останутся владельцами Yandex N.V., который получил от сделки 475 млрд рублей. Детали того, как нидерландская компания поступит с оставшимися акционерами, неизвестны.  

Внезапный дедлайн
Появление даты отсечения 30 ноября 2023 года для перевода бумаг в российскую инфраструктуру стало неожиданностью для рынка. В «Консорциуме. Первый» установление такого дедлайна объясняют ограниченным количеством акций Yandex N.V., которые фонд консорциума может выкупить и обменять. 

«Даты отсечения установлены с учетом срока владения акциями Yandex N.V. акционерами, количеством акций Yandex N.V., учитываемых в российской депозитарной инфраструктуре на конкретную дату, а также регуляторных требований, применимых к сделкам во внебиржевом периметре. Все это необходимо для наиболее эффективного проведения расчетов в рамках предложения», — пытался объяснить Forbes представитель «Консорциума. Первый». 

Почему установлена дата именно 30 ноября 2023 года, в презентации также не говорится. По словам начальника аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олега Абелева, впервые информация о возможном обмене акций Yandex N.V. появилась 1 декабря прошлого года, вероятно, дата отсечки связана с этим. «Скорее всего, речь идет о том, что компания хочет не дать возможность заработать на существенном дисконте людям, которые купили бумаги Yandex за рубежом [после этой даты], а потом планируют продать их в России по рыночной стоимости», — говорит Абелев. 

Инвестиционная идея
Несмотря на санкции и инфраструктурные ограничения, российские квалифицированные инвесторы по-прежнему имеют право торговать иностранными ценными бумагами. В случае с Yandex начиная с прошлого года была популярна инвестиционная идея: купить акции на внебиржевом рынке за рубежом с существенным дисконтом, перевести их в российскую инфраструктуру и дождаться конвертации в российские бумаги, после чего продать по рыночной цене. 

Такую возможность — купить бумаги нидерландского Yandex N.V. — предлагали многие российские неподсанкционные брокеры. Воспользоваться ею могли квалифицированные инвесторы. Аналитики опасались, что если обмен состоится, то на рынке после запуска торгов акциями МКПАО «Яндекс» будет большой навес предложения. «Консорциум. Первый» решил, что обмена для части таких инвесторов не будет. 

Это решение привело к недовольству инвесторов, которые активно обсуждают ситуацию в различных тематических чатах. «В целом на рынке есть достаточно большое количество инвесторов, которые покупали такие активы и которые по формальным признакам не могут принять участие в обмене и выкупе. Пока предполагается, что они останутся владельцами нидерландской компании. Смогут ли они участвовать в обмене или выкупе еще каким-то образом, мы ответить не можем», — говорит руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. 

В чате Ассоциации розничных инвесторов один из участников опубликовал скриншот ответа от департамента IR нидерландского Yandex. В нем подтверждается, что компания планирует байбэк после того, как завершится обмен в российском контуре. Также в письме говорится, что компания может вернуться на Nasdaq, однако в Yandex не могут гарантировать, что это получится. В долгосрочной перспективе российские инвесторы, которые не смогут принять участие в обмене, останутся акционерами нидерландской компании, в которую войдет ряд зарубежных стартапов и дата-центр в Финляндии. Forbes также направил запрос в Yandex N.V., но на момент публикации не получил ответа. 

Исполнительный директор Ассоциации розничных инвесторов Илья Херсонцев отмечает, что до момента публикации презентации консорциума не было известно ни о каких датах отсечения, не было и никаких намеков на это. Херсонцев также полагает, что не участвующие в обмене россияне останутся держателями бумаг нидерландской компании. Это мнение разделяют и другие аналитики. 

«Если вы покупали бумаги не на российской бирже, а на иностранной или через схемы, которые активно предлагали брокеры  в последнее время, и не перевели их в Россию до 30 ноября 2023 года, то вы останетесь  акционером голландской компании Yandex N.V., но перспективы дальнейшей монетизации ваших акций сомнительны», — поясняет независимый эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто. 

Аналитик ИК «Велес Капитал» Артем Михайлин отмечает, что когда голландский Yandex N.V. объявит о байбэке, там тоже могут быть различные ограничения и нужно будет рассматривать конкретные случаи после объявления условий. Для тех же инвесторов, кто успел проскочить до 30 ноября, установлена цена выкупа акций более чем втрое ниже рыночной. 

«Де-факто данная ситуация означает, что выгода от разницы в цене будет получена мажоритарными акционерами МКПАО «Яндекс» — говорит директор  S+Консалтинг Андрей Агафонов. 

Налог откуда не ждали
В результате разделения бизнеса Yandex N.V. самой уязвимой категорией акционеров были неквалифицированные инвесторы, бумаги которых учитывались в российском Национальном расчетном депозитарии. Для этих людей консорциум предложил максимально комфортные условия, говорит Илья Херсонцев из Ассоциации розничных инвесторов. Впрочем, и в этой истории есть нюанс, добавляет он.

Нюанс, по словам Херсонцева, заключается в том, что обмен будет проводиться не как обмен, а как сделка купли-продажи акций. Это значит, что у инвесторов могут возникнуть налоговые обязательства, говорится в презентации. В частности, розничным инвесторам придется заплатить НДФЛ, если они владели ими менее трех лет.

«В общем случае при сроке владении акциями Yandex N.V. менее трех лет и представлении документов, подтверждающих расходы на приобретение указанных акций, брокеру, НДФЛ будет удержан брокером, выступающим в качестве налогового агента. Ставка — 13-15% для налоговых резидентов и 30% для налоговых нерезидентов», — говорится в налоговом меморандуме по обмену и выкупу акций. 

