Публикации в СМИ о компании «РИКОМ-ТРАСТ»
Инвестиционная компания
«РИКОМ-ТРАСТ»
Позвонить

Публикации в СМИ

02.04.2024

Начальник аналитического отдела Олег Абелев для Независимой газеты — о причинах роста потребительской активности

Россияне сумели удивить Центробанк, свидетельствуют "минутки" регулятора

В резюме Центробанка (ЦБ), вышедшем по итогам мартовского заседания, четыре раза встречается слово «сюрприз». И каждый раз оно касается растущей потребительской активности. Той активности, которая, как отмечают, например, в Институте Столыпина, толкает вверх российский ВВП. По таким «минуткам» Центробанка может даже показаться, будто сами устои российской экономики изменились настолько сильно, что финансовые власти все меньше понимают природу происходящих в стране экономических процессов. Эксперты указали на высокую степень неопределенности дальнейших решений ЦБ и на риски повышения ключевой ставки в апреле.

Первого апреля во второй половине дня Центробанк опубликовал новое «Резюме обсуждения ключевой ставки» – теперь по итогам мартовского заседания. И это вовсе не шутка: Банк России в своих «минутках» (так эксперты называют обновленный формат публикаций Центробанка по аналогии с «минутками» Федеральной резервной системы США) сразу четыре раза указал на то, что происходящее в российской экономике стало для него сюрпризом.

«Сильная, незамедляющаяся динамика потребительской активности была одним из главных сюрпризов в начале года, – сообщается в обнародованных материалах. – Данные Росстата по обороту розничной торговли за январь говорят о дальнейшем росте потребления. Оперативные данные свидетельствуют о росте расходов россиян почти по всем категориям, кроме общественного питания, которое ускоренно росло в прошлые периоды».

«Согласно опросам, индекс потребительских настроений находится на максимуме, растет склонность к совершению крупных покупок», – продолжили в ЦБ. Как можно судить, сюрприз для регулятора состоит, в частности, в том, что растущие доходы населения позволяют потребителям одновременно как больше сберегать, так и больше тратить. И «это может усиливать инерцию инфляции, особенно в ее устойчивой части», опасаются в ведомстве Эльвиры Набиуллиной.

«Необеспеченное потребительское кредитование по-прежнему росло высокими темпами (выше прогноза Банка России), что стало значимым сюрпризом для участников обсуждения», – продолжили в ЦБ. Отмечались среди прочего и «проинфляционные сюрпризы в данных по рынку труда». Участники дискуссий оценили также перспективы национальной валюты: по их мнению, «изменение цен и физических объемов экспорта остается значимым риском для динамики обменного курса рубля».

Участники подробно обсудили свой сигнал для рынка о будущей траектории ключевой ставки. «Сложилось единое мнение о том, что следует сохранить указание на продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, – отмечается в резюме. – Но также были высказаны мнения о необходимости дать дополнительный направленный сигнал о возможных шагах по изменению ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Одни участники дискуссий предложили дать сигнал о целесообразности повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Их аргумент: «Нет убедительных свидетельств, что набрана достаточная скорость дезинфляции». Другие участники обсуждения высказывались в пользу сигнала о целесообразности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Как они пояснили, необходимая жесткость денежно-кредитных условий достигнута. По их уточнению, эта жесткость зависит от уровня не столько номинальных, сколько реальных – уже скорректированных на инфляцию – процентных ставок.

А ведь именно потребительская активность больше всего воодушевляет сейчас многих экспертов, в том числе, например, специалистов Института экономики роста им. Столыпина. Как ранее сообщил Росстат в своей публикации, посвященной первой оценке динамики ВВП по итогам 2023 года, «рост физического объема ВВП сложился за счет увеличения внутреннего конечного спроса (+9,1%) при сокращении чистого экспорта».

«Первый вывод, который напрашивается из данных, – рост внутреннего потребления вызывает не только инфляцию, как это считается в некоторых российских экономических кругах. Второй вывод – ранее существовавшая тактика откладывания валютных излишков в резервы была не так продуктивна для экономики.

Хотя чистый экспорт увеличивался, на рост ВВП это оказывало номинальное влияние, – рассуждают в своем Telegram-канале «столыпинцы». – Теперь большее использование валютных ресурсов на инвестиционный импорт, наращивание бюджетных расходов сами по себе вскрыли внутренние резервы экономики (это даже помимо военных расходов), которые увеличили объем реального выпуска».
Как сообщается в резюме ЦБ, индикатор бизнес‐климата Банка России в марте увеличился до максимального значения за последние 12 лет. Текущие оценки компаний по спросу и выпуску товаров и услуг улучшились. Ожидания будущего производства и спроса – рекордные с мая 2013 года. Однако, по уточнению ЦБ, некоторые участники обсуждения ключевой ставки высказали мнение, что ускорение роста экономики в первом квартале 2024 года может быть временным.

Уже второй день это резюме Центробанка не дает покоя финансовым аналитикам. Например, по оценкам авторов аналитического обзора компании «Финам», «минутки» Банка России показали следующее: «Степень неопределенности дальнейших решений ЦБ сейчас настолько высока, что в совете директоров не сложилось единого мнения о будущей траектории ключевой ставки». Возможно, в ближайшие месяцы поступит информация, которая несколько снизит эту неопределенность. Но если исходить из текущей ситуации, риторика ЦБ «может сдвинуться в ту или иную сторону уже по итогам апрельского заседания», предупредили аналитики.

В итоге создается впечатление, будто сами устои российской экономики настолько сильно изменились, что они уже не подвластны регуляторам, а природа происходящих в стране экономических процессов не поддается для финансовых властей стопроцентному пониманию.

Комментируя для «НГ» выводы из резюме, начальник отдела Института комплексных стратегических исследований Сергей Заверский отметил: «В целом есть ощущение, что ЦБ несколько смущен происходящим». Реальность отклоняется от того, что он ожидал увидеть исходя из своих моделей и прогнозов. «Каждый раз в аргументации мы видим попытки держаться за эти модели, даже если есть вопросы относительно их успешности. При этом та же инфляция в текущих российских условиях – явление гораздо более многоплановое, и ее значение не определяется лишь динамикой потребительского спроса», – пояснил Заверский.

По наблюдениям эксперта, в новом резюме ни разу не упоминается термин «структурная трансформация экономики». «И это очень симптоматично, поскольку трансформация в действительности идет полным ходом. И когда мы говорим, например, о проектах по импортозамещению в обрабатывающей промышленности, мы регулярно сталкиваемся с тем, что новые образцы отечественной продукции оказываются дороже, чем их иностранные аналоги, которые использовались ранее, – сообщил Заверский. – Это совсем не должно удивлять на фоне масштабных инвестиций при высоких процентных ставках, при отсутствии эффекта масштаба у новых производств».

«Привычные монетарные меры не приносят ожидаемых логичных результатов, – продолжил эксперт по фондовому рынку компании «БКС Мир инвестиций» Виталий Манжос. – И это указывает на то, что российская экономика сейчас не находится в стабильном равновесном состоянии».

