Публикации в СМИ

Дмитрий Целищев для Forbes — о решении Мосбиржи закрыть данные по торгам валютой

Мосбиржа вслед за ЦБ закрыла данные по торгам валютой: что это значит для инвесторов
Московская биржа, попавшая 12 июня под блокирующие санкции США, закрыла статистику об объемах торгов иностранной валютой. Ранее данные об объемах торгов долларом и евро на межбанковском рынке перестал публиковать ЦБ. С чем связаны эти решения и какие ориентиры остаются у инвесторов, диверсифицирующих портфели через иностранную валюту? 
Что случилось? 
После санкций против Мосбиржи и Национального клирингового центра (НКЦ) биржевые торги долларом и евро остановились. Эти валюты полностью перекочевали на внебиржевой рынок. На организованных торгах из ликвидных валют остался только китайский юань, а также продолжали торговаться менее ликвидные турецкая лира, армянский драм, белорусский рубль, казахстанский тенге и другие валюты тех стран, которые не вводили против России санкции.

15 июля ЦБ заявил о приостановке публикации статистики внебиржевого валютного рынка. Это решение касалось ежедневной информации об объемах торгов долларом США, евро и юанем по отношению к рублю, рассчитанных на основе внебиржевых торгов с расчетами «завтра». Приостановку публикации регулятор объяснил стремлением ограничить санкционное влияние. Какие именно риски несут эти цифры, ЦБ не объяснял.

А 2 августа стало известно, что Мосбиржа также перестает публиковать данные, только теперь уже об объемах биржевых торгов. Судя по данным во вкладке «итоги торгов», последний день, когда биржа публиковала данные по объему торгов и количеству сделок с юанем, турецкой лирой, белорусским рублем и тенге, 24 июля. В пресс-службе площадки на вопрос о причинах закрытия данных об объемах торгов ответили, что публикация этих сведений приостановлена в соответствии с информационной политикой Мосбиржи. 
В чем смысл? 
После того, как евро и доллар перестали торговаться на бирже и перешли во внебиржевое пространство, количество сделок с этими валютами снизилось по сравнению с биржевыми торгами, при этом средний размер каждой сделки стал значительно выше, говорит независимый экономист Андрей Бархота. Он объясняет: маркетмейкерами в таком случае выступают, с одной стороны, экспортеры, а с другой — крупные финансовые институты. 

По мнению Бархоты, публикация данных о результатах внебиржевых торгов может косвенно указывать на крупнейших участников рынка, а следом — на механизм обхода санкций. «Это дает представление об уязвимых местах российского финансового рынка и повышает риск таргетированного применения санкций», — объясняет он действия ЦБ в отношении информации о внебиржевых торгах.

В случае с закрытием данных об объемах торгов оставшимися на бирже валютами причины могут крыться также в желании снизить санкционные риски, допускает аналитик «Цифра брокера» Полина Щукина. Эту точку зрения разделяет руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. 

«По сути, сейчас торги на валютной секции — это торги только юанем, остальные валюты имеют крайне низкие показатели объема торгов, видимо, они (биржа и ЦБ) также считают, что публикация может каким-то образом повысить санкционные риски», — говорит он. 

С тем, что цели закрытия информации об объемах торгов у Мосбиржи и ЦБ могут быть одними и теми же, соглашается главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин. При этом он отмечает: как именно этот риск может сказаться и на ком — не совсем понятно. 

Непрозрачная история
Ограничение доступа к информации делает финансовый рынок в целом менее прозрачным, считает Полина Щукина из «Цифра брокера». «Прозрачность рынков подразумевает доступность информации, позволяющей участникам рынка делать осознанные решения», — говорит она. 

Для инвесторов данные по объему торгов позволяют оценить ликвидность валютного рынка и понять, насколько легко можно купить или продать актив без изменения цены, объясняет Щукина. Эта информация также нужна для технического анализа, добавляет она, оценки настроения на рынке, сигналов о возможных изменениях тренда. В случае с Мосбиржей закрытие данных об объемах торгов может затруднять для аналитиков оценку инвестиционного кейса самой биржи, поскольку станет сложнее прогнозировать динамику ее прибыли, считает Андрей Бархота. 

Теперь прозрачность рынка будет обеспечиваться в основном технологическими возможностями его отдельных игроков — банков и брокеров, считает управляющий директор инвесткомпании «Риком траст» Дмитрий Целищев. Игроки децентрализованно будут предоставлять клиентам доступ к текущим котировкам и объемам заявок на покупку и продажу, отражая спрос и предложение в реальном времени. 

В приложениях ряда брокеров данные об объемах биржевых торгов валютами обновляются до сих пор. Так, Дмитрий Леснов из «Финама» утверждает, что закрывать эти сведения брокер не планирует — во всяком случае, пока. «Эти данные мы получаем напрямую от Мосбиржи, с их торговых «шлюзов», формат и значение этих данных едины для всех брокеров», — говорит он.

В то же время Полина Щукина допускает, что брокеры могут публиковать данные по объему торгов юанем и другими валютами из разных источников. «Чаще всего данные берутся из реальных торговых сделок, проводимых через платформы брокеров, а также могут включать статистику с разных торговых площадок», — резюмирует она.

Forbes

Подробнее…

Олег Абелев для РБК — с прогнозом по индексу Мосбиржи на фоне обвала в Азии

«Черный понедельник» в Азии и США: как он повлияет на индекс Мосбиржи
Эксперты РБК дали прогноз по индексу Мосбиржи на фоне обвала в Азии
С чем связан обвал мировых рынков, может ли это стать началом мировой рецессии, а также до каких уровней может упасть индекс Мосбиржи на негативных новостях — в материале «РБК Инвестиций»

Предпосылки к обвалу мировых рынков появились еще на прошлой неделе в виде слабых статданных в США и решения Банка Японии повысить ставку, однако тогда инвесторы не отреагировали на них должным образом. В выходные стало известно, что Berkshire Hathaway Уоррена Баффета  порезала свой пакет в акциях Apple почти на 50%. Легендарный инвестор ранее связывал свои продажи Apple с налоговой оптимизацией, однако эксперты говорят, что проблема в самой компании и том, как ее оценивает рынок.

В понедельник, 5 августа, мировые рынки окрасились в красный цвет. Японский индекс Nikkei 225 закрылся снижением на 13,47%, а за сутки значение индекса сократилось на 4451,28 пункта, что стало максимальным падением с «черного понедельника» 20 октября 1987 года. Еще один японский бенчмарк — TOPIX — упал на 12,23%. Распродажа также затронула рынок США — на старте торгов индекс широкого рынка S&P 500 и индекс высоких технологий NASDAQ Composite падали на 4,27% и 6,35% соответственно, к 19:00 индикаторы отыграли часть потерь и снижались в пределах 2–2,5%.

Индекс Московской биржи по итогам основной торговой сессии упал на 2,42%, до 2828,72 пункта, индекс РТС снизился на 1,56%, до 1049,01 пункта.

Что происходит в мировой экономике, может ли это быть началом новой мировой рецессии  , а также как международная ситуация повлияет на российский рынок — «РБК Инвестиции  » обсудили с экспертами.

Почему падают рынки Азии и США
Общий фон, который сейчас отыгрывают рынки, — это слабые макроэкономические данные США, которые повысили вероятность наступления рецессии в стране, считают эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями».

По данным Министерства труда США, в июле уровень безработицы увеличился до 4,3% против 4,1% месяцем ранее на фоне существенного замедления темпов найма. Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США за этот период выросло всего на 114 тыс. против 179 тыс. месяцем ранее и прогнозов в 176 тыс.

Публикация такой статистики указала на слабый рост занятости в несельскохозяйственном секторе и увеличение безработицы. Это повлияло на рынки Уолл-стрит и обозначило риск начала рецессии в США, отмечает аналитик «Цифра брокер» Полина Щукина. После этого негативные настроения распространились на мировые рынки, считает эксперт.

Данные по рынку труда США вышли хуже ожиданий, что было воспринято негативно в контексте провального отчета по деловой активности ( PMI  ) в американской промышленности, показавшего сокращение промышленности сильнее ожиданий в июле, отмечает руководитель отдела анализа акций финансовой группы «Финам» Наталья Малых.

Наличию негативного фона способствовало сохранение ставки на последнем заседании ФРС США на уровне 5,25–5,5% годовых, добавляет аналитик финансовых рынков сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Стратичук. «С другой стороны, сохранение ставки на текущем уровне существенно повысило вероятность ее снижения на ближайшем заседании. Также выросли ожидания, что ФРС экстренно начнет снижение ставки, реагируя на текущее снижение глобальных рынков», — считает он.

Кроме того, общее снижение мировых индексов обусловлено корреляцией между рынками вследствие глобальной интеграции экономик и международной торговли. Так, например, снижение котировок технологических компаний США повлияло на снижение фондового индекса на Тайване, чья экономика нацелена на экспорт высокотехнологичной продукции, считает Стратичук. Он обращает внимание на то, что ETF  на технологический сектор компаний США — The Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) — с июля потерял около 10%.

Малых среди прочих факторов давления на мировые рынки выделяет макроэкономические данные по экономике Китая, которые зафиксировали ухудшение динамики в промышленности и ВВП, а также усиление геополитических рисков на Украине и Ближнем Востоке.

На падение японского рынка, помимо прочего, повлияли и внутренние факторы. Аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова отмечает, что давление на японский рынок оказало ужесточение денежно-кредитной политики Банком Японии, а также резкое укрепление иены. «Пара USD/JPY опустилась до 143 иен за доллар, тогда как среднерыночные ожиданий предполагали умеренное укрепление до уровня 150», — объясняет Попцова. По ее мнению, снижение индекса Nikkei 225 фактически указывает на переход в фазу « медвежьего  » рынка.

Начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев обращает внимание на то, что коррекцию  вниз в течение одного-двух дней пока нельзя назвать полноценным снижением, так как снижение — это долгосрочный тренд. О смене глобальной траектории рынка, по его мнению, будет уместно говорить, если в течение недели рынки Азии и США будут закрываться в красной зоне.

По прогнозу Малых из «Финама», падение японского Nikkei 225 с учетом текущих панических распродаж продолжится до 27 500–26 000 пунктов, что предполагает потенциал снижения на 13–17%. Индекс S&P 500, по мнению аналитика, может в скором времени просесть еще на 4%, до уровня 5155 пунктов. Однако в дальнейшем, если ухудшение макроэкономической картины подтвердится новыми данными, а ФРС будет тянуть с понижением ставки, масштаб коррекции станет больше, добавляет она.

Как падение мировых рынков отразится на российском рынке
Эксперты считают, что ситуация на мировых рынках будет влиять на Россию через цены на нефть. Более того, во время падения мировых рынков российские инвесторы часто начинают проявлять более осторожный подход, что может привести к распродажам в акциях на Мосбирже.

Отраслевой индекс Мосбиржи нефти и газа по итогам торговой сессии упал на 2,25%, до 7554,17 пункта. Другие отраслевые бенчмарки снизились примерно на такую же величину, например:

индекс Мосбиржи металлов и добычи — на 2,59%, до 6871,61 пункта;

индекс Мосбиржи потребительского сектора — на 2,21%, до 7744,3 пункта;

индекс Мосбиржи строительных компаний — на 2,02%, до 8471,3 пункта;

индекс Мосбиржи финансов — на 2,01%, до 2789,5 пункта;

индекс Мосбиржи информационных технологий — на 1,87%, до 3399,17 пункта.
Малых из «Финама» подчеркивает, что, несмотря на изоляцию нашего рынка от западного капитала в 2022 году, он все еще зависим от происходящего на мировых биржах через цены на сырье, которые снижаются на фоне опасений по поводу состояния мировой экономики. «Экспортеры сырья формируют около 60% индекса Мосбиржи по капитализации  , для них падение цен на сырьевые товары является негативным фактором, особенно при относительно крепком рубле», — объясняет она.

На фоне слабых макроэкономических данных и ожиданий рецессии в США котировки октябрьского фьючерса Brent на лондонской бирже ICE 5 августа опускались ниже уровня $76 за баррель впервые почти за семь месяцев, в предыдущий раз ниже этого значения Brent торговалась 9 января 2024 года. Однако котировки так и не пересекли уровень $75, остановившись на минимуме на $75,06.

Абелев считает, что от напряженности от мировых рынков в меньшей степени пострадают экспортоориентированные секторы, а вот компании, нацеленные на внутренний сектор, окажутся под большим давлением. По мнению руководителя отдела управления акциями УК «Первая» Антона Кравченко, в зоне риска будут акции с высокой долговой нагрузкой, а также компании, которые не так давно вышли на рынок и торгуются по очень высоким мультипликаторам  . Однако на рынке пока нет панических распродаж, так как в России продолжается рост ВВП, пусть и меньшими темпами, чем в первом полугодии 2024 года, обращает внимание Малых.

Осенью прогнозируемое восстановление валютных курсов должно помочь нашим экспортерам, а значит, улучшить позиции российского бенчмарка. «Наш прогноз по индексу Мосбиржи на конец года — 3230 пунктов», — сообщает Малых. Абелев из «Риком-Траст» видит сезонные причины укрепления российского рынка уже в этом августе. Среди факторов роста эксперт называет реинвестирование дивидендов и ожидание смягчения денежно-кредитной политики. «Многие показатели свидетельствуют о возможности смягчения монетарной политики, например, индекс RGBI стал уже отскакивать наверх. Доходность по ОФЗ начинает плавно снижаться, а цены расти. Это свидетельствует о том, что регулятор больше ставку повышать не планирует. Для рынка акций это плюс», — объясняет он.

Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 26 июля 2023 года (Фото: РБК)
После стабилизации ситуации на рынке на просадке можно открывать позиции по качественным кейсам в акциях, однако необходимо помнить, что ключевым риском для прогноза роста индекса остается подтверждение гипотезы о мировой рецессии, считает Наталья Малых. «При рецессии начнется пересмотр прогнозов по прибыли и дивидендам вниз, что окажет дополнительное давление на акции и снижение котировок окажется глубже. В таких условиях высокие процентные ставки для акций будут ощущаться острее. Акции — это все-таки рисковый актив, который чувствует себя хорошо при растущей экономике», — прогнозирует эксперт.

До какого уровня может упасть индекс Мосбиржи: прогнозы экспертов
Руководитель отдела анализа акций финансовой группы «Финам» Наталья Малых: «С точки зрения новостного фона и технического анализа снижение индекса Мосбиржи имеет хорошие шансы продолжиться в район 2750–2700 пунктов, и покупать пока рано».

РБК
Начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ» Олег Абелев: «Уровень 2830–2850 пунктов — это снижение, которое может в ближайшие дни быть зафиксировано на Мосбирже».
Аналитик «Цифра брокер» Полина Щукина: «Учитывая высокие ставки на российском рынке и негативные настроения на мировых рынках, индекс Мосбиржи может уйти ниже 2800 пунктов и подобраться к ближайшему уровню поддержки в районе 2750 пунктов».

Подробнее…

Олег Абелев для радио «Ъ FM» — о причинах рекордных доходов нефтетрейдеров

Кризис позволил заработать
Чем объясняются рекордные доходы нефтетрейдеров
Сырьевой кризис стал причиной рекордных доходов нефтетрейдеров. Так, крупнейший из них — компания Vitol — заработала за два последних года порядка $28 млрд, пишет Bloomberg. Это позволило направить на выплату дивидендов рекордные $6,5 млрд. Каждый из примерно 450 сотрудников получил в среднем около $14 млн. Агентство отмечает, что российско-украинский конфликт стал для многих нефтетрейдеров настоящим золотым дном. В частности, четыре ведущих игрока — Vitol, Trafigura, Mercuria и Gunvor — получили совокупную чистую прибыль более $50 млрд. Для сравнения — с 2018-го по 2019-й показатель не превышал $7 млрд.

В России с начала 2024-го по апрель нефтегазовые доходы бюджета превысили 4 трлн руб., что на 80% больше, чем за тот же период 2023 года, посчитали в Минфине. Впрочем, что касается появления крупных российских нефтетрейдеров, то это перспектива будущего, отметил заместитель председателя наблюдательного совета ассоциации «Надежный партнер» Дмитрий Гусев: «Это мировые трейдеры сырьевых товаров. Они занимаются не только энергоресурсами — углем, нефтью, газом, но и металлами, и оборудованием. Многие из них владеют собственным флотом, нефтеперерабатывающими мощностями. Поэтому говорить о том, что российские трейдеры тоже здесь как-то могут принять участие, очень сложно. В частности, я не помню, чтобы у нас хоть один нефтетрейдер стал публичной компанией.

С другой стороны, за последние два года все-таки открылось окно возможностей. Мы видим, что наши грузы начали идти по прямым контрактам и в Бразилию, и в Боливию, и в Африку. Собственно, это и есть возможности для развития крупного трейдинга.

Возникнет ли на этом фоне российский игрок, сказать сложно, потому что большая часть таких компаний, как правило, концентрируется в Америке либо в Швейцарии. Если идея о создании мирового финансового центра в Москве в какой-то мере реализуется, то, безусловно, там и российские компании смогут в таком режиме работать.

Какие санкции Вашингтон ввел против трейдеров российской нефти
Что касается возможного влияния регуляторов на такие корпорации, то они же не формируют стоимость нефтепродуктов на конкретной АЗС. Да, они участники рынка, они могут активно формировать цены, влиять на них, но если правительству не нравится стоимость топлива, то они могут отказаться от ценовых агентств. Собственно, если ребята заработают столько денег, то зачем их в этом ограничивать?»

Помимо выплат акционерам, компании занимаются инвестициями, однако период высокой доходности продлится недолго, уверен глава аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев: «Во-первых, это дивиденды. Во-вторых, это реинвестирование части прибыли в разные активы, как в профильные, в частности, НПЗ или нефтяные скважины, так и в непрофильные, например, вхождение в капитал компаний из других сфер, так называемые портфельные инвестиции.

Это временная история, потому что те, кто владеют нефтетрейдерами, сейчас пожинают плоды из-за нестабильности в мире и высокой волатильности.

Что хорошо нефтетрейдеру? Чтобы была высокая волатильность, потому что она дает возможность зарабатывать более высокие комиссии, чем на предсказуемом рынке. Любые конфликты, связанные с Россией-Украиной, Израилем-Ливаном, Венесуэлой-Гайаной, Китаем-Тайванем, — это всегда высокая волатильность. Понятно, что рано или поздно эти конфликты либо прекратятся, либо будут заморожены, и такая волатильность снизится, как и комиссионные доходы от нефтетрейдинга и прибыль этих игроков».

По данным Bloomberg, акции Vitol держат порядка 500 сотрудников компании, причем ни один из них не владеет более чем 5% бумаг. Ранее рекордную чистую прибыль, которая превысила $15 млрд, торговый дом получил в 2022 году.

Ъ FM

Подробнее…

Олег Абелев для Ведомостей — об опасениях инвесторов при рассмотрении сделок Globaltrans

Миноритарии просят учесть их интересы при рассмотрении сделок Globaltrans
Эксперты говорят, что риски реальны
Держатели депозитарных расписок железнодорожного оператора Globaltrans Investment опасаются, что могут быть лишены возможности реализации своих корпоративных прав, в том числе права на получение дивидендов. Обращения инвесторов об этом поступают в Ассоциацию владельцев облигаций (АВО). Объединение разделяет такие опасения, поэтому направило письмо на имя премьер-министра и председателя правкомиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ Михаила Мишустина, а также председателя Центробанка Эльвиры Набиуллиной. «Ведомости» ознакомились с письмом за подписью председателя АВО Алексея Афонина, представитель ассоциации подтвердил его подлинность.

Ассоциация попросила Мишустина и Набиуллину в случае рассмотрения правкомиссией и ЦБ каких-либо сделок или операций, затрагивающих Globaltrans Investment и ее «дочек» в РФ, обеспечить соблюдение баланса интересов всех участников корпоративных правоотношений, в том числе розничных инвесторов, владеющих бумагами компании в российской инфраструктуре.

Банк России получил письмо и рассмотрит его в установленном порядке, сообщил его представитель «Ведомостям». В правительстве не ответили на запрос. Так же поступил представитель Globaltrans.

После очередного отказа в апреле от выплаты дивидендов котировки расписок Globaltrans Investment на Мосбирже снизились уже на 33,6% до 540 руб. за бумагу.

Чего боятся инвесторы
Инвесторы, которые купили бумаги Globaltrans Investment на Московской бирже, опасаются недружественных действий американского банка-депозитария программы расписок компании Citibank, пишет Афонин Мишустину и Набиуллиной. Санкции США против Мосбиржи и входящих в ее группу Национального расчетного депозитария и Национального клирингового центра (введены 12 июня) лишь усугубили ситуацию, констатирует он. В АВО полагают, что возможность осуществления гражданами РФ корпоративных прав в отношении бумаг, находящихся в отечественном периметре, не должна зависеть от действий иностранных государств и организаций.

В марте 2024 г. Globaltrans Investment также перерегистрировалась с недружественного Кипра в дружественные ОАЭ. Холдинг осуществляет операционную деятельность через два российских дочерних общества – АО «НПК» и ООО «Балттранссервис». В соответствии с дивидендной политикой группы решение о вознаграждении инвесторов и его размер зависят от коэффициента долговой нагрузки. Если мультипликатор чистый долг к скорректированной EBITDA составляет менее 1х, то выплачивается дивиденд не менее 50% от свободного денежного потока, приходящегося на акционеров. Если показатель находится в диапазоне от 1х до 2х, то выплата составляет не менее 30%, а если 2х или выше, то дивидендов не будет.

По итогам 2023 г. коэффициент чистый долг к скорректированной EBITDA у Globaltrans находился на уровне -0,5х, но дивиденды компания не платит с лета 2021 г. 29 апреля этого года годовое собрание акционеров Globaltrans Investment приняло решение не выплачивать окончательные дивиденды за 2023 г. Выплата дивидендов находится в фокусе внимания руководства компании, но остается приостановленной из-за технических сложностей, над решением которых Globaltrans работает, заверял в апреле представитель компании. Текущей задачей Globaltrans после успешного завершения редомициляции в ОАЭ является создание полноценной финансовой инфраструктуры в Абу-Даби, отметил он.

В отличие от головной компании холдинга АО «НПК» дивиденды выплачивает. По данным отчетности по международным стандартам, в течение первой половины 2023 г. «дочка» выплатила материнской компании 12,2 млрд руб. За 2022 г. дивиденды составили 40,5 млн руб.

Кейс Polymetal
Также в случае с Globaltrans Investment инвесторы опасаются повторения «кейса Polymetal», пишет Афонин. Золотодобывающая компания перерегистрировалась с недружественного о. Джерси в дружественный Казахстан. 19 февраля 2024 г. Polymetal International объявила о заключении соглашения о продаже 100% акций холдинговой компании российских активов группы, АО «Полиметалл», включая долги, за $3,69 млрд компании «Мангазея плюс». Сделка даст возможность Polymetal International сосредоточиться на бизнесе в Казахстане и является наиболее «практически осуществимой возможностью для группы восстановить акционерную стоимость путем устранения или существенного снижения политических, юридических, финансовых и операционных рисков на условиях, выгодных для группы», пояснял ее представитель.

После завершения сделки Polymetal International останется вторым по величине производителем золота в Казахстане с основным листингом на местной бирже AIX и вторичным – на Мосбирже, заверял представитель группы в феврале. 26 марта этого года глава Polymetal International Виталий Несис заявил, что листинг в Москве компании больше не нужен. Акции, которые торгуются на Мосбирже, он назвал ущербными, поскольку до их владельцев не доходят дивиденды и они не могут голосовать. Задачей компании, по словам ее руководителя, является поддержание листинга на московской площадке, чтобы впоследствии перевести акционеров через обмен в Астану.

В первой половине июня Polymetal International объявила о переименовании в Solidcore Resources, а во второй – о том, что подала заявку на делистинг акций c Мосбиржи в связи с введением США санкций против торговой площадки. Компания попросили биржу установить последним днем торгов 30 сентября этого года. Акционеры могут сохранить доступ к организованным торгам и восстановить акционерные права, обменяв в соотношении 1 к 1 свои бумаги на новые, выпущенные на AIX в рамках предложения об обмене, заявил тогда Несис. Обмен проводится до 30 сентября. Принять участие в нем могут российские и дружественные иностранные неподсанкционные акционеры, но для этого необходимо открыть счет у брокера с доступом на AIX.

Что думают эксперты
В отличие от Polymetal International у Globaltrans Investment активы российские, но и в этом случае руководитель управления развития клиентского сервиса инвесткомпании «Финам» Дмитрий Леснов не исключает негативных сценариев. В текущих условиях все активы, которые торгуются в России в виде расписок, подвержены риску ущемления корпоративных прав акционеров, рассуждает топ-менеджер. Опасения инвесторов связаны с риском блокировки бумаг и выплат по ним кастодианами (осуществляют хранение бумаг) и эмитентами расписок, которые зарегистрированы в недружественных странах, объясняет начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-траст» Олег Абелев.

Риски, которых опасаются отечественные инвесторы, могут реализоваться, но окончательное решение зависит от основных акционеров компании, констатирует Леснов. Предотвратить риски возможно за счет переезда Globaltrans Investment в российскую юрисдикцию, считает топ-менеджер. Такой вариант сохранения корпоративных прав инвесторов он называет самым правильным.

По сути, риски уже воплотились, поскольку владельцы расписок не получают дивидендов, отмечает соучредитель юридической компании A.T.Legal Николай Титов. Для защиты инвесторов целесообразно обращать внимание органов власти на вывод значительных сумм в недружественные страны под видом дивидендов, полагает адвокат. Возможно, эти меры поддержат доверие инвесторов к компании и позволят стабилизировать рыночную ситуацию с расписками Globaltrans Investment, резюмировал он.

Переживания инвесторов кажутся скорее справедливыми из-за зарубежной регистрации головной компании холдинга и санкций против Мосбиржи, считает советник корпоративной практики О2 Consulting Софья Смирнова. «Публичное обращение ценных бумаг – история, в известной степени основанная на доверии инвесторов и на деловой репутации эмитента», – подытожила советник.

Ведомости

Подробнее…

Олег Абелев для Радио «Ъ FM» — может ли снижение экспорта российского сырья стать долгосрочным трендом

Нефти снижают потребление
К чему может привести сокращение добычи и экспорта углеводородов
Доходы России от экспорта нефти и нефтепродуктов снизились на $190 млн. За июнь 2024-го получено чуть больше $16,5 млрд, следует из отчета Международного энергетического агентства. Заметнее всего с начала лета объемы экспорта упали в направлении Турции, Китая, Индии и Ближнего Востока, сокращение оказалось в пределах 100-400 тыс. баррелей в сутки. В то же время на 900 тыс. баррелей в сутки выросли поставки в некие «неназванные» направления, следует из отчета. При этом добыча нефти снизилась незначительно, за месяц примерно на 20 тыс. баррелей в сутки.

Может ли снижение экспорта российского сырья стать долгосрочным трендом? Начальник аналитического отдела компании «Риком-Траст» Олег Абелев в этом сомневается: «По поводу снижения экспорта, скорее всего, речь идет о соблюдении добровольных соглашений в рамках объединения ОПЕК+, и здесь не надо связывать сокращение добычи и снижение доходов. Потому что сокращение добычи на самом деле не всегда, как это ни странно, приводит к снижению доходов.

Россия может сократить производство нефти до минимума c 2020 года
Ряд крупнейших нефтедобытчиков, в том числе Саудовская Аравия, в рамках соглашения ОПЕК+ будут сокращать добычу, это в конечном счете может привести не к снижению, а к росту цен на углеводороды, и, соответственно, росту доходов экспорта со стороны России. И во многом такая политика и России, и Саудовской Аравии, которые сейчас, скажем так, не до конца задействуют свои мощности по добыче, в рамках этого картеля нацелены именно это.

Это снижение экспорта может сказаться на России двояко. То есть, если углеводороды будут пользоваться повышенным спросом в ближайшие несколько месяцев или же в ближайший квартал, тогда, вполне возможно, оно никак не отразится существенным образом на рынке».

В целом Международное энергетическое агентство полагает, что в этом году мировой спрос на нефть составит 970 тыс. баррелей в сутки. А вот на 2025 год эксперты ухудшили свои прогнозы. Теперь они не ожидают, что он превысит 1 млн баррелей в сутки. Аналитики объясняют это снижением потребления в Китае, который еще в первом квартале нарастил спрос на 740 тыс. баррелей, а во втором квартале, наоборот, сократил его.

В итоге в этом и следующем году Китай обеспечит лишь 40% мирового потребления нефти вместо 70% в 2023-м. Однако старший научный сотрудник Финансового университета Станислав Митрахович скептически относится к этим прогнозам: «Международное энергетическое агентство, как и многие другие структуры, которые делают прогнозы по поводу потребления нефти, регулярно эти прогнозы меняет. Зачастую эти изменения совершенно незначительного характера.

Если мы с вами посмотрим на прогнозы на 2025 год, там совершенно небольшой объем снижения от их предыдущего прогноза, и, я вас уверяю, прогноз будет еще несколько раз пересмотрен. Кстати, по отношению к 2024 году, наоборот, Международное энергетическое агентство пересматривает свой прогноз в сторону увеличения. Эти люди очень много раз ошибались.

Множество раз был сказано, что достигнут пик потребления нефти, и мы то ли в 2019-м, то ли в 2020-м или в 2021-м должны были поставить точку и больше не увеличивать потребление нефти. Однако на практике даже МЭА и прочие подобные структуры рассказывают о том, что у нас идет увеличение мирового потребления, то есть его пик человечеством еще не пройден.

Как мир ищет баланс источников для устойчивой энергетики
Я думаю, эти бесконечные спекуляции на тему того, что мы немного понизили прогноз потребления, призваны убедить общественность в том, что пик потребления нефти скоро все-таки будет достигнут. Поэтому, мол, давайте еще быстрее развивать возобновляемую энергетику и в меньшей степени обращать внимание на стратегические, политические, экономические или прочие тезисы, которые выдвигают страны, которые живут за счет экспорта нефти».

На этом фоне агентство Reuters сообщает, что в июле ставки фрахта российской нефти упали до самого низкого уровня с 2022 года. Они объясняют это тем, что сейчас активизировались нефтеперерабатывающие заводы внутри страны.

Радио «Ъ FM»

Подробнее…

Олег Абелев для Ведомостей — о планах «М.видео-Эльдорадо» по выпуску финуслуг

"М.видео-Эльдорадо" планирует предоставлять клиентам финансовые услуги
Эксперты полагают, что ритейлер начнет выдавать кредиты и открывать покупателям кошельки
«М.видео-Эльдорадо» может сэкономить на комиссиях банкам, если создаст собственную систему финансовых услуг для покупателей электроники / Евгений Разумный / Ведомости
Группа «М.видео-Эльдорадо» 2 июля подала в Роспатент заявку на регистрацию новых товарных знаков «М.финансы» и «М.финанс». Согласно классам товаров и услуг, указанным в заявках, новые знаки могут использоваться для выпуска кредитных карт, инвестирования, кредитования под залог, банковского обслуживания, предоставления ссуд, онлайн-банкинга и др.

Представитель «М.видео-Эльдорадо» отказался подробно рассказывать о планах, связанных с регистрацией новых товарных знаков. Он лишь отметил, что компания «активно развивает финансовые сервисы» в рамках собственной кредитной платформы «Директ кредит» и готовит запуск «новых финансовых продуктов».

Сейчас «М.видео» предоставляет возможность клиентам приобретать электронику в рассрочку. В этом случае финансовый заем на покупку предоставляют банки-партнеры. По словам собеседника «Ведомостей» в одной из крупных финтех-компаний, «М.видео» создала МФО, чтобы иметь возможность кредитовать клиентов самостоятельно.

Микрокредитная компания «Директ кредит пэй» была учреждена в апреле 2023 г., а в марте 2023 г. ЦБ внес ее в реестр микрофинансовых организаций (МФО). Микрокредитные компании имеют право выдавать займы физлицам на сумму не более 500 000 руб., юрлицам – до 5 млн руб. «М.видео» владеет ею через кредитного брокера «Директ кредит центр». 100% этого брокера «М.видео» приобрела в 2021 г. у холдинга «ЭсЭфАй», писал «Интерфакс». Сумма сделки составляла около 1,3 млрд руб., говорилось в сообщении «М.видео-Эльдорадо».

Из информации на сайте «М.видео» следует, что компания предоставляет рассрочку через систему «Директ кредит», но заявку на кредит должен оформить банк. На сайте DK Pay указано, что товары в «М.видео» можно приобрести в рассрочку без посредничества банков. Но при переходе по ссылке с DK Pay на сайт самого ритейлера для выбора товаров пользователю предлагается оформить покупку в кредит только стандартным способом – после одобрения банков-партнеров.

В 2023 г. через «Директ кредит» было выдано 85 млрд руб. на покупку техники и электроники в «М.видео-Эльдорадо», что составило около 16% от всех продаж группы, рассказал представитель компании. Также платформа «Директ кредит» удвоила за год портфель выданных банками-партнерами потребительских кредитов и заняла более 20% российского рынка POS-кредитования (экспресс-заем на торговой точке), отметил собеседник.

За 2023 г. группа «М.видео-Эльдорадо» сократила чистый убыток по МСФО на 30,7% до 5,2 млрд руб. За IV квартал компания получила прибыль в размере 1,6 млрд руб. против убытка в 900 млн руб. за аналогичный период 2022 г., добавил представитель компании. Общие продажи группы в 2023 г. выросли на 11% год к году до 540 млрд руб. У компании более 1000 магазинов в 250 городах России.

Помимо этого, «М.видео» весной запустила новый финтех-сервис – подписки на смартфоны с одобренной кредитной линией, т. е. возможность покупать смартфоны и оплачивать покупки с помощью возобновляемого лимита кредитных средств, сдавая предыдущее устройство.

Самое очевидное объяснение здесь, скорее всего, самое верное: «М.финанс» (или «М.финансы») придет на смену «Директ кредит пэй», считает творческий директор «Бюро названий» Вадим Дунаев. «М.видео» не хочет платить никаких комиссий посредникам, а, наоборот, хочет получать их сама, полагает независимый эксперт, автор Vilianov.com Сергей Вильянов.

«Судя по недвусмысленной картинке кошелька (речь идет об изображении в заявке в Роспатент. – «Ведомости»), компания хочет создать собственные платежные инструменты. Тем, кто ими будет пользоваться, будут давать заметную скидку на товары: аналогично тому, как это происходит на Ozon при платеже через карту Ozon, – рассуждает Вильянов. – Таким образом, компания хочет, с одной стороны, сэкономить на комиссиях, а с другой – иметь некоторые оборотные средства за счет остатков на счетах этих кошельков».

«Коллаборация такого крупнейшего ритейлера, как «М.видео», и МФО даст толчок к развитию не только собственного кошелька, но и к развитию своих сервисов кредитования и BNPL (рассрочки, от англ. buy now, pay later – «покупай сейчас, плати потом». – «Ведомости»), – считает представитель интернет-эквайринга CloudPayments. – Так ритейлер сможет увеличить размер среднего чека плательщика на 25–30%».

Под новым товарным знаком группа сможет предоставлять клиентам услуги онлайн-банкинга, мобильных платежей, кредитования и других финансовых сервисов, считает партнер аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Эдуард Румянцев. Это позволит привлекать больше новых клиентов, увеличивать лояльность существующих и повышать доходность своего бизнеса, добавил он. Возможно, «М.видео» хочет выстраивать вокруг нового бренда другие новые услуги, создавая экосистему финансовых сервисов, считает начальник аналитического отдела «Риком-траста» Олег Абелев.

Ведомости
 

Подробнее…

Олег Абелев для РБК — о релевантности индекса инсайдерской торговли

Мосбиржа заявила о готовности запустить индекс инсайдерской торговли
Новый индекс, разработанный Мосбиржей, позволит инвесторам понять, находятся ли котировки под воздействием сделок инсайдеров. Сначала площадка запустит его для собственных акций, а после предложит другим эмитентам

Московская биржа  завершила работу над индексом инсайдерской торговли и протестировала его на собственных акциях. Другие эмитенты  смогут согласиться на расчет и публикацию такого индекса по их бумагам уже летом этого года, рассказала «РБК Инвестициям» управляющий директор по комплаенсу и этике бизнеса Московской биржи Ирина Грекова. Первыми акциями, по которым начнет публиковаться индекс, станут бумаги самой торговой площадки — MOEX, добавили в пресс-службе Мосбиржи.

Индекс инсайдерской торговли — это обезличенная информация о количестве сделок инсайдеров эмитента в разрезе покупок и продаж, в том числе в объемах таких сделок, пояснила принцип его действия Грекова. По ее словам, индекс позволит в условиях ограниченного раскрытия информации показывать, что движет бумагой в данный момент и насколько у эмитента хорошо организован контроль.

«Индикатор будет рассчитываться по каждому эмитенту отдельно и публиковаться с некоторым лагом, но он будет давать понимание, насколько эмитент хорошо выстроил свои корпоративные процедуры, насколько он контролирует инсайдерскую информацию, насколько все равноудалены от нее. Для инвестора важно понимать, почему бумага растет или падает, когда, например, по данному эмитенту нет никакой отчетности или корпоративных новостей», — говорит Грекова.

Также она сообщила, что методика индекса уже готова, с ней ознакомился Банк России. «Летом мы предложим всем эмитентам добровольно воспользоваться индексом. Мы ожидаем, что те эмитенты, которые согласятся на это, будут оцениваться рынком как более транспарентные. Для инвесторов индекс станет источником дополнительной информации для принятия инвестиционных решений», — рассчитывает топ-менеджер площадки.

Инсайдер — лицо, которое знает о важном грядущем событии в компании еще до того, как о нем было объявлено. Он потенциально может использовать данную информацию, чтобы в будущем заработать крупную сумму на росте или падении котировок или как минимум не получить убыток, если у компании все плохо.

К инсайдерской относится информация, не подвергавшаяся ранее публикации. Ее распространение может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов.

В Банке России на запрос «РБК Инвестиций» об оценке регулятором нового индекса напомнили, что не все совершаемые инсайдерами сделки являются неправомерными, то есть совершенными с использованием инсайдерской информации, сделки инсайдеров законодательством не запрещены.

«Обсуждаемая биржей новация призвана показать вовлеченность инсайдеров эмитента в торговлю его ценными бумагами. Индекс инсайдеров представляет агрегированный показатель из совокупности операций без какой-либо персонификации или иных реквизитов сделок. Внедрение такого инструмента будет способствовать дополнительной прозрачности и чистоте отечественного рынка, позволит предупреждать недобросовестное поведение участников торгов», — прокомментировали в пресс-службе ЦБ.

Банк России рассматривает различные варианты решения вопроса с раскрытием информации о сделках инсайдеров, это действительно важная информация и в мировой практике она активно используется, добавил представитель регулятора.

Согласно Федеральному закону от 27 июля 2010 года № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком», инсайдеры обязаны отчитаться о своих сделках, но только по письменному запросу, в течение десяти дней. Подобный запрос им могут направить сам эмитент, управляющая компания, биржа, клиринговая организация, депозитарий, профучастник и ряд других организаций.

По этому закону к инсайдерам относят лиц, которые имеют право прямо или через подконтрольных им лиц распоряжаться не менее чем 25% голосов в высшем органе управления, членов совета директоров, аудиторов, страховщиков, чиновников и ряд других категорий лиц, которые имеют доступ к инсайдерской информации.

По американскому законодательству к инсайдерам относятся члены совета директоров, топ-менеджеры компаний и акционеры, владеющие более чем 10% акций. Они обязаны сообщать о сделках в течение двух рабочих дней в Комиссию по ценным бумагам  и биржам США (SEC). После чего отчеты об инсайдерских продажах и покупках публикуются в открытом доступе на сайте SEC — указываются данные инсайдера, дата продажи или покупки акций, а также сумма сделки.

Эти же данные можно найти на сайтах — агрегаторах финансовой информации, например на Yahoo Finance. В карточке с информацией об эмитенте инвестор может найти крупнейших держателей акций компании и сведения об инсайдерских сделках. Помимо Yahoo Finance за инсайдерской торговлей следят порталы Finviz.com, Gurufocus.com, Insider-monitor.com, Barchart и другие. Кроме того, информация о последних крупнейших сделках регулярно публикуется на сайтах Barron’s и The Wall Street Journal.

Появление такого индекса на Мосбирже, безусловно, шаг в правильном направлении, считает инвестиционный консультант практики по работе с частными клиентами юридической фирмы «Томашевская и партнеры» Алексей Потапов. «Сделки инсайдеров являются важным источником информации на всех развитых фондовых рынках. Продажи или покупки акций компании менеджментом и другими инсайдерами сами по себе являются полезной информацией для миноритарных акционеров, инвесторов и портфельных управляющих, поскольку могут являться индикатором реального отношения менеджмента к перспективам развития бизнеса или же представления инсайдеров о недооценке или переоценке рынком акций компании», — говорит Потапов.

В то же время он отмечает, что эффект от его внедрения пока будет ограниченным из-за того, что индекс будет добровольным. «Конечно, те компании, которые согласятся участвовать, дадут сигнал рынку о том, что дорожат репутацией и хотят проявлять заботу об инвесторах, миноритарных акционерах, быть более прозрачными для рынка. В отдаленной перспективе это также может способствовать более быстрому росту капитализации  таких компаний по сравнению с более «скрытными» эмитентами», — предполагает Потапов.

В российском законодательстве нет термина «инсайдерская торговля», обращает внимание партнер коллегии адвокатов Pen & Paper Роман Пархоменко. «Использование инсайдерской информации в торговле финансовыми инструментами, валютой или товарами, которых касается инсайдерская информация, за редким исключением является незаконным. К таким исключениям относятся, например, случаи, когда лицо не знало и не должно было знать, что информация относится к инсайдерской. Либо ситуации, когда лицо осуществляло операцию в рамках исполнения обязательств, возникших до того, как лицу стала известна инсайдерская информация», — говорит Пархоменко.

Что считать инсайдерской сделкой, какая может являться таковой по критерию объема, какую торговлю считать инсайдерской — грани в этих вопросах пока законодательством не определены, считает начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев. «И ответы на эти вопросы напрямую определят релевантность индекса», — говорит он.

Абелев напоминает, что не вся инсайдерская торговля является незаконной, так как сотрудник компании, совершающий какие-то сделки с ее бумагами, может это делать вполне законно. По его мнению, важна будет мотивация эмитентов давать данные для конструирования этого индекса. «Публично все поддерживают инициативу, чтобы инсайдерских сделок было меньше. Важны детали — в каком виде будет подаваться информация, как она будет меняться, если будут совершаться сделки с участием заинтересованных лиц, разного рода корпоративные действия и прочее», — перечисляет Абелев.

С 2010 года по конец июня 2024 года регулятор выявил 170 случаев неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком. Максимальное число таких случаев за все время ведения статистики Банком России было зафиксировано в 2022 и 2023 годах — 16 и 18 соответственно. С начала 2024 года уже выявлено 14 случаев. Однако из общей массы случаев конкретно к категории неправомерного использования инсайдерской информации с 2010 года по настоящий момент относится всего восемь.

Последний из них был связан с обыкновенными акциями ПАО «Фармсинтез». В марте 2024 года ЦБ сообщил о том, что Максим Сирош, включенный в список инсайдеров компании, обладая информацией о скорой крупной сделке, заранее начал скупать акции, в результате чего их цена существенно изменилась.

Проверка ЦБ установила, что перечень инсайдерской информации «Фармсинтеза» не соответствовал действующему законодательству, в компании отсутствовали обязательные для эмитентов правила внутреннего контроля в области противодействия инсайдерской торговле и не было должностного лица, ответственного за их реализацию.

О предыдущем случае регулятор сообщил в ноябре 2022 года. Тогда были выявлены факты неправомерного использования инсайдерской информации при торговле акциями шахты «Распадской». ЦБ принял ряд мер в отношении нарушителей, в том числе приостановил торговлю по их брокерским счетам.

Ответственность за незаконное использование инсайдерской информации установлена ст. 15.21 Кодекса Российской Федерации об административных правонарушениях:

штраф для граждан в размере ₽3–5 тыс.;
для должностных лиц — от ₽30 тыс. до ₽50 тыс. или дисквалификация на срок от одного года до двух лет;
для юридических лиц — в размере суммы излишнего дохода либо суммы убытков, которых гражданин, должностное лицо или юридическое лицо избежали в результате неправомерного использования инсайдерской информации, но не менее ₽700 тыс.
За незаконное использование инсайдерской информации, если это причинило крупный ущерб (свыше ₽5,5 млн), установлена уголовная ответственность (ст. 185.6 УК РФ).

Эмитент при выявлении незаконного использования инсайдерской информации при наличии к тому оснований может быть привлечен к административной ответственности по ч. 4 ст. 15.35 КоАП — штраф для юрлиц от ₽300 тыс. до ₽700 тыс.

В августе 2022 года инвестиционное сообщество на встрече с Банком России указало на повышение рисков инсайдерской торговли из-за прекращения публикации финансовых отчетностей рядом компаний.

В марте 2022 года российские эмитенты ценных бумаг получили возможность полностью или частично не раскрывать корпоративную информацию на основании постановления правительства № 351, однако 1 июля 2023 года срок действия этого решения истек. Вместо него правительство приняло постановление № 1102 от 4 июля 2023 года, которое позволяет в ряде случаев не раскрывать чувствительную к санкционным рискам информацию, но не предполагает возможности для компаний не сообщать баланс и отчет о финансовых результатах.

В конце ноября 2023 года президент Владимир Путин подписал указ, который позволяет ряду нефтяных и обслуживающих топливно-энергетический комплекс компаний самим определять объем раскрываемой информации.

РБК

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Forbes — о том, почему брокеры отказываются от операций с турецкой валютой

Лирическое отступление: почему брокеры отказываются от операций с турецкой валютой
Как минимум два российских брокера приостановили операции с турецкой лирой после того, как Мосбиржа и ее Национальный клиринговый центр (НКЦ) попали под блокирующие санкции США. Почему так произошло и что будет с торгами валютами тех стран, которые не вводили санкции против России?
Небольшой объем
Турецкая лира торгуется на Мосбирже с 2018 года. Эта валюта никогда не была массовой — с момента запуска торгов зачастую их дневной объем мог не превышать 20 млн рублей. После начала «спецоперации»* объем вырос в разы, и теперь лирой могли торговать и на 200 млн рублей в день — но и это очень мало. Объемы торгов на валютном рынке, по данным ЦБ, в начале июня составляли более 400 млрд рублей в день. 

«И до введения санкций в отношении Национального клирингового центра торговля турецкой лирой не отличалась активностью, а после введения санкций практически обнулилась», — констатирует руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. 

Спрос на турецкую лиру формировали преимущественно компании, которые осуществляют внешнеэкономическую деятельность, и отчасти розничные инвесторы, которые затем отправляли лиры на свои зарубежные счета, объясняет начальник управления интернет-трейдинга инвестиционного банка «Синара» Сергей Выжлаков.

«Еще до введения санкций против НКЦ некоторые турецкие банки перестали сотрудничать с российскими банками и брокерами, в связи с чем уже с начала 2024 года оборот упал примерно вдвое. После введения санкций против НКЦ обороты упали еще более драматически, очевидно, что возможность перевода лир стала еще менее доступной для участников рынка», — говорит он. 

Обычные розничные инвесторы в качестве вложения турецкую лиру не рассматривают из-за сложной экономической ситуации в самой Турции — из-за сильной инфляции валюта неуклонно дешевеет, добавляет эксперт.

Без торгов
На этом фоне 4 июля брокер «БКС Мир инвестиций» объявил о приостановке биржевых операций с лирой через свое приложение. «На фоне санкций со стороны США в отношении Московской биржи усложнились расчеты между участниками торгов на бирже в турецкой лире», — отметили в пресс-службе компании, добавив, что доля клиентов, торговавших лирой, «очень небольшая». По данным компании, увеличилось время расчетов, поэтому БКС и приостановил возможность торговать этой валютой в  мобильном приложении, web-терминале и системе Quick. Но выставить заявку можно, связавшись с трейдерами БКС.

С 5 июля операции по покупке турецкой лиры приостановил и ВТБ, который за день до этого заявлял, что ограничений на торговлю этой валютой нет. При этом продажа турецкой лиры проводится в стандартном режиме, говорится в сообщении ВТБ. 

Дмитрий Леснов из «Финама» говорил, что в ближайшее время его компания проанализирует ситуацию и примет решение насчет торгов лирой. Пока планов ограничивать торги нет, но Леснов не исключил, что в конечном итоге «Финам» может последовать примеру коллег из других компаний. У брокера «Т-Инвест» операции с турецкой лирой по-прежнему доступны в приложении с пометкой о повышенных инфраструктурных рисках.  

Управляющий директор инвесткомпании «Риком траст» Дмитрий Целищев в свою очередь отметил, что в целом для таких нестабильных или ограниченно-конвертируемых валют иногда возникают сложности валютного контроля банка-корреспондента. В таких случаях запрашивается дополнительная информация, и это влияет на срок проведения операции, но не на факт ее исполнения. 

Что это значит
Возможность того, что операции с турецкой лирой остановятся полностью, вряд ли существует, считает аналитик УК «Альфа-Капитал» Руслан Дында. Это связано с большим объемом торговых операций между Россией и Турцией, которые отчасти проводятся в национальных валютах. 

Forbes дважды направлял запрос Мосбирже с просьбой прояснить особенности торгов турецкой лирой после введения санкций, но ответа не получил. 

По данным Банка России за июнь, после введения санкций и остановки биржевых торгов долларом, гонконгским долларом и евро 99,6% объема торгов приходится на юань, соответственно, на все прочие валюты приходится менее 0,5%. Кроме  турецкой лиры к ним, например, относятся казахстанский тенге, армянский драм и белорусский рубль. 

Что касается торгов юанем, то Банк России дал понять, что они будут продолжаться на Мосбирже и нет оснований для их остановки. Об этом, в частности, говорил зампред ЦБ Филипп Габуния в кулуарах финансового конгресса, организованного ЦБ на прошлой неделе. 

Сейчас торги китайской валютой идут активно, при этом инвестиционные компании через приложения и на сайтах уведомляют клиентов об инфраструктурных рисках. Для юаня, как и для турецкой лиры, эти риски могут быть выше, чем для других валют. Это связано с тем, что экономики Турции и Китая сильнее интегрированы в мировую, и на эти страны направлено более пристальное внимание со стороны государств, которые вводят санкции, говорит Леснов. 

«Действительно, после введения санкций иностранным финансовым институтам этих стран сложно, как прежде, взаимодействовать со структурами Мосбиржи, поэтому инфраструктурные риски здесь выше, чем у стран, которые составляют гораздо меньшую часть мировой экономики», — поясняет он.

Чем больше руководство той или иной страны беспокоит вероятность вторичных санкций, тем более высокий инфраструктурный риск при торговле валютой этой страны, резюмирует Сергей Выжлаков из «Синары». 

Forbes

Подробнее…

Дмитрий Целищев назначен управляющим директором ИК «Риком-Траст»

Дмитрий Целищев в новой должности займется стратегическим планированием и развитием компании, а также координацией всех бизнес-процессов брокера и его представительств. В ближайших планах — построение эффективной продуктовой фабрики и существенное увеличение объемов клиентского бизнеса.

Дмитрий Целищев имеет 15-летний опыт запуска бизнес-направлений и развития инвестиционно-банковских компаний. С 2012 по 2018 год работал в спецдепозитарии «Инфинитум», где построил карьеру от руководителя проектов до директора по продажам. В 2018-2021 годах в роли руководителя по продажам в «ВТБ Капитал Брокер» отвечал за построение системы продаж инвестиционных продуктов в вертикалях ВТБ. С мая 2021 года по июнь 2024-го в должности старшего вице-президента российского подразделения CIB Райффайзенбанка был ответственным за работу с институциональными инвесторами и за продажи инвестиционных продуктов.

Банковское Обозрение

Подробнее…

Олег Абелев для Forbes — о том, зачем новый владелец «Яндекса» отрезал от обмена акций часть инвесторов

Зачем новый владелец «Яндекса» отрезал от обмена акций часть инвесторов
Покупатель российского бизнеса Yandex N.V. «Консорциум. Первый» сделал предложение российским инвесторам об обмене акций нидерландской компании на акции нового «Яндекса», зарегистрированного в Калининградской области. Но есть миноритарии, которые не получат никакого предложения от новых владельцев российского бизнеса, — это те, кто купил акции за рубежом и перевел их в российские депозитарии после 30 ноября 2023 года. Forbes разбирался, как это вышло
Что случилось? 
В понедельник, 13 мая, покупатель российского бизнеса Yandex N.V. — «Консорциум. Первый» опубликовал детали проведения выкупа и обмена акций на акции зарегистрированного в Калининградской области МКПАО «Яндекс». Консорциум планирует обменять более 57 млн акций и выкупить более 50 млн акций.

Обмен будет как биржевой, так и внебиржевой. В биржевом обмене с коэффициентом 1:1 смогут участвовать те инвесторы, которые покупали акции Yandex N.V. на Мосбирже и СПБ Бирже. Как следует из презентации, для биржевого обмена цена акции составляет 4250 рублей. 

Во внебиржевом обмене и выкупе акций могут участвовать и те инвесторы, которые покупали бумаги за пределами российских бирж, но потом перевели их в российские депозитарии. Для инвесторов, чьи акции учитываются в российских депозитариях, помимо НРД (Национальный расчетный депозитарий) и СПБ Банка, а также для тех, кто перевел бумаги в Россию до 7 сентября 2022 года и с тех пор непрерывно хранит их на том же счете депо, консорциум также предлагает внебиржевой обмен акций из расчета 1:1. 

Третьей категории инвесторов будет предложен внебиржевой выкуп акций по цене 1252 рубля, то есть за 29,5% от цены для всех. Это предложение действует для тех, кто купил акции Yandex N.V. за рубежом и перевел их в российскую инфраструктуру в период с 7 сентября 2022 года до 30 ноября 2023 года.

Для четвертой категории инвесторов — тех, кто сделал это после 30 ноября — не предусмотрено вообще ничего. Тем не менее в презентации говорится, что после того, как процедура обмена и выкупа закончится, нидерландский Yandex N.V. сделает некое предложение тем инвесторам, кто не сможет участвовать в оферте «Консорциума. Первый». 

Это же касается и инвесторов, которые покупали акции Yandex N.V. и остались с ними в иностранных депозитариях. Впрочем, им обмен на российские акции может быть и не нужен — они останутся владельцами Yandex N.V., который получил от сделки 475 млрд рублей. Детали того, как нидерландская компания поступит с оставшимися акционерами, неизвестны.  

Внезапный дедлайн
Появление даты отсечения 30 ноября 2023 года для перевода бумаг в российскую инфраструктуру стало неожиданностью для рынка. В «Консорциуме. Первый» установление такого дедлайна объясняют ограниченным количеством акций Yandex N.V., которые фонд консорциума может выкупить и обменять. 

«Даты отсечения установлены с учетом срока владения акциями Yandex N.V. акционерами, количеством акций Yandex N.V., учитываемых в российской депозитарной инфраструктуре на конкретную дату, а также регуляторных требований, применимых к сделкам во внебиржевом периметре. Все это необходимо для наиболее эффективного проведения расчетов в рамках предложения», — пытался объяснить Forbes представитель «Консорциума. Первый». 

Почему установлена дата именно 30 ноября 2023 года, в презентации также не говорится. По словам начальника аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олега Абелева, впервые информация о возможном обмене акций Yandex N.V. появилась 1 декабря прошлого года, вероятно, дата отсечки связана с этим. «Скорее всего, речь идет о том, что компания хочет не дать возможность заработать на существенном дисконте людям, которые купили бумаги Yandex за рубежом [после этой даты], а потом планируют продать их в России по рыночной стоимости», — говорит Абелев. 

Инвестиционная идея
Несмотря на санкции и инфраструктурные ограничения, российские квалифицированные инвесторы по-прежнему имеют право торговать иностранными ценными бумагами. В случае с Yandex начиная с прошлого года была популярна инвестиционная идея: купить акции на внебиржевом рынке за рубежом с существенным дисконтом, перевести их в российскую инфраструктуру и дождаться конвертации в российские бумаги, после чего продать по рыночной цене. 

Такую возможность — купить бумаги нидерландского Yandex N.V. — предлагали многие российские неподсанкционные брокеры. Воспользоваться ею могли квалифицированные инвесторы. Аналитики опасались, что если обмен состоится, то на рынке после запуска торгов акциями МКПАО «Яндекс» будет большой навес предложения. «Консорциум. Первый» решил, что обмена для части таких инвесторов не будет. 

Это решение привело к недовольству инвесторов, которые активно обсуждают ситуацию в различных тематических чатах. «В целом на рынке есть достаточно большое количество инвесторов, которые покупали такие активы и которые по формальным признакам не могут принять участие в обмене и выкупе. Пока предполагается, что они останутся владельцами нидерландской компании. Смогут ли они участвовать в обмене или выкупе еще каким-то образом, мы ответить не можем», — говорит руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. 

В чате Ассоциации розничных инвесторов один из участников опубликовал скриншот ответа от департамента IR нидерландского Yandex. В нем подтверждается, что компания планирует байбэк после того, как завершится обмен в российском контуре. Также в письме говорится, что компания может вернуться на Nasdaq, однако в Yandex не могут гарантировать, что это получится. В долгосрочной перспективе российские инвесторы, которые не смогут принять участие в обмене, останутся акционерами нидерландской компании, в которую войдет ряд зарубежных стартапов и дата-центр в Финляндии. Forbes также направил запрос в Yandex N.V., но на момент публикации не получил ответа. 

Исполнительный директор Ассоциации розничных инвесторов Илья Херсонцев отмечает, что до момента публикации презентации консорциума не было известно ни о каких датах отсечения, не было и никаких намеков на это. Херсонцев также полагает, что не участвующие в обмене россияне останутся держателями бумаг нидерландской компании. Это мнение разделяют и другие аналитики. 

«Если вы покупали бумаги не на российской бирже, а на иностранной или через схемы, которые активно предлагали брокеры  в последнее время, и не перевели их в Россию до 30 ноября 2023 года, то вы останетесь  акционером голландской компании Yandex N.V., но перспективы дальнейшей монетизации ваших акций сомнительны», — поясняет независимый эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто. 

Аналитик ИК «Велес Капитал» Артем Михайлин отмечает, что когда голландский Yandex N.V. объявит о байбэке, там тоже могут быть различные ограничения и нужно будет рассматривать конкретные случаи после объявления условий. Для тех же инвесторов, кто успел проскочить до 30 ноября, установлена цена выкупа акций более чем втрое ниже рыночной. 

«Де-факто данная ситуация означает, что выгода от разницы в цене будет получена мажоритарными акционерами МКПАО «Яндекс» — говорит директор  S+Консалтинг Андрей Агафонов. 

Налог откуда не ждали
В результате разделения бизнеса Yandex N.V. самой уязвимой категорией акционеров были неквалифицированные инвесторы, бумаги которых учитывались в российском Национальном расчетном депозитарии. Для этих людей консорциум предложил максимально комфортные условия, говорит Илья Херсонцев из Ассоциации розничных инвесторов. Впрочем, и в этой истории есть нюанс, добавляет он.

Нюанс, по словам Херсонцева, заключается в том, что обмен будет проводиться не как обмен, а как сделка купли-продажи акций. Это значит, что у инвесторов могут возникнуть налоговые обязательства, говорится в презентации. В частности, розничным инвесторам придется заплатить НДФЛ, если они владели ими менее трех лет.

«В общем случае при сроке владении акциями Yandex N.V. менее трех лет и представлении документов, подтверждающих расходы на приобретение указанных акций, брокеру, НДФЛ будет удержан брокером, выступающим в качестве налогового агента. Ставка — 13-15% для налоговых резидентов и 30% для налоговых нерезидентов», — говорится в налоговом меморандуме по обмену и выкупу акций. 

Как в итоге пройдет обмен и выкуп — станет понятно позже: сейчас брокеры только начинают собирать заявки на участие в этой процедуре. Расчеты планируется завершить до 9 июля. 

Forbes

Подробнее…