Как в итоге пройдет обмен и выкуп — станет понятно позже: сейчас брокеры только начинают собирать заявки на участие в этой процедуре. Расчеты планируется завершить до 9 июля. 

Forbes

Подробнее…

Олег Абелев для Известий: что изменится с упрощением выхода для компаний из Белоруссии на фондовый рынок РФ

Союз неделимый: компаниям из Белоруссии упростят выход на фондовый рынок РФ
Какие возможности это даст эмитентам и инвесторам
Правительство одобрило ратификацию соглашения между Россией и Белоруссией, которое упростит выход компаний из этих стран на финансовые рынки друг друга, выяснили «Известия». По словам экспертов, благодаря этому на российский рынок будет легче зайти новым компаниям — из Союзного государства. Это даст им новые возможности для привлечения средств, а российским инвесторам — альтернативные варианты для вложений. Что это значит для фондовых рынков обеих стран — в материале «Известий».

Как белорусским компаниям упростят доступ на фондовый рынок РФ
Правительственная комиссия по законопроектной деятельности одобрила ратификацию соглашения между РФ и Республикой Беларусь о проспектах ценных бумаг, сообщил «Известиям» источник в кабмине. Благодаря инициативе акции, облигации и другие инструменты, выпущенные компанией в одной из указанных стран, допустят к размещению в юрисдикции другого члена Союзного государства, следует из пояснительной записки к законопроекту.

Регистрация проспектов ценных бумаг, проведенная в стране пребывания эмитента (там, где действует компания), станет основанием для их допуска к размещению и обращению в принимающем государстве, следует из документов правкомиссии (есть у «Известий»).

«Повторная регистрация таких ценных бумаг (проспектов ценных бумаг) в принимающем государстве не потребуется», — уточняется в пояснительной записке к законопроекту.

Раньше для того, чтобы компания Белоруссии смогла торговаться на российской бирже, ей сначала надо было зарегистрировать выпуск «у себя дома», а затем зарегистрировать проспект эмиссии в Банке России, уточнили в пресс-службе регулятора. Теперь эмитенту будет достаточно иметь «родную» регистрацию проспекта эмиссии, чтобы выйти на биржу другого государства. Решение о допуске будет принимать уже организатор торгов.

— Текущая работа является, безусловно, важным элементом формирования общего рынка, — подчеркнули в пресс-службе Минфина РФ.

Соглашение было разработано и подписано еще 22 декабря 2023-го в Москве для реализации программы Союзного государства, направленной на гармонизацию норм регулирования финансового сектора и обеспечения стабильности финансовых рынков РФ и РБ. В феврале законопроект о ратификации внесли МИД и Минфин РФ. Он согласован с Центробанком и Минэкономразвития. «Известия» направили запросы в упомянутые ведомства.

Как соглашение повлияет на эмитентов
— По сути, речь идет об упрощении доступа потенциальных эмитентов, которые зарегистрированы в первой стране (например, компании из Белоруссии), к потенциальным инвесторам, которые живут и работают в другой стране (например, в России), — пояснил партнер коллегии адвокатов Pen & Paper Станислав Данилов.

Сейчас для граждан РБ и белорусских брокеров получение доступа к российскому финансовому рынку связано с рядом административных процедур, отметил эксперт. По его словам, теперь эти барьеры исчезнут, что даст инвесторам из РФ и Белоруссии возможность инвестировать в компании своих коллег по Союзному государству.

Также это может существенно упростить размещение как белорусских бумаг на нашем фондовом рынке, так и наших бумаг на белорусском, заявила эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская. Но одного разрешения мало — важно работать над сближением принципов и правил составления эмиссионных документов для обеих стран, заключила эксперт.

Как соглашение о проспектах ценных бумаг повлияет на развитие финансовых рынков РФ и Беларуси
— Это достаточно масштабный проект, направленный на сближение двух рынков, — заявил заместитель гендиректора «Цифра брокер» Александр Цыганов.

Инициатива позволит повысить емкость финансового рынка Союзного государства, что увеличит его ликвидность и капитализацию, пояснил независимый эксперт Андрей Бархота. Белорусские эмитенты при этом смогут расширить пул потенциальных инвесторов, который пополнится за счет россиян и институциональных инвесторов из РФ (банки, страховые, управляющие компании).

— Преимущество здесь скорее для белорусского рынка. Его эмитенты получат возможность привлекать российский капитал, — считает глава управления поддержки и развития проектов ФГ «Финам» Константин Молчанов.

Затраты эмитентов из Белоруссии на размещение на российских биржах снизятся, поскольку им не придется заново оформлять проспекты ценных бумаг, отметил глава аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев. Это также сократит длительность всей процедуры.

Облигации в полете: разуверились ли инвесторы в победе над инфляцией
Котировки российских государственных бумаг упали до минимума с апреля 2022 года
Сейчас ликвидность фондового рынка РБ остается низкой, сообщил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. Общая эмиссия акций на начало 2023 года составляла всего 46 млрд белорусских рублей (около 1,27 трлн российских), а объем выпуска облигаций — почти вдвое меньше. В России те же показатели в десятки раз выше, поэтому возможность эмитентов из РБ разместиться на биржах РФ даст им значительные возможности по привлечению инвестиций, подчеркнул эксперт.

Российским инвесторам были бы интересны ценные бумаги белорусских компаний из наиболее сильных секторов экономики соседей — это аграрии и смежные с сельским хозяйством области, уточнил Владимир Чернов. При этом самые ликвидные активы на бирже РБ — это акции финансового и строительного сектора, на которые россияне также могут обратить внимание.

Тем не менее белорусские эмитенты рискуют попасть под санкции из-за размещения на российских площадках, предупредил Олег Абелев. В то же время в Беларуси монетарные условия лучше, чем в РФ, из-за более низкой ключевой ставки (11,5% по сравнению с 16% в России), напомнил Андрей Бархота. Это создает гипотетический риск оттока инвесторов и эмитентов в более выгодную монетарную зону.

Инициатива по интеграции отечественного финансового рынка с белорусским своевременна, ведь в РФ идет бум IPO (первичные размещения акций), отметил Андрей Бархота. Возможное расширение пула инвесторов поддержит российские компании и позволит им привлечь больше инвестиций, что способствует росту экономики.

Известия

Подробнее…

Олег Абелев для Известий: «Не успевшие обменять акции «Яндекса» согласятся с требованиями эмитента»

Эксперты оценили последствия для не успевших обменять акции «Яндекса» инвесторов
Абелев: не успевшие обменять акции «Яндекса» согласятся с требованиями эмитента
 
Владельцы акций Yandex N.V., которые не успеют подать заявку на обмен акций на ценные бумаги российского МКПАО «Яндекс», вынуждены будут согласиться с требованиями эмитента: это будет принудительный выкуп или другая опция. Об этом рассказал «Известиям» 24 мая начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ», кандидат экономических наук Олег Абелев.

Ранее в этот день сообщалось, что около 30% из порядка миллиона биржевых инвесторов, которым принадлежат акции нидерландской компании Yandex N.V., могут не успеть подать заявки на их обмен на акции российского МКПАО «Яндекс», который продлится до 21 июня. Об этом заявили в Ассоциации развития финансовой грамотности (АРФГ). Многие инвесторы до сих пор не знают, что на сбор документов у них осталось меньше месяца, — этого времени недостаточно, уточнили в организации. Кроме того, для внебиржевых инвесторов установлены сжатые сроки подачи заявок — всего 15 рабочих дней (до 31 мая).

«Те, кто не успеют подать заявки на обмен, будут в ближайшее время, после того как завершится срок подачи заявок, вынуждены согласиться с требованиями эмитента. Это будет принудительный выкуп, либо какая-то другая опция, не анонсированная компанией», — сказал Абелев.

В свою очередь, частный инвестор, основатель «Школы Практического Инвестирования» Федор Сидоров отметил, что редомициляция — смена юрисдикции компании, — как правило, проводится для того, чтобы уйти из-под санкций. Поэтому в этой ситуации быстрые и согласованные действия крайне важны, чтобы активы не оказались заморожены.

«Правительственная комиссия по контролю за иностранными инвестициями в России одобрила сделку в начале марта. По данным крупных деловых СМИ, пройти сделка должна в два этапа: сначала нидерландская Yandex N.V. продает пакет размером 68%, а остальное должно быть выкуплено в течение примерно семи недель после завершения первого этапа. Очевидно, что этот срок уже подходит к концу. Не стоит забывать также, что у биржевых и внебиржевых инвесторов разные условия работы. Поэтому велика вероятность, что у новых владельцев «Яндекса» просто не было возможности дать больше времени внебиржевым инвесторам без согласования с регулятором и Минфином», — объяснил он.

Нидерландский холдинг Yandex N.V. продал МКАО «Яндекс» российский сегмент бизнеса за 475 млрд рублей. Основным владельцем нового юрлица стал закрытый паевый инвестиционный фонд (ЗПИФ) «Консорциум.Первый». Его управляющая компания «СОЛИД Менеджмент» 13 мая выпустила меморандум, согласно которому инвесторы могут подать оферты на обмен акций Yandex N.V. на бумаги новой российской компании.

Известия

Подробнее…

Олег Абелев для Известий — о продлении владельцем «Яндекса» срока приема заявок на внебиржевой обмен

Владелец «Яндекса» продлит срок приема заявок на внебиржевой обмен
 
Владелец российского МКПАО «Яндекс» — закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) «Консорциум. Первый» — намерен продлить сроки приема заявок на внебиржевой обмен. Об этом говорится в сообщении фонда, опубликованном 24 мая.

«Срок подачи внебиржевых заявок будет продлен до 11 июня 2024 года включительно, срок их акцепта — до 17 июня 2024 года включительно», — отметил ЗПИФ.

Кроме того, дополнительно будут открыты три офиса внебиржевого агента в крупнейших российских городах.

Там уточнили, что решение было принято в ответ на запрос со стороны частных инвесторов и профессиональных участников российского рынка. Такие меры должны предоставить им больше времени для сбора необходимых документов и упростить подачу заявок для региональных брокеров.

Обменная реакция: инвесторы могут не успеть переоформить акции «Яндекса»
Сколько времени осталось для подачи заявок и почему ситуация требует реакции ЦБ
Ранее в этот день сообщалось, что около 30% из порядка миллиона биржевых инвесторов, которым принадлежат акции нидерландской компании Yandex N.V., могли не успеть подать заявки на обмен на акции российского МКПАО «Яндекс». Об этом заявили в Ассоциации развития финансовой грамотности (АРФГ). Начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ», кандидат экономических наук Олег Абелев объяснил «Известиям», что если владельцы акций не успеют подать заявку на обмен, то они будут вынуждены согласиться с требованиями эмитента: это может быть принудительный выкуп или другая опция.

Нидерландский холдинг Yandex N.V. продал МКАО «Яндекс» российский сегмент бизнеса за 475 млрд рублей. Основным владельцем нового юрлица стал закрытый паевый инвестиционный фонд (ЗПИФ) «Консорциум.Первый». Его управляющая компания «СОЛИД Менеджмент» 13 мая выпустила меморандум, согласно которому инвесторы могут подать оферты на обмен акций Yandex N.V. на бумаги новой российской компании.

Известия

Подробнее…

Олег Абелев для РБК — с оценками потенциального размера IPO Группы «Элемент»

Группа «Элемент» запланировала провести IPO на СПБ Бирже не позже июня
Группа «Элемент» проведет IPO на СПБ Бирже не позже июня
IPO пройдет во второй половине мая — начале июня. Источники «РБК Инвестиций» еще в апреле говорили, что площадкой для IPO «Элемента» станет СПБ Биржа. Аналитики оценивают бизнес производителя микрочипов в ₽100–150 млрд
Группа «Элемент», лидирующая на российском рынке производителей микрочипов, объявила о планах провести первичное публичное размещение на СПБ Бирже. «Элемент» ожидает, что акции компании будут включены биржей в котировальный список первого уровня. Листинг и начало торгов акциями «Элемента» ожидаются во второй половине мая — начале июня 2024 года.

«Элемент» станет первой публичной компанией среди разработчиков и производителей радио- и микроэлектроники в России, говорится в пресс-релизе компании (есть у «РБК Инвестиций»). Ожидается, что по результатам IPO доля акций в свободном обращении (free-float) составит не менее 10%. 

В рамках IPO инвесторам будут предложены исключительно акции дополнительного выпуска. Основные акционеры компании не планируют продавать принадлежащие им бумаги.

«Привлеченные в ходе IPO средства будут направлены на финансирование программы развития, которая предполагает расширение действующих и создание новых производств, поддержку запуска новых продуктов в перспективных высокомаржинальных сегментах и экспансию на международные рынки», — говорится в сообщении «Элемента».

Участие в IPO будет доступно квалифицированным и неквалифицированным инвесторам.

Компания и ее основные акционеры примут на себя обязательства, связанные с ограничением на размещение новых акций и отчуждение уже размещенных бумаг в течение 180 дней с даты начала торгов акциями на СПБ Бирже. В рамках IPO предусмотрен механизм стабилизации на срок до 30 дней после начала торгов.

«РБК Инвестиции  » узнали о планах группы компаний «Элемент» выйти на IPO еще в середине апреля. Тогда источники сообщили, что площадкой для размещения станет СПБ Биржа. Особенностью этого IPO является то, что головное юрлицо группы — АО «Элемент» — находится под блокирующими санкциями США. Более того, под ограничительные меры подпали его некоторые дочерние предприятия, например один из крупнейших в России производителей микросхем завод «Микрон».

Потенциальный размер IPO может составить до ₽15 млрд, но финальная оценка бизнеса будет зависеть от конъюнктуры рынка, сообщал один из собеседников «РБК Инвестиций». По словам начальника аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олега Абелева, справедливая оценка ГК «Элемент» находится в пределах ₽120–130 млрд. Инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов считает, что в ходе первичного размещения «Элемент» могут оценить в ₽100–150 млрд.

Один из источников «РБК Инвестиций» указывал, что ГК «Элемент» рассматривала «все возможные варианты площадок», но выбрала СПБ Биржу, так как посчитала условия, предложенные ею, оптимальными. Другой источник подчеркнул, что площадка находится на пике своей технологической формы и у нее есть вся необходимая инфраструктура для листинга.

Генеральный директор СПБ Биржи Евгений Сердюков в интервью «РБК Инвестициям» оставил планы «Элемента» выйти на IPO на площадке без комментариев. При этом саму группу Сердюков назвал «очень серьезным игроком», добавив, что на ее долю приходится больше половины отечественного рынка микроэлектроники.

«В случае если ГК «Элемент» примет решение о размещении ценных бумаг  , причем неважно, на какой площадке будет первичное размещение, весь фондовый рынок  России получит ценную бумагу отрасли, которая стратегически важна для России и которая не была представлена на нашем фондовом рынке», — сказал Сердюков.

Группа компаний «Элемент» образована в результате слияния активов «Ростеха» и АФК «Система» в сфере микроэлектроники. Сделка между ними была закрыта в 2019 году. По данным на 2024 год, в совместное предприятие входит более 30 компаний. Предприятия «Элемента» занимаются производством интегральных микросхем, полупроводниковых приборов, силовой электроники, модулей, корпусов для микросхем и контактирующих устройств, а также радиоэлектронной аппаратуры.

Согласно финансовому отчету по МСФО за 2023 год, выручка ГК «Элемент» выросла на 46% год к году, до ₽35,8 млрд на счет роста спроса на российскую электронную компонентную базу. EBITDA в прошлом году выросла на 68%, до ₽8,7 млрд. Чистая прибыль увеличилась на 93%, до ₽5,3 млрд.

РБК

Подробнее…

Олег Абелев для Forbes — о том, что значит для инвестора допэмиссия «М.Видео»

«М.Видео» планирует допэмиссию: что это значит для инвестора

Компания «М.Видео» сообщила о планах провести допэмиссию акций, чтобы увеличить уставный капитал на 17%. Как аналитики сейчас оценивают потенциал «М.Видео» и ее акций?
Другая модель
Ретейлер «М.Видео» пережил сложные времена: в первом полугодии 2023-го чистый долг компании составлял 83,4 млрд рублей, увеличившись за год на 15,5 млрд, и летом прошлого года она сообщила в отчетности о нарушении некоторых условий (ковенантов) по банковским кредитам. Долг рос из-за изменения бизнес-модели: после начала «спецоперации»* и официального ухода с российского рынка западных производителей электроники и бытовой техники «М.Видео» стала самостоятельно налаживать параллельный импорт (до этого товар закупался у дистрибьюторов с отсрочкой платежа в 90 дней) и оплачивать поставки авансом за счет кредитов. 

У «М.Видео» много розничных точек с персоналом, которому надо платить зарплату, и новая реальность ударила по компании сильнее, чем по онлайн-ретейлерам. Прошлым летом инвесторы устроили распродажу облигаций, доходность по которым в итоге подскочила до 20% годовых, а осенью Ассоциация держателей облигаций направила в рейтинговое агентство АКРА просьбу пересмотреть рейтинг ретейлера (который ранее в том же году был понижен с А+ до А). 

Однако по итогам 2023 года ситуация стала лучше: чистый долг снизился до 67,8 млрд рублей. А показатель чистый долг/EBITDA составил 3,2 против 4,5 на конец 2022 года. В апреле 2024-го «М.Видео» полностью погасила выпуск облигаций на 4,2 млрд рублей.

Что за допэмиссия
Совет директоров ретейлера решил разместить дополнительно 30 млн акций по открытой подписке, в результате допэмиссии уставный капитал увеличится на 17%. В пресс-релизе компании говорится, что один из крупнейших акционеров, холдинг «ЭсЭфАй», может приобрести весь объем акций, размещенных по допэмиссии. 

«Привлеченные в ходе размещения средства будут направлены на развитие компании и достижение целевого уровня долговой нагрузки по показателю чистый долг/EBITDA», — приводятся в пресс-релизе слова финансового директора группы «М.Видео-Эльдорадо» Анны Гармановой. 

Учитывая высокие процентные ставки в экономике, решение привлечь капитал через дополнительную эмиссию акций выглядит обоснованным, говорит главный инвестиционный консультант ИК «Велес Капитал» Дмитрий Сергеев. 

«С точки зрения бизнеса, вероятно, высокие кредитные ставки, превышающие 16%, давят на финансовое положение компании, и поэтому ей дешевле привлечь дополнительный акционерный капитал, чем идти на долговой рынок за кредитами и размещением новых облигаций», — поясняет Сергеев. 

Это мнение разделяет аналитик «Цифра брокера» Наталия Пырьева. «В условиях высоких ставок [обслуживание долга] — значительное бремя для компании, у которой на счетах 18,66 млрд рублей. С этой точки зрения дополнительное размещение акций позволит снизить долговую нагрузку компании и повысить ее финансовую устойчивость», — говорит Пырьева.

В планах компании сохраняется открытие новых торговых точек и увеличение продаж, однако реальный финансовый эффект от этого будет виден только к концу года, говорит начальник аналитического отдела «Риком-Траст» Олег Абелев. «Сейчас компания сможет выполнять свои обязательства, если рефинансирует свой долг. По сути, допэмиссия — это способ рефинансирования долга, чтобы компания смогла пройти пиковые периоды платежей по кредитным договорам и выплатам по облигациям», — говорит он.

С тем, что допэмиссия в текущих условиях оправдана, соглашается аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев. Он отмечает, что снизить долговую нагрузку необходимо, чтобы обеспечить возможность дальнейшего развития компании. 

Что делать инвесторам
Пырьева из «Цифра брокера» говорит, что финансовые результаты конца 2023 года внушали некоторый оптимизм и надежды на то, что компания выходит из кризиса, спровоцированного конкуренцией со стороны маркетплейсов и уходом из России иностранных компаний после начала «спецоперации». 

Компания перешла на более компактный формат магазинов, развивает онлайн-продажи и налаживает отношения с новыми поставщиками взамен ушедших. Однако новость о допэмиссии оптимизм охладила, говорит Пырьева. «Это может свидетельствовать о том, что компания не рассчитывает улучшить свое финансовое положение за счет операционного роста бизнеса. Другой негатив — крайне низкая вероятность скорого возвращения дивидендных выплат из-за финансовой неустойчивости. Кроме этого, сохраняется риск санкций — если будут сложности в отношениях с поставщиками, то перспективы роста бизнеса ухудшаются», — говорит она. 

Дмитрий Сергеев из «Велес Капитала» отмечает, что компания показывает чистый убыток на уровне 5,2 млрд рублей по итогам 2023 года, соответственно, платить дивиденды она не сможет.

Forbes

Подробнее…

Олег Абелев для Ведомостей — о причинах сокращения сотрудников компанией «Ситилинк»

«Ситилинк» начал сокращать сотрудников на фоне падения выручки и прибыли
Компания говорит о «естественной убыли» точек продажи и текучести кадров
Бывшие сотрудники «Ситилинка» рассказывают, что ритейлер сокращал работников целыми отделами
Сеть магазинов электроники «Ситилинк» (вместе с дистрибутором электроники и бытовой техники Merlion входит в ГК «Мерлион») стала сокращать сотрудников и объединять отдельные подразделения с Merlion с целью оптимизации. Об этом «Ведомостям» сообщили трое бывших и один действующий сотрудник сети.

Финансовые показатели ритейлера за последние три года значительно ухудшились. Согласно «СПАРК-Интерфаксу», выручка ООО «Ситилинк» по РСБУ в 2021 г. достигала 155 млрд руб., а чистая прибыль – 2,2 млрд руб. В 2022 г. выручка снизилась до 138 млрд руб., прибыль – до 1,6 млрд руб., в 2023 г. – до 132,7 млрд и 798 млн руб. соответственно. ООО «Ситилинк» принадлежит Алексею Абрамову (66,67%) и Олегу Карчеву (33,33%), указано в базе.

На фоне этого «Ситилинк» в прошлом году начал массово сокращать сотрудников, рассказывают собеседники. Первоначально компания рассталась с IT-специалистами, которые работали на аутсорсе, говорит один из бывших сотрудников. «Сократили колл-центр и айтишников, которые занимались поддержкой сайта, а также внутренними системами. Сократили сотни человек», – утверждает он.

Еще летом 2023 г. ГК «Мерлион» объединила команды маркетинга Merlion и «Ситилинка», а руководителем объединенного департамента был назначен Александр Дедов, говорилось в официальном заявлении группы.

По словам еще одного бывшего сотрудника, попавшего под сокращение, в конце 2023 г. компания увольняла целые отделы. Например, собеседнику издания ритейлер предложил уволиться одним днем без положенной выплаты трех окладов и даже отпускных, сократили и весь его отдел, в котором было около 15 человек. Но затем компания пошла на уступки и соблюла все требования ТК, отметил собеседник «Ведомостей».

Он уточнил, что сокращения в компании ему объяснили «финансовыми трудностями». Сотрудникам сообщали, что «компания переживает трудные времена»: упали продажи, ассортимент уменьшился и т. д., рассказал еще один бывший сотрудник, сокращенный в 2023 г.

В октябре 2022 г. ТАСС сообщал, что «Ситилинк» планирует проведение IPO. Но сейчас, как сказал «Ведомостям» представитель «Мерлиона», компания на IPO не собирается.

«Компания – живой организм, функционал и динамика подбора специалистов выстраиваются под цели и задачи бизнеса. Закрытие торговых точек в результате естественной убыли также влияет на процесс текучки кадров», – прокомментировал ситуацию «Ведомостям» представитель «Ситилинка». Сколько конкретно сотрудников попали под процесс «естественной убыли», он не уточнил.

Он добавил, что сменяемость сотрудников в рознице – естественное явление. «В «Ситилинке» мы отмечаем эту тенденцию, как и весь рынок. Согласно данным исследования HeadHunter, в 2023 г. 37% всех работодателей отметили рост текучки кадров», – добавил он.

Гендиректор аналитического агентства «Infoline-аналитика» Михаил Бурмистров связывает сокращения с уменьшением количества розничных магазинов и, возможно, с оптимизацией бизнес-процессов.

Согласно официальному сайту «Мерлиона», магазины и пункты выдачи заказов «Ситилинка» есть в 177 городах России. По оценке Бурмистрова, общее число сотрудников сети насчитывает несколько тысяч. В феврале 2023 г. РБК писал о том, что в России начало сокращаться количество магазинов бытовой техники. Эксперты связывали эту тенденцию с развитием онлайн-продаж. 150 точек закрылось у DNS, а «Ситилинк» закрыл 100 точек.

Представитель компании отметил, что, несмотря на тенденцию, в 2024 г. «Ситилинк» планирует открытие новых собственных магазинов и пунктов выдачи и рассчитывает увеличить число сотрудников в IT-отделах и едином контактном центре.

«К концу 2022 г. количество клиентов стало снижаться, и была запущена процедура слияния с компанией «Мерлион», – рассуждает начальник аналитического отдела ИК «Риком-траст» Олег Абелев. – Это был логичный шаг». В 2023 г. в компании происходил отток кадров, менялись руководители, говорит Абелев. «Очевидно, существенного улучшения финансовых результатов у компании не произошло. Не дождавшись индексации зарплат, возможно, премий, люди могли начать уходить из компании», – полагает аналитик. Сейчас «Ситилинк» продолжает испытывать сложности с расширением клиентской базы и ассортимента, считает он.

Проблемы «Ситилинка» связаны с тем, что сеть не смогла конкурировать с маркетплейсами, полагает генеральный директор TelecomDaily Денис Кусков. «У «Ситилинка» плохо поставлена дистрибуция отдельных видов товаров, – поясняет он. – Пользователи начали активно закупать электронику на маркетплейсах, и компания упустила на каком-то этапе нишу. Теперь им тяжело вернуть себе эту долю рынка».

После начала СВО и последующих западных и американских санкций российские магазины электроники столкнулись с сокращением поставок, в частности с дефицитом продукции Apple и Samsung. Тенденция по сокращению импорта продолжается и сейчас. Так, доля параллельного импорта ноутбуков в Россию в 2023 г. снизилась на 20%, писал в январе 2024 г. «Коммерсантъ». Эксперты связывали это с усилением присутствия на рынке китайских поставщиков и ростом производства российской техники.

Ведомости

Подробнее…

Олег Абелев для РБК — с оценками главных целей по экономике и демографии из указа президента

Майский указ-2024: главные цели для экономики и демографии через 12 лет
Эксперты оценили главные цели по экономике и демографии из указа президента
Президент Владимир Путин подписал новый указ о национальных целях развития. Временной горизонт — до 2036 года. Российская экономика должна стать четвертой в мире, а люди — жить дольше 80 лет.
Сразу после инаугурации Владимира Путина Кремль опубликовал новый «майский указ» — о национальных целях развития. Это третья итерация такого стратегического документа, первая появилась в 2018 году, вторая — летом 2020 года, в разгар пандемии. Цели установлены на период до 2030 года (как и в предыдущей версии указа; в самой первой фигурировал 2024 год) и «на перспективу до 2036 года». Таким образом, временной горизонт обозначаемых целей последовательно удлиняется с каждой итерацией.

По сравнению с предыдущим указом (документ от 2018 года с изменениями 2020 года) перечень поставленных целевых показателей и задач арифметически сократился вдвое — до 82 с более 160. Однако произошли содержательные изменения. Так, вернулась задача по достижению Россией определенного места в мировой экономической табели о рангах, теперь она сформулирована максимально амбициозно — выход не позднее 2030 года на четвертое место в мире по объему ВВП, рассчитанного по паритету покупательной способности (ППС). Впервые сформулирована задача по количественному сокращению неравенства населения по доходам. Также впервые поставлены цели по обеспечению россиян средним минимумом жилплощади на человека (не менее 33 кв. м к 2030 году и не менее 38 кв. м к 2036 году по сравнению с 28,8 кв. м за 2023 год, по данным Росстата) и по росту капитализации отечественного фондового рынка.

Цели по демографии

В указе 2020 года содержалась цель — обеспечить «устойчивый рост численности населения» России. Согласно демографическому прогнозу Росстата, составленному в 2023 году, стабильный прирост численности населения начнется с 2031 года только в «высоком» варианте прогноза (притом за счет миграционного притока). В базовом варианте прогноза по итогам 2030 года количество жителей России будет на 3,3 млн меньше, чем фактически по итогам 2023 года, к началу 2036 года — более чем на 5 млн меньше.

Основные демографические цели из нового указа — повышение суммарного коэффициента рождаемости (СКР) до 1,6 к 2030 году и до 1,8 к 2036 году; увеличение ожидаемой продолжительности жизни до 78 лет к 2030 году (эта цель фигурировала в прежней версии и сохранилась) и до 81 года к 2036 году (новый ориентир).

По итогам 2023 года СКР, отражающий, сколько в среднем родила бы одна женщина на протяжении всего репродуктивного периода (то есть от 15 до 50 лет) при сохранении в каждой возрастной группе уровня рождаемости соответственно 2023 года, составил 1,4. Максимума за новейшую историю коэффициент достигал в 2015 году — 1,78. То есть указ ставит задачу превысить этот рекордный уровень к 2036 году.

Целевые показатели по СКР опережают прогнозную траекторию Росстата даже в оптимистичном сценарии: там показатель в 1,6 ребенка в среднем на женщину достигается только к началу 2034 года, а показатель в 1,79 — только по итогам 2045 года. Тем не менее цель до 2030 года по рождаемости «выглядит совершенно реалистично при условии устойчивого роста доходов семейных пар детородного возраста и роста расходов на поддержку рождаемости», говорит демограф Игорь Ефремов. Но эти усилия должны концентрироваться на поддержке рождаемости не только третьих и последующих детей (что прямо написано в указе), но и вторых детей, для которых сейчас поддержка минимальна, считает демограф.
Прямых целей по снижению смертности указ не ставит — за исключением снижения смертности в результате ДТП в 1,5 раза к 2030 году и в два раза к 2036 году по сравнению с показателем 2023 года (этот показатель пока не опубликован, за 2022 год было 13,1 тыс. человек). В предыдущей версии указа обозначались цели по сокращению смертности, в частности в трудоспособном возрасте. «Чрезмерное увлечение целевыми показателями в сфере смертности по причинам смерти в прошлом привело к искажению статистики смертности по ряду причин во многих регионах России. Поэтому отсутствие такой подробности в целях — скорее, плюс», — считает Ефремов.

Косвенно цели по смертности встроены в ориентир по увеличению ожидаемой продолжительности жизни. Ефремов предупреждает, что достичь 78 лет к 2030 году будет трудно (по итогам 2023 года она составила 73,4 года). Для этого, по его мнению, нужно хотя бы «сильно ужесточить налоговую и регуляторную политику в отношении главных факторов преждевременной смертности (крепкий алкоголь, табак, вредное питание)».

Цели по экономике

В указе 2018 года ставилась задача — вывести Россию «в число пяти крупнейших экономик мира», но в 2020 году ее убрали (в Кремле объясняли это неблагоприятной конъюнктурой). Теперь к 2030 году Россия должна стать четвертой экономикой мира по ППС.

Согласно апрельскому обновлению базы данных Международного валютного фонда (МВФ), по итогам 2023 года российская экономика занимает 2,95% совокупного глобального ВВП, что дает ей по-прежнему шестую строчку в мировой табели о рангах (на эту позицию Россия впервые поднялась в 2003 году). Но Всемирный банк в середине 2023 года ставил Россию на пятое место в мире (.pdf) за 2022 год. Судя по тому, что президент приводил именно данные Всемирного банка, говоря о вхождении России в пятерку крупнейших экономик мира, власти будут ориентироваться именно на эти оценки. Согласно данным Всемирного банка, в 2022 году Россия занимала 3,25% мирового ВВП, уступая Японии (3,47%) и опережая Германию (3,23%). Индия (третья строчка) недосягаема с 7,2%. Чтобы выйти на четвертое место, понадобится обойти Японию.

Выход на четвертое место по ВВП (ППС) должен быть обеспечен за счет роста российской экономики выше среднемировых темпов (такая же цель значилась и в прежней версии указа). Среднемировой темп роста ВВП, который наблюдается в последнее время, — чуть выше 3%, напоминает главный экономист «Тинькофф Инвестиций» Софья Донец, а среднегодовой темп роста ВВП России за последнее десятилетие ниже (по данным Росстата, около 1,1%).

Россия — страна с умеренным темпом роста экономики и со средним доходом на душу населения, среднедушевой ВВП довольно долго находится вблизи среднемирового, отмечает Донец. «Чтобы выскочить куда-то с этой траектории, обычно нужно открытие каких-то новых прорывных рынков (внутри или вовне) или такие факторы, как большой рост населения, открытие новых полезных ископаемых. Пока ничего такого, что могло бы толкнуть на траекторию роста выше 3%, не просматривается», — рассуждает она.

Ведущий экономист по развивающимся рынкам Oxford Economics Татьяна Орлова со своей стороны считает вполне реалистичным текущий прогноз МВФ, по которому Россия к 2030 году опустится на седьмое место по доле в мировом ВВП, пропустив вперед Индонезию. К 2050 году Россию с точки зрения ВВП по ППС также обходят Бразилия (на 0,5%) и Турция (уже на 13%), приводит Орлова собственные оценки Oxford Economics.

Цель по обеспечению устойчивого роста доходов населения и уровня пенсионного обеспечения не ниже уровня инфляции перешла из прежнего указа, и хорошо, что «здесь нет попытки взять на себя избыточные обязательства», говорит Донец. «Эта цель говорит о том, что политика российских властей больше про стабильность, нежели про рост любой ценой. Очевидно, у правительства есть понимание того, что избыточный рост доходов иногда — это пар, который уходит в свисток, есть цель стабилизации и понимания бюджетных ограничений», — отмечает она. Минимальный размер оплаты труда (МРОТ) по указу должен достичь не менее 35 тыс. руб. в месяц к 2030 году, что более чем вдвое превысит уровень 2023 года (16,2 тыс.).

Некоторые цели носят прямой отпечаток санкционного противостояния и форсированного импортозамещения. Так, ставится задача снизить долю импорта товаров и услуг в структуре ВВП до 17% к 2030 году. По итогам 2023 года она составила 19,1%, а в «досанкционный» период стабильно превышала 20%. Если экстраполировать достижение этой цели на 2023 год, импорт должен был бы оказаться на 3,5 трлн руб. меньше фактического. Эта цель «кажется не обязательной», считает Донец: само по себе «снижение доли импорта в ВВП не будет свидетельствовать о том, что мы станем жить лучше». Источником финансирования для импорта сейчас является не столько внутреннее потребление, сколько встречный поток в отношениях с внешним миром, то есть экспорт, а в таком случае «сценарий сокращения доли импорта в ВВП выглядит нерадостным», поясняет она.

Цели по социальному обеспечению

Впервые в указах этой серии сформулирована задача снизить уровень неравенства, измеряемый коэффициентом Джини (индекс концентрации доходов), — до 0,37 к 2030 году и до 0,33 к 2036 году. По итогам 2023 года индекс Джини составил 0,403 (чем он ближе к нулю, тем меньше доходное неравенство; максимальное возможное значение — единица). Возможная реформа прогрессивного налогообложения в России способна снизить доходное неравенство между гражданами, оценивали ранее эксперты РАНХиГС.

Уровень бедности должен быть снижен до менее 7% к 2030 году и ниже 5% к 2036 году, следует из указа. По итогам 2023 года показатель уже составляет 8,5%, согласно уточненной в апреле оценке Росстата.

«В случае с бедностью та динамика, которую мы видим в последние годы, показывает уже очень значительные позитивные результаты. В значительной степени она отражает вливание средств в социальную поддержку, в частности семей с детьми», — комментирует старший научный сотрудник Института социальной политики НИУ ВШЭ Елена Горина. Она добавляет, что уже сегодня в России больше десятка регионов, где уровень бедности — 7% и ниже: нефтегазовые добывающие субъекты и просто экономически развитые — Москва, Петербург с агломерациями, Татарстан.

Единое пособие для малоимущих семей с детьми позволило вывести из бедности семьи с небольшим дефицитом дохода, но в дальнейшем, чтобы не сбавлять темпов и выводить из бедности семьи с более масштабным дефицитом, потребуется больше бюджетных средств, предупреждает Горина. «В этом состоит основной риск достижения заявленных целей — если бюджет по каким-то причинам не потянет расширение финансирования, например вследствие снижения доходов или секвестра», — указывает она.

Фондовый рынок

В указе также закрепляется цель по росту фондового рынка — к 2030 году его капитализация должна составить не менее 66% ВВП, а к 2036 году — до 75%. Речь идет о росте почти в два раза: по итогам 2023 года капитализация рынка акций составляла 58,1 трлн руб., а объем ВВП — 172 трлн руб., то есть капитализация рынка составляет порядка 34% ВВП.

Если предположить, что до 2030 года российская экономика будет расти теми же темпами, что и в 2023 году, а годовая инфляция в среднем составит 4%, то при достижении к тому времени доли капитализации рынка акций в 66% от ВВП индекс Мосбиржи может находиться около 9000 пунктов, оценивают аналитики «БКС Мир инвестиций». По итогам 7 мая индекс Мосбиржи составил 3426 пунктов.

При этом 66% ВВП — это немного, около 10% роста в год без учета дивидендов, рассуждает инвестиционный стратег инвесткомпании «Айгенис» Искандер Луцко. С начала 2024 года рынок уже прибавил свыше 15% и продолжает рост, за год вырос более чем на 50%. «Цель в 75% ВВП на 2036 год еще более консервативна», — подчеркивает он.

По оценке начальника аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олега Абелева, для достижения цели в 2030 году необходимо, чтобы капитализация ежегодно росла на 12–15%. «Минус налоги и с учетом дивидендов, индекс должен расти на 20–25% в год. Это вполне возможно», — полагает он. А вот 75% на 2036 год — это уже менее достижимая цель, продолжает Абелев. «Для ее достижения рынок должен в ближайшие 12 лет расти с темами как минимум 15% ежегодно. Цель эта труднодостижима с учетом волатильности курса, ключевой ставки», — объясняет эксперт.

Из-за эффекта низкой базы цель вполне достижима, считает и руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов: «Для достижения этой цели необходимо создать условия, максимально благоприятствующие привлечению эмитентов на российский рынок, чтобы компании имели стимул становиться публичными, размещать свои акции и облигации на российском фондовом рынке». Эмитентам, скорее, нужны не меры поддержки, а улучшение прозрачности и корпоративного управления, считает директор по инвестициям, начальник департамента по доверительному управлению активами «Ренессанс Капитала» Игорь Даниленко: «Это не было фокусом последние два года, но без этого мультипликаторы не будут высокими».

РБК

Подробнее…