И тогда вопрос: имеет ли смысл в таких условиях бороться с ростом цен через ограничение потребления? Не будет ли это противоречить всей идее трансформации?

По мнению Заверского, показательна также дискуссия о разрыве выпуска. «Как пишет ЦБ, все участники обсуждения согласились с тем, что разрыв выпуска сохраняется значительным и положительным. Однако тут же отмечается, что оценки разрыва выпуска остаются значимым фактором неопределенности и что их хорошо бы уточнить. Таким образом, ЦБ фактически и сам показывает, что не уверен в своих оценках, но базирует на них свои решения», – обратил внимание эксперт.

Как пояснила «НГ» руководитель отдела макроэкономического анализа компании «Финам» Ольга Беленькая, ситуация действительно уникальна: «ЦБ уже достаточно длительное время проводит весьма жесткую денежно-кредитную политику. В номинальном выражении ключевая ставка составляет 16%, а в реальном выражении, то есть с поправкой на инфляцию, ее сейчас можно оценить в 8–10%. Однако статистика Росстата и оперативные данные из иных источников подтверждают, что, несмотря на это, рост потребительского спроса в начале года не замедлился и сохранял высокие темпы».

И все это нехарактерно для прежних эпизодов существенного ужесточения денежно-кредитной политики. Более того, сейчас и сами банки, видя, что зарплаты и в целом доходы населения растут (по крайней мере в официальной статистике) в отличие от прошлых эпизодов резкого повышения ключевой ставки не зажимают предложение кредита, уточнила эксперт.

«О том, чем отличается текущая экономическая ситуация от прошлых периодов жесткой денежно-кредитной политики, говорится и в самом резюме ЦБ. В прошлые периоды дезинфляция происходила в условиях достаточно быстрой нормализации бюджетной политики, – отметила Беленькая. – Сейчас замедление инфляции происходит в условиях существенного бюджетного импульса, который сокращается медленно. Искажающее влияние на кредитные ставки оказывают льготные программы».
Эксперты привели сразу несколько объяснений, почему потребительская активность пока слабо реагирует на ограничительные меры ЦБ. Если обобщать, то одна из частых версий сводится к тому, что спрос косвенно был простимулирован в том числе, как ни странно, самими ограничительными мерами.
Начальник аналитического отдела компании «Риком-Траст» Олег Абелев упомянул два фактора. Первый обусловлен решениями работодателей: многие работники в конце года получают годовые премии, и люди идут эти деньги тратить. Но важен и второй фактор – многие участники рынка поспешили воспользоваться кредитными льготными программами, условия которых все более ужесточаются. «Активный прирост новых участников, желающих попасть в эти льготные программы на старых условиях, тоже способствовал росту потребительской активности, в том числе за счет механизма займа», – считает Абелев.
Спрос же, допустим, на автокредиты, по словам Беленькой, мог поддерживаться ожиданиями подорожания автомобилей после изменения порядка расчета утилизационного сбора с 1 апреля 2024 года.
Помимо этого сказался еще эффект отложенного спроса, когда потребность в дорогостоящих товарах есть и откладывать покупку до лучших времен уже невозможно, уточнил основатель компании Anderida Financial Group Алексей Тараповский. Ведь если раньше многие потенциальные клиенты рассчитывали на снижение ставок, то сейчас этих ожиданий нет – наоборот, сильны опасения, что в дальнейшем ставки будут только расти, а значит, покупать товары станет сложнее. «Учитывая, что совершить крупную покупку (бытовую технику, автомобиль) без использования кредитных средств может себе позволить лишь каждый третий, то спрос на кредиты даже при таких ставках вполне ожидаем», – считает Тараповский.
Но не исключено, что повышенный потребительский спрос в начале года мог объясняться и другими факторами – например, девальвационными, добавила Беленькая. Ведь на рынке циркулировали опасения, что после выборов якобы возможно ослабление курса рубля, которое может спровоцировать дальнейший рост цен.

Независимая газета

 

Подробнее…

14.01.2024

Начальник аналитического отдела Олег Абелев оценил для Российской газеты вероятность повторения топливного кризиса

Может ли в 2024 году повториться топливный кризис прошлой осени

Рост цен на топливо прошлой осенью оказался хорошо подзабыт на фоне яичного кризиса. Причины подорожания разобраны, решения приняты, стоимость бензина и дизельного топлива (ДТ) упала. Но остается вопрос, могут ли топливные цены опять пойти в разнос на фоне каких-нибудь внешних факторов. Например, сильного подорожания нефти.

 По данным Росстата, за первые полторы недели нового года, средние розничные цены на бензин выросли на 26 копеек, а на ДТ - на 10 копеек. Но это повышение было ожидаемо. В начале каждого года увеличиваются акцизы на топливо, что, естественно, отражается на ценах.

В минэнерго, комментируя первую в этом году статистику Росстата, отметили, что внутренний рынок топлива полностью обеспечен предложением. На 9 января товарные запасы автомобильного бензина составляли 2 млн тонн, а ДТ - 3,9 млн тонн. Предпосылок для роста цен выше инфляции нет, однако в отдельные периоды возможны незначительные отклонения от нее, обусловленные особенностями рыночного ценообразования на моторное топливо в России, уточнили в ведомстве.

На бирже в первые две недели этого года также сложилась благоприятная ситуация. Котировки находятся на приемлемом уровне для закупок топлива автозаправочными станциями, который позволяет им работать с прибылью, а не "в ноль" или тем более в убыток, как было осенью 2023 года.

В 2023 году рост биржевых, а вслед за ними и розничных цен на топливо произошло из-за резкого сокращения выплат нефтяным компаниям по демпферу (компенсаций из бюджета за поставки на внутренний рынок по ценам ниже экспортных). Здесь важно, что государство не просто платило компаниям из бюджета, а возвращало им часть собранных налогов за согласие оставить на внутреннем рынке нужные объемы топлива по ценам, рост которых не превышает инфляцию. То есть демпфер оплачивался нефтяниками. Выплаты в сентябре были снижены в два раза, а объявлено было об этом еще весной 2023 года. В результате цены начали расти с начала лета, достигнув максимума в августе и сентябре.

Потолок цен на нефть спровоцировал осенний топливный кризис
Выплаты уже в октябре вернули на прежний уровень, вроде достигнут статус-кво, но фискальные условия с началом нового года запланировано меняются. Для производителей бензина и ДТ вырастают акцизы, демпфер считается от более высокой внутренней (индикативной - назначаемой государством средней цены), а налоги для нефтяных компаний повысились. Другое дело, что есть уровень инфляции, на который цены могут подняться.

