Инвесторы и трейдеры не хотят нести убытки, поэтому хеджирование получило широкое распространение в сфере финансово-торговых операций.
Хедж-фонды — популярные инвестиционные компании, которые размещают деньги клиентов в наиболее прибыльных продуктах с наименьшим риском. В них принимают участие равные дольщики — пайщики.
Основные характеристики:
- Политика законодательства в отношении хедж-фондов более гибкая, их деятельность минимально регулируется со стороны государства
- Высокие требования к входу для инвесторов.
- Возможность инвестировать практически во все виды финансовых инструментов без ограничений.
- Вывод средств возможен только в определённые периоды времени.
- Активное использование кредитного плеча.
- Гибкие и разнообразные стратегии.
- Повышенный уровень комиссий.
- Возможность получить значительную прибыль.
- Применение современных технологий и алгоритмов в торговле.
История
Первый хедж-фонд был основан в 1949 году социологом Альфредом Джонсом. Его стратегия заключалась в том, что часть капитала он вкладывал в акции роста, а на оставшиеся средства открывал короткие позиции («шорты») по другим акциям. Такой подход позволял эффективно хеджировать риски и снижать возможные потери.
С 1960 по 1965 год капитал Джонса вырос на 325%, а за десять лет общая стоимость инвестиций увеличилась на 670%. Успешный результат этого подхода вдохновил создание более 140 аналогичных хедж-фондов в США. Именно комиссия по ценным бумагам и биржам США ввела такой термин для обозначения таких организаций. Со временем власти США и других стран позволили им работать на рынке ценных бумаг. Однако они имеют возможность продажи пая только в рамках фонда и у них нет права вести открытую рекламную кампанию. Такие ограничения направлены на защиту розничных инвесторов и поддержание стабильности рынка. Мировой финансовый кризис 2007 года начался из-за действий хедж-фондов, а последствия этого кризиса фиксируются до сих пор. В настоящее время число активов под их управлением значительно выросло — с 265 млрд долларов до более чем 5 трлн долларов, и в числе их вкладчиков есть даже весьма консервативные институциональные инвесторы: пенсионные фонды, фонды национального благосостояния, топ-менеджеры корпораций и другие. Таким образом, популярность хедж-фондов растет с начала XX века.
Существует 7 типов в зависимости от выбранных подходов:
- Долгосрочные инвестиционные фонды ориентированы на длительный срок вложений в акции, облигации и другие финансовые инструменты. Главная задача — постепенное накопление капитала и рост стоимости портфеля.
- Арбитражные фонды извлекают прибыль из разницы цен на активы на различных рынках или между разными финансовыми инструментами. Например, они могут одновременно купить и продать активы, используя краткосрочные колебания цен.
- Фонды глобальной макро-стратегии.
- Управляющие основывают свои решения на глобальных макроэкономических тенденциях — таких как изменение процентных ставок, колебания валютных курсов или торговые балансы стран.
- Фонды событийной стратегии инвестируют в компании, связанные с важными корпоративными событиями: слияниями, поглощениями, реструктуризациями или выкупом акций.
- Квантовые фонды используют сложные компьютерные алгоритмы и модели для анализа больших объемов данных и принятия инвестиционных решений. Такой подход позволяет выявлять возможности, которые сложно заметить традиционным методом.
- Фонды дистресс-инвестирования специализируются на вложениях в активы компаний, находящихся в финансовых затруднениях или банкротстве, с целью получить прибыль при их восстановлении.
- Мультистратегические фонды сочетают несколько различных стратегий для диверсификации рисков и обеспечения более стабильной доходности.
Основные принципы работы
Менеджеры могут инвестировать в акции, облигации, сырьевые товары, валюты и другие виды активов в зависимости от их стратегии. Хедж-фонды являются важным инструментом в мире финансов и играют ключевую роль в диверсификации портфеля. Их цель — получать прибыль при любой конъюнктуре рынка, поэтому стратегия похожа больше на стиль трейдеров-спекулянтов, чем долгосрочных инвесторов. Для снижения рисков используются производные инструменты, такие как свопы, фьючерсы и опционы. Инвесторы всегда надеются на максимальную прибыль, потому что иначе их доход будет незначительным в связи с частыми взносами.
Управление и структура
Перед созданием учредители выбирают юрисдикцию для регистрации, чтобы оптимизировать налоговую нагрузку. Выбор зависит от типов инвестиций и стратегий фонда.
Классическая структура включает следующие элементы:
- Инвестиционный фонд — юридическое лицо, часто зарегистрированное в офшорной зоне.
- Инвесторы — обычно состоятельные физические лица, семейные офисы и институциональные инвесторы.
- Управляющая компания — отвечает за управление капиталом и является акционером фонда.
- Совет директоров — контролирует деятельность, решает конфликты и назначает независимых аудиторов.
- Владелец фонда / спонсор — главный акционер, контролирующий совет директоров.
- Депозитарный банк — хранит и учитывает ценные бумаги, проверяет соблюдение инвестиционной политики и готовит отчеты.
- Первичный брокер — крупный банк, обеспечивающий торговлю и управление.
- Администратор фонда — рассчитывает чистую стоимость и выполняет функции платежного агента.
- Аудитор — занимается проверкой отчетности и бухгалтерии, консультирует деятельность.
Система вознаграждения
В сфере финансов сложилось негласное правило вознаграждения «2/20» в виде процентов от прибыли. Многие управляющие за услуги получают два вида вознаграждения: за управление деньгами — в размере 2% от стоимости вложений, за результат — около 20% от чистой прибыли фонда.
Хедж-фонды в России
Хедж-фонды, подобно ПИФам, бывают трёх типов: открытые, интервальные и закрытые. В России чаще всего встречаются именно интервальные и закрытые фонды, поэтому инвесторам важно выбрать подходящий момент для входа, чтобы вложить средства эффективно. Открыть хедж-фонд в стране — не самая простая задача, намного проще создать ПИФы (паевые инвестиционные фонды) или ОФБУ (общие фонды банковского управления) Однако хедж-фонды, в отличие от ПИФов, применяют более гибкие и сложные стратегии, в том числе используют расширенный набор активов. Хедж-фонды сталкиваются с нормативными требованиями. Сотрудники, как правило, должны зарегистрироваться в качестве инвестиционных консультантов. Чтобы стать вкладчиком хедж-фонда, необходимо получить статус квалифицированного инвестора с активами минимум на 6 млн рублей или с профильным финансовым образованием. Для сравнения в США нужно иметь чистый капитал в размере одного млн долларов, либо только самому, либо вместе с супругой. Главным ограничением для российских хедж-фондов является обязательное наличие государственной регистрации на территории страны для привлечения средств. Это влияет на легальность и масштаб работы фондов.
Дополнительно стоит отметить следующие особенности:
- Ограничения при получении лицензий и возможностей инвестирования сужают спектр доступных финансовых инструментов.
- Большинство российских хедж-фондов ориентированы на крупные корпоративные структуры и состоятельных частных инвесторов. В таких случаях часть средств зачастую размещается на офшорных счетах дочерних компаний.
- Для розничных инвесторов минимальный порог входа в хедж-фонд обычно составляет не менее 100 тысяч рублей. Это существенно ограничивает массовый интерес и доступность подобных продуктов для широкой аудитории.
- Комиссии, которые берут российские управляющие хедж-фондов, находятся на уровне не ниже 15–20% от суммы инвестированного капитала, что в несколько раз выше, чем ставки комиссий в развитых странах.
- Значительная часть операций происходит через дочерние компании, зарегистрированные в офшорных юрисдикциях, что снижает прозрачность и доступность информации о деятельности фондов.
Плюсы
Преимущества хедж-фондов не ограничиваются лишь возможностью «обогнать рынок». Для крупных профессиональных инвесторов сравнение доходности хедж-фонда с индексом S&P 500 — лишь малая часть общей оценки. Также важна некорреляция доходности. Пенсионные фонды диверсифицируют вложения между акциями, облигациями и другими активами, но часто сталкиваются с тем, что несколько классов активов движутся в одном направлении. Хедж-фонды предлагают альтернативные стратегии, генерирующие прибыль, не зависящую напрямую от движения фондового рынка.
Например, фонды событийной стратегии используют арбитражные возможности, связанные с корпоративными сделками — слияниями и поглощениями, спредами между ценами и предложениями. Такие фонды способны работать эффективно в любых рыночных условиях. Название «хедж-фонд» от английского слова «hedge» — защита, страховка или барьер, отражает ключевую особенность — умение хеджировать риски, используя короткие позиции и деривативы. Не все классы активов и управляющие способны на это, и именно эта способность высоко ценится институциональными инвесторами.
Кроме того, лучшие хедж-фонды, имеющие многолетний опыт и доказанную эффективность, действительно способны показывать доходность выше рынка при контролируемом уровне риска. Для крупных вкладчиков сочетание высокой прибыли и минимизации рисков — редкое предложение, которое они готовы дорого оценить.
Читать другие статьи
