Публикации в СМИ

Олег Абелев для РБК — с оценками вероятности обвала индекса Мосбиржи до 2500 пунктов

Индекс Мосбиржи на годовом минимуме. Ждать ли обвала до 2500 пунктов
Эксперты РБК оценили вероятность обвала индекса Мосбиржи до 2500 пунктов
Российский рынок акций на минимуме с июля 2023 года. Аналитики дали «РБК Инвестициям» прогнозы о том, как долго будут падать акции и обрушится ли индекс Мосбиржи до 2500 пунктов
Что случилось
Индекс Мосбиржи (IMOEX) на торгах в понедельник, 19 августа, впервые с начала июля 2023 года упал ниже 2800 пунктов. Индекс завершил основную торговую сессию на уровне 2775,64 пункта, что на 1,85% ниже уровня закрытия предыдущего дня.

Российский рынок акций продолжает снижение пятую неделю подряд. Всего с начала августа индекс потерял более 5%, а с начала 2024 года — уже более 10%.

Почему падает рынок акций в России
Вероятность дополнительного повышения ключевой ставки Банка России на следующем, сентябрьском заседании выступает главным фактором, сдерживающим рост рынка акций, рассказал инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции  » Станислав Клещев. Если закладывать в финансовые модели ключевую ставку 20%, справедливый уровень для индекса Мосбиржи на горизонте 12 месяцев, по оценкам брокера, понижается примерно до 2900 пунктов. Это подразумевает потенциал роста индекса всего на 4% в ближайший год.

Даже с учетом дивидендов это не тот уровень доходности, который можно получить, инвестируя в облигации  , фонды денежного рынка или размещая деньги на банковском депозите, объяснил эксперт «ВТБ Мои Инвестиции». Поэтому сползание российского рынка акций вниз (и расширение таким образом потенциала роста) закономерно, считает Станислав Клещев.

В июле Банк России повысил ставку с 16% до 18%. Это первое повышение с декабря 2023 года. Ставка может вырасти до 20% и выше, если будут сомнения в замедлении инфляции, предупредил зампред ЦБ Алексей Заботкин.

Помимо перетока денег с рынка акций на долговой рынок, негативно на индекс Мосбиржи также влияет усиление геополитических рисков, сообщил начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев. По его мнению, спрос со стороны покупателей сдерживается геополитической неопределенностью, которая сохраняется с начала месяца.

По словам аналитика ФГ «Финам» Игоря Додонова, давление на акции также продолжают оказывать невнятная динамика цен на нефть, которые никак не могут преодолеть отметку $80 за баррель Brent, а также крепкий рубль.

Инвесторы на рынке акций адаптируются к тем высоким рублевым ставкам, которые сложились на текущий момент, отметил руководитель направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василий Карпунин. Более того, статистика свидетельствует о том, что инфляционные ожидания предприятий и населения остаются высокими и участники рынка видят риски дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ. Выросшие ставки негативно скажутся на маржинальности и финансовых результатах многих компаний, особенно тех, которые имеют повышенную долговую нагрузку. Все это заранее закладывается в цены акций, подытожил Карпунин. Он обратил внимание на то, что падение индекса Мосбиржи происходит на относительно невысоких оборотах, то есть о рыночной панике или массовых распродажах речи сейчас не идет.

Как долго продлится падение акций на Мосбирже
Большинство опрошенных «РБК Инвестициями» экспертов допустили сохранение негативной динамики на рынке акций в ближайшей перспективе. Аналитики Промсвязьбанка сообщили, что после падения индекса Мосбиржи ниже уровня 2800 пунктов сценарий разворота рынка больше не актуален. В банке полагают, что до конца августа ситуация на рынке вряд ли изменится.

Олег Абелев также не исключает, что после падения индекса Мосбиржи ниже 2800 пунктов ситуация на рынке может ухудшиться. По мнению эксперта, главное, чтобы индекс не опустился значительно ниже этого уровня, потому что это будет означать выход на новые технические диапазоны в районе 2670–2710 пунктов.

Для полноценного разворота рынка акций вверх, а не просто локального отскока, необходимо общее изменение настроя инвесторов, полагают в «Альфа-Инвестициях». Это может произойти при появлении признаков завершения цикла повышения ключевой ставки, что возможно уже осенью, либо при улучшении геополитической ситуации, допустил Василий Карпунин. Что касается ближайшей перспективы, то эксперт не исключает снижение индекса Мосбиржи в пределах 5% от текущих значений.

В «БКС Мир инвестиций» допустили, что пробитие уровня 2800 пунктов приведет к дальнейшему снижению и движению к следующей сильной поддержке 2700 пунктов. Тем не менее на горизонте года текущие цены на акции многих компаний уже выглядят привлекательно, поэтому долгосрочные инвесторы будут закупать подешевевшие активы, рассказала аналитик «БКС Мир инвестиций» Юлия Голдина.

С технической точки зрения базовая цель падения индекса Мосбиржи находится в районе 2600 пунктов, полагает инвестиционный стратег ИК «Алор Брокер» Павел Веревкин. Однако эксперт допустил ускорение падения рынка, в том числе из-за принудительного закрытия коротких позиций  после пробоя индексом уровня 2700 пунктов. В моменте панические распродажи могут спровоцировать падение индекса вплоть до 2500 пунктов, предупредил эксперт.

«Кроме того, по нашим данным, фундаментальная оценка рынка соответствует уровню 2500 пунктов при условии ключевой ставки в районе 18–20%», — сообщил Павел Веревкин.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин также допустил падение индекса Мосбиржи в район 2500 пунктов, если нефтяные цены возобновят активное снижение, а рубль и дальше будет демонстрировать устойчивость и удержится от ослабления. Однако пока такой сценарий для Бабина выглядит менее вероятным, чем закрепление на достигнутых уровнях или немного ниже текущих значений при условии, что геополитический фактор существенно не ухудшится.

Игорь Додонов из «Финама» считает, что невысокие объемы торгов могут говорить о постепенном исчерпании «запала» продавцов. Какое-то новое сильное снижение индекса Мосбиржи — например, в район 2500 пунктов — может произойти только при сильном негативном факторе, уверен эксперт. Он рассчитывает, что индекс сможет в ближайшие дни вернуться в консолидационный диапазон последних недель — 2800–2900 пунктов.

В «Цифра брокер» также не считают потенциальное падение индекса Мосбиржи в направлении 2500 пунктов вероятным сценарием на данном этапе. Значение 2500 пунктов соответствует минимумам мая 2023 года. Спровоцировать такое падение может еще более масштабное, чем сейчас, ужесточение денежно-кредитной политики, при котором ключевая ставка  окажется в области 22% и выше, полагает аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева. По ее мнению, такой сценарий пока представляется маловероятным.

Что будет с индексом Мосбиржи в 2024 году
Эксперты полагают, что следующим важным событием для рынка акций станет заседание ЦБ по ставке 13 сентября. Если в сентябре регулятор смягчит денежно-кредитную политику и даст хотя бы намек на то, что ставка вряд ли будет повышаться в ближайшее время, это увеличит спрос на акции, прогнозирует Олег Абелев.

Наталия Пырьева ожидает сохранения волатильности  на рынке вплоть до сентябрьского заседания Банка России. После заседания появится больше ясности в отношении траектории ключевой ставки, что может способствовать стабилизации на фондовом рынке.

Прогнозы экспертов по индексу Мосбиржи
ИК «Риком-Траст»: индекс Мосбиржи будет в районе 3300 пунктов к концу года. Ослабление рубля вместе с ростом цен на нефть и драгоценные металлы, а также реинвестирование дивидендов могут способствовать тому, что рынок акций возобновит подъем.
«БКС Мир инвестиций»: на российский рынок будет оказывать влияние геополитическая неопределенность, в том числе связанная с результатами выборов президента США в начале ноября. Если ключевые рыночные факторы (как внешние, так и внутренние) не изменятся, а также не поменяется геополитическая обстановка, индекс Мосбиржи до конца года может остаться около 2800 пунктов.
«Финам»: индекс Мосбиржи сможет вернуться к уровням 3200–3250 пунктов к концу 2024 года.
«Цифра брокер»: существует достаточно предпосылок, чтобы индекс Мосбиржи в следующие 12 месяцев восстановился в направлении 3000–3100 пунктов.

РБК

Подробнее…

Олег Абелев для Коммерсанта — с оценками сделки по покупке «ТКС холдинг» акций Росбанка

Оплата Росбанка ценными бумагами позволила Т-Банку сэкономить

Из-за снижения российского фондового рынка мультипликаторы приобретаемых банков также снизились. Если оплата производилась не живыми деньгами, а акциями, что не редкость на банковском рынке, то за время проведения сделки ее цена существенно упала. Так, фактическая оценка Росбанка, приобретенного Т-Банком, составила 0,8 капитала вместо первоначальных 1,05.

В пятницу, 16 августа, из официального раскрытия информации стало известно, что материнская компания Т-Банка - МКПАО "ТКС Холдинг" - стала владельцем Росбанка. Теперь ей принадлежит 1,4 млрд акций Росбанка напрямую и еще 116,5 млн акций через компанию "Русфинанс". Совокупно МКПАО контролирует 99,4% акций Росбанка. В прошлом году банк раскрывал, что 47,5% акций было у благотворительного фонда Владимира Потанина, еще 45% - у "Интерроса", а 7,5% были выкуплены для мотивационной программы (см. "Ъ" от 23 марта 2023 года). Также "ТКС Холдинг" направил в ЦБ оферту на выкуп оставшихся 9,2 млн акций (почти 0,6% уставного капитала).

В июне 2023 года агентство "Прайм" сообщало, что доля акций в свободном обращении (free-float) Росбанка составляет 0,3%. Акции Росбанка на Московской бирже включены в третий уровень листинга. Представитель "ТКС Холдинга" прокомментировал "Ъ": "Завершили сделку по интеграции Росбанка - стратегический проект, направленный на значительное усиление позиций группы на финансовом рынке". "Исходя из премии между объявленной стоимостью акций группы для целей допэмиссии в 3423,62 руб. и текущими котировками акций ТКС, фактический мультипликатор приобретения Росбанка составил 0,8 его общего капитала", - отметили там.

Напомним, еще в конце мая "ТКС Холдинг" сообщил, что совет директоров утвердил независимую оценку акций Росбанка для целей сделки в 129,4 руб. "С учетом прав требований по субординированному долгу и прочим активам в рамках закрытой подписки данная оценка подразумевает мультипликатор общей стоимости капитала Росбанка для целей сделки в 1,05 по отношению к общему капиталу Росбанка за 2023 год по МСФО", - отмечалось тогда. Источником для оплаты служит допэмиссия акций "ТКС Холдинга" по цене 3423,62 руб. за акцию. К текущему моменту котировки снизились. Например, в день объявления цены допэмиссии 20 марта 2024 года рыночная цена за акцию "ТКС Холдинга" составляла около 3186,5 руб., свидетельствуют данные Мосбиржи, снизившись за это время на 19% к рыночной цене по итогам пятничной торговой сессии на Мосбирже 16 августа.

Как пояснил "Ъ" старший аналитик Альфа-банка Евгений Кипнис, фактический мультипликатор в 0,8 капитала вместо 1,05 связан с общим снижением котировок. Так, 0,8 капитала складывается из текущей рыночной цены акций "ТКС Холдинга", умноженной на объем допэмиссии и поделенной на капитал Росбанка на конец 2023 года по МСФО. В отличие от сделки Совкомбанка по приобретению ХКФ-банка (см. "Ъ" от 10 июня) улучшения условий не происходило, заключает он: "Формально цена не изменилась - допэмиссия прошла по цене 3423,62 руб. за акцию. Аналогично по этой цене реализовано и преимущественное право выкупа".

По словам экономиста "Ренессанс Капитала" по России и СНГ Андрей Мелащенко, оценка Росбанка не была пересмотрена. "ТКС все также "заплатит" за Росбанк примерно 70 млн дополнительно выпущенных акций. Акции выпускаются по цене 3423,62 руб. при рыночной цене порядка 2580 руб. Этот факт вряд ли можно назвать улучшением условий сделки". В отличие от Совкомбанка и ХКФ-банка в кейсе ТКС и Росбанка денежной составляющей в принципе нет и количество акций допэмиссии ТКС не меняется, добавляет господин Кипнис. Совкомбанк, который планирует присоединить ХКФ-банк в первой половине 2025 года, закроет сделку в 2025 году. В конце июня банк сообщал, что улучшил условия сделки. Так, оценка приобретаемого актива была снижена на 13%, оценка одной акции Совкомбанка снизилась на 10%. При этом 90% актива будет оплачено акциями допэмиссии. Суммарный дисконт в рублевом эквиваленте составил 16 млрд руб. По оценке "БКС Мир инвестиций", цена сделки может снизиться до 70% капитала ХКФ-банка с 80% капитала ранее (по состоянию на 2023 год без учета субордов).

Как отмечает начальник аналитического отдела ИК "Риком-Траст" Олег Абелев, "ТКС Холдинг" исторически ориентировался на розницу и активно развивал базу розничных клиентов, тогда как Росбанк в основном ориентировался на корпоративных клиентов, "именно они составляли костяк его клиентской базы". "Интеграция позволит после завершения всех процедур стать универсальным банком, который будет предоставлять комплексные услуги, это основной плюс для всей структуры", - заключает эксперт.

Коммерсант

Подробнее…

Олег Абелев для Forbes — о вероятности прекращения биржевых торгов юанем

Китайская грамота: семь актуальных вопросов про юань
В последнее время вокруг торгов юанем на российском рынке все больше странностей. ЦБ и Мосбиржа закрыли данные об объеме как биржевых, так и внебиржевых валютных торгов, на валютном рынке наблюдаются расхождения курсов, брокеры ограничивают вывод валюты на счета. Что происходит с юанем и как защититься от возможных потерь?
Как юань стал главной валютой?
До начала «спецоперации»* и ответных западных санкций российские инвесторы юанем почти не интересовались. После февраля 2022 года российский валютный рынок начал трансформироваться. Спрос на китайскую валюту вырос, когда возник риск блокировки долларов и евро на счетах инвесторов или подсанкционных компаний. За первое полугодие 2024-го объем торгов юанем вырос в 6,5 раза по сравнению с аналогичным периодом 2022 года — до 18,3 трлн рублей. 12 июня США ввели санкции и против Мосбиржи и Национального клирингового центра (НКЦ), после этого ЦБ объявил о прекращении биржевых торгов долларом США, евро и гонконгским долларом. Так в 2024 году юань остался единственной ликвидной валютой на организованных торгах. В юане хранятся резервы ЦБ, проходят международные расчеты за экспорт и импорт.
Как устанавливается курс юаня в России?
Официальный курс устанавливает ЦБ по результатам торгов юанем на Московской бирже за рубли. Спрос и предложение на торгах зависят от множества факторов. Например, высокая ключевая ставка ЦБ означает, что лучше хранить деньги в рублях. И чем она выше, тем выше спрос на рубли из-за привлекательных условий по рублевым вкладам. 

Влияют на курс юаня и экспортно-импортные операции, продажи валютной выручки экспортеров, покупки валюты для поставок китайских товаров. Сказываются и операции ЦБ и Минфина — объем нетто-продаж ЦБ на внутреннем валютном рынке в августе вырос с 3 млрд рублей до 7,3 млрд рублей в день. 
Что происходит после санкций против Мосбиржи?
Курс юаня на Мосбирже все чаще ведет себя неэффективно, отклоняясь от мировых цен на эту валюту. Об этом писало издание РБК, а издание «Коммерсантъ» обращало внимание, что юань в рублях остается стабильным на биржевом рынке, несмотря на рост доллара на внебиржевом, хотя ослабление рубля должно бы происходить к двум валютам одновременно на приблизительно равную величину.

Эта неэффективность наблюдается с конца прошлой недели. Например, по состоянию на 15:00 мск 14 августа юань стоил на Мосбирже 12,01 рубля. Если пересчитать его в доллары по кросс-курсу на российском внебиржевом рынке на то же время, выйдет, что доллар стоит 7,47 юаня. По данным Yahoo finance, на международных рынках доллар стоил в этот момент 7,14 юаня. Это значит, что юань на Мосбирже дешевле, чем на мировых ранках.

Почему курс юаня отличается от мирового?
Аналитики среди вероятных причин разрыва курсов на российском и международном рынках называют отсутствие возможности для арбитража — то есть заработка на разнице цен как между западным и российским рынками, так и между российскими биржевым и внебиржевым рынками. Например 14 августа в 15:00 юань на бирже стоил 12,01 рубля, а на внебиржевом рынке — 12,47 рубля.

Это может быть связано с тем, что на биржевом рынке предложение юаней может быть выше, в том числе потому, что именно через биржу проводят свои операции ЦБ и Минфин. Еще одно объяснение — повышенный спрос на доллары и евро из-за наступления ВСУ в Курской области, часть инвесторов может пытаться снизить риски за счет покупки валюты на внебиржевом рынке, говорит аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко. 

Но в целом разница объясняется тем, что российский рынок закрыт от западных финансовых потоков, а арбитражеры на российском рынке могут быть ограничены в операциях из-за санкций. Прямые трансакции в юанях на сегодня не проходят в 98% китайских банков, сообщали «Известия». Аномалии наблюдаются не в первый раз. Так было и в конце июня, когда российский валютный рынок приходил в себя после санкций. Объяснения были те же — нет возможности для арбитража, поэтому разница в различных курсах юаня на рынке сохраняется.

Стоит ли покупать юань в России? 
Не стоит. Независимый финансовый аналитик Андрей Бархота называет вложения в юань более рискованными, чем в российские акции и облигации. Он поясняет, что на курс юаня как никогда сильно влияют торговые отношения с КНР, которые во многом зависит от санкционной повестки и развития конфликта России и Украины. 

Брокеры могут ограничить вывод китайских юаней со счетов. Пока его приостановил только «БКС Мир инвестиций» из-за проблем с расчетами между участниками биржевых торгов и увеличением времени на сделки. Ранее «Райффайзен Инвестиции» запретили покупку и продажу юаней и юаневых облигаций, но вывод юаней с брокерских счетов «Райффайзен Инвестиций» на банковские доступен без ограничений.

Прекратятся ли биржевые торги?
Возможно. Но прекращение биржевых торгов юанем — очень сложное решение, и ЦБ пойдет на него лишь в крайнем случае, считают опрошенные Forbes эксперты. При этом многим китайским банкам проще прекратить расчеты с российскими контрагентами, чем разбираться со вторичными санкциями, которые на них может наложить США из-за сотрудничества с подсанкционной Мосбиржей. Поэтому вероятность того, что биржевые торги юанем прекратятся, достаточно высокая, говорит начальник аналитического отдела «Риком-Траст» Олег Абелев. Сбербанк уже подготовился к возможной остановке биржевых торгов юанем, говорил глава финансового блока Тарас Скворцов.

Николай Дудченко из «Финама» также допускает, что биржевые торги юанем могут прекратиться, но большой проблемы в этом не видит. Банк России уже в 2022 году подготовился к такому сценарию. При отсутствии торгов юанем на Мосбирже регулятор будет использовать банковскую отчетность по сделкам на межбанковском рынке и сведения, поступающие от цифровых платформ внебиржевых торгов, аналогичным образом он уже устанавливает курсы доллара и евро. Впрочем, Россия и Китай ищут обходные пути на случай худшего сценария — например, прорабатывают переход на натуральный обмен товарами.

Как тогда спастись от обесценения рубля?
Бархота ждет ослабления рубля на 20-25%, доллар по 120 рублей уже в конце сентября. Николай Дудченко из ФГ «Финам» считает неконтролируемое ослабление рубля маловероятным: у государства есть такие рычаги влияния, как размер обязательной продажи валютной выручки и операции на валютном рынке за счет средств в резервах. А Олег Абелев из «Риком-Траст» считает, что ослабление рубля будет в любом случае: это позволяет государству наращивать доходы бюджета и соответствует плану правительства.

Инвесторам по-прежнему доступна часть валютных операций, в том числе возможность хранить доллары и евро в наличных, а также квазивалютные облигации или другие инструменты, в том числе драгоценные металлы. Если есть желание воспользоваться именно юанем, на который, минимизируя риски санкций, сделало ставку российское государство, то инвесторам доступны юаневые облигации таких компаний, как «Русал», «Полюс», «Роснефть», «Норникель», «Сегежа групп» и «Южуралзолото». А также вклады в юанях, ставка по которым доходит до 6,5% по данным сервиса «Банки.ру» на 14 августа.

Forbes

Подробнее…

Дмитрий Целищев в колонке для Прайма: «Фондовые индексы продолжат просадку, но разворот возможен»

"Черный лебедь" топчется у порога: куда деваться инвестору
По итогам прошлой недели российский фондовый рынок с максимумов года потерял 19%. Падение наблюдалось и на мировых рынках. На этой неделе ситуация не изменилась – инвесторы пессимистично оценивают американскую статистику и перспективы китайской экономики.
На российский фондовый рынок действуют несколько другие факторы. Рост процентных ставок обусловил ужесточение конкурентной борьбы за капитал с инструментами фиксированной доходности. Отказ Газпрома от выплат дивидендов за 2023 год также негативно отразился на рынке, учитывая большой вес бумаг компании в индексе Мосбиржи. К этому можно добавить дивидендные гэпы, жесткую риторику ЦБ и перспективу роста налоговой нагрузки.
Распродажи на мировом рынке и переоценка прогнозов по мировой экономике стали дополнительным негативом для рынка.
Ждать быстрого восстановления рынка в краткосрочной перспективе не стоит. Продажи могут продолжаться вплоть до достижения индекса Мосбиржи ближайших критических значений 2800 и 2700 пунктов. Скорее всего, признаки стабилизации мы увидим не ранее начала четвертого квартала.
Широкая диверсификация портфеля позволит инвесторам даже в такой ситуации защитить портфель от просадки и, в том числе от официальной инфляции.
У неквалифицированных инвесторов есть выбор из нескольких практически безрисковых инструментов. Выбор каждого из них должен определяться уровнем риска и сроков инвестирования.
Доходность безрисковых инструментов, например, депозитов, во втором полугодии текущего года на фоне высокой ключевой ставки стремится к 20%. Для достижения цели инвестирования на горизонте до одного года банковский депозит будет являться оптимальным инвестиционным решением.
После повышения ключевой процентной ставки ЦБ интерес к фондовому рынку ограничен, но можно рассмотреть наиболее перспективные истории. При среднесрочном планировании с горизонтом 1-3 года, хорошие возможности для инвесторов представляет открытие брокерского счета или ИИС и покупка качественных корпоративных облигаций, например Лукойл или РЖД, облигаций федерального займа (ОФЗ) Минфина РФ. Практически при нулевом риске дефолта эмитентов у инвестора будет возможность получить регулярные выплаты в виде купонов, а в некоторых случаях рассчитывать на положительное изменение цены самой облигации.
Высокодоходные облигации и акции в сбалансированном портфеле помогут достичь целей инвестирования при долгосрочном планировании. На рынке акций наблюдается восходящий тренд. Известные компании с хорошим бэкграундом начинают привлекать средства сторонних инвесторов на открытом рынке, где инвестировать в компанию может любой желающий. Сбалансированный портфель позволит инвестору получать регулярные купоны по облигациям и рассчитывать на ежегодные дивиденды по акциям с одновременным ростом их стоимости.
Принимая во внимание цикличность процессов, у индекса Мосбиржи, как и у всего российского фондового рынка в среднесрочной перспективе возможен разворот. Поэтому инвестор должен находиться в поиске отраслей и эмитентов, у которых есть потенциал продемонстрировать максимальный рост при развороте рынка на восходящий тренд.

Прайм

Подробнее…

Олег Абелев на Россия 24 — об итогах первого раунда обмена замороженными активами РФ

Первый раунд обмена замороженными активами РФ завершен

России удалось обменять часть заблокированных иностранных активов. Многие эксперты до последнего дня не верили, что это получится: Европа и США старались помешать сделкам. Но их объем превысил 8 миллиардов рублей.
Россия 24

Подробнее…

Олег Абелев для Forbes — о специфике бартерных сделок для финансовых мировых и торговых рынков

Торговая архаика: что не так с идеей перехода России и Китая на бартер

Торговая архаика: что не так с идеей перехода России и Китая на бартер
Системная бартерная торговля с Китаем может стать перспективой самого ближайшего времени. Осложнившиеся прямые банковские переводы вынудили стороны искать новые варианты взаиморасчетов. Первые сделки могут произойти в сфере агроэкспорта, сообщали ранее СМИ. Как может выглядеть прямой товарный обмен в XXI веке и какие риски таит в себе бартерная торговля с Китаем, разбирался Forbes
Россия и Китай обсуждают возможность бартерной торговли, сообщил Reuters со ссылкой на источники, и две сделки агронаправленности могут состояться уже этой осенью.

Основная причина перехода с прямых банковских платежей на бартер, по мнению источников агентства, попытка обеих сторон обойти ограничения и возможные трудности, связанные с расчетами через международные платежные системы, находящиеся под контролем США. Обмен товарами поможет частично уйти от контроля западных регуляторов за двусторонними сделками и оградит от некоторых валютных рисков.

Сейчас в России, по информации источников Reuters, прорабатывается нормативная база для бартерной торговли. И основным направлением торговли, вероятно, станет агроэкспорт, хотя собеседник агентства из одной из российских промышленных компаний отметил, что обсуждается и экспорт металлов в обмен на станки из Китая.

Собеседники Forbes оптимизма по поводу бартерной торговли не питают, говоря о всевозможных рисках — от занижения стоимости отечественной продукции до ослабления рубля. 

Forbes обратился в Минпромторг за комментариями, но не получил ответа.

Назад в будущее
Опасения Китая попасть под вторичные санкции понятны, говорит директор Института стран Азии и Африки МГУ Алексей Маслов, да и торговля с США намного больше в денежном выражении, чем с Россией. В итоге за последний год китайские банки, сначала крупные, а потом и мелкие, стали отказываться проводить транзакции с Россией. «Конечно, бартерные сделки — это откат назад. Но сейчас, когда усиливается санкционное давление и даже мелкие китайские банки сталкиваются с риском вторичных санкций, альтернативы им практически нет», — уверена партнер аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Елена Хромова.

Летом 2024 года платежи между странами в юанях проводить стало почти невозможно, писал Bloomberg. По информации агентства, проблема обострилась после расширения рестрикций США, и транзакции проходят с сильной задержкой или замораживаются, а новые способы оплаты находить все труднее, активно растет число посредников. От китайской стороны действительно получен определенный сигнал, свидетельствующий о полном сворачивании прямых платежей, рассказал источник Forbes из сферы логистики, даже через банки северо-востока Китая, которые в принципе не занимаются расчетами с США и теоретически не должны опасаться их реакции.

Однако Китай продолжает тщательно следовать всем рекомендациям Запада. «Есть мнение у экспертов-востоковедов, что Китай специально доводит ситуацию до абсурда, чтобы в конце концов «распечатать» китайский юань как основную торговую валюту, сначала для России, а после и для других стран Азии. Вытеснить доллар непросто, но подобные манипуляции могут подвинуть рынок», — комментирует Маслов.

Трудности с расчетами с китайской стороной являются результатом оверкомплайенса китайских банков, которые «буквально обнуляют усилия сторон в сфере взаимного обеспечения продовольственной безопасности», хотя прямые банковские переводы, тем более в национальных валютах, официально доступны, говорит представитель российского Союза экспортеров зерна. 

При этом Россия рассматривала иные варианты построения финансовых отношений. «Мы как законодатели со своей стороны предложили всем партнерам из дружественных стран нормальную альтернативу — открыть в России филиалы множества любых своих банков, — рассказал Forbes зампред комитета Госдумы по экономической политике Станислав Наумов. — Это беспрецедентное решение, даже если взять за точку отсчета уже далекий 1991 год. Наши внешнеторговые партнеры смогут уже осенью этого года спокойно проводить платежи в своей же валюте, внутри собственной системы учета и контроля. Для полноты решения мы попросим ЦБ закрыть от любопытных глаз любую информацию об операциях таких банков».

Однако пока массового открытия филиалов китайских банков не произошло. К крипто- и цифровой валюте обе стороны оказались не готовы, перечисляет Маслов, вопрос создания совместной расчетной системы по аналогии со SWIFT нарушает договоренности Китая с Западом, и Китай явно не собирается в ближайшее время решать вопрос с восстановлением прямых платежей. 

Каким может быть бартер
Некогда, еще в СССР и в 1990-х, бартерные сделки между Москвой и Пекином «были обычным делом», пишет Reuters, однако с развитием банковского сектора вся торговля между странами перешла на банковские расчеты. «Хотя на самом деле небольшие приграничные бартерные сделки с Китаем совершались в течение года, просто они не были системными», — знает Маслов. По его словам, нынешний бартер не будет таким же, как в 1990-е, — менять напрямую тонны зерна на станки никто не будет. Сейчас при наличии точной статистики товарообмена специалисты обеих стран легко могут спрогнозировать потребности и выстроить систему зачетов, вычислив товарную массу, которая должна идти через границу, в условных единицах. «Это в чем-то напоминает банковские свопы», — поясняет Маслов.

«Сегодня бартерные схемы выходят далеко за рамки прямого обмена товар на товар и активно цифровизируются, — знает гендиректор холдинга-экспортера «Доставка Морем» Наталья Тугалева. — Обсуждается и возможность внедрения контрактов с использованием цифровых и бумажных векселей». Пока сам холдинг, по ее словам, к бартерной схеме торговли не прибегал, более того, на всем российском рынке доля таких контрактов несравнимо мала по сравнению с классическими. Тугалева напоминает, что опыт Исламской восьмерки (организация экономического сотрудничества восьми развивающихся исламских стран: Бангладеш, Египта, Нигерии, Индонезии, Ирана, Малайзии, Пакистана и Турции) показал, что подобная схема жизнеспособна. Турция, например, отдавала золото в обмен на нефть из Ирана. Сейчас  идет разработка более эффективной системы расчетов, которая позволит увеличить товарооборот между странами Исламской восьмерки, знает Тугалева.
Бартерные сделки — это не новинка для финансовых мировых и торговых рынков, но у них есть специфика — отсутствие денежных средств в обороте, напоминает начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ» кандидат экономических наук Олег Абелев. Хотя на каком-то этапе бартера должны подключаться денежные потоки, так как чем-то надо заплатить поставщикам бартерной продукции, считает исполнительный директор Института экономики роста им. Столыпина Антон Свириденко. Вариант, когда деньги придут только после того, как получатель российской продукции продаст ее в стране назначения, не устроит производителя — это слишком долго. «Поэтому такие сделки в любом случае должны сопровождаться финансовыми услугами, такими как оборотное кредитование, факторинг, — говорит Свириденко. — В реальности скорее сеть бартерных сделок превращается в клиринговый центр, где решаются финансовые вопросы, выравнивается сальдо. Клиринговые схемы являются неким «спасательным кругом», к которому прибегают страны в условиях проблем с международными расчетами».

Собственно, Китай и не переставал использовать бартер — в 2019 году страна поставила в Малайзию оборудования и вооружения на $150 млн, получив взамен 200 000 т пальмового масла. Бартерные схемы с Россией могут просуществовать как  минимум до конца активной фазы «спецоперации»*, полагает Маслов.

Основные риски
В любом случае переход на бартер — своеобразная архаизация торговли, предупреждает Маслов. «Мы определенно потерям некоторый процент при расчетах в денежном выражении, — уверен он. — Бартер ослабит валютную составляющую торговли — по сути, валюты обеих стран просто «вымываются» из процесса».

«К тому же в последние годы Россия, будучи в профиците в торговле (поставляет больше, чем получает), накопила серьезную юаневую массу, которую как раз и могла бы использовать для прямых закупок или инвестиций на территории Китая, — рассуждает Маслов. — Теперь с этим возникнут проблемы. Хотя юань торгуется на бирже, и его принимают также другие страны».

Потребуется объективная рыночная оценка стоимости сельхозтоваров, техники или любых других продуктов и услуг, которые участвуют в сделке, говорит Абелев. При бартере существует риск занижения или завышения рыночной стоимости объекта сделки. «Занижение может использоваться по принципу трансферного ценообразования крупными транснациональными компаниями для сокращения налогооблагаемой базы. А завышение — для получения дополнительного дохода», — делится Абелев. По его словам, главная задача — это нормативным образом определить алгоритм выявления рыночной стоимости объектов бартерной сделки.

Законодательная база прорабатывается, но это не самая большая проблема, уверен Маслов. «Отдельная структура под это не нужна, все находится в ведении Минпромторга», — говорит он. В январе 2024 года Минэкономразвития России сообщало, что инструкция по проведению внешнеторговых бартерных сделок уже разработана — в Навигаторе по внешнеторговым бартерным сделкам можно найти все этапы организации бартера и примеры типовых бартерных контрактов, также там содержатся документы, которые требуются для вывоза и ввоза товара. 

Бартерные сделки таят в себе санкционные риски, считает председатель правления Союза экспортеров зерна Эдуард Зернин, за счет включения во встречный товарный поток некоторых видов непрофильных товаров. «У нас нет сбалансированного товарообмена», — обращает внимание Зернин. К тому же, по словам эксперта, переход на бартер приведет к росту количества посредников, которых придется «кормить».

Зерно в обмен на сеялки
Агроэкспорт выбран основным направлением развития бартерной торговли не случайно, говорит Маслов: в последние годы он развивается наиболее активно среди всех несырьевых отраслей . «Потенциал — десятки миллиардов долларов, — комментирует эксперт. — В прошлом году вышло более чем на $7 млрд, и Китаю очень удобно и выгодно получать от России зерновые, зернобобовые и масличные. Лишиться этих поставок — значит получить серьезный удар по пищевому рынку Китая».

Выгоден ли бартер российским аграриям? Маслов говорит, что рисков здесь не больше, чем при денежной торговле, однако бартер лишает аграриев возможности оперативно получить денежную массу, которую они бы могли вложить в развитие, расширение материальной базы. «Алтайские производители, которые активно последнее время торгуют с Китаем, неплохо на этом поднялись, теперь же процесс может чуть затормозиться», — обращает внимание эксперт.

В Союзе экспортеров зерна заявили Forbes, что поддерживают любые варианты расчетов, хотя торговля сельхозпродукцией и так имеет «правовой иммунитет» в виде лицензий и исключений из санкционных ограничений.  

«На данный момент на законодательном уровне вопрос бартерных сделок между Россией и Китаем еще не урегулирован и механизмы для обеспечения бартерных сделок пока не отработаны, — говорит гендиректор агрохолдинга «СТЕПЬ» Андрей Недужко. — Однако уже предпринимаются меры для решения этих вопросов. Например, в пилотной зоне «Китай-ШОС» отрабатываются механизмы торгово-экономического сотрудничества, в том числе бартерной торговли, которые впоследствии могут быть масштабированы на весь Китай». По словам Недужко, китайский рынок представляет большой интерес для российских сельхозпроизводителей и создание инструментов для бартерной торговли откроет новые возможности для реализации продукции.

В быстрый переход на бартер верят далеко не все собеседники Forbes. «Сложно оценить, какая доля российского агроэкспорта перейдет из денежного выражения в бартерное — многое зависит от конкретных условий сделок, — полагает  независимый аналитик кандидат экономических наук Леонид Хазанов. — Вряд ли в случае запуска бартера доля таких сделок превысит 5% до конца следующего года». По словам Хазанова, в случае агроэкспорта бартер, скорее всего, будет заключаться в обмене отечественных продтоваров на машины (в том числе сельхозназначения) из Китая. «Но вопрос заключается в том, что именно мы сможем приобрести в КНР и будут ли переведены на бартерную форму уже имеющие место закупки тракторов, комбайнов, плугов, рыхлителей, культиваторов и так далее, — отмечает Хазанов. — Важно, чтобы китайские поставщики вне зависимости от того, кто станет итоговым владельцем полученных из-за границы машин, несли ответственность за надежность сельскохозяйственной техники и обеспечивали ее сервисное обслуживание».

 Forbes

Подробнее…

Олег Абелев для Forbes — о результатах выкупа заблокированных активов россиян

Четверть «капли в море»: как прошел выкуп заблокированных активов россиян
Российские инвесторы смогли продать свои заблокированные активы иностранным игрокам. Правда лишь на 23% и от лимита в 100 000 рублей на одного инвестора. Тем не менее, по данным российских организаторов торгов, сделки на 8,1 млрд рублей проведены, а деньги на счета россиян уже перечислены. Кто сколько получил и довольны ли инвесторы исходом? 
Девять месяцев 
Обмен заблокированных иностранных ценных бумаг, принадлежавших россиянам, на деньги иностранных инвесторов на счетах типа «С» готовился около девяти месяцев. В ноябре прошлого года Владимир Путин подписал указ под №844, по которому российские инвесторы получили возможность продать свои заблокированные активы иностранным юрлицам. 

Деньги на выкуп иностранцы должны были брать со своих счетов типа «С» в России — на этих счетах были заморожены их активы после начала «спецоперации»*. Поэтому процедура получила название обмена. Необходимость в ней возникла потому, что до этого в течение полутора лет российские инвесторы пытались как-то вернуть свои деньги, но в основном безуспешно. На первых порах ЦБ оценивал масштаб блокировки примерно в 5,7 трлн рублей. 

Выкуп-обмен происходил в несколько этапов. Инвесторы подавали заявку на участие, из их ценных бумаг формировались максимально схожие лоты. Каждый инвестор мог продать пул бумаг максимум на 100 000 рублей — этот лимит был установлен для того, чтобы охватить большую часть мелких инвесторов. Как рассказывали ранее сами инвесторы — это капля в море, учитывая, что объем вложений у многих исчислялся миллионами рублей. После этого лоты предлагались иностранным покупателям. 
На этом этапе случилась загвоздка: под блокирующие американские санкции попала Мосбиржа вместе с Национальным расчетным депозитарием (НРД), который к тому моменту уже два года был под европейскими ограничениями. Зарубежным инвесторам фактически запретили участвовать в обмене, например об этом заявлял Euroclear. Тем не менее обмен состоялся. 

Кто именно принял участие в выкупе, сколько было покупателей, насколько они связаны с Россией, какую долю средств на счетах типа «С» потратили — не сообщается. «Организатор торгов не разглашает никакой информации о сторонах сделки и о деталях переговоров», — прокомментировали в пресс-службе компании «Инвестпалата», которая организовала обмен. 

Сколько денег
Как сообщила пресс-служба «Инвестпалаты», иностранцы купили активов на 8,1 млрд рублей из 35,3 млрд рублей заявок обменного фонда. В выкупе приняли участие 708 000 россиян, клиенты 105 брокеров. Активы были поделены на 100 лотов, максимально идентичных друг другу. Стоимость одного лота составила 353,1 млн рублей. 

То есть удалось продать примерно 23 лота, или около 23% заявленных к выкупу бумаг. Нереализованные бумаги вернулись обратно на счета-депо в заблокированном состоянии. Начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев сравнивает процесс с IPO: на часть заявок не нашлось покупателей и заявки были исполнены не полностью.  

При этом у разных инвесторов процент исполнения заявок на продажу разный. В чате Ассоциации розничных инвесторов (АРИ) участники обсуждали, у кого сколько купили акций. Двое инвесторов писали, что предъявляли к выкупу портфели на 100 000 рублей. Одному пришло 8000 рублей, другому — 9000 рублей. Еще один участник писал, что подавал заявку на обмен акций на 30 000 рублей, а ему пришло 5000 рублей. Другому пришло 28 000 рублей, хотя он подавал заявку на 100 000 рублей. 

В чате АРИ запустили голосование с целью понять размер полученных сумм. Ответы тех, кто принял участие в обмене, распределились так: 34% получили до 10 000 рублей, 24% — от 10 000 рублей до 25 000 рублей. И 32% не получили ничего. Аналогичный опрос был запущен и в каналах инвестбанкира Евгения Когана. Там среди тех, кто участвовал в обмене, 38% не получили ничего, половина получила до 25 000 рублей.

Один из инвесторов расказал Forbes, что принял участие в обмене активами. У него на счету были заблокированы три американские ценные бумаги — Uber, American Airlines и Intel. В итоге ему удалось продать акции American Airlines и Intel, а заблокированный Uber остался ждать лучших времен на счете-депо. То есть ему удалось продать две трети портфеля, если считать в штуках, и 41%, если считать в деньгах. 

«По отчету брокера 12 августа были проданы акция American Airlines Group за 1362,7 рубля ($14,7 по курсу ЦБ) и акция Intel Corporation за 3914,31 рубля ($42,2). Эти акции списали и мне перечислили деньги за них. Вместе с этими бумагами я давал поручение продать акцию Uber Technologies. Ее оценили дороже двух других акций вместе взятых, в 7377,14 рубля ($79,6). Но эта бумага осталась заблокированной», — рассказал он. 

Котировки этих акций в США на 13 августа: American Airlines — $9,74, Intel — $20,36 и Uber — $70,91. То есть этот частный инвестор немного заработал по отношению к текущим ценам на американские акции. Начальная стоимость акций определилась исходя из цены закрытия на 22 марта 2024 года. За прошедшие с тех пор полгода, котировки American Airlines и Intel сильно упали. 

«Чем более понятная крупная бумага, тем ее больше поменяли. То есть если какой-то известный тикер, то там был крупный обмен, а на неизвестные могло ничего не обменяться», — объясняет разные пропорции обмена источник в брокерской компании.

«Если бумага была у малого числа клиентов и попала не во все лоты, сформированные организатором торгов, то доля выкупа могла оказаться низкой. Кроме того, список бумаг, доступных для продажи, сократился за период проведения процедуры разблокировки из-за корпоративных действий и прочих факторов», — добавил представитель «Альфа-Инвестиций». 

У разных брокеров и управляющих компаний процент обмененных активов тоже разнится. В «Цифра брокере» Forbes сообщили, что было удовлетворено около 20% заявок. Руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов сказал, что в целом удалось обменять меньше половины предъявленных к выкупу бумаг, а от клиента к клиенту доля могла различаться от 10% до 90%. 

Начальник управления клиентских операций Россельхозбанка Виктор Гармашев рассказал, что «из поданных заявок полностью или частично рассчитались 70% заявок. Из них 40% — полностью, 60% — частично». Впрочем, возможно, это еще не конец. «Инвестпалата» сообщила, что прорабатывает возможность проведения нового раунда обмена активами. «Но пока о деталях второго раунда выкупа говорить преждевременно», — уточнили в пресс-службе «Инвестпалаты». 

 Forbes

Подробнее…

Олег Абелев на РБК ТВ — о причинах ослабления рубля

Источник: РБК ТВ

Подробнее…

Дмитрий Целищев в колонке для Банковского обозрения — о развороте к бутиковому формату

Брокеры разворачиваются в сторону бутикового формата
Почему участники брокерского рынка переформатируют свой бизнес, как будет выглядеть его структура и как влияет изменение спроса на их политику

Брокерский рынок оживился впервые за несколько лет. По данным Банка России, из 253 выданных брокерских лицензий 13 были получены в 2023–2024 годах. Интерес к брокерскому бизнесу подогревают рекордные значения прибыли и рентабельности. Например, в первом квартале 2024 года чистая прибыль российских брокерских компаний выросла более чем в два раза. Основными драйверами этого роста стали комиссионные доходы, маржинальная торговля и арбитраж.

Есть все предпосылки к обновлению достигнутого максимума. Только IPO российских компаний, по консенсусному мнению, может привлечь на фондовый рынок не менее 500 млрд рублей новых инвестиций на конец 2025 года. Если не возникнет каких-то негативных факторов, будет настоящий бум.

И вот на этом фоне рынок разворачивается в сторону развития бутикового формата. Как правило, «бутиковые брокеры» не имеют прямой связи с многопрофильными брокерскими домами и не являются частью больших инвестиционно-банковских систем. Скорее это стремление лидеров рынка создать инфраструктуру для новой целевой аудитории сверхобеспеченных россиян.

Именно они могут составить перспективный новый класс инвесторов. Для этого есть сразу несколько причин — репатриация крупного капитала из-за рубежа в Россию, появившаяся инвестиционная возможность в виде скупки у иностранцев подешевевших российских активов, например еврооблигаций, депозитарных расписок, а также глобальные санкции и переориентация на поиск партнеров из «дружественных» стран.

Согласно данным РБК, количество россиян — клиентов банков с капиталом свыше 100 млн рублей выросло за 2023 год в полтора раза и перевалило отметку в 20 тыс. человек. Это значит, что, даже если сравнительно небольшая часть из них, скажем 10%, станет клиентами «бутиковых брокеров», то капитализация клиентских активов окажется на уровне не ниже 200 млрд рублей.

Сверхсостоятельные клиенты воспринимают российский рынок как тихую гавань для сохранения сбережений. А значит, задача «бутиковых брокеров» — предложить им правильный бренд с минимальным санкционным риском, развитую инфраструктуру с мультидоступом к различным российским и международным инструментам, вовлеченность менеджмента в решение порой очень непростых вопросов клиента, связанных с его портфелем.

Среди основных запросов сегмента affluent + HNWI — инструментарий по размещению активов в СНГ, ЮАР, Индии, Китае и индивидуальный подход к формированию портфелей, высокий уровень кастомизации таких продуктов, как персональный брокеридж, индивидуальные стратегии доверительного управления для сегментов.

Нельзя забывать еще об одной важной категории — институциональных инвесторах с длинными деньгами. Спрос от них смещается в сторону возможности проведения внебиржевых операций с мягкими и твердыми валютами, ценными бумагами, размещения пассивов на бирже, выхода на рынки «дружественных» стран.

Брокерский рынок ждет настоящий рассвет, если его участники сумеют воспользоваться открывающимися возможностями, которые, как известно, всегда сопряжены с дополнительными рисками. Например, переформатирование бизнеса под актуальные запросы для брокеров означает дополнительные издержки на персонал и технологии — в отличие, например, от банков, которые могут многократно «переиспользовать» существующие ресурсы под разные задачи. Период масштабирования продуктов и окупаемости при запуске отличается невысокой рентабельностью и длинными сроками.

Большие инвестиционные дома с серьезным бюрократическим аппаратом могут столкнуться с оттоком персонала в брокерские компании. Последние часто предлагают соискателям сопоставимый уровень дохода и гораздо большую свободу действий при запуске новых продуктов, особенно когда скорость принятия решений определяет лидерство компании в том или ином сегменте. Новые кадры с их опытом и «насмотренностью» для небольших игроков означают возможность быстрого развития и оптимизации внутренних процессов.

Кстати, именно небольшие игроки могут обеспечить основной рост брокерского рынка. У многих из них высокая мобильность и необходимая инфраструктура, которая может быть задействована на международном направлении. Другими словами, сейчас есть все предпосылки к тому, что брокерский рынок серьезно вырастет, станет одним из важных звеньев инфраструктуры фондового рынка РФ, внеся свой вклад в рост его капитализации.

Банковское Обозрение 

Подробнее…

Олег Абелев для Forbes — о влиянии геополитики на рынок

Рынок не заметил атаки ВСУ в Курской области: почему так происходит

Несколько дней россияне следят за обстановкой в Курской области, откуда приходят сообщения об атаке Вооруженных сил Украины. 9 августа в Курской области была объявлена чрезвычайная ситуация федерального характера. Российский фондовый рынок тем не менее на эти события почти не реагирует, будто не замечая их. С чем это связано? 
Курская область оказалась в центре внимания после того, как с 6 августа стали появляться сообщения о прорыве Вооруженных сил Украины (ВСУ) на территорию региона. Спустя три дня, 9 августа, ситуацию в регионе признали чрезвычайной ситуаций федерального характера. 

Министерство обороны сообщало, что части ВСУ 6 августа предприняли попытку прорыва в районе Николаево-Дарьино и Олешни. Численность подразделений оценивалась главой Генштаба Валерием Герасимовым примерно в 1000 человек. Целью атаки он назвал захват части территории Суджанского района. 

В Судже Курской области находится газоизмерительная станция, которая обеспечивает экспорт российского газа в Европу. На фоне тревожных новостей из Курской области цены на газ в Европе достигли годовых максимумов. При этом российский фондовый рынок оказался нечувствительным к геополитическим факторам и практически не отреагировал на события в Курской области.
Переключение внимания
Геополитические факторы в целом остаются важными для российского рынка, просто их влияние раздробилось, то есть не всякая плохая новость из области геополитики может привести к серьезным колебаниям на рынке, считает начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев. 

То, что российский рынок мало реагирует на последние новости из Курской области, отмечает также аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова. По ее словам, дело в том, что рынок воспринимает как основные негативные геополитические факторы прежде всего санкции в отношении России, и их влияние уже и так заложено в котировки. 

Пока же новости не приводят к значимым экономическим или политическим последствиям, рынок, вероятно, останется сосредоточен на других факторах, таких как высокая ставка ЦБ, рост налогов и угроза снижение цен на нефть, говорит она. 

В целом рынок акций адаптировался к «спецоперации»* и санкциям, говорит руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. По ее словам, если новости не меняют видения инвесторов по поводу результата «спецоперации», то локальный негатив оказывает ограниченное влияние на акции и не способен вызвать массового оттока инвесторов. 

При этом вернуться к историческим максимумам у рынка в обозримом будущем тоже вряд ли получится из-за нехватки ликвидности. По словам Малых, розничные инвесторы не могут пока полностью заместить ушедший западный капитал. Стоимость российских акций остается на пониженных уровнях, отражая геополитические риски, повышенную инфляцию и процентные ставки, указывает она. 

А как же «Газпром»?
Цены на газ в Европе росли четыре торговые сессии подряд на фоне ситуации в Курской области. Акции «Газпрома», который отвечает за транзит газа в Европу, на события при этом практически никак не реагировали. «Газпром» через Суджу экспортирует примерно 15 млрд кубометров газа в год, говорит аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. Это около 5% всего импорта ЕС.  

Если бы транзит газа на этом направлении остановился, это могло бы стать заметным негативом для «Газпрома», но не станет, поскольку сокращение объемов с 2025 года и так уже учитывается в цене акций. 

«Потенциальная остановка транзита будет лишь умеренно негативна для бизнеса и так же негативна для сентимента. «Газпром» может в моменте скорректироваться в пределах 2-4%, однако на долгосрочный кейс возможная потеря транзита не повлияет, так как с высокой долей вероятности транзит и так остановится или заметно снизится с 2025 года», — резюмирует Кауфман.

Forbes

Подробнее…