По мнению аналитика ФГ "Финам" Сергея Кауфмана, вероятность повторения топливного кризиса крайне мала. В августе-сентябре 2023 года невероятным образом совпало множество негативных для рынка факторов: попытка снижения демпферных выплат, стремительное ослабление рубля, сезон ремонта нефтеперерабатывающих заводов (НПЗ), активность серого экспорта, рост мировых цен на нефть, окончание сезона высокого спроса и т.д. Сейчас внутренний рынок защищен работой демпферного механизма, курс рубля стабилизировался, серый экспорт ограничен заградительными пошлинами, а ремонт НПЗ планируется проводить вне сезона высокого спроса или хотя бы не одновременно. Иначе говоря, предпосылок повторения кризиса крайне мало. При этом мы допускаем, что правительство попробует еще раз видоизменить демпферный механизм, чтобы сократить расходы бюджета, однако в таком сценарии мы ожидаем появление другого стабилизирующего механизма. Например, это может быть квотирование экспорта или появление новых экспортных пошлин. Другой опцией является компенсация расходов на демпфер повышением других налогов в нефтяной отрасли.
С точки зрения портфельного управляющего УК "Альфа-Капитал" Дмитрия Скрябина, в прошлом году цены начали расти еще с лета, на ожиданиях отмены демпфера как раз, плюс был ряд перепродавцов, которые использовали разницу (двукратную) между внутренними и экспортными ценами, увеличивая тем самым спрос на внутреннем рынке для последующей перепродажи на экспорт. После этого, в числе прочих мер по стабилизации был введен запрет для таких перепродавцов, плюс вернули демпфер. Так что при прочих равных ситуация повториться не должна.
Если цены на нефть на внешних рынках будут расти, то даже в этом случае вероятность повторения топливного кризиса ниже, чем в 2023 году, считает начальник аналитического отдела ИК "Риком-траст", к.э.н. Олег Абелев. Причина топливного кризиса прошлого года в слишком большом спреде между внутренним ценами на нефтепродукты в России и внешними. Если удастся этот спред удержать в стабильном состоянии, то кризиса удастся избежать. Задача в том, чтобы не допустить роста внутренних цен выше, чем цены на внешнем рынке на нефть и нефтепродукты.
Наиболее пессимистично высказался директор департамента корпоративных финансов "ИВА Партнерс" Артем Тузов. Он считает, что без изменения законодательства повторение кризиса неизбежно. Поскольку основная причина кризиса - высокие цены на топливо за пределами России, в сочетании с попытками снизить нагрузку на бюджет (демпфер).

Российская газета

Подробнее…

09.01.2024

Начальник аналитического отдела Олег Абелев для Российской газеты — о прецеденте с выход Анголы из ОПЕК

Продолжит ли ОПЕК+ регулировать мировой рынок нефти в 2024 году

В прошлом году страны ОПЕК+ сумели удержать цены на нефть на приемлемом для себя уровне - выше 70 долларов за баррель. Но последняя министерская встреча альянса и выход из сделки Анголы заставили многих говорить о том, что соглашение о сокращении добычи нефти исчерпало себя.

Прошлый развал сделки ОПЕК+ весной 2020 года обвалил цены до 20 долларов за баррель. Едва ли лидеры альянса - Россия и Саудовская Аравия хотят повторения событий четырехлетней давности. И они постараются не допустить такого сценария, считают опрошенные "Российской газетой" эксперты.

Выход Анголы из ОПЕК поставил под угрозу существование альянса в том, виде как он существует сейчас, отмечает начальник аналитического отдела ИК "Риком-траст", к.э.н. Олег Абелев. Это прецедент. С учетом того, что многим странам альянса необходимо чтобы цена на нефть не спускалась ниже определенного уровня. Для России цена на нефть марки Brent не должна быть ниже 85 долл. за баррель на горизонте года. А для Саудовской Аравии не ниже 100 долл. за баррель.

Резкое повышение нефтяных котировок путем сокращения добычи возможно, но это "открывает дорогу" многим сланцевым производителям нефти в США, которые будут пользоваться высокими ценами и составят конкуренцию нефти из Ближнего Востока и России на мировых рынках, считает эксперт. Вряд ли альянс развалится, но его участники, которые добывают небольшую долю и имеют небольшие квоты в ОПЕК+, могут последовать примеру Анголы. Это может стать важным фактором изменения ценовой политике на нефтяном рынке.

По мнению портфельного управляющего УК "Альфа-Капитал" Дмитрия Скрябина, ОПЕК+ еще не приступали к активным действиям на рынке. Альянс предпринимает шаги по стабилизации баланса спроса и предложения при ценах нефти ниже 75-80 долларов, бюджет Саудовской Аравии по различным публичным оценкам "сходится" как раз на этом уровне, а королевство - это 30% добычи ОПЕК.

Последнее заседание не прошло гладко (пришлось переносить), плюс Ангола заявила о выходе, отмечает эксперт. Ее добыча 1,1 миллиона баррелей в сутки (б/с), что не очень материально. Но после "демарша" Анголы, остальные африканские страны участницы ОПЕК (в частности Нигерия - крупнейшая страна по добыче в Африке) заявили, что останутся в организации. Плюс, в декабре Бразилия выразила готовность примкнуть к ОПЕК (а это добыча в 3,5 миллиона б/с).

С точки зрения генерального директора "УК Спутник - Управление капиталом" Александра Лосева, соглашение ОПЕК+ останется главным стабилизирующим фактором для рынка. Рост стоимости нефти также может усилить сохраняющаяся военно-политическая напряженность на Ближнем Востоке и ожидание смягчения денежно-кредитной политики ФРС США в 2024 году. И лишь резкое замедление мировой экономики, и возможный глобальный финансовый или экономический кризис способны прервать нефтяной суперцикл третьего десятилетия XXI века, считает эксперт.

Как отмечает аналитик ФГ "Финам" Александр Потавин, костяк сделки - крупнейшие производители нефти - будет продолжать действовать сообща, поскольку неконтролируемая добыча моментально обрушит цену на нефть, что не будет выгодно никому.

По его мнению, перспективы развития мировой экономики на 2024 год умеренно позитивные. Ожидается рост мирового ВВП чуть меньший, чем 2023 году. На этом фоне пока не стоит ждать обрушения цен на нефть ниже 70 долларов за баррель. Но если вдруг наступит сценарий прихода рецессии, а значит и более низких объемов потребления топлива, то избытки нефти будут негативно влиять на цену. Чтобы скорректировать это, странам ОПЕК+, видимо, придется опять слегка закрутить свои нефтяные краны, что должно будет выровнять цены.

У нас умеренно оптимистичный взгляд на динамику цен на нефть на 2024 год. В базовом сценарии мы ожидаем, что в следующем году нефть марки Brent будет оставаться в диапазоне 80-90 долларов за баррель, говорит эксперт.

По словам Лосева, нефтяные котировки останутся в 2024 году в диапазоне 80-100 долларов за баррель. Несмотря на рецессию в ЕС и замедление темпов роста экономик Китая потребление нефти растет, а предложение сдерживается решением ОПЕК+ и дефицитом инвестиций прошлых лет. К тому же весь 2023 год дефицит предложения нефти, составлявший от 300 тысяч баррелей до 1,5 миллиона баррелей в сутки, восполнялся из резервов и хранилищ, которые придется вновь заполнять.

Схожее мнение высказал директор департамента корпоративных финансов "ИВА Партнерс" Артем Тузов. Учитывая напряженность на Аравийском полуострове, цены на нефть могут существенно вырасти. Впрочем, Западные страны не оставляют попыток обрушить цену на нефть. Так что, борьба за цену на нефть будет жесткой, считает он.

Российская газета

Подробнее…

09.01.2024

Управляющий стратегией Алексей Бачеров оценил для РБК результаты рынка акций в 2023 г.

Биржи идут в отрыв. Куда и зачем вкладывать деньги в новом году

Минувший год оказался удачным для российских инвесторов. Чего ожидать от рынка акций в 2024 году, какие секторы будут в плюсе, и кто в итоге окажется фаворитом, читайте в материале "Прайма".
В декабре индекс полной доходности Мосбиржи MCFTR (IMOEX + дивиденды) показывал чуть меньше 50 процентов, а американский индекс S&P500 в рублевом эквиваленте — чуть более 50 процентов.
"Еще в начале года вряд ли кто-то рассчитывал на такой рост", — замечает управляющий стратегией Abtrust ИК "Риком-Траст" Алексей Бачеров.
По его оценкам, такой результат оказался даже лучше предполагаемого статистикой. Между тем, высокие темпы роста в 2023 году уменьшают потенциал следующих лет. Так что в 2024-м мы вполне можем увидеть рост только в 12-17 процентов.

Драйверы и риски
Одно из препятствий — высокая ключевая ставка. Она уже либо достигла максимума, либо близка к нему. Однако во втором полугодии ставки могут начать постепенно снижаться вместе с замедлением рублевой инфляции.
По мнению начальника управления информационно-аналитического контента "БКС Мир инвестиций" Василия Карпунина, до конца второго квартала предполагается затишье. "По итогам нашего опроса розничных инвесторов более 40 процентов планируют перевести 20 процентов и более своих вложений из акций в облигации или депозиты", — говорит он. Положительным драйвером снижение ставок станет ближе к концу следующего года. Тогда же прибавится поддержка от дивидендов.
Портфельный управляющий по российским акциям General Invest Татьяна Симонова сохраняет в целом умеренно-позитивный взгляд на российский фондовый рынок-2024. В базовом сценарии она оценивает потенциал роста рынка в 20-25 процентов от текущих уровней, но картину могут подпортить негативные события.
По мере адаптации рынков к новым условиям финансист ожидает возврата к растущему тренду. Вероятно, ЦБ достигнет успеха в контроле над инфляцией и приступит к снижению ключевой ставки во второй половине года — до того, как это отразится на ставках долгосрочных долговых инструментов.
Важными драйверами роста рынка являются низкая оценка акций и сравнительно высокая дивидендная доходность. "Отчасти низкая оценка обусловлена новыми характеристиками отечественного рынка, прежде всего, его изолированностью", — указывает Симонова. Впрочем, изоляция ограничивает не только приток средств на рынок от нерезидентов, но и отток средств внутренних инвесторов, увеличивая их потенциал.
В целом динамика монетарной политики и рынков в России будет совпадать с мировой. Там Федрезерв США готовится перейти к фазе смягчения, а рынки реагируют с опережением. Нечто подобное будет происходить и у нас.
Безусловно, актуальным для российского рынка остаются геополитические риски. "В случае их снижения прогноз роста, может быть, даже превышен", — говорит Симонова.
Частный инвестор
В 2024 году важную роль на российском рынке продолжит играть частный инвестор. Доля частников в обороте акций, по оценкам Карпунина, составляет 76 процентов.
О том же говорят данные Мосбиржи. В ноябре число физических лиц, имеющих на бирже брокерские счета, достигло 29,2 миллионов (+5,8 миллионов с начала года), ими было открыто 50,9 миллионов счетов. Сделки на Московской бирже заключали 3,7 миллиона частных инвесторов.
Несмотря на внушительный прирост, доля активных розничных инвесторов от общего числа экономически активного населения по-прежнему ниже 5 процентов. Для сравнения, в США в 2023 году 61 процент взрослого населения инвестировали в фондовый рынок.
В 2024 году приток частников на биржу продолжится. Потенциал российского внутреннего рынка пока велик, и он постепенно будет раскрываться, уверены эксперты.
Богатый на дивиденды год
Важным фактором поддержки в наступившем году окажутся дивиденды и их последующее реинвестирование в ценные бумаги.
Тенденция возвращения к выплате дивидендов продолжится, как благодаря большей открытости, так и за счет редомициляции — переезда ряда компаний из иностранной юрисдикции в российскую, поясняет Симонова.
"По сравнению с прошлыми кварталами мы уже сейчас видим повышение прозрачности эмитентов с раскрытием отчетности", — согласен Карпунин.
Компании, делившиеся прибылью в прошлом году, продолжат это делать. Среди щедрых игроков — представители нефтегазового, финансового, химического сектора.
По мнению начальника управления аналитических исследований ИК "ИВА Партнерс" Дмитрия Александрова, дивидендные выплаты, которыми будет богат 2024 год, должны поддержать котировки, а снижение ставок частично поспособствует перетоку ликвидности в акции из сегмента облигаций.
Фавориты рынка
На рынке акций, cкорее всего, продолжится тренд на первичные размещения новых эмитентов, особенно средней капитализации, с известными брендами, что, по мнению Александрова, может хорошо поддержать интерес инвесторов.
Успех отдельных направлений будет зависеть от санкций и состояния мировой экономики. По-прежнему неплохо выглядит нефтегазовый сектор. "Здесь наши фавориты — "Лукойл", "Татнефть", "Транснефть", "Новатэк", что поддерживается долгосрочным позитивным прогнозом по ценам на нефть, а также наличием у компаний индивидуальных драйверов роста", — перечисляет Симонова.
Привлекательны банковские акции Сбера (рост прибыли, дивиденды) и TCS Group (рост, редомициляция).
Новым фаворитом рынка может стать металлургический сектор благодаря потенциальному возврату к дивидендным выплатам на фоне восстановления цен на товарных рынках. Речь идет о компаниях "Северсталь", НЛМК, а также о золотодобывающих структурах.
Кроме того, в 2024 году привлекательным останется сектор информационных технологий. Яндекс, HeadHunter, Ozon, вероятно, определятся со схемами переезда в Россию, что снимет фактор неопределенности, оказывающий давление на цену акций.
Бенефициарами ухода с рынка иностранных конкурентов являются ГК Астра и Positive Technologies. И эта тенденция "сохранит свой положительный импульс еще в течение нескольких лет", считает Татьяна Симонова.
Кроме того, эксперты обращают внимание на потребительский сектор, который в текущем году отставал от рынка, но в 2024-м может восстановить темпы роста.

ПРАЙМ

Подробнее…

07.01.2024

Начальник аналитического отдела Олег Абелев для ПРАЙМ — об изменении географии поставок российской нефти

Эксперт спрогнозировал рост поставок российской нефти в Латинскую Америку

Наибольший рост поставок российской нефти в наступившем году будет приходиться на страны Латинской Америки, заявил РИА Новости начальник аналитического отдела ИК "Риком-Траст" Олег Абелев.

"Расширение поставок в 2024 году скорее всего стоит ожидать с новыми странами-импортерами. И, прежде всего, с Латинской Америкой. Тем более мы наблюдаем активизацию в этом направлении со стороны Аргентины и Бразилии. Аргентина планировала вступать в БРИКС, и после президентских выборов официального отказа пока не последовало. Это увеличивает шансы на то, что российская нефть найдет новых покупателей на латиноамериканском континенте", -- сказал эксперт.

В целом, по словам эксперта, ключевыми рынками для нефти из России останутся Юго-Восточная Азия, Индия и Китай.

Нефтяные санкции стран Запада в отношении РФ вступили в силу с 5 декабря 2022 года: Евросоюз перестал принимать российскую нефть, перевозимую по морю, а страны "Большой семерки", Австралия и ЕС ввели ограничение цен на нее при морских перевозках на уровне 60 долларов за баррель -- более дорогую нефть перевозить и страховать запрещено. В ответ президент России Владимир Путин указом запретил с 1 февраля поставлять нефть иностранным лицам, если в контрактах прямо или косвенно предусматривается использование механизма фиксации предельной цены.

Раньше 58% поставок российской нефти шли в "недружественные страны" -- члены Евросоюза, Южную Корею, США, Японию, Великобританию, уточняли агентству эксперты. Но по итогам прошедшего года доля таких стран сократилась до 9%, а общие объемы экспорта практически не изменились, оценивали они. Так, за время действия этих санкций Россия вышла на первое место в импорте нефти Китая и Индии.

В ряд стран Латинской Америки Россия уже поставляет нефть. Например, Бразилия в начале осени после двухлетнего перерыва возобновила закупки нефти у России. Расширение поставок российской нефти обсуждается с Кубой -- в июне премьер-министр этой страны Мануэль Марреро Крус сообщил, что между странами готовится межправсоглашение на 1,64 миллиона тонн нефти и нефтепродуктов ежегодно.

ПРАЙМ

Подробнее…

04.01.2024

Начальник аналитического отдела Олег Абелев для Forbes — о драйверах рынка АПК в 2023 г

Хлеб с маслом: какие продукты и куда экспортировал российский АПК в 2023 году

За 2023 год росийский агроэкспорт по предварительным данным вырос на 8%, до $45 млрд. Доля России в мировом экспорте продовольствия составляет 2,1%, а основные экспортные продукты — пшеница и подсолнечное масло. Forbes изучил экспортные потоки российского продовольствия и выяснил, что еще и какие страны покупали у России в 2023 году
Агроэкспорт из России в 2023 году вырастет минимум до $45 млрд, говорил в октябре министр сельского хозяйства Дмитрий Патрушев. Годом ранее поставки сельхозпродукции составили $41,6 млрд, при импорте в $35,7 млрд, в 2021-м — $37,1 млрд (импорт составил $34 млрд). За 10 месяцев 2023 года, по данным ФТС, страна экспортировала продовольственных товаров и сельхозсырья, исключая текстильное, на $36 млрд, что на 9,1% больше, чем за тот период 2022 года. Всего на данный момент, по информации Минсельхоза, Россия отправляет продукцию АПК в 158 стран мира. 

Текущий 2023 год для российских экспортеров агропродукции складывается в целом удачно, рассуждает глава аналитического агентства «Агроан» Артем Иванов. Росту поставок на внешние рынки, по его словам, способствовали ослабление рубля и государственная поддержка экспорта. Практически завершилась переориентация на рынки дружественных стран, также восстановлены логистические цепочки, нарушенные еще в период пандемии, говорит Иванов.

России принадлежит 2,1% всего мирового экспорта продовольствия, приводит данные исполнительный директор Института экономики роста им. Столыпина Антон Свириденко. По его словам, Россия занимает 20% на мировом рынке пшеницы и 29% —на рынке подсолнечного масла. 

 
Драйверы роста
Продуктами, экспорт которых в 2023 году показал наибольший прирост, стали пшеница, сухое молоко, баранина, горох, ячмень, кукуруза и свинина, сообщили Forbes в центре «Агроэкспорт». Поставки гороха за 11 месяцев увеличились в 2,5 раза до 2,5 млн т, кукурузы — 2,1 раза до 6 млн т, ячменя — в 2,3 раза до 7 млн т. Для сравнения, за весь 2022 год экспорт российского продовольствия в натуральном выражении составил более 72 млн т. 

Свинины, по данным «Агроэкспорта», с января по ноябрь 2023 года было отправлено покупателям из других стран в 1,7 раза больше, чем годом ранее — всего 230 000 т. В целом по 2022 году этот показатель по свинине был существенно меньше (до 100 000 т), отмечает начальник аналитического отдела инвесткомпании «РИКОМ-ТРАСТ» Олег Абелев. На перспективы значительно повлияло открытие рынка Китая, на который много лет не могли пробиться российские производители свинины. Возобновившийся в 2023 году экспорт баранины показал рост в 7,5 раза, до 7000 т, добавляют в «Агроэкспорте».

Россия уверенно чувствует себя на мировом рынке по ряду ведущих позиций, говорит партнер консалтинговой компании «НЭО-Центр» Альбина Корягина. «При урожае в 76,6 млн т пшеницы в сезоне 2021/2022 годов экспортировали 33 млн т, а в сезоне 2022/2023 годов при урожае 102,65 млн т — уже 41,45 млн т», — делится она. Несмотря на то, что в сезоне 2023/2024 годов прогнозируется урожай ниже — всего 93 млн т, экспорт все равно вырастет до 49,5 млн т, отмечает эксперт. 

Зерна в целом за рубеж в сезоне 2023/2024, по прогнозу Минсельхоза, отправится 65 млн т, за сезон 2022/2023 в другие страны отправилось 60 млн т зерна, что является рекордом. Среди внутренних факторов, повлиявших на рост экспорта, в первую очередь, пшеницы, Иванов из «Агроана» отмечает рекордный урожай зерновых культур. Даже несмотря на внешнеполитическое давление (санкции, удорожание фрахта, неопределенность с «зерновой сделкой»), по его словам, основные экспортеры зерна заканчивают 2023 год с высокими показателями.

По итогам 2023 года позитивная динамика отмечается и в категории кондитерских изделий, их поставки по прогнозам могут вырасти до $1,65–1,7 млрд (против $1,6 млрд в 2022-м). Поставки мяса, по предварительным данным, выросли до $2 млрд, или 800 000 т (против 650 000 т в 2022-м). Россия также активно экспортирует рыбу и морепродукты, добавляет Иванов. Рыбной продукции в январе-ноябре 2023 года отгружено около 2,1 млн т, что на 13% выше показателя 2022 года за тот же период, сообщало Росрыболовство. В стоимостном выражении рост составил 1% (до $5,2 млрд). Основа поставок — мороженая рыба, на нее пришлось 1,6 млн т.

Российские цены на сельхозпродукцию по ключевым категориям более чем конкурентны, считают эксперты, опрошенные Forbes. Но 2023 год оказался не самым простым для мира с точки зрения урожайности, отмечает Абелев, в странах были рекордные урожаи или же, наоборот, неурожаи тех или иных культур, что привело к дисбалансу и колебанию цен. В целом экспортные цены на агропродукцию, рассчитываемые в долларах США, делится Иванов, в октябре 2023 года ниже прошлогодних по большинству позиций. Пшеница подешевела на 28% к октябрю 2022 года, ячмень — на 5,5%, кукуруза — на 24%, подсолнечное масло — на 34%. Положительная ценовая динамика наблюдается лишь по свинине: текущие экспортные цены на 4% превышают показатели октября 2022 года. На пшеницу цены также весь год снижались, равно как и на бобовые и молоко, говорит Свириденко, что происходило ввиду общей неблагоприятной мировой ценовой конъюнктуры. Наблюдаемый тренд на снижение можно также объяснить снижением курса рубля, потерей высокодоходных западных рынков и стратегией выхода на новые рынки, при котором важнейшим инструментом является дисконт на экспортные товары, полагает Иванов.

Ключевые импортеры
Объем и направление экспорта продукции нашего АПК зависят не столько от рыночных, сколько от политических факторов, подчеркивает Корягина из «НЭО-Центра»: «Движение различных продуктов разнонаправленное, и что и как «выстрелит» в наступающем году — вопрос, зависящий от многих факторов, в том числе и от сиюминутных политических решений, просчитать которые сложно».

В 2022 году список государств, импортирующих российское продовольствие, включал 160 стран, а ведущими импортерами российской сельхозпродукции были Китай ($5,1 млрд), Турция ($5,1 млрд), Казахстан ($3,4 млрд) и Белоруссия ($2,8 млрд). В 2023 году, по данным на 3 декабря, топ-импортеров российской агропродукции выглядит следующим образом, сообщили Forbes в «Агроэкспорте»: Китай, Турция, страны ЕС, Египет, Казахстан, Белоруссия, Южная Корея, Индия, Саудовская Аравия и Узбекистан. Расчеты проводились в денежном выражении, страны расположены в порядке уменьшения объемов поставок. Точные расчеты по объемам закупок в точном выражении в валюте еще ведутся и будут доступны позже, отметили в «Агроэкспорте».

По данным «Агроэкспорта», 87% поставок в 2023 году шли в дружественные страны, на начало декабря рост поставок в эти государства составил 25% в годовом выражении. В Египет экспорт увеличился на 19%, в Индию — на 56%. Отправки в Китай показали рост на 58%,сообщает «Агроэкспорт». Из-за ослабления рубля также возросли отгрузки в Казахстан и Узбекистан – не менее, чем на 25%, оценивает гендиректор «INFOLine-Аналитика» Иван Федяков.

Китай в последние годы является одним из основных импортеров российской агропродукции и среди рядовых китайцев закрепилось мнение о российской пищевой продукции как о экологически чистой и традиционно качественной, знает Иванов из «Агроана», а рост доходов китайских потребителей помогает расширять поставки.

Среди новых рынков сбыта российской агропродукции Свириденко из Института экономики роста им. Столыпина называет Саудовскую Аравию, Вьетнам, Алжир, страны Персидского залива. Значительно из-за общей напряженности в отношениях между странами снизился торговый оборот между Россией и США, например, отмечает эксперт, мы стали меньше поставлять зерна и молока.

Хотя оценить точно, насколько мы преуспели на внешних рынках, мешает отсутствие официальных данных экспортной статистики, напоминает Иванов, поэтому при частном анализе экспертам рынка часто приходится использовать информацию, предоставленную таможенными ведомствами стран покупателей российской продукции. «А их полнота и степень актуализации сильно зависит от конкретной страны. Тот же Китай, например, не публикует помесячную статистику в натуральном выражении», — добавляет эксперт. Однако уже сейчас можно рассмотреть ключевых импортеров в разрезе отдельных категорий агропродукции.

Самыми активными покупателями российского зерна в 2023 году стали Китай, Турция, Египет, Саудовская Аравия и Алжир, сообщает Абелев из «РИКОМ-ТРАСТ». Пшеницы в Турцию в январе-октябре 2023 года экспортировано свыше 6,78 млн т ( рост на 67% год к году), отмечает Иванов, в Египет — свыше 2,9 млн т (рост на 87%), Израиль — более 1 млн т (44%). 

Ключевыми импортерами молочной продукции в 2023 году стали Китай, Казахстан, Узбекистан, Армения и Белоруссия, говорит Абелев. А лидерами по импорту масложировой продукции, по его словам, стали Турция, Китай, Белоруссия, Индия и Иран. С января по ноябрь 2023 года, по данным OleoScope, растительных масел было экспортировано 6,13 млн т, что на 39% превышает аналогичный показатель годом ранее. Подсолнечного масла отгружено 3,99 млн т, больше всего закуплено Индией (852 000 т) и Китаем (818 000 т). Соевого масла реализовано 632 000 т, из них 181 000 т приобретены Индией и 180 000 т — Алжиром, рапсового — 1,47 млн т, из них свыше 90% уехало в Китай.

Forbes

Подробнее…

04.01.2024

Начальник аналитического отдела Олег Абелев оценил для РИА возможный рост ВВП к концу 2024 г

Рост ВВП в России в 2024 году замедлится до 1,6 процента, считают эксперты

Российская экономика неизбежно затормозит в 2024 году на фоне высокой ключевой ставки - рост может замедлиться вдвое, до 1,6% с ожидаемых 3,5% в прошлом, следует из консенсус-прогноза РИА Новости на основе опроса экспертов и аналитиков.
"В 2024 году стоит ожидать 1,5-2% роста ВВП. Замедление произойдет из-за того, что сократятся госинвестиции, снизится стимулирование строительного сектора, а частные инвестиции пока не смогут стать полноценным драйвером экономики. Основным драйвером, скорее всего, будет спрос со стороны населения", - считает заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов.
С ним согласен и начальник аналитического отдела инвестиционной компании "Риком-Траст" Олег Абелев, указавший также на ослабление рубля и жесткую денежно-кредитную политику. "Рост ВВП к концу 2024 года может составить 1,5%, и это хороший показатель", - говорит он.
Главный аналитик ПСБ Денис Попов полагает, что рост ВВП составит лишь 1,2%. Он пояснил, что темпы роста замедлятся не только на фоне существенного ужесточения ДКП, но и высокой статистической базы, а также исчерпания факторов восстановительного роста.
"Способствовать дальнейшему экономическому росту будут: сохранение стимулирующей бюджетной политики (рост расходов и дефицит бюджета); структурно высокий спрос на инвестиции в основной капитал (политика развития инфраструктуры, высокая загрузка производственных мощностей, активные процессы импортозамещения и структурной трансформации); дальнейший рост доходов населения в условиях дефицита рабочей силы, политики по ускоренному повышению МРОТ и так далее", - сказал он.
Ставки - вверх или вниз?
Жесткую денежно-кредитную политику аналитики называют главным ограничительным фактором для роста ВВП в наступившем году. Рынок полагает, что Банк России хотя и завершил цикл повышения ключевой ставки, не будет спешить со смягчением заданного курса.
По мнению Попова из ПСБ, регулятор лишь с середины года начнет медленное снижение ставки. "Умеренность смягчения денежно-кредитной политики будет обусловлена поступательностью снижения проинфляционных рисков и высокой вероятностью сдвигов вправо сроков возврата инфляции к таргету", - говорит он. С ним согласна старший аналитик "Альфа-Банка" Мария Радченко.
"Безусловно, все ждут снижения ключевой ставки, но при текущей политике ставка будет снижаться медленно. Главное, это обеспечить низкую ставку для структурной перестройки. Здесь уровень конечной ставки должен быть не больше 7%", - считает исполнительный директор Института экономики роста имени Столыпина Антон Свириденко.
Мимо цели
Говоря о ставке ЦБ, аналитики оценили также ее влияние и на инфляцию. Так, по словам Абелева, в среднем за год инфляция составит 6,5-6,7%, а годовой показатель на конец года составит 5-5,2%. Схожим мнением поделились и аналитики из "Яков и Партнеры": одновременно они ждут, что инфляционные ожидания в России останутся на достаточно высоком уровне.
"Ключевым драйвером в 2023 году стал опережающий рост спроса над предложением, что позволило компаниям перенести возросшие издержки на покупателей. Тем не менее в 2024 году издержки производства пока, по нашим ожиданиям, продолжат расти, высокие цены на импортные товары ввиду роста цен в других развитых экономиках и слабого курса рубля, а также необходимость находить способы обеспечения производств оборудованием и запчастями приведут к сохранению инфляции в 2024 году на уровне не менее 6%", - заключили они.
Инфляция, по оценкам консенсус-прогноза РИА Новости, в декабре замедлится до 5,7% в годовом выражении.
Нефть пойдет вверх
Еще одним важным показателем будущего года являются цены на нефть. И хотя, по мнению Абелева, такой маркер является сложным для прогнозирования, он считает, что при отсутствии локальных конфликтов и при балансировании рынка участниками сделки ОПЕК+, цена на нефть марки Urals может составить 70-73 доллара за баррель к концу года.
По мнению Попова из ПСБ, средняя цена Urals составит 71 доллар за баррель, а Brent - 85 долларов за баррель по итогам года. "Согласованность и эффективность политики в рамках ОПЕК+ позволит сохранить баланс спроса и предложения на рынке нефти, а возврат ФРС к политике снижения ключевой ставки и дальнейший неплохой экономический рост в Юго-Восточной Азии (в том числе Китае и Индии) обеспечат рост мировой экономики и расширение глобального спроса на нефть", - полагает аналитик.
В то же время старший аналитик "Альфа-Банка" Никита Блохин настроен более оптимистично. "Средняя цена Brent в 2024 году может составить 90-95 долларов за баррель, а среднегодовая цена на российскую Urals значительно превысить 80 долларов за баррель впервые с 2014 года", - сказал он.
При этом в Альфа-банке ожидают восстановления цен на нефть в первом квартале 2024 года - аналитики считают, что наблюдаемое снижение стоимости "черного золота", продолжающееся последние недели 2023 года – самый длительный период коррекции с 2018 года, – является техническим, и рынок уже нащупал "дно".
Поэтому, как полагают в банке, уже в первые месяцы наступившего года цены на нефть марки Brent могут превысить 90 долларов за баррель, а в течение года – вновь протестировать уровень в 100 долларов за баррель в случае, если ОПЕК+ преподнесет рынку очередной сюрприз.

РИА Новости

Подробнее…

29.12.2023

Управляющий стратегией Алексей Бачеров для РБК — «Покупка валюты не была самой интересной инвестицией с учетом санкций»

Российские акции обогнали в 2023 году валюту по доходности вложений

Самыми прибыльными в 2023 году для российских инвесторов стали вложения в российские акции, рассказали РБК эксперты. Они обогнали по доходности даже валюту
Даже в условиях ослабления рубля наибольший доход по итогам 2023 года инвесторам могли принести вложения в российские акции, следует из комментариев аналитиков, которых опросил РБК. Лучшую динамику показали бумаги финансового сектора, хотя до 2022 года фаворитами рынка были экспортеры.
На фоне роста ставок не самым удачным вложением стали длинные облигации с фиксированным купоном. При этом флоатеры (облигации с переменным купоном, привязанным к ключевой ставке или RUONIA) показали хорошую доходность. Привлекательными остаются и номинированные в валюте замещающие облигации, которые кроме купонного дохода позволяют заработать и на ослаблении рубля.
Безрисковые инструменты — рублевые вклады и фонды денежного рынка не принесли существенных доходов, но позволили компенсировать или немного обогнать инфляцию.
Российские акции
С начала года и до 28 декабря рублевый индекс Мосбиржи (по состоянию на конец декабря в него входят 50 наиболее ликвидных российский акций) вырос на 43,8% и достиг отметки 3101,99 пункта. Долларовый индекс РТС с января прибавил около 12,5% и вырос до 1090,93 пункта.
Индекс полной доходности Мосбиржи, который учитывает дивидендные выплаты, с начала года поднялся на 53%, отмечает начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев. «Существенный рост среди ликвидных бумаг показали «Сбер» (+88%), «Татнефть» (+90%), «Мечел» (+173%)», — перечисляет эксперт. Короев оценивает результат российского рынка как хороший: «Хотя он и достигнут с низкой базы после снижения в 2022 году». В 2022 году после начала специальной военной операции России на Украине на российском фондовом рынке случился крупнейший за всю его историю обвал — за день индекс Мосбиржи потерял 33,28%, после этого торги акциями на площадке были приостановлены на полтора месяца.
Доходности, подобные тем, что показывал российский рынок в 2023-м, — редкость, добавляет аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев. Он выделяет акции финансового сектора, который по итогам 2022 года «заработает рекордный объем прибыли». Среди фаворитов в нем Аутлев называет акции Мосбиржи (с начала года подорожали более чем в два раза), которая является бенефициаром высоких ставок, так как зарабатывает на размещении денежных остатков клиентов, а также акции Сбербанка, который кроме роста котировок порадовал акционеров рекордными дивидендами.
Доходность выше индекса Мосбиржи показал индекс компаний малой и средней капитализации — MCXSM, добавляет начальник аналитического отдела «РСХБ Управление активами» Вадим Сенкевич. С начала года он вырос на 62,5%, свидетельствуют данные площадки. В этот индекс входит 42 российские акции, например бумаги «Аэрофлота», ЦИАНа, АФК «Система» и других.
Облигации российских эмитентов
В июле 2023 года ЦБ перешел к ужесточению денежно-кредитной политики и за пять раундов повысил ключевую ставку с 7,5 до 16% годовых. Это стало негативным фактором для ранее выпущенных облигаций с фиксированным купонным доходом, и они упали в цене. При этом новые выпуски облигаций, размещенные уже при двузначных ставках, могли стать для инвесторов выгодным вложением, учитывая, что глава ЦБ Эльвира Набиуллина в декабре сообщила о приближении к завершению цикла повышения ставки.
Среди государственных облигаций (ОФЗ) с точки зрения купонного дохода самыми выгодными для инвесторов стали флоатеры с привязкой к ставке RUONIA: если в начале года ее значение составляло 7,34% годовых, то по состоянию на конец декабря — уже 15,53%, отмечает старший аналитик «РСХБ Управление активами» Павел Паевский. Длинные ОФЗ с фиксированным купоном испытывали ценовое давление на фоне повышения ставки.
На рынке корпоративного долга ситуация в течение года была разнонаправленной, продолжает Паевский: «Бумаги финансового и нефтегазового сектора на сопоставимой дюрации (эффективный срок до погашения бумаги. — РБК) демонстрировали относительно стабильную динамику в сравнении с непродовольственным ретейлом, машиностроением, деревообработкой и другими отраслями. Эмитенты из отраслей с меньшей финансовой устойчивостью, в особенности чей бизнес является уязвимым к санкционной риторике (к примеру, экспортно ориентированные эмитенты), демонстрировали ухудшение финансового положения и, как следствие, снижение стоимости бумаг». Существенное давление испытывал и сектор девелопмента, чьи бумаги по мере ужесточения требований по льготным государственным программам испытали давление — оно сохранится в 2024 году, поскольку высока вероятность полной отмены некоторых льготных ипотечных программ, добавляет эксперт.
Удачными для инвесторов оставались и вложения в замещающие облигации, несмотря на некоторую волатильность этих бумаг в середине года. Индекс замещающих облигаций, который рассчитывает Cbonds, заканчивает год около исторических максимумов — 115,49 пункта (против 105,2 пункта в начале января 2023 года), говорит начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. «Кроме того, стоит помнить, что замещающие облигации привязаны к курсам валют. То есть с учетом роста курса доллара в рублях доходность ряда длинных долларовых выпусков в течение года могла составить более 40%», — уточняет эксперт.
Для консервативных стратегий в 2024 году могут быть интересны корпоративные флоатеры крупных компаний, у которых есть премия по купонам к ставке RUONIA, такие бумаги не подвержены процентному риску, но со снижением инфляции и ставки динамика накопленной купонной доходности для таких бумаг будет постепенно замедляться, отмечает Карпунин. Более рисковая стратегия, по мнению эксперта, — инвестиции в длинные ОФЗ в расчете на их положительную переоценку вслед за снижением ключевой ставки Банка России.

Валюта и золото
По итогам 2023 года рубль проиграл всем трем основным валютам: почти 24% доллару США, около 25% — евро и порядка 17% китайскому юаню. По данным на 28 декабря, доллар стоит 89,36 руб., евро — 99,62 руб., юань — 12,6 руб.
Управляющий стратегией инвесткомпании «Риком-Траст» Алексей Бачеров считает, что покупка непосредственно валюты не была самой интересной инвестицией с учетом санкций и ограничений на ее использование. Главный макроэкономист УК «Ингосстрах — Инвестиции» Антон Прокудин, напротив, считает валюту «одной из лучших идей уходящего года», особенно если речь идет о валютных инструментах. «Помимо переоценки валютной составляющей владелец [замещающих] облигаций [номинированных в долларах] смог получить доходность порядка 5%», — приводит пример эксперт. Также вместо замещающих бондов можно было использовать золото, тоже номинированное в долларах, говорит Прокудин. В этом случае инвестор дополнительно к переоценке мог заработать на росте стоимости еще 12%.

Об интересе к золоту наравне с замещающими облигациями говорит и портфельный управляющий УК «Первая» Александра Фалкова. По ее мнению, в 2023 году золото стало отличным инструментом хеджирования валютных рисков. На данный момент существует вероятность, что ФРС США в следующем году перейдет к снижению базовой ставки, продолжает эксперт, и это снизит привлекательность государственных бондов США и негативно отразится на долларе США, объясняет Фалкова. При этом тренд на снижение ставки ФРС может обеспечить более высокий спрос на золото из-за более привлекательных цен на него в долларовом эквиваленте, а также как альтернативу защитному активу вместо облигаций Казначейства США, полагает эксперт.

Вклады и фонды денежного рынка
Доход от вкладов, при условии их открытия в начале 2023 года, составил чуть больше 8% годовых — такой была ставка в топ-10 банков в первой декаде января, следует из мониторинга Банка России. Это почти соответствует уровню инфляции, который прогнозировал Владимир Путин в рамках пресс-конференции и прямой линии, и на 0,5 процентного пункта больше, чем прогноз по инфляции от ЦБ, который ожидает, что по итогам года цены вырастут на 7–7,5%.
В конце сентября средние максимальные ставки в топ-10 российских банков впервые с мая 2022 года стали выше 10% годовых вслед за ужесточением политики ЦБ, который в июле начал цикл повышения ставки. Ко второй половине декабря средняя максимальная ставка достигла 14,5% (ключевая ставка ЦБ — 16%).
Еще одним популярным низкорисковым инструментом в 2023 году были фонды денежного рынка, которые инвестируют средства в краткосрочные инструменты с высокой ликвидностью — например, сделки РЕПО с Центральным контрагентом (Национальным клиринговым центром), короткие облигации. За год фонды, которыми управляет УК «Первая», показали доходность порядка 9%, говорит директор по инвестициям «Первой» Андрей Русецкий. Фонды быстро реагируют на повышение ключевой ставки, а также дают инвестору возможность в любой момент вывести свои средства без потери дохода, добавляет управляющий директор по инвестициям УК «ПСБ» Николай Рясков. По его оценке, фонды денежного рынка принесли своим владельцам в 2023 году «чуть меньше 10%». Но в долгосрочной перспективе и при смягчении политики ЦБ этот инструмент будет проигрывать акциям или валютным облигациям, заключает эксперт: «Такие инвестиции стоит рассматривать как временную меру в периоды неопределенности на рынке».
Криптовалюта

Основные криптовалюты показали существенный рост по итогам года: биткоин прибавил почти 157%, ethereum — более 97% в долларах (данные на 28 декабря). Доходность в рублях была больше из-за ослабления российской валюты. Впечатляющая динамика связана с эффектом низкой базы (валюты отросли после падения на 75% капитализации с пиков 2021 года), снижением риска рецессии в США и разговорах о запуске ETF на биткоин, объясняет эксперт академии Garantex Семен Назарчук.

2024 год также может быть удачным для криптовалют за счет смягчения политики ФРС (это способствует росту спроса на рисковые активы), фактического запуска ETF на криптовалюты и халвинга биткоина (планового сокращения количества вновь выпускаемых биткоинов), который всегда приводит к росту цен, полагает Назарчук.

При этом ряд сервисов работы с криптовалютой последовательно ограничивают работу с россиянами с 2022 года. Например, в конце 2023 года сразу две крупные площадки — OKX и Binance — ввели ограничения, направленные на российских пользователей.

РБК

Подробнее…