Публикации в СМИ

Олег Абелев — о том, какие акции принесли убыток по итогам 2025 года

Названы 10 худших акций российского рынка по итогам 2025 года

Вложившись в эти акции, можно было потерять до 60%. Какие бумаги показали худшую динамику на российском рынке в 2025 году, и что с ними может быть дальше – в материале "РБК Инвестиций"

В 2025 году рынок российских акций не был самым доходным местом для инвестиций. При текущем уровне процентных ставок инвесторы могли больше заработать на облигациях и, в особенности, на защитных инструментах. По итогам 2025 года индекс МосБиржи снизился на 4,04% с 2883,04 пункта до 2766,62 пункта. Если смотреть на индекс полной доходности, учитывающий как динамику котировок, так и дивиденды, то этому бенчмарку удалось вырваться в положительную зону за счет дивидендного фактора – он вырос на 2,94% с 7112,22 пункта до 7321,15 пункта.

Несмотря не небольшой минус по индексу Мосбиржи, на рынке были акции, потери которых составили десятки процентов. "РБК Инвестиции " определили десять самых подешевевших акций, а также оценили, на сколько выплаченные по ним дивиденды сумели компенсировать падение.

Лидеры снижения

Участники топ-10 самых подешевевших по итогам года акций в среднем растеряли в цене 51% с разбросом от 60,25% до 43,77%. Медианное значение потерь топа аутсайдеров – минус 49,31%.

В топ-10 аутсайдеров наблюдаются незначительные отраслевые тенденции – в число самых подешевевших акций попали по несколько представителей IT-сектора ("Диасофт", "Группа Позитив", "Группа Астра") и шеринга ("Каршеринг Руссия", "ВУШ Холдинг").

Кроме этого в число аутсайдеров попали обыкновенные и привилегированные акции бывшей золотодобывающей компании "Лензолото", привилегированные акции горнометаллургической компании "Мечел", бумаги ретейлера "Фикс Прайс" (с учетом конвертации депозитарных расписок в акции) и нефтедобывающей компании "Башнефть".

Первое меcто антирейтинга "РБК Инвестиций" заняли акции "Диасофта". По мнению аналитиков финансовой группы "Финам", компания стала жертвой падения спроса на всем рынке программного обеспечения. Старший портфельный управляющий УК "Первая" Андрей Алексеев подчеркивает, что все производители российского ПО столкнулись с резким сокращением спроса от корпоративных клиентов из-за высоких ставок в экономике.

"Диасофт" не смог реализовать планы, которые были объявлены во время IPO по объему заказов, добавляет начальник аналитического отдела инвесткомпании "Риком-Траст" Олег Абелев. По мнению Андрея Алексеева, заявленные ранее темпы роста бизнеса российских IT-компаний невыполнимы в текущих экономических условиях. "У многих компаний, вышедших на IPO в начале 2024 года, они были изначально нереалистичны, оценка акций была сильно завышена при размещении", – считает он

Второе и третье место заняли обыкновенные и привилегированные бумаги "Лензолота" соответственно. Эксперты "Финама" считают, что фундаментально бумаги этого золотодобытчика не имеют перспектив. "Низколиквидные акции компании взлетают и падают по прихоти спекулянтов", – отмечают эксперты.

Более того, в 2025 году акционеры приняли решение о ликвидации компании, поэтому "Лензолото" сейчас – это "пустая оболочка", продолжают аналитики инвесткомпании. Остановка торгов бумагами компании на Мосбирже произойдет в феврале 2026 года, и после ликвидации акционеры в лучшем случае могут получить причитающуюся им долю стоимости оставшихся активов, считают в "Финаме".

Четвертое место – "Группа Позитив". Абелев отмечает, что "Группа Позитив" получила большие убытки в третьем квартале из-за растущих маркетинговых расходов.

Пятое место антирейтинга акций 2025 года заняли бумаги "Каршеринг Руссия" ("Делимобиль"). Аналитики "Финама" отмечают, что на компанию давила чрезмерная долговая нагрузка (мультипликатор чистый долг/EBITDA составил 6.4× по итогам первого полугодия 2025 года) и растущие убытки, из-за чего инвесторы начали массово выходить из бумаг.

При этом под конец года начались панические распродажи в облигациях "Делимобиля", и ситуация на долговом рынке серьезно ударила по акциям компании, считают в "Финаме".

Привилегированные бумаги "Мечела" заняли 6-ую строчку. Алексеев из УК "Первая" отмечает, что компания попала в крайне тяжелую финансовую ситуацию из-за комбинации высокой долговой нагрузки и рекордных процентных ставок в экономике, а также одновременного падения цен на уголь.

Акции Fix Price (седьмое место) оказались под давлением из-за навеса после переезда, считают опрошенные "РБК Инвестициями" эксперты. Вишневский из "Цифра брокера" добавляет, что у компании замедлились темпы роста LFL-продаж (Like-for-Like, сопоставимые продажи), а также выросли логистические издержки.

Компания демонстрирует значительное замедление темпов роста выручки по сравнению с конкурентами – около 10% против 20%+ у лидеров, отмечает старший аналитик финансовых рынков сервиса Газпромбанк Инвестиции Андрей Стратичук. "Бизнес-модель компании ориентирована на периоды сокращения реальных доходов населения, однако растущая конкуренция с маркетплейсами и экспансия дискаунтеров создают давление на бизнес компании", – объяснил эксперт.

На восьмом месте расположилась кикшеринговая компания – Whoosh. По мнению Стратичука, котировки Whoosh снизились вследствие уменьшения выручки и получения убытка по итогам девяти месяцев 2025 года.

Аналитик инвесткомпании "Велес Капитал" Елена Кожухова добавляет, что на рынке кикшеринга постепенно нарастает конкуренция, а рост общего флота опередил восстановление пользовательского спроса. Сейчас компания не видит заметного восстановления рынка в России и переключает свой фокус на Латинскую Америку, отмечает эксперт.

На предпоследнем месте расположились бумаги "Группы Астра". Снижение котировок IT-компании произошло прежде всего из-за замедления роста основных операционных показателей, считают в "Финаме". "Несмотря на то, что выручка выросла примерно на 34% за первое полугодие, рост отгрузок составил лишь около 4%, что говорит о банальном перекладывании инфляции в цены. При этом административные и кадровые расходы компании резко выросли (фонд оплаты труда +90% год к году), что привело к снижению операционной прибыли и чистой прибыли почти вдвое", – приводят аналитику эксперты.

Абелев из "Риком-Траст" считает, что "Астра", как и все IT-компании, попала в ситуацию, когда показатель скорректированной EBITDA оказался отрицательным на фоне резкого роста операционных расходов и затрат на оплату труда.

Среди прочих факторов падения бумаги в "Финаме" выделяют высокую ключевую ставку и неопределенность по программе господдержки. "Компанию добило изменение законодательства о страховании сотрудников в IT-предприятиях, после чего "Астра" обновила исторические минимумы", – подытожили эксперты инвесткомпании.

Замыкают список бумаги "Башнефти". Алексеев из УК "Первая" указывает, что на котировки компании давили крепкий рубль, а также низкие дивидендные выплаты. В "Финаме" добавляют, что в конце 2025 года бумаги также оказались под давлением на фоне планов правительства Башкортостана по продаже части своей доли в компании.

Кому помогли дивиденды

Часть значительных потерь в цене у некоторых бумаг было компенсировано выплатой дивидендов в течение 2025 года.

Так, дивидендные выплаты лидера по снижению котировок – "Диасофта" – в суммарном размере ₽196,3 компенсировали 4,61 п.п. снижения котировок бумаг компании. Несмотря на падение акций на 60,25% по итогам года, в итоге позиция в компании принесла бы держателю акций убыток только 55,64% с учетом дивидендов.

В итоге акции "Диасофта" не стали самыми убыточными акциями года, а лидерство среди аутсайдеров по убыточности досталось обыкновенным акциям "Лензолота". За год они потеряли в цене 58,77% и никак не компенсировали этот убыток дивидендами.

Привилегированные акции "Лензолота" также незначительно поправили убыточность дивидендами. Потеряв в цене 55,26% они принесли владельцам убыток в размере 54,7% от стоимости на начало 2025 года – инвесторы получили дивиденды в размере ₽9,55 на акцию. То есть дивидендная доходность составила 0,56% относительно цены на конец 2024 года ₽1710.

Акционеры "Группы Астра" получили суммарно дивиденды ₽5,7922 при цене акций на конец 2024 года ₽469,5. В результате, при снижении котировок на 46,12% потери инвесторов снизились до 44,89%.

А вот дивиденды "Башнефти" в размере ₽147,31 на акцию позволили бумаге не войти в топ-10 самых убыточных акций 2025 года. При снижении котировок на 43,77% убыток инвесторов составил 38,06%.

Зато в списке десяти самых убыточных акций 2025 года оказались акции "Магнита", по которым не платились дивиденды в течение года и которые за год потеряли в цене 40,85%. Со стоимости ₽5092 в конце 2024 года к концу 2025 года акции "Магнита" подешевели до ₽3012 за бумагу.

Подводя общий итог: потеря инвестиций с учетом дивидендов для топ-10 самых убыточных акций 2025 года составила в среднем 50,09% с разбросом от 58,77% до 40,85%.

РБК

Подробнее…

Олег Абелев — о том, какие акции принесли максимум прибыли в 2025 году

Названы 10 акций, которые принесли россиянам максимум прибыли в 2025 году

Индекс Мосбиржи по итогам 2025 года потерял более 4%. Однако на рынке были акции, которые показали рост. Какие бумаги принесли самую большую доходность с учетом роста цен и выплаты дивидендов – в обзоре "РБК Инвестиций"

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Для рынка российских акций 2025 год оказался непростым. После роста, начавшегося еще осенью 2024 года, в феврале 2025 индекс МосБиржи достиг своих максимальных значений в этом году – 3371,06 пункта. После этого до октября наблюдалось постепенное снижение индекса до 2457,87 пункта. А по итогам всего года индекс Мосбиржи снизился на 4,04% – с 2883,04 до 2766,62 пункта. За это же время индекс полной доходности МосБиржи, который учитывает дивидендные выплаты, вырос на 2,94% с 7112,22 пункта до 7321,15 пункта.

В целом рынок акций в 2025 году был не самым привлекательным для инвесторов – в условиях высоких процентных ставок и других обстоятельств были и более доходные инструменты. Тем не менее на рынке акций были бумаги, которые принесли инвестору достаточно высокую доходность.

"РБК Инвестиции " определили десять самых доходных в 2025 году акций российских компаний, с учетом как роста цен, так и дивидендной доходности. В обзоре приведены десять лучших акций, показавших в 2025 году самый большой рост котировок и десять акций с самыми высокими уровнями доходности дивидендных выплат.

Топ-10 самых доходных акций

Десять лучших российских акций за 2025 год смогли обеспечить инвестору доходность от 74,8% до 150,7%. При этом средняя доходность топ-10 составила 94,6%, а медианная доходность этого топа – 88,8%.

Основой доходности у топ-10 акций стал рост котировок. В среднем участники топа подорожали за год на 81,4%. При этом у большинства бумаг – восьми из десяти, была подпитка в виде выплачиваемых дивидендов. Например, у привилегированных акций "Пермэнергосбыта" на долю доходности от дивидендных выплат пришлась примерно треть от полной доходности (28,64% из 83,23%). Средняя доходность дивидендных выплат по акциям, которые заняли места в топе, составила 16,45%.

Среди самых доходных акций 2025 года преобладают бумаги энергосбытовых и энергосетевый компаний – на их долю приходится 70% списка.

Доминирование компаний из этого сектора объясняется их защитным характером в условиях высокой инфляции и жесткой денежно-кредитной политики, объяснил аналитик "Цифра брокер" Дмитрий Вишневский. Рост прибыли сектора обеспечила индексация тарифов с июля 2025 года, отметил он.

Более того, нет моратория на выплату дивидендов, как у некоторых государственных генерирующих компаний, что выгодно миноритарным акционерам, добавляет старший портфельный управляющий УК "Первая" Андрей Алексеев. "Для покрытия увеличенных инвестиционных программ "Россети" как контролирующий акционер будет перераспределять средства от дивидендов обратно в региональные компании, что также выгодно миноритариям", – обращает внимание эксперт.

Аналитики финансовой группы "Финам" отмечают, что на фоне общей неопределенности на рынке в прошлом году инвесторы переключались на более стабильные и предсказуемые сектора. "Электроэнергетика относится к защитным отраслям: спрос на электричество устойчив, доходы регулируются, а бизнес менее подвержен циклическим колебаниям. Это привело к дополнительному притоку инвестиций в акции сетевых и сбытовых компаний, усилив их рост", – отметили эксперты.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании "Риком-Траст" Олег Абелев считает, что тенденция в бумагах объясняется также низкой ликвидностью и высокой волатильностью .

В топ самых доходных бумаг, кроме акций энергетического сектора, вошли также акции СПБ Биржи (третье место), бумаги золотодобывающей компании "Полюс" (шестое место) и "МД Медикал Груп" (девятое место) – владельца сети медицинских клиник "Мать и дитя".

Основной рост акций СПБ Биржи в 2025 года пришелся на первые месяцы и был связан с надеждами на быстрое урегулирование украинского кризиса и ослаблением санкций против финансового сектора страны, отмечают в "Финаме". Этот фактор при реализации мог бы, по мнению аналитиков, позволить компании разблокировать средства клиентов и в перспективе возобновить торги иностранными ценными бумагами.

Помимо надежд на разблокировку активов, акциям СПБ Биржи мог помочь запуск торгов на срочном рынке и торгов в выходные дни, добавляет Елена Кожухова.

Что касается "Полюса", то аналитики "Финама" отмечают, что рост его акций прежде всего связан с динамикой золота, котировки которого в 2025 году обновляли исторический максимум более 50 раз и выросли на 64%. "Каждое обновление котировок золота транслируется в динамику акций компании", – объяснили эксперты. Вишневский из "Цифра брокера" добавляет, что дополнительным драйвером стали сильные финансовые результаты, а также возвращение компании к регулярным дивидендным выплатам.

Рост котировок "Мать и Дитя" связан с ростом бизнеса и консолидацией показателей приобретенной сети клиник ГК "Эксперт", считает старший аналитик финансовых рынков сервиса "Газпромбанк Инвестиции" Андрей Стратичук. В "Финаме" отмечают, что компания показывает устойчивый рост финансовых показателей, имеет понятную стратегию развития и защищена от многих рисков благодаря ведению бизнеса внутри страны, при этом здравоохранение как нецикличная отрасль не позволяет усомниться в своих перспективах.

Лидеры роста котировок акций

В топ-10 акций по росту котировок вошли семь акций из списка самых доходных бумаг. Это закономерно, поскольку преобладающей составляющей полной доходности стал именно рост котировок.

Из числа самых доходных бумаг в топ самых подорожавших акций не вошли три бумаги у которых составляющая дивидендной доходности была самой высокой – это привилегированные и обыкновенные акции "Пермэнергосбыта" и акции ПАО "Россети Центр и Приволжье". Вместо них в список лидеров по росту котировок вошли акции "Ленты", "Астраханской энергосбытовой компании" и привилегированные акции "Саратовэнерго".

Если взлет акций энергосбытовых компаний объяснялся ростом цен на электроэнергию, высокими дивидендными выплатами и надежностью сектора, то рост бумаг "Ленты" был вызван тремя сильными квартальными отчетностями подряд, в которых компания демонстрировала темпы роста выручки, опережающие ближайших конкурентов из сектора, отмечают в "Финаме".

Олег Абелев добавляет, что акции ретейлера росли на фоне массовых сделок по покупке других компаний (M&A), а также запуска новых форматов.

Помимо упомянутых бумаг, квалифицированные инвесторы могли по итогам 2025 года получить доходность 76,15%, вложившись в акции VEON, торгующиеся за рубли на Московской бирже. Именно на столько подорожали бумаги международного телекоммуникационного оператора поднявшись в цене с ₽42,35 на конец 2024 года до ₽74,6 на конец 2025 года.

Акции VEON не были включены в топ-10 лучших российских акций как иностранные акции, доступные квалифицированным инвесторам и выпущенные компанией, не имеющей активов в России. "РБК Инвестиции" учли бумаги "вне конкурса".

Олег Абелев считает, что причинами роста бумаг Veon послужили хорошие результаты за третий квартал, партнерство со Starlink, а также улучшение долговых показателей.

Дивидендная доходность не всегда залог успеха

Благодаря дивидендам акции "Пермэнергосбыта" и "Россетей Центра и Приволжья" вошли в топ самых доходных бумаг, даже несмотря на не самый большой рост котировок. Однако далеко не всегда высокая дивидендная доходность была гарантией значительного дохода по акциям по итогам года.

Суммарные выплаты по акциям финансового холдинга SFI составили ₽985,5 при цене на конец 2024 года ₽1372 за акцию. То есть дивидендная доходность к началу периода составила 71,83%. Но за год бумаги подешевели на 32,90% до ₽920,6 за акцию. В итоге доходность вложений в акции SFI по итогам 2025 года составила только 38,93%.

Высокая дивдходность получилась в результате продажи холдингом своего основного актива – лизинговой компании "Европлан" в конце прошлого года, отмечают эксперты "Финама".

Таким же образом снижение котировок по итогам года акций ВТБ и ОГК-2 "съело" часть весьма неплохой доходности дивидендных выплат. Так снижение котировок ВТБ на 9,76%, с ₽80,03 до ₽72,22, привело к получению полной доходности 22,20% при том, что доходность к началу периода дивидендной выплаты ₽25,58 составляла 31,96%. У ОГК-2 дивдоходность составляла 17,21%, но снижение стоимости акций на 4,58% дало заработать инвестору за год только 12,64% от вложений.

Дивдоходность ВТБ была достигнута за счет переоценки части активов баланса и изменения подхода к оценке достаточности капитала, а также допэмиссии акций, считает Алексеев из "УК Первая". Эксперты "Финама" также не исключают, что давление на ВТБ также мог оказать основной акционер банка – правительство, которому были нужны деньги для пополнения бюджета.

Что касается ОГК-2, то Абелев из "Риком-Траста" считает, что компания заплатила такой высокий дивиденд по требованию государства, поскольку ОГК-2 входит в "Газпром энергохолдинг".

Тем не менее, держателям акций "ЕвроТранса", "Займера", Х5, "Циана" и привилегированных акций "Светофор Групп" дивидендные выплаты значительно повысили доходность вложений по итогам 2025 года. Однако рост котировок по этим бумагам не поддержал лучшую дивидендную доходность, и эти бумаги не принесли самый большой доход своим владельцам по итогам года.

Высокая дивидендная доходность у акций "ЕвроТранса" связана с достаточно агрессивной дивидендной политикой – фактически компания направляет на дивиденды все свободные средства (а зачастую даже больше), считают в "Финаме".

Ретейлер X5, в свою очередь, в марте 2025 года утвердил новую дивидендную политику с двухэтапными выплатами – промежуточный дивиденд за девять месяцев и итоговый за полный год, при этом ориентиром для расчетов стал свободный денежный поток (FCF), а выплата возможна при поддержании умеренного уровня чистого долга (соотношение показателя чистый долг/EBITDA 1,2-1,4x).

"Благодаря нецикличному характеру бизнеса с устойчивым ростом выручки и умеренной долговой нагрузкой X5 смогла обеспечить рекордные выплаты", – объясняют в "Финаме".

Более того, Х5 после редомициляции выплатил инвесторам накопленные дивиденды за несколько лет, добавляет Андрей Алексеев.

Такая же ситуация произошла и с дивидендами "Циана". Большие выплаты компании связаны с накопленной суммой, которую компания не могла выплачивать физически до окончания процедуры редомициляции в 2025 году.

Какие акции могут быть самыми доходными в 2026 году

Елена Кожухова видит потенциал роста в акциях "Полюса" с учетом перспективы дальнейшего роста цен на золото в 2026 году в район $5-6 тыс. за тройскую унцию. "Полюс" – основной производитель золота в России и один из ведущих в мире, с самой низкой себестоимостью, крупнейшими запасами и большим потенциалом роста добычи, обращают внимание аналитики "Финама".

"Если в 2026 году цена золота продолжит рост, то акции "Полюса" могут сохранить положение фаворитов рынка. Кроме того, компания может стать одним из бенефициаров возможного ослабления рубля. Однако, чем выше поднимается стоимость золота, тем выше риск коррекции ", – приводят прогноз в инвесткомпании.

Что касается бумаг СПБ Биржи, то Кожухова из "Велес Капитала" считает, что в этом году бумаги сохранят высокую зависимость от геополитического фона и могут стать одним из бенефициаров его улучшения.

В 2026 году лидеры из сектора электроэнергетики могут столкнуться с коррекцией из-за фиксации прибыли , считает Вишневский из "Цифра брокера". Эксперт полагает, что по мере снижения ключевой ставки до 12-14% одними из фаворитов станут компании финансового сектора – "Сбербанк", "Т-Технологии", и технологический сектор – "Яндекс", "Озон".

Олег Абелев уверен, что большинство текущих лидеров 2025 года не смогут сохранить первенство в этом году. По словам эксперта, дивидендные истории SFI, "Пермэнергосбыта" и "Циана" были разовыми. Вместо этого Абелев ожидает роста от ретейлеров и финансовых компаний – "Сбера", "Т-Технологий", X5 и "Магнита".

В "Газпромбанк Инвестиции" среди фаворитов на 2026 год выделяют акции Сбербанка, "Т-Технологий", "Дом.РФ", ВТБ, МТС, "Транснефти" (префы), "Россети Ленэнерго" (префы) и "ЕвроМедЦентра".

РБК

Подробнее…

Ярослав Муштаков — о перспективах рынка акций

Торги на рынке акций в течение первой рабочей недели января 2026 г. проходили на очень низких объемах вокруг важной отметки 2700 пунктов по Индексу Мосбиржи. Рост бенчмарка начался вместе со снижением нефти и укреплением рубля. Сильнее других подорожали "Полюс" и "Норникель" – вслед за взлетом цены драгметаллов. Больше, чем риски перебоев глобальных поставок нефти, на рынок повлияло опасение ужесточения европейских санкций в отношении России.

Первая полноценная торговая неделя января 2026 г. началась с продолжения распродаж российских акций. Это выглядело странным, поскольку на мировом рынке в начале недели наблюдался уверенный рост котировок нефти, вызванный опасениями сбоя мировых поставок из-за ожидаемого удара США по Ирану. Вторым значимым фактором стало ослабление рубля. Такая ситуация обычно стимулирует рост бумаг отечественных нефтяных экспортеров, доля акция которых превалирует в структуре Индекса Мосбиржи.

Однако инвесторы сфокусировались на довольно жестких заявлениях президента США Дональда Трампа в отношении России и информации о готовящемся в Европе очередном санкционном пакете. В результате вторник, 13 января, Индекс Мосбиржи завершил ниже психологически важной отметки 2700 пунктов, вблизи которой также проходит линия границы долгосрочного восходящего и нисходящего трендов.

Аналитики в своих обзорах начали предупреждать о рисках сползания Индекса Мосбиржи к сильной поддержке 2600 пунктов. Такой сценарий вполне мог бы реализоваться, если бы в среду, 14 января, на лентах информагентств не появились сообщения о намерении американских переговорщиков по Украине посетить Москву уже в январе. Эта новость вызвала резкий разворот рынка, который вернулся на уровень выше отметки 2700 пунктов.

Впрочем, "медведи" в среду вечером попытались провести еще одну атаку, опираясь на плохую статистику по инфляции – потребительские цены с 1 по 12 января выросли на 1,26% (против 0,2% за последнюю неделю декабря), а годовой показатель взлетел с 5,65% до 6,27%. Высокая инфляция всегда сдерживает Банк России от снижения ключевой ставки. Однако довольно быстро пришло понимание, что рост цен имеет краткосрочный эффект и вызван повышением НДС с нового года с 20% до 22%, а решение регулятора еще не предопределено.

В последние 2 недели Индекс Мосбиржи продолжил рост, игнорируя как снижение нефти на фоне смягчения риторики Дональда Трампа в отношении Ирана, так и укрепление рубля. Описывая состояние российской валюты, аналитик "Алор Брокер" Игорь Соколов отметил, что сейчас на рынок могут выходить "дополнительные" доллары и юани, не проданные экспортерами в период новогодних каникул. Кроме того, из-за ожидаемого снижения нефтегазовых доходов в рамках бюджетного правила Минфин РФ с 16 января по 5 февраля будет реализовывать валюты на исторически рекордные 12,8 млрд руб. в день, что способствует укреплению курса рубля.

В целом же за 12-16 января 2026 г. Индекс Мосбиржи прибавил 0,3%, закрывшись на отметке 2734 пунктов. Однако торги проходили на очень низких объемах. Так, в четверг, 15 января, было наторговано всего около 40 млрд руб. – это примерно вдвое ниже и так невысоких показателей декабря 2025 г. Такая ситуация говорит о том, что основная часть инвесторов занимает выжидательную позицию, а рынком правят спекулянты.

Последние же в начале недели сосредоточились на покупке акций "Полюса", а также "Норникеля", который является одним из крупнейших мировых производителей платины и палладия. С середины 2025 г. эти металлы, широко используемые в промышленности, стали четче коррелировать с золотом, поскольку инвесторы стали их рассматривать как защиту от потрясений. Обострение иранского кризиса закономерно вызвало взлет котировок золота, вслед за которым пошли вверх и другие драгметаллы. В результате по итогам недели "Полюс" подорожал на 5,5%, а "Норникель" – на 4,1%.

В четверг, 15 января, "выстрелили" акции "Мосэнерго" (+8,2%), причиной чему были рекомендации совета директоров компании выплатить дивиденды из расчета около 9,5-процентной дивидендной доходности. Фактически это дивиденды за 2024 г. – ранее менеджмент уже предлагал их выплатить, но собрание акционеров предложение отвергло.

Что касается дальнейших перспектив рынка, то в ближайшие дни возможны сильные движения. Начальник отдела инвестиционного консультирования ИК "РИКОМ-ТРАСТ" Ярослав Муштаков сообщил "Эксперту", что с точки зрения технического анализа, Индекс Мосбиржи на дневном графике с середины ноября сформировал фигуру "сходящийся треугольник" и сейчас торгуется в вершине этого паттерна. Направление выхода из границ треугольника уже в ближайшее время определит дальнейший вектор движения Индекса и завершит текущую консолидацию рынка. В случае позитивного развития событий бенчмарк преодолеет уровень 2800 пунктов, а негативные новости уведут Индекс к отметке 2600.

Он отметил, что "инвесторы в отношении продолжения переговорного процесса по Украине, на фоне прошлых безрезультативных встреч, сейчас настроены скептически. Тем не менее, ожидание визита делегации США в Москву будет оказывать поддержку российскому рынку".

Более сдержанную оценку рынка изложил "Эксперту" аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов: "На следующей неделе базовый сценарий – это боковик в диапазоне 2650-2750 пунктов по Индексу Мосбиржи, если геополитика не даст нового сильного импульса. В фокусе будут инфляционные данные и ожидания по ключевой ставке ЦБ, плюс любые новости по санкциям и переговорам. У инвесторов сохранится ставка на краткосрочные истории в отдельных бумагах, но без широкой волны покупок".

Эксперт

Подробнее…

Дмитрий Целищев — о целесообразности сервиса анонимных жалоб на манипулирование рынком

Сдать инсайдера: зачем ЦБ запустил сервис анонимных жалоб на манипулирование рынком

ЦБ запустил на своем сайте сервис, через который можно отправить анонимную жалобу на манипулирование рынком или инсайдерскую торговлю. Брокеры опасаются, что такая форма анонимных сообщений может использоваться для неблаговидных целей. Насколько проблема инсайдерской торговли серьезна и чего ждать от этой инициативы ЦБ – в материале

Заработать на инсайде

ЦБ запустил сервис, через который можно подавать анонимные сообщения о манипуляциях на финансовом рынке, использовании инсайдерской информации для торгов, сговоре, который привел к резким колебаниям котировок. Оставлять персональные данные не нужно, обратная связь тоже не предусмотрена. В онлайн-форме всего два окна: для текста обращения и для файлов, которые можно приложить в качестве доказательства нарушения, но это необязательно.

Как пояснили Forbes в ЦБ, за прошлый год регулятор завел более 200 дел по фактам манипулирования рынком или инсайдерской торговли. Среди них были и особо интересные случаи.

Например, в августе прошлого года ЦБ уличил в инсайдерской торговле члена совета директоров Ашинского метзавода Михаила Папкина. Он, как пишет ЦБ, купил в августе 2024 года акции своей компании в день заседания совета директоров, на котором рассматривался вопрос о выплате дивидендов впервые за 20 лет. Решение было утверждено, дивидендная доходность составила около 80%, акции выросли на 120%, и Папкин их продал. За это его привлекли к административной ответственности, а брокерам запретили проводить операции по его счетам.

Еще один громкий случай произошел с бывшим IR-директором девелопера "Самолет" и АФК "Система" Николаем Минашиным, о нем ЦБ сообщил в июле 2025 года. ЦБ не назвал компанию, с акциями которой совершал сделки Минашин, однако отметил, что менеджер имел длительный доступ к инсайдерской информации об обратном выкупе акций эмитента и крупной сделке. Минашин все это время покупал акции компании на бирже, а когда информация была раскрыта, продал акции, которые выросли в цене. Минашину вынесли предписание о недопустимости таких действий, ограничили операции по торговым счетам, а материалы проверки передали в правоохранительные органы. Их дальнейшая судьба неизвестна.

Еще один случай произошел в компании "Мосгорломбард" (МГКЛ), которая в конце 2023 года вышла на IPO и привлекла около 300 млн рублей инвесторов за счет дополнительной эмиссии. А уже в феврале 2024 года гендиректор компании Алексей Лазутин и его жена Линда Лазутина попытались заработать на новых акциях. По данным ЦБ, тогда Лазутин подписал годовую финансовую отчетность, где компания показала рост чистой прибыли. А после этого в течение трех недель он с женой покупал ценные бумаги МГКЛ (всего было совершено 478 сделок). При этом внутри компании действовал запрет на совершение сделок с собственными акциями за 30 дней до публикации отчетности. Когда отчет был опубликовал, Лазутины начали их продавать. Супругов привлекли к административной ответственности, а операции по их счетам ограничили.

Так себе ответственность

Как отмечают в ЦБ, подавляющее большинство тех, кто неправомерно использует инсайдерскую информацию или манипулирует рынком, привлекается к административной ответственности. В случае с инсайдерами, которые нарушают требования закона №224-ФЗ об использовании инсайдерской информации, блокируется совершение операций по всем брокерским счетам на длительный период. Также нарушителям могут запретить в течение десяти лет занимать руководящие должности и владеть крупной долей в уставном капитале компании. В отдельных случаях, когда речь идет о крупном ущербе, материалы направляются в правоохранительные органы, а там уже решают, стоит ли возбуждать уголовное дело.

Как показывает судебная практика, по уголовным статьям, которые предполагают до семи лет лишения свободы, инсайдеров привлекают не часто. По данным судебной статистики на июль 2025-го, с 2019 по 2026 год по таким статьям осудили 11 человек. Такие дела сложно выявлять и так же сложно доказывать, если человек не торгует со своего личного брокерского счета.

В ЦБ объясняют: информация о подозрительных операциях приходит от участников торгов и бирж, которые, в свою очередь, отслеживают сделки клиентов. Также ЦБ работает с обращениями граждан и компаний. На практике выявление рыночных манипуляций может хромать, говорит партнер адвокатского бюро "Астериск" Федор Закабуня. По его словам, системы мониторинга биржи могут выгружать по 200-300 подозрительных операций в день, но проверять их некому, на это не хватает рук. А основная сложность заключается в том, чтобы доказать умысел в подозрительных случаях.

Например, инвесторы могут разгонять цены акций, предварительно договорившись в Telegram-канале. Или применить другой способ манипулирования – спуфинг, когда выставляются и мгновенно снимаются фиктивные заявки, что создает иллюзию высокого спроса на актив. Биржа видит проявления таких стратегий, говорит Закабуня, но отличить эти отклонения от легальной агрессивной стратегии не может, если не будет доказательств сговора. Кроме того, у правоохранительных органов часто нет следователей, которые разбираются в тонкостях биржевой торговли и могут расследовать преступления на рынке ценных бумаг, замечает юрист.

"Даже если Банк России выявляет признаки нарушения и передает материалы, следователи зачастую не понимают специфику биржевого ценообразования. В России пока не сформирована устойчивая практика расследования таких дел, а отношение к торговле на инсайде в обществе остается снисходительным", – говорит он.

Анонимки для ЦБ

"Чтобы не равнодушные или не толерантные к нарушениям [люди] могли сообщить [о них]" – так в ЦБ объясняют запуск сервиса. Многие участники рынка этот шаг одобряют. Управляющий директор инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрий Целищев говорит, что ЦБ достиг серьезных результатов в выявлении манипулятивных сделок. Запуск сервиса он называет "шагом к повышению сознательности участников" торгов и предполагает, что тот поможет ЦБ сэкономить время на оценку ситуации с инсайдерской торговлей.

Руководитель направления по взаимодействию с государственными органами УК "Альфа-Капитал" Николай Швайковский считает появление сервиса логичным шагом, который повысит прозрачность рынка. Сам сервис, по его словам, станет дополнительным инструментом получения информации из первых рук.

"Борьба с инсайдерской торговлей и манипулированием – это комплексная задача. Оптимальный вариант – сочетание автоматизированного анализа с информацией от самих участников рынка, которые могут сообщать о подозрительных сделках. Новый сервис может стать эффективным дополнением к уже существующим методам надзора", – считает Швайковский.

Впрочем, заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ "Финам" Дмитрий Леснов считает, что основным источником данных о подозрительных операциях останутся брокеры и биржи, а количество обращений через новый канал будет небольшим. "Но наличие такой возможности – несомненный плюс", – говорит он.

Так считают не все. Глава аналитического отдела "Цифра брокера" Наталия Пырьева говорит, что есть риск для таких злоупотреблений – жалоб для сведения счетов или решения корпоративных споров в руководстве компаний. На это отчасти обращает внимание и директор бизнес-образования и аналитики Центрального университета Илья Иванинский. "Эффективность работы платформы покажет время. Особенно важно, чтобы сервис не затронул добросовестных игроков и не применялся для недобросовестной конкуренции", – говорит он.

О теоретической возможности использования сервиса для сведения счетов с конкурентами говорит и Николай Швайковский из "Альфа-Капитала", однако вероятность этого он считает небольшой. "Хочется верить, что проверки будут начинаться лишь после первичного анализа обоснованности жалобы и наличия хотя бы косвенных признаков нарушения. Но в целом появление такого сервиса перевешивает потенциальные риски", – добавляет он.

Forbes

Подробнее…

Олег Абелев — о причинах снижения индекса Мосбиржи в первую неделю торгов

Индекс IMOEX снизился на 1,5%, но остался выше 2700 пунктов

По итогам первой торговой недели в новом году на Московской бирже индекс IMOEX снизился на 1,5%, однако удержался выше уровня 2700 пунктов. Определяющим фактором был рост геополитической напряженности, в том числе на фоне вмешательства США во внутренние дела Венесуэлы, а также угрозы введения новых санкций в отношении РФ. Поддержку российскому рынку акций могут оказать снижение ключевой ставки или ослабление рубля, однако о значительном росте индекса в ближайшие дни говорить рано, считают эксперты.

За первую неделю торгов в январе 2026 года индекс Московской биржи снизился на 1,5%, до 2724,85 пункта. Попытки продолжения игры на повышение, предпринятой в самый канун Нового года, не имели успеха. Впрочем, и значительного провала на "узком" рынке (ежедневные объемы торгов не превышали 30 млрд руб.) удалось избежать.

Инвесторы отыгрывают внешнеполитические риски, включая угрозу значительного снижения мировых цен на нефть. В частности, их беспокоит обострение ситуации в Латинской Америке, связанное с захватом американскими военными президента Венесуэлы Николаса Мадуро, а также заявления Белого дома о том, что США намерены взять под контроль нефтяные запасы страны. Как поясняет инвестиционный стратег управляющей компании "Арикапитал" Сергей Суверов, это может "привести к доминированию США на мировом рынке углеводородов", что означает финансовые потери для российских экспортеров. И это при том, что в настоящее время цены на нефть находятся вблизи минимальных значений за пять лет. По данным Investing.com, 9 января стоимость нефти Brent на спот-рынке составляла $62,8 за баррель, тогда как год назад она доходила до $80 за баррель.

2724,85 пункта

составил индекс Мосбиржи к закрытию основных торгов 9 января

Внешнеполитический фон омрачают и угрозы президента США Дональда Трампа ужесточить санкции в отношении России, а также операции американского ВМФ против танкеров. Не менее опасными для российского рынка являются и беспорядки в Иране, которые могут привести к приходу к власти лояльных американскому правительству сил и потери Россией союзника на Ближнем Востоке, указывает господин Суверов.

Не добавляет оптимизма и отсутствие прогресса в урегулировании конфликта на Украине. Напротив, подписание 6 января лидерами Франции, Великобритании и Украины декларации о гарантиях безопасности для этой страны после прекращения огня лишь усугубило ситуацию, а значит, нормализация отношений с Европой и снятие санкций в ближайшем будущем откладываются, отмечает начальник аналитического отдела ИК "Риком-Траст" Олег Абелев.

Негативные ожидания инвесторов и от повышения с 1 января ставки налога на добавленную стоимость с 20% до 22%. "Денежный поток публичных компаний будет снижаться, а их дивидендная доходность – падать, что приведет к снижению реинвестирования дивидендов",– поясняет господин Абелев. Учитывая сильный негативный фон, в ближайшие два месяца индекс Московской биржи будет находиться в районе 2700 пунктов, считает эксперт. При этом в случае ухудшения геополитической конъюнктуры существует риск падения индекса до уровня 2600 пунктов, предупреждает Сергей Суверов.

Поддержку российскому рынку акций могут оказать "позитивные данные по инфляции, которые позволят ЦБ вновь снизить ключевую ставку", отмечает инвестиционный стратег "ВТБ Мои инвестиции" Алексей Корнилов. По его оценке, к концу года ключевая ставка может опуститься до 12-13%, "что будет оказывать положительный эффект на котировки акций". Росту индекса IMOEX поспособствовало бы и ослабление курса рубля, так как это значительно повысило бы прибыль российских экспортеров нефти, занимающих значительную часть индекса, считает господин Корнилов.

Коммерсант

Подробнее…

Дмитрий Целищев — о том, какие инвестиции оказались самыми выгодными в 2025 году

Выгодная инвестиция: чем россияне наторговали на квадриллионы рублей на бирже

Общий объем торгов на рынках Московской биржи в 2025 году поставил исторический рекорд и по предварительным оценкам превысил 1,65 квадриллиона рублей (после 1,49 и 1,3 квадриллиона в 2024 и 2023 годах соответственно), подсчитала "Российская газета". Эксперты рассказали, чем торговали россияне и какие инвестиции оказались самыми выгодными.

Рекорды на бирже

Прошлогодний рекорд инвесторы побили уже в ноябре: по итогам 11 месяцев 2025 года объем торгов на Мосбирже составил 1,55 квадриллиона рублей. Число частных инвесторов за это время выросло на 4,6 миллиона человек и приблизилось к 40 миллионам.

Облигации стали наиболее популярным сегментом по притоку средств частных инвесторов. В условиях смягчающейся денежно-кредитной политики Центробанка долговые инструменты позволяли зафиксировать привлекательную ставку на длительный срок. С начала года объем вложений розничных инвесторов в российские долговые бумаги превысил 1,7 трлн рублей - это тоже рекордное значение за всю историю рынка.

При этом 1,6 млн человек совершили хотя бы одну сделку с облигациями на бирже в 2025 году, что также является историческим максимумом. Каждый четвертый частный инвестор покупал облигации на этапе размещения. Общий объем операций физлиц с облигациями вырос на 46,2% по сравнению с 2024 годом и достиг 4,7 трлн рублей.

Весь год розничные инвесторы активно торговали на рынке акций, за 11 месяцев объем торгов вырос на 11% до 21,1 трлн рублей по сравнению с 2024 годом. Стали популярнее биржевые инструменты рынка коллективных инвестиций: были допущены к торгам 22 новых биржевых фонда, а их общее количество составило 101 фонд. Но в целом у акций был не очень удачный год из-за высоких процентных ставок, санкций, крепкого рубля, слабой динамики цен на нефть, а также перипетий в геополитике.

Одним из наиболее массовых сегментов стали биржевые фонды денежного рынка, которые позволяли получать доходность, сравнимую с накопительными счетами в банках. Количество частных инвесторов, которые приобрели паи фондов денежного рынка, увеличилось за 2025 год в 1,8 раза и превысило 2,3 миллиона. Их общий объем операций с биржевыми фондами увеличился на 60% и составил 4,2 трлн рублей.

На фоне резкого роста цен на золото в прошлом году также заметно выросла популярность различных инструментов на золото. Суммарная стоимость чистых активов шести биржевых фондов на драгметаллы превысила в октябре отметку 50 млрд рублей, а количество пайщиков в них увеличилось до 1,5 млн человек.

Срочный рынок продолжает манить россиян возможностью торговать с плечом. На частных инвесторов в 2025 году пришлось 57,4% объема торгов на этом рынке. Они активно торгуют производными на индексы, валюты, драгоценные металлы, энергоносители и другие глобальные активы, при этом оставаясь в привычной российской инфраструктуре. Объем операций с фьючерсами и опционами вырос на 34% до 70,7 трлн рублей по сравнению с 2024 годом.

Увеличивается спрос на "вечные" фьючерсы (однодневные контракты с автопролонгацией). В 2025 году почти 40% инвесторов совершали сделки с вечными фьючерсами, а доля этих инструментов в общем объеме торгов достигла 12%. Сегодня инвесторам доступны вечные фьючерсы на валюту, индекс Мосбиржи, акции, золото и гособлигации.

Кроме того, в 2025 году на срочном рынке квалифицированным инвесторам стали доступны производные на криптоактивы - биткойн и эфир. Ими уже успели поторговать более 26 тысяч клиентов, из которых 65% - физические лица.

Рост цен на глобальном рынке драгметаллов стал одной из причин роста востребованности фьючерсов на золото и серебро, в том числе со стороны частных инвесторов. Среднедневной объем торгов контрактами на золото вырос до 66 млрд рублей (после 44 млрд рублей в 2024 году), а контрактами на серебро увеличился в почти два раза и составил 14 млрд рублей.

Лучшие и худшие активы

Лучшим активом в 2025 году стали надежные рублевые корпоративные облигации с рейтингом А и АА - они показали доходность 35% и 30% соответственно, сообщил "РГ" главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. "Рублевые депозиты дали 22%. ОФЗ принесли 21%, причем более доходными оказались короткие и средние ОФЗ, длинные ОФЗ оказались менее доходными. Фонды ликвидности дали 19%", - перечислил он.

Рублевые облигации были самым удачным выбором, подтверждает старший портфельный управляющий "Ренессан Капитала" Илья Голубов. Хорошо заработали люди, вложившие деньги в длинные ОФЗ до начала цикла снижения Банком России ключевой ставки, отметил он.

В 2026 году Михаил Васильев ожидает, что рублевые облигации, фонды ликвидности и рублевые депозиты вновь покажут опережающую динамику. "Мы полагаем, что период высокой ключевой ставки может затянуться, поэтому инвесторам следует выбирать более надежных эмитентов. Часть портфеля можно держать в длинных ОФЗ и акциях на случай реального улучшения в геополитике, быстрого замедления инфляции и быстрого снижения ключевой ставки. На случай возможного ослабления рубля разумно держать в портфеле валютные активы, в том числе замещающие облигации и золото", - посоветовал аналитик.

Вложения в акции в 2025 году большую часть инвесторов сильно разочаровали. В целом и общем они показали околонулевую доходность, подсчитали для "Российской газеты" аналитики Финам. "Индекс Мосбиржи с начала года принес инвесторам убыток около 4,4% и небольшую прибыль в размере 2%, если учитывать полученные дивиденды. То есть дивидендная доходность по индексу составила всего около 6% в 2025 году, что кратно ниже ставок по депозитам", - отметили в инвесткомпании. Другим примером неудачных и даже разорительных вложений оказалась валюта. Потеряли деньги те, кто сделал в начале года ставку на ослабление рубля через фьючерсы с плечом.

Правда, некоторым инвесторам все же повезло угадать со ставкой на акции некоторых компаний, например производителей драгоценных и цветных металлов. Там доход составил 30-70% годовых. Еще больше - от 70% до 130% можно было заработать на акциях отдельных электроэнергетических и торговых организаций. Но массовой эта история успеха не стала.

"Главным сюрпризом 2025 года стал феноменальный разброс доходностей - почти 200% между лучшими и худшими активами, из-за чего селекция оказалась значительно важнее классической диверсификации", - заметил эксперт Президентской академии (РАНХиГС), приглашенный профессор Universidad Torcuato di Tella Вячеслав Мищенко.

Акции электроэнергетических компаний выросли в разы выше рынка благодаря индексации тарифов, резкому росту энергопотребления со стороны дата-центров и майнинга криптовалют. Эти факторы возможно было прогнозировать, как и рост золота в роли защитного актива на фоне усиления геополитической напряженности. А вот то, что широкий рынок акций обыграют даже обычные банковские депозиты, удивительно - такое произошло впервые за 15 лет.

"В разрезе отраслей индексы распределились следующим образом: электроэнергетика выросла на 7,7%, потребительский сектор - на 5,5%, металлы и добыча - на 4,9%, телекоммуникации - на 4,6%, а общий знаменатель компаний-победителей заключался в их защищенности от санкций, низкой долговой нагрузке и устойчивых денежных потоках", - перечислил Мищенко.

Кроме золота в 2025 году можно было хорошо заработать на серебре и платине, напоминает эксперт Института экономики роста им. П. А. Столыпина Владимир Левченко. "На серебре по биржевым расценкам - до 50% в рублевом эквиваленте, на платине - порядка 60%. Золото принесло инвесторам примерно столько же, сколько облигации", - рассказал он "РГ".

Необычная ситуация на российском фондовом рынке в 2025 году объясняется не только качеством рыночной конъюнктуры и денежно-кредитной средой, но и отсутствием внешних альтернатив, отмечает управляющий директор инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрий Целищев.

"Высокая ставка сформировала спрос не на риск, а на инструменты с фиксированной доходностью и понятной экономикой. Основные потоки капитала, особенно во второй половине года, пришлись на ОФЗ, корпоративные облигации первого эшелона и фонды денежного рынка. Акции рассматривались как дополнение к портфелю, а не как основной драйвер доходности - преимущественно через крупнейшие ликвидные бумаги с дивидендной историей. Это говорит о том, что частный инвестор в 2025 году действовал скорее как консолидатор капитала, чем как спекулянт. В результате наиболее эффективными оказались активы, напрямую выигрывающие от текущей процентной среды и предсказуемости политики ЦБ", - полагает эксперт.

По мнению Целищева, российский рынок в минувшем году фактически прошел через естественный отбор: капитал концентрировался в простых и прозрачных инструментах, а интерес к сложным историям оказался преждевременным. "В этом смысле год нельзя считать неудачным. Он стал периодом адаптации и выстраивания более рациональной структуры инвестиционного спроса", - заключил он.

Российская газета

Подробнее…

Дмитрий Целищев — об активах, которые принесут прибыль россиянам в 2026 году

Названы 4 актива, которые принесут прибыль россиянам в 2026 году

2025 год стал ренессансом для инструментов с фиксированной доходностью, но волатильным для рынка акций. "РБК Инвестиции" опросили экспертов и узнали, куда вложить ₽100 тыс. в 2026 году и какие риски нужно учитывать

В 2025 году на российский фондовый рынок влияло сразу два мощных фактора – геополитика и динамика ключевой ставки. В прошлом году российским акциям не удалось выйти в плюс и по итогам 2025 года индекс Мосбиржи снизился на 4,04%, до 2766,62 пункта.

Для рынка облигаций прошлый год, напротив, стал годом ренессанса – индекс гособлигаций RGBI с начала года прибавил 10,79%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) – 26,49%.

Фонды денежного рынка также продемонстрировали рост в прошлом году – биржевые паевые фонды (БПИФы) от разных управляющих компаний с начала 2025 года в среднем прибавили около 20%.

"РБК Инвестиции " выяснили у экспертов, куда лучше всего вложить ₽100 тыс. в этом году, какие активы могут быть в фаворитах и на какие факторы нужно будет обратить внимание инвестору.

Директор департамента образовательных программ инвесткомпании "Велес Капитал" Валентина Савенкова считает, что основным драйвером российского рынка в 2026 году станет снижение ключевой ставки ЦБ с текущих 16% до уровня 11-13% к концу года. Снижение ставки, по мнению Савенковой, приведет к следующим последствиям для разных секторов рынка:

• снижению доходностей долгового и денежного рынков;
• росту цен на облигации (как механизму регулирования доходностей в цикле снижения ставки);
• оживлению на рынке акций, особенно для компаний с высокой и средней долговой нагрузкой;
• стагнации прибыли у компаний, которые зарабатывали преимущественно на процентных доходах (например, "Татнефть");
• ослаблению курса рубля.

Еще более мощным драйвером для рынка может стать геополитическое урегулирование украинского конфликта, однако в этом вопросе сложно строить конкретные прогнозы, добавила эксперт.

В таких условиях инвестору в 2026 году необходимо тщательно диверсифицировать свой портфель, обращает внимание управляющий директор инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрий Целищев. С точки зрения ликвидности эксперт рекомендует присмотреться к фондам денежного рынка и коротким облигациям, поскольку в этих инструментах стабильная доходность зачастую выше депозитов.

Для отыгрывания сценария возможного ослабления курса рубля и снижения ключевой ставки можно присмотреться к длинным ОФЗ, квазивалютным облигациям и валютным фьючерсам на Мосбирже со среднесрочной экспирацией, продолжает Целищев. "Замыкает тройку рекомендаций портфель акций, состоящий как из крупных дивидендных аристократов, так и потенциальных хедлайнеров из области энергетики, добычи и финтеха", – резюмировал эксперт.

Облигации

2025 год был годом облигаций, отмечает Валентина Савенкова. "Их покупали все, в том числе те, кто никогда раньше этого не делал и торговал акциями. Доходности были впечатляющими, ликвидность выросла", – объясняет эксперт.

На декабрьском заседании ЦБ снизил ставку на 50 б.п., до 16%, что стало пятым снижением ставки подряд. В этих условиях инвесторам необходимо как можно раньше зафиксировать все еще достаточно высокую доходность в облигациях, и это вопрос первых месяцев 2026 года, подчеркивает Савенкова. Далее необходимо отслеживать возможность зафиксировать прибыль при серьезном росте тела, то есть рыночной стоимости самой облигации, добавила она.

Валентина Савенкова назвала основные стратегии на долговом рынке в 2026 году:

• длинные ОФЗ с фиксированным купоном (дюрация 10+ лет). Основная цель – рост тела на фоне снижения ставки. Пока идет цикл снижения – держим в портфеле и получаем повышенный купон и фиксацию высокой доходности на несколько лет. После завершения цикла или замедления темпов снижения ставки – продаем и фиксируем прибыль;
• корпоративные облигации – премия за риск. Доходность "корпоратов" традиционно выше рынка ОФЗ в связи с меньшей надежностью корпоративных облигаций и наличием премии за риск. Премия может быть как минимальной, так и значительной – все зависит от кредитного качества эмитента. В условиях высоких ставок в экономике стоит принимать во внимание повышение вероятности неплатежеспособности финансово неустойчивых эмитентов и ограничить свой аппетит к риску компаниями, имеющими кредитный рейтинг не ниже А по национальной шкале и коэффициент долговой нагрузки (Чистый долг / EBITDA) не выше 2.

Аналитик инвесткомпании "Цифра брокер" Егор Зиновьев допускает, что 2026 год может вновь стать годом облигаций. Эксперт отмечает, что на фоне возможного продолжения смягчения монетарной политики особый интерес представляют длинные ОФЗ, поскольку их доходность наиболее чувствительна к изменениям ключевой ставки. Среди конкретных бумаг эксперт выделяет ОФЗ 26253, 25248, 26238.

"Для корпоративных облигаций следует выбирать эмитентов с высоким кредитным рейтингом и стабильным финансовым положением, например Новосибирская область 34024, ГТЛК 002P-08. Из более рискованных вариантов можно рассмотреть Гельтек-Медика БО-01, Новые Технологии 001Р-08", – добавил он.

Целищев из инвесткомпании "Риком-Траст", наоборот, считает, что в 2026 году мы вряд ли увидим новые рекорды на долговом рынке без значимых внутренних и внешних событий. Однако спрос на рынке предполагается высокий и точно будет удовлетворяться эмитентами через выпуски классических облигаций и цифровых финансовых активов (ЦФА), добавляет он.

Акции

Директор по инвестициям УК "Первая" Андрей Русецкий ожидает, что рынок акций начнет себя проявлять во второй половине 2026 года. В связи с этим эксперт выделяет точечные истории на рынке, которые наименее подвержены геополитическим рискам и ориентированы преимущественно на внутренний спрос. "Пример защитного актива – трубопроводная монополия "Транснефть". Среди технологических компаний привлекателен "Яндекс". На потребительском рынке интересен "Озон", – привел примеры Русецкий.

Эксперт также обращает внимание на долгосрочные тренды – рост потребления цветных металлов в мировой промышленности, от которых выиграть может "Норникель", и возможный рост стоимости золота, от которого выигрывает "Полюс".

Савенкова из инвесткомпании "Велес Капитал" считает, что в 2026 году будут актуальны акции из групп "защитные активы" и "дивидендные аристократы". К защитным активам эксперт относит динамично развивающиеся компании, ориентированные на внутренний спрос: сектор ретейла, IT, телекоммуникации, а также банки. "Лидерами этих секторов, обладающими высоким потенциалом роста, можно считать "Яндекс", "Озон", Х5, "Сбер". Новым лидером года при сохранении амбициозных планов распределения прибыли между акционерами может стать ВТБ", – отмечает Савенкова.

Российские дивидендные аристократы по итогам 2025 года – это "Транснефть" (рост налога на прибыль компания благополучно пережила и готова работать дальше по принятой политике), МТС (традиционно платит хорошие дивиденды), Сбербанк и, возможно, Х5 и ВТБ (есть прецеденты и обещания щедрых дивидендов, но нет длительного трека выплат), дополнила Валентина Савенкова.

Целищев из "Риком-Траст" подчеркивает, что рынок акций сейчас находится на своих исторических минимумах и есть большой потенциал возможного отскока в 2026 году. Среди потенциальных бенефициаров роста эксперт выделяет финтех-компании – "Озон", "Яндекс", "Сбер", сектор энергетики – "Интер РАО", "Россети", удобрений – "ФосАгро" и добычи – "Полюс".

Зиновьев из "Цифра брокер" на 2026 год обращает внимание на НОВАТЭК, "Яндекс", "Аэрофлот", "Совкомфлот", "Т-Технологии", Мосбиржу, "Промомед", "Хэдхантер".

Фонды денежного рынка

Егор Зиновьев считает, что инвестору в 2026 году стоит держать часть портфеля в фондах денежного рынка. По мнению эксперта, этот инструмент обеспечивает высокую ликвидность и позволяет защитить капитал от краткосрочных колебаний рынка и инфляции.

Русецкий из УК "Первая" согласен с тем, что фонды денежного рынка – хороший инструмент на 2026 год, позволяющий получать доходность, близкую к ключевой ставке. "Для финансово грамотного инвестора это базовый актив в портфеле. Данные фонды с нами навсегда", – резюмировал он.

Валентина Савенкова в условиях смягчения денежно-кредитной политики сравнивает фонды денежного рынка с "парковкой" для денег, предназначенных для дальнейших покупок акций. "Нет смысла покупать на всю сумму, пока рынок не определился с движением вверх. Закупаемся постепенно, а кеш, предназначенный для будущих покупок, держим в денежных фондах, чтобы деньги не ждали сигналов просто так, а приносили доход каждый день", – объяснила подход эксперт.

Золото

Вложение в золото в 2026 году – хорошая идея, считает Егор Зиновьев. Золото может выступать в качестве защитного актива на фоне сохраняющейся геополитической неопределенности, ожиданий смягчения денежно-кредитной политики мировыми центральными банками, отмечает эксперт.

Хранение около 10% сбережений в золоте – обычная инвестиционная практика независимо от рыночной конъюнктуры, добавляет Андрей Русецкий. В России вложения в золото также выступают защитой от ослабления рубля. "Часть средств всегда можно хранить в золоте, чтобы защитить портфель от девальвации или переждать турбулентность на фондовом рынке, связанную с критическими, трудно предсказуемыми ситуациями на мировом рынке. Смысл здесь в том, что другие активы – госдолг США и акции – не приносят желаемой доходности в кризисные периоды", – отмечает Русецкий.

Однако инвестору необходимо следить за конъюнктурой, так как сейчас многие инвесторы во всем мире инвестируют в золото, делая ставку на ослабление позиций доллара или сохранение торговых противоречий, подчеркивает эксперт из УК "Первая".

Дмитрий Целищев, напротив, считает, что вложения в золото на 2026 год выглядят не самой привлекательной инвестицией, так как пиковые значения, вероятно, уже пройдены.

С начала 2025 года цены на золото выросли почти на 70%. Пиковых значений цены на драгметалл достигали 23 декабря, тогда биржевая стоимость золота впервые в истории превысила $4500 за унцию.

Однако эксперт все равно считает, что часть портфеля стоит держать в золоте, чтобы зафиксировать возможное продолжение роста цены. "Для этого можно использовать фьючерсы или пару GLD/RUB на Мосбирже. Физическое же золото обладает меньшей ликвидностью и большими требованиями, также велика и стоимость его хранения", – отмечает он.

Зиновьев отмечает, что самый простой вариант инвестиций в золото – покупка биржевых фондов. По словам эксперта, они позволяют получить доступ к динамике цен на золото без необходимости покупки физического металла. "Можно рассмотреть акции золотодобывающих компаний, например "Полюса". Это позволяет инвестировать в золото опосредованно, а также получать выгоду от операционной деятельности компании и возможных дивидендов", – добавляет он.

Какие риски стоит учесть

Дмитрий Целищев считает, что ослабление рубля, новые санкции и возможная стагнация экономики станут наиболее явными рисками в 2026 году. Валентина Савенкова полагает, что помимо общеэкономических рисков для российского рынка наиболее критичны:

• санкционная эскалация. В октябре 2025 года новые санкции США против крупнейших нефтяных компаний привели к давлению на рынок. Это основной источник волатильности;
• неопределенность на рынке нефти. Цены на нефть находятся под давлением санкций и могут снижаться, что негативно влияет на доходы бюджета и экспортеров и динамику российского нефтяного сектора, составляющего более 40% капитализации биржевого рынка России.

Егор Зиновьев также считает, что инвесторам в 2026 году прежде всего стоит учитывать возможное сохранение неопределенности относительно геополитики. Напряженность вокруг российско-украинского конфликта дополнительно влечет риски новых санкций и неопределенности с замороженными активами.

Также Зиновьев среди рисков выделяет изменение денежно-кредитной политики. Хотя ожидается снижение ключевой ставки, темпы и масштабы этого процесса могут варьироваться.

Все опрошенные эксперты сошлись во мнении, что наилучшей защитой против вышеупомянутых рисков в 2026 году будет диверсификация инвестиционного портфеля по активам и секторам, инвестиции в защитные активы.

РБК

Подробнее…

Дмитрий Целищев — о том, на какие инструменты стоит обратить внимание в 2026 году

Самым выгодным инвестиционным активом 2025-го стало золото – при консервативной стратегии оно могло принести с января 25% дохода, выяснили "Известия". Лишь немного уступили ему корпоративные облигации и рублевые депозиты с доходностью порядка 21%. Наихудший результат показали доллар и биткоин. Несмотря на то что криптовалюта оказалась лидером в прошлом году, в 2025-м на этих активах можно было потерять около трети вложений. На какие инструменты стоит обратить внимание в следующем году – в материале "Известий".

Какие инвестинструменты были выгодны в 2025-м

Среди наиболее распространенных инвестиционных активов самым доходным в 2025 году стало золото, следует из данных FinExpertiza (есть у "Известий"). Аналитики рассчитали, какой доход можно было получить от вложения 100 тыс. рублей в разные инструменты в начале 2025 года с фиксацией прибыли после 12 месяцев. Там сопоставили, какую сумму принесли бы консервативные инвестиции в драгметаллы, вклады, облигации, недвижимость, акции, валюту и крипту.

За год котировки золота на международных рынках умеренно колебались, а рублевая цена формировалась с учетом мировой стоимости унции и курса доллара к нацвалюте. Инвестор, вложивший средства в золото, смог бы получить 24,6 тыс. прибыли после уплаты подоходного налога.

Другие, менее популярные драгметаллы также могли принести высокую доходность. Например, серебро за год подорожало на 45%, а платина – на 70%, добавил инвестиционный стратег "Гарда Капитал" Александр Бахтин.

Прилично удалось бы заработать и консерваторам, которые выбрали для получения прибыли корпоративные облигации. Они смогли получить дополнительные 21,5 тыс. после уплаты налога. В исследовании подчеркнули, что рынок поддерживали высокие купонные ставки по ранее размещенным бумагам, снижение неопределенности и устойчивый спрос инвесторов на бумаги надежных эмитентов.

Тройку лидеров замкнул самый простой способ сохранить деньги – банковский депозит. До июня 2025-го Банк России держал ключевую на рекордно высоком уровне в 21%, лишь в начале лета начал постепенно ее снижать. На последнем в декабре заседании ЦБ опустил ее до 16%. Такая жесткая денежно-кредитная политика позволила депозитам сохранить привлекательность для частных инвесторов. Размещение 100 тыс. в начале 2025 года с удержанием средств до конца года принесло бы 21,4 тыс. дохода.

Четвертое и пятое место в рейтинге инвестинструментов заняли государственные облигации федерального займа (ОФЗ) и вложения в недвижимость. Несмотря на сохраняющуюся чувствительность к ставкам, ОФЗ вновь начали выполнять функцию базового консервативного инструмента. При их покупке на 100 тыс. инвестор получил бы 19,7 тыс. рублей.

В то же время инвестиции в недвижимость продолжают оставаться скорее инструментом сохранения капитала. Покупка собственного жилья сейчас проблематична для большинства людей – это связано с высокими ставками и ограниченным доступом к заемному финансированию. Тем не менее при однократном вложении среднестатистический инвестор заработал бы примерно 10,4 тыс. рублей на каждые вложенные 100 тыс. после уплаты налогов.

Российский фондовый рынок оказался еще менее удачным для вложений – он демонстрировал небольшую динамику. Высокая ключевая ставка сдерживала спрос на акции, делая долговые инструменты менее привлекательными, а геополитическая неопределенность усиливала волатильность рынка. Давление оказывали и корпоративные факторы – дивидендная политика и слабые результаты ряда компаний, прежде всего нефтегазового сектора. В итоге индекс Мосбиржи полной доходности показал незначительный рост – вложение 100 тыс. принесли бы всего около 2,7 тыс. номинальной прибыли.

На каких активах инвесторы могли потерять деньги

В 2025-м несколько популярных финансовых инструментов оказались невыгодными. Так, самые плохие результаты показали вложения в биткоин. Если в прошлые два года криптовалюта была абсолютным лидером по доходности, то сейчас сдала позиции. На динамику повлияли охлаждение интереса, снижение ликвидности на мировых площадках и укрепление рубля.

Волатильность осталась высокой, но кратковременные импульсы роста не смогли компенсировать общее снижение котировок. Консервативный инвестор, вложивший 100 тыс. рублей в биткоин и продержавший его весь год без перепродажи, потерял бы 32,8 тыс.

В аутсайдерах оказались и инвестиции в токсичные валюты. Вложение 100 тыс. в доллары США принесло бы убытки на 28,6 тыс., а в евро – около 18,3 тыс. Это произошло за счет укрепления нацвалюты, более низкой волатильности мировых рынков и постепенной стабилизации экономической ситуации после резких колебаний предыдущих лет. Невыгодными оказались и валютные депозиты. Вклад в "американца" принес бы убыток в 22,4 тыс., а депозит в евро – потерю 9,1 тыс. рублей.

Неприбыльными оказались также инвестиции в китайский юань, несмотря на то что валюта была одним из ключевых инструментов международных расчетов России.

Во что вкладываться в 2026 году

В следующем году ставки по вкладам продолжат снижаться по мере смягчения денежно-кредитной политики ЦБ. Это делает длинные облигации одним из ключевых инструментов: за счет роста их рыночной стоимости инвесторы могут получить доходность, превышающую 20% годовых, уверен финансовый аналитик и эксперт Института экономики роста им. П. А. Столыпина Владимир Левченко.

С этим согласился персональный брокер "БКС Мир инвестиций" Гусейн Рзаев. По его мнению, одними из самых доходных активов в следующем году также могут стать длинные ОФЗ. При продолжении цикла снижения ключевой до 12% их доходность может составить 25-30%.

На фондовом рынке после заметного снижения индексов появляется потенциал для восстановления, добавил Владимир Левченко. Более перспективными выглядят компании, ориентированные на внутренний спрос.

Российский первичный рынок способен пережить ренессанс, полагает и управляющий директор инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрий Целищев. В таких условиях инвесторам, по его мнению, стоит заранее присматриваться как к будущим IPO, так и к уже торгующимся на бирже компаниям с прозрачной стратегией, стабильными денежными потоками и устойчивыми дивидендными выплатами.

Аналитик ФГ "Финам" Юлия Афанасьева привела в пример акции "Озона", "Полюса", "ФосАгро" и "Яндекса" – эти бумаги не всегда были фаворитами роста, однако с 2020 года у них практически отсутствуют нисходящие тренды.

Известия 

Подробнее…

Дмитрий Целищев — о готовности рынка к торгам криптовалютой

РБК выяснил, какие брокеры могут запустить торги криптовалютой в России

ЦБ опубликовал концепцию по регулированию криптовалют на российском рынке и разрешил "неквалам" покупать ее на определенных условиях. Мосбиржа, СПБ Биржа и ряд брокеров сообщили о готовности запустить торги

Банк России 23 декабря сообщил о том, что подготовил концепцию по регулированию криптовалют на российском рынке, согласно которой приобретать криптоактивы смогут как квалифицированные, так и неквалифицированные инвесторы, однако для каждой категории будут установлены свои правила.

• Неквалифицированные инвесторы смогут приобретать наиболее ликвидные криптовалюты, но только после прохождения тестирования и в пределах лимита – не более ₽300 тыс. в год через одного посредника.
• Квалифицированные инвесторы смогут приобретать любые криптовалюты, кроме анонимных, без ограничений, но тоже только после прохождения тестирования на понимание рисков.

ЦБ также подчеркнул, что совершать операции с криптовалютами можно будет через текущую инфраструктуру: биржи, брокеры и доверительные управляющие смогут действовать на основании имеющихся лицензий. Отдельные требования будут установлены только для специальных депозитариев и обменников, которые будут работать с криптовалютами.

Концепция предусматривает подготовку законодательной базы до 1 июля 2026 года, отметили в ЦБ.

Руководитель отдела развития блокчейн-технологий Т-банка Александр Кретов сообщил, что в России насчитывается от 9 млн до 12 млн активных пользователей криптовалют, теперь эта значимая часть экономики сможет выйти из тени и работать в правовом поле.

"РБК Инвестиции " опросили биржи, а также крупнейших профучастников российского рынка, чтобы узнать, какое место они планируют занять в разрабатываемой криптовалютной экосистеме.

Как профучастники и биржи намерены воспользоваться концепцией от ЦБ

Биржи

В пресс-службе Мосбиржи "РБК Инвестициям" сообщили, что площадка поддерживает предложения Банка России в отношении регулирования криптовалют на российском рынке и планирует запустить их обращение, как только появится соответствующее регулирование.

"На наш взгляд, концепция регулирования использует накопленный опыт проведения операций на валютном рынке, где у группы "Московская биржа" собраны уникальные в международном контексте компетенции в технологиях торгов, клиринга и расчетов. Московская биржа активно работает над решениями для обслуживания рынка криптовалют и планирует запустить их обращение, как только появится соответствующее регулирование", – отметили в пресс-службе.

В пресс-службе СПБ Биржи также сообщили, что готовы начать торги криптовалютами после внесения соответствующих изменений в правовое регулирование. "У СПБ Биржи есть соответствующая технологическая инфраструктура для торгов и расчетов", – добавили там.

СПБ Биржа поддерживает инициативы Банка России, направленные на формирование прозрачных и безопасных условий обращения криптовалют, и готова участвовать в совместной работе по развитию соответствующей инфраструктуры в рамках регулируемого рынка, отметили в пресс-службе торговой площадки.

Брокеры и управляющие компании

Управляющий директор инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрий Целищев отметил, что как бутиковый брокер они ориентированы прежде всего на создание полноценной инфраструктуры для квалифицированных инвесторов с крупными чеками. "Именно в этом сегменте мы видим наибольший спрос. Не исключено, что в перспективе мы запустим и доверительное управление сравнительно небольших чеков (до $1 млн). Но под это должен быть сформирован устойчивый спрос", – добавил он.

Целищев отметил, что "Риком-Траст" сейчас изучает практику учета криптоактивов и международной инфраструктуры, а также ведет активные дискуссии в рабочих группах при саморегулируемых организациях (СРО) и ЦБ. Он также добавил, что брокер в тестовом режиме создает прототип депозитарного и бэк-офисного учета криптоактивов.

Среди криптовалют, которые "Риком-Траст" на первом этапе может предложить своим клиентам, Целищев назвал USDT, Bitcoin, Ethereum. "Дальше будем развивать доступы и к другим валютам и производным", – резюмировал он.

Руководитель департамента брокерского обслуживания Совкомбанка Игорь Лаухин сказал, что клиенты смогут торговать криптовалютами после их легализации. Интерес Лаухин видит в первую очередь к стейблкоинам, таким как USDT. "Спрос на классическую крипту тоже есть, но он сильно зависит от ее тренда", – отметил он.

Генеральный директор УК "Первая" Андрей Бершадский считает концепцию ЦБ интересной. Эксперт обращает внимание, что в России отсутствуют полноценные продукты коллективных инвестиций с фокусом на вложения непосредственно в криптоактивы, а не производные на них инструменты (ПФИ). Поэтому его управляющая компания будет изучать практическую часть изменений регулирования, чтобы запустить такие продукты для инвесторов, отметил Бершадский.

Одновременно с этим Бершадский выделил несколько нюансов, которые, с его точки зрения, ЦБ необходимо будет предусмотреть в части регулирования именно для доверительных управляющих:

• необходимо предусмотреть возможность открывать кошельки для управляющих и для ПИФов. Далее необходимо определить порядок учета криптовалюты.  В остальном распоряжение этим активом не должно сильно отличаться от уже привычных;
• необходимо рассмотреть вопрос устойчивости ко взломам криптокошельков, установить технические требования по защите кошельков доверительных управляющих.

Генеральный директор УК "Альфа-Капитал" Ирина Кривошеева сообщила, что компания рассматривает запуск стратегий доверительного управления, предполагающих инвестиции в криптоактивы и ЦФА, и анализирует потенциальные форматы. Но говорить о конкретных сроках реализации и продуктовых решениях на текущем этапе преждевременно – ключевым условием остается принятие необходимых изменений в регулировании, подчеркнула Кривошеева.

Заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ "Финам" Дмитрий Леснов отметил, что уже сейчас компания предоставляет инвесторам доступ к производным на десять самых востребованных криптовалют, а также на иностранные акции, которые имеют так называемую экспозицию на криптовалютные активы (ETF на криптовалюты, акции майнеров и публичные компании, которые формируют криптовалютные резервы на свой баланс).

При этом если действующее законодательство расширит доступные инструментарии инвестирования, в том числе для неквалифицированных инвесторов, тогда "Финам" планирует добавлять новые активы для своих клиентов, добавил Леснов. "Но так как это всего лишь концепция, то нам еще предстоит участвовать в формировании итогового проекта данной инициативы вместе с другими профучастниками", – обратил внимание представитель "Финама".

РБК

Подробнее…

Дмитрий Целищев — с прогнозом ключевой ставки на последнем заседании в 2025 году

До 16 — не старше: рынок ждет снижения ключевой ставки в декабре
К концу года у регулятора появилось пространство для осторожного смягчения ДКП
Рынок ждет снижения ключевой на 0,5 п.п., до 16%, по итогам последнего в этом году заседания Центробанка, следует из консенсус-прогноза «Известий». Инфляция в России постепенно замедляется, и регулятору больше не нужно держать ставку на повышенных уровнях. В 2026 году она продолжит постепенно снижаться и может достигнуть 13–15% к следующему декабрю. Что повлияет на будущие решения ЦБ — в материале «Известий».

Снизит ли ЦБ ставку в конце года
Банк России по итогам заседания 19 декабря снизит ключевую на 0.5 п.п., до 16%. В этом уверены 16 из 17 опрошенных «Известиями» аналитиков и участников рынка. Лишь один эксперт прогнозирует фиксацию ставки на уровне 16,5%.

Главный аргумент в пользу этого решения — замедление инфляции, указал начальник отдела аналитических исследований ИКСИ Сергей Заверский. Темпы роста цен в ноябре и в первых числах декабря складываются заметно ниже прогноза ЦБ, добавил главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов.

— Инфляция ожидается в коридоре 6–7% по итогам года. При этом высокая ставка на ней уже особо и не сказывается — достигнуть таргета ЦБ в 4% можно только структурным наращиванием предложения, — отметил исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко.

Бремя расплаты: долги россиян по кредитам выросли рекордно за год
Почему население стало активно оформлять ссуды в октябре даже при ключевой выше 16%
По его оценке, сохранение ставки на высоком уровне уже на протяжении почти трех лет ожидаемо привело к охлаждению экономики и спаду в ряде промышленных отраслей. Продолжение жесткой кредитной политики обернулось бы увеличением дисбалансов.

Крепкий рубль также может стать стимулом для снижения ключевой ставки, обратил внимание начальник отдела кредитного анализа и макроэкономики «РСХБ Управление активами» Павел Паевский. С момента последнего заседания 6 ноября курс российской валюты к доллару укрепился на 4% и достиг 77,8.

Это удешевляет импорт товаров в РФ, что вносит вклад в замедление общих показателей инфляции, заключил Павел Паевский. Помимо того, крепкий рубль создает определенные проблемы для экспортеров, что охлаждает экономику.

С другой стороны, ЦБ видит риски в ускорении корпоративного кредитования по итогам октября. В этих условиях регулятор будет стремиться занять выжидательную позицию, отметил главный аналитик банка «Санкт-Петербург» Виктор Григорьев. Именно поэтому вряд ли можно ожидать шага более чем на 0,5 п.п. на ближайшем заседании.

Кроме того, обеспокоенность у Банка России вызывает рынок труда, который остается напряженным, заключил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Росстат сообщил, что безработица в октябре осталась вблизи исторического минимума — на уровне 2,2%, это приводит к ускорению роста зарплат и повышению потребительской активности, которую и пытается замедлить регулятор.

Как изменится ключевая ставка в следующем году
Пока экономические показатели находятся в рамках прогноза, необходимости в резком снижении ставки нет, указала директор по макроэкономическому анализу банка «Дом.РФ» Жанна Смирнова.

Согласно среднесрочному прогнозу Банка России по ключевой от 24 октября, за 2026 год средний уровень ставки составит 13–15 п.п. При этом средний показатель этого года составил 19,2 п.п. Прогноз инфляции на конец 2026-го повышен до 4–5% с учетом эффектов разовых проинфляционных факторов.

— При отсутствии внешних шоков ключевая ставка должна постепенно двигаться вниз к диапазону, который сможет поддержать деловую активность. Это коридор 10–12%. Именно к нему ЦБ и будет стремиться, пусть и в традиционно осторожном темпе, — заключил управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев.

Квадраты и глаза: ограничение семейной ипотеки вызвало рост цен на новостройки
В Москве до конца декабря ожидается увеличение продаж на уровне 35–40%
Более осторожный прогноз дают в Совкомбанке — там ожидают снижения ключевой только до 15,5% по итогам I квартала 2026-го и до 14% в следующем декабре. Средняя ставка прогнозируется на уровне 15% после 19,2% в этом году.

Тем не менее нынешняя ставка в размере 16,5% выглядит чрезмерно высокой, учитывая, что годовой темп прироста денежной массы на 1 декабря 2025-го составил всего 12,5%, указал директор по макроэкономическому анализу ОТП банка Дмитрий Голубков. В последний раз такие низкие значения наблюдались на рубеже 2021–2022 годов, добавил он.

Затяжная пауза в смягчении ДКП способна негативно повлиять на финансовые показатели бизнеса — потери могут составить 3,5–3,6 трлн рублей, оценила ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

Тем не менее всё еще высокая ключевая останется важным фактором поддержки для рубля, отметил Виктор Григорьев из банка «Санкт-Петербург». Ставки по вкладам по-прежнему находятся в диапазоне 10–16% на сроках от трех до 12 месяцев, что делает сбережения в нацвалюте привлекательными для инвесторов.

Замедлить темпы снижения ключевой могут разгон кредитования, повышение инфляционных ожиданий, подъем рынка труда. Спад напряжения в последнем сегменте способен позитивно повлиять на темпы снижения ставки.

Экономика долго ждала перехода Банка России к циклу снижения ключевой, и его наступление под конец 2025 года стало важным сигналом поддержки деловой активности и потребительского спроса. За год ДКП переместилась от этапа ужесточения к смягчению, и ставка снизилась с 21 до 16,5% к октябрю. Этот шаг отражает стремление регулятора к ценовой стабильности: при прогнозе инфляции в 4–5% ЦБ закладывает базовый сценарий для ключевой в диапазоне 13–15% годовых, сохраняя умеренно-жесткую монетарную политику, но создавая пространство для стимулирования экономики.

Известия

Подробнее…