Дмитрий Целищев для РБК TV — c доводами в пользу снижения ключевой ставки
Дмитрий Целищев для Forbes — об утренних торгах на Мосбирже
А поутру они проснулись: как на Мосбиржу вернулась ранняя торговая сессия
На Мосбирже 27 января после почти трехлетнего перерыва прошла утренняя торговая сессия. Теперь с 06:50 можно торговать ликвидными акциями, а с 08:50 — облигациями федерального займа и инструментами срочного рынка. Как устроена утренняя сессия и зачем ее было возрождать?
Для жаворонков
Спустя три года на Мосбирже вновь появились утренние торги акциями, облигациями и инструментами срочного рынка. Теперь с 06:50 мск до 09:50 мск инвесторы могут совершать сделки с 52 российскими акциями. В их числе акции компаний «Газпром», Сбербанк, «Лукойл», «Яндекс», «Роснефть», «Полюс», «Селигдар», «Группа Позитив», «Астра» и другие. Также добавилась утренняя сессия для облигаций и фьючерсов — она стартует в 08:50, на долговом рынке пока утром торгуются только облигации федерального займа, в общей сложности 50 выпусков.
Утренние торговые сессии не проводились на площадке с 25 февраля 2022 года: на следующий день после начала «спецоперации»* и обвала фондового рынка биржа и ЦБ решили не торговать по утрам. После этих событий рынок сильно изменился: с него ушли иностранные инвесторы, основной объем торгов переместился к локальным розничным игрокам, ликвидность бумаг упала, из-за чего стали чаще случаться резкие и порой непредсказуемые колебания котировок.
Зимой 2025 года российский фондовый рынок по-прежнему остается рынком преимущественно частных инвесторов. Однако теперь он в фокусе стратегических приоритетов государства. Владимир Путин в прошлом году поручил довести капитализацию рынка до 66% ВВП (то есть удвоить) к окончанию своего пятого президентского срока (к 2030 году).
«Если вдруг для этого необходимо сделать так, чтобы весь рынок торговал, например, 24/7, или были биржевые торги в выходные, или мы с вами торговые часы увеличивали, то мы открыты к этому диалогу», — говорил в мае прошлого года по этому поводу управляющий директор Мосбиржи Владимир Крекотень. В конце 2024 года он, правда, признал, что спроса на круглосуточные торги нет, однако запрос на расширение торговой сессии площадка заметила.
Впрочем, утренние торги и увеличение времени торгов до 17 часов в сутки на рынке акций могут стать своеобразным тестом готовности инфраструктуры для работы в круглосуточном режиме, рассуждает управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев.
Торги с ограничениями
Утренние торги рассчитаны прежде всего на инвесторов из восточных регионов России. Сейчас они практически не участвуют в торгах: как следует из данных Мосбиржи за 2024 год, ни один из регионов Сибири и Дальнего Востока не входит в топ-10 по числу физлиц с брокерскими счетами. А лидируют по этому показателю Москва и Московская область.
Теперь жители восточных регионов, как говорится в сообщении биржи, «смогут быстрее реагировать на изменения мировой рыночной конъюнктуры и реализовывать дополнительные торговые и арбитражные возможности в утренние часы».
Котировки IMOEX от TradingView
Впрочем, возможности ограничены. В частности, биржа приняла меры против дестабилизации цен на фондовом рынке. И на утренней сессии допустимое отклонение цены на акции составляет 10% к цене закрытия, для облигаций — 5%. То есть биржа старается учитывать прошлый негативный опыт, и принятые меры должны поддерживать ликвидность и ограничивать ценовые скачки на акции и облигации, говорит начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев.
«В утренние часы происходили сильные колебания котировок, из-за чего на низколиквидном рынке у некоторых игроков срабатывали стоп-лоссы (заявка на продажу актива, которая срабатывает автоматически, если его цена опустится до установленного минимума. — Forbes)», — говорит старший инвестиционный аналитик Go Invest Ильдар Макаренков.
Как прошли первые торги
В первую утреннюю сессию инвесторы наторговали акций и облигаций на 7,3 млрд рублей — это 4,5% от среднедневного объема торгов в январе 2025 года. Более 80% сделок пришлось на долю частных инвесторов. Самыми популярными акциями первой утренней сессии стали акции «Полюса», «Самолета» и ПИКа. Объем торгов на срочном рынке составил 18,6 млрд рублей, или 4,7% от среднедневного объема.
Пока интерес инвесторов к утренним торгам можно считать ограниченным, но со временем ситуация может измениться, говорит аналитик «Альфа-Инвестиций» Павел Гаврилов. Он отмечает, что утренняя и вечерняя сессии обычно бывают особенно активными в дни важных событий, которые существенно влияют на российский рынок. Это было видно и в 2022 году: фондовый рынок совершил отвесное падение именно на утренней сессии.
При этом ключевая проблема, а соответственно, ключевой риск для российского рынка сохранился спустя три года после начала «спецоперации». Уровень ликвидности остается низким, потому что на рынке нет крупных иностранных игроков, говорит заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. А это значит, что достаточно резкие ценовые колебания возможны, и инвесторам в утреннюю сессию стоит быть осторожными.
Об отсутствии международных игроков напоминает и Павел Гаврилов из «Альфа-Инвестиций». Он отмечает, что расширение времени торгов вряд ли приведет к видимому финансовому эффекту без иностранных инвесторов.
«Пока в стране отсутствуют крупные иностранные инвесторы из азиатского региона, расширение времени торгов служит скорее инструментом для оперативного реагирования на важные события и повышения удобства для жителей восточной части страны», — резюмирует он.
Другие публикации в СМИ
Дмитрий Целищев для Ведомостей — о том, что бизнесу приходится «выживать» в условиях дорогих денег
Банк России снизил ключевую ставку впервые с 2022 года
Последние данные подтвердили торможение в экономике и ценах
Совет директоров Банка России на заседании 6 июня решил опустить ключевую ставку на 100 б. п. до 20% годовых. Снижения ожидали 9 из 24 опрошенных «Ведомостями» экспертов. Четыре экономиста ждали ее уменьшения сразу на 200 базисных пунктов до 19%, еще три – до 20%. Один аналитик допускал снижение ставки в диапазоне 19–20%, еще один ожидал от регулятора менее решительного сокращения – до 20,5%.
Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться, пишет ЦБ в пресс-релизе. Притом что внутренний спрос по-прежнему опережает возможности расширения предложения товаров и услуг, российская экономика постепенно возвращается к траектории сбалансированного роста, обращает внимание регулятор.
Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 г. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики.
Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий, отметил Банк России.
Это первое снижение ставки с 2022 г., когда она была установлена на уровне 7,5%. Затем ЦБ начал постепенно повышать ставку и перешел к жесткой денежно-кредитной политике (ДКП). На заседании в апреле ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых после аналогичного решения в марте. По его итогам регулятор заявлял, что будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели 4% в 2026 г.: это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики (ДКП).
Оперативные данные Росстата показали, что индекс потребительских цен за неделю с с 27 мая по 2 июня составил 0,05% против 0,06% и 0,07% двумя неделями ранее. Годовая инфляция также замедлилась в мае – на 26 мая Минэкономразвития оценило ее в 9,78% после 9,9% на 19 мая и 10,09% на 12 мая.
Несмотря на фиксируемое замедление инфляции, ожидания россиян относительно повышения цен в ближайший год растут. В мае показатель вырос до 13,4% против 13,1% в апреле и 12,9% в марте. Официальный курс рубля с 6 мая по 6 июня укрепился на 3,4% (до 79,13 с 81,91 руб./$). С начала года стоимость нацвалюты выросла примерно на 22%.
Сегодня ситуация несколько поменялась, появилось много всего, что будет интересно обсудить, заявил накануне «недели тишины» перед заседанием по ставке зампред Банка России Филипп Габуния, отмечая, что варианты решений по ставке и сигналу будут «более разнообразными, чем в апреле».
Экономика начала охлаждаться. ВВП России в I квартале 2025 г. вырос на 1,4% в годовом исчислении. Цифра Росстата оказалась хуже оценки Минэкономразвития (1,7%) и Банка России (2%). Российская экономика, в 2024 г. показавшая рост на 4,1%, неизбежно будет охлаждаться, и задача правительства и ЦБ сделать этот процесс плавным, с тем чтобы не допустить переохлаждения, «как в криокамере», говорил в марте на съезде РСПП президент Владимир Путин.
В России есть риски переохлаждения экономики, говорил 26 мая министр экономического развития Максим Решетников, выступая на заседании комитета Госдумы по бюджету и налогам. Он отметил, что в последние недели годовая инфляция в России варьируется в диапазоне 3–4%, если пересчитать по недельным данным. «Мы рассчитываем, что это своевременно будет учтено Центральным банком при принятии решений. Потому что мы также видим в текущем режиме риски переохлаждения экономики», – сказал Решетников.
Предправления ВТБ Андрей Костин ранее предложил пари на 10 щелчков после прогноза первого зампредседателя банка Дмитрия Пьянова о сохранении Центробанком ключевой ставки на следующем заседании: глава банка ставил на снижение «ключа». Костин обращал внимание на признаки плавного охлаждения экономики и замедления инфляции. Пьянов аргументировал свои ожидания отсутствием на рынке труда позитивных охлаждающих эффектов, угрозами санкций и грядущими двузначными индексациями, в частности, тарифов по ЖКХ.
Аргументом для снижения может стать тяжелая ситуация для бизнеса, который длительное время «пытается выживать» в условиях дорогих денег, говорил управляющий директор инвесткомпании «Риком-траст» Дмитрий Целищев. Банк России в обзоре финансовой стабильности указал на ухудшение финансового состояния 78 крупнейших компаний России на фоне роста себестоимости, снижения рентабельности продаж и повышения расходов на обслуживание кредитов.
Загрузка производственных мощностей в экономике снизилась до 79,3% – это минимум с середины 2022 г., рассказывал сотрудник факультета экономических наук НИУ ВШЭ Григорий Жирнов «Ведомостям». Он также указывал, что кредитный импульс достиг минимального уровня с 2022 г.
Николай Леоненков — о перспективах МСП по привлечению денег на рынке капитала
В 2025 году привлечь деньги на бирже малому и среднему бизнесу стало проще, чем взять кредит в банке.
Ставки по кредитам выросли до рекордных уровней, банки еще более тщательно стали оценивать заемщиков, требуя больше обеспечения, доступ к альтернативным инструментам финансирования затруднен в виду невысокой цифровизации МСП. Развитие биржевой инфраструктуры, института рейтинговых агентств и аудита, господдержка, а также рост заинтересованности инвесторов – все это тоже стимулировало активное движение предприятий малого и среднего бизнеса в сторону публичного рынка капитала.
В результате сегодня публичный статус – это понятная и вполне доступная реальность для МСП, в том числе для небольших компаний с выручкой от 120 млн. руб в год.
Развитие рынка капитала важно для всех участников экономики.
Для малых и средних предприятий открывается доступ к новому источнику капитала и возможность привлечь деньги на более выгодных условиях. Компании перестраивают корпоративное управление, переходят к качественной финансовой отчетности, проходят аудит – все это ведет к повышению качества ведения бизнеса, прозрачности и доверия инвесторов.
Надежный доступ к долгосрочному и беззалоговому финансированию позволяет МСП реализовывать стратегические планы развития, а значит, появляются новые рабочие места, растут налоговые поступления и вклад малого бизнеса в ВВП государства.
На фондовый рынок достаточно активно стали выходить компании из российских регионов. Это стало еще одним новым трендом последнего времени. Они получают финансирование не только за счет федерального бюджета, но и благодаря активности на бирже. Это дает дополнительные возможности для развития этих компаний на местном уровне даже в условиях дефицита бюджетного финансирования.
В настоящий момент формируется мощный тренд на привлечение инвестиций на публичных рынках. Вместе с тем, мы видим необходимость для МСП активнее осваивать новые для себя инструменты, повышать прозрачность бизнеса и учиться соответствовать необходимым требованиям для доступа к финансированию. И в этом процессе очень важна роль государства.
До недавнего времени важным фактором масштабирования процесса выхода МСП на публичный рынок являлась господдержка в виде субсидий минэкономразвития на покрытие части затрат по выпуску акций и облигаций и выплате купонного дохода. В настоящий момент она прекратила свое действие. Вместе с тем, почти 5-летнее действие этой практики позволяет говорить о ее важности в качестве стимула для МСП к развитию и качественным преобразованиям.
Для выполнения задачи президента Владимира Путина по удвоению капитализации фондового рынка к 2030 году важно создавать широкую базу компаний, выпустивших облигации, именно они в первую очередь, скорее всего, пойдут на рынок IPO и особенно будут нуждаться в государственной поддержке. При условии восстановления субсидирования МСП при выходе на рынок облигаций, вполне можно рассчитывать на то, что к 2030 году количество эмитентов сможет существенно вырасти.
Кроме того, необходимо рассмотреть возможность снижения регуляторной нагрузки, защиты прав инвесторов, дальнейшего развития инфраструктуры рынка.
Комплексный подход к повышению капитализации фондового рынка будет способствовать созданию «длинных денег» в экономике и обеспечит для граждан возможность надежно инвестировать свои сбережения в развитие